金價狂飆 產(chǎn)業(yè)鏈上演“冰火兩重天”！上游礦企業(yè)績暴增 下游金飾品牌業(yè)績承壓

近日，國際黃金市場迎來史詩級行情，出現(xiàn)了一場“黃金時代”的狂歡。國內(nèi)黃金市場同步反應(yīng)，品牌足金飾品價格站上高位。

這場由國際金價攀升、消費者避險情緒升溫與品牌溢價共振引發(fā)的“買金熱”，是資本泡沫還是價值重估？在頻頻刷新歷史紀錄的背后，金價正持續(xù)攪動全球資本市場的敏感神經(jīng)。

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金價大幅上漲

3月18日，國際黃金價格收盤再創(chuàng)歷史新高。COMEX黃金期貨上漲1.18%，報3041.7美元/盎司，較前一日漲超30美元，首次突破3040美元大關(guān)。現(xiàn)貨黃金上漲1.13%，報3034.34美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。

3月19日，截至金融投資報記者發(fā)稿，COMEX黃金期貨已上漲至3048.50美元/盎司。

對此，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，由于貿(mào)易局勢緊張、美國關(guān)稅政策和全球的不確定性推動了對避險資產(chǎn)的需求，投資者紛紛涌向黃金，因此，近期黃金又走出一輪強勢上漲行情。

隨著國際金價狂飆傳導(dǎo)至消費端，國內(nèi)品牌足金飾品價格正以驚人的速度刷新歷史新高。

3月19日，老廟黃金、周大福、老鳳祥等頭部品牌足金飾品價格突破900元/克。具體來看，周大福、周六福、周生生和六福珠寶均站上916元/克的高位，老廟黃金、老鳳祥則分別攀升至914元/克、913元/克。

值得一提的是，隨著金價接連走高，金條與金飾的銷售境遇形成了鮮明的對比。

金融投資報記者在走訪中了解到，每克幾十元的工費及品牌附加值再次助推了零售端價格，因此，消費者對高溢價金飾的購買趨于謹慎。“每年的3月份是銷售旺季，疊加‘三八’節(jié)這一重要的營銷節(jié)點，但由于金價的大幅上漲，目前的銷售情況不及預(yù)期，營業(yè)額減少了近兩成。”一名金店銷售表示，小克重金飾更受消費者青睞，但“破萬”的單子比較少見。

反觀適合投資的產(chǎn)品如金條、金幣等，其需求激增。3月19日，工商銀行、建設(shè)銀行、平安銀行等金條價格在715—730元/克之間。有業(yè)內(nèi)人士表示，偏愛實物的投資者會選擇購買金條，股民會格外關(guān)注黃金股，基民則會買入黃金主題基金，期貨投資者也會擇時在期市“掘金”。

一組數(shù)據(jù)最為直接地反映出上述兩者的銷量呈現(xiàn)兩極分化的狀況。《2024年四季度及全年中國黃金市場回顧與趨勢分析》顯示，2024年全年，中國金條和金幣投資需求量高達336噸，較2023年增加20%，創(chuàng)下自2013年以來的最高水平。中國黃金協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年中國黃金消費總量同比下降9.58%。其中，黃金首飾消費量同比下降24.69%。

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黃金飾品業(yè)績承壓

不難發(fā)現(xiàn)，在這一場“黃金狂歡”中，攀附于黃金產(chǎn)業(yè)鏈下游的足金飾品頭部品牌大多銷售疲軟、業(yè)績承壓。

3月11日，老鳳祥發(fā)布了2024年度業(yè)績快報。數(shù)據(jù)顯示，2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入567.93億元，同比下降20.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤19.5億元，同比下降11.95%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤18.03億元，同比下降16.34%。

明牌珠寶預(yù)計，2024年，公司扣非凈利潤虧損1.4億元至1.5億元。

萊紳通靈預(yù)計，2024年，公司歸母凈利潤虧損1.8億元。

金融投資報記者注意到，“老鳳祥們”陷入“量價齊跌”的困境，老鋪黃金卻逆勢突圍，上演“冰火兩重天”。近日，老鋪黃金發(fā)布公告稱，預(yù)計2024年全年凈利潤約為14億元至15億元，同比增長約236%至260%。

消費者口中的“黃金界的愛馬仕”，何以“一枝獨秀”？據(jù)老鋪黃金店員介紹，老鋪黃金與傳統(tǒng)品牌“打法”不同。同樣是售賣黃金飾品，傳統(tǒng)金店大多是按克重計價，老鋪黃金則是按件計價，主打高端化、稀缺化的營銷策略。

太平洋證券研報認為，老鋪黃金以“古法黃金”差異化切入市場，通過非遺工藝、奢侈品運營能力、優(yōu)質(zhì)渠道布局，卡位黃金珠寶高端賽道；同時，借助小紅書等熱門平臺的成功運營，品牌勢能處于上升期，新用戶破圈疊加高凈值客戶滲透率提升，奢侈品屬性顯現(xiàn)。

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“礦老板”悶聲發(fā)財

金融投資報記者注意到，放眼整個黃金產(chǎn)業(yè)鏈，上下游呈現(xiàn)戲劇性的一幕：下游是零售商亟需破局，上游是“礦老板”悶聲發(fā)財。山金國際、紫金礦業(yè)、湖南黃金等上游礦企，憑借國際金價飆升與產(chǎn)能擴張表現(xiàn)亮眼。

因此，在“上游吃肉、下游喝湯”的分化背后，展現(xiàn)出黃金獨具的金融屬性與商品屬性在相互博弈。

3月18日，山金國際發(fā)布2024年年報，全年實現(xiàn)營收135.85億元，同比上漲67.70%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為21.73億元，同比上漲52.57%。報告期內(nèi)，依托四座在產(chǎn)礦山，山金國際實現(xiàn)黃金產(chǎn)量8.04噸，同比增長14.69%；鉛、鋅金屬產(chǎn)量29886噸，同比增長14.96%；實現(xiàn)銀產(chǎn)量196.05噸，同比增長1.57%。

此外，紫金礦業(yè)預(yù)計2024年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約320億元，與上年同期相比將增加約108.81億元，同比增長約51.5%；湖南黃金表示，得益于金、銻產(chǎn)品銷售價格同比上漲，預(yù)計2024年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長60%—90%。

中國黃金協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年，國內(nèi)原料黃金產(chǎn)量為377.242噸，同比增長0.56%。其中，黃金礦產(chǎn)金為298.408噸，有色副產(chǎn)金為78.834噸。

對此，有業(yè)內(nèi)人士分析認為，金價走高對于產(chǎn)業(yè)鏈中各環(huán)節(jié)帶來的影響并不一致。對于上游開采企業(yè)來說，由于行業(yè)集中度高，而且利潤率維持在較高水平上，因此將直接受益于黃金價格的上漲。