華爾街到陸家嘴精選丨2月美國(guó)PPI下跌，哪些美股板塊已現(xiàn)“黃金坑”？金價(jià)創(chuàng)新高，能飆多高？

①美國(guó)2月核心PPI創(chuàng)2020年4月以來(lái)最大降幅

美國(guó)2月核心生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比下降0.1%，為2020年4月以來(lái)最大降幅，低于預(yù)期的上升0.3%，年率放緩至3.4%。其中，交通運(yùn)輸服務(wù)是核心PPI下降的最大推動(dòng)因素。最終需求商品價(jià)格環(huán)比上漲0.3%，為連續(xù)第五個(gè)月上漲，但漲幅的三分之二歸因于雞蛋價(jià)格躍升了53.6%，但汽油價(jià)格下降4.7%。同時(shí)，最終需求服務(wù)指數(shù)下降0.2%，降幅的40%以上歸因于機(jī)械和車(chē)輛批發(fā)的利潤(rùn)率下降了1.4%。

評(píng)論員許戈：美國(guó)2月PPI同比上漲3.2%，低于預(yù)期的3.3%，環(huán)比持平，PPI數(shù)據(jù)也部分緩解了對(duì)通脹的擔(dān)心，配合前一天的CPI數(shù)據(jù)，讓特朗普松了一口氣。這次PPI不及預(yù)期，一方面是能源價(jià)格下滑，汽油價(jià)格下滑了4.7%；另外，服務(wù)價(jià)格也出現(xiàn)下滑。其實(shí)PPI和CPI的下行，通脹的解壓，未必都是好事，這可能為特朗普打關(guān)稅戰(zhàn)增加籌碼。特朗普前天又威脅對(duì)歐盟紅酒加征200%關(guān)稅，歐洲的所有烈性酒股票全線下滑。

②跌出“黃金坑”？匯豐：美股已定價(jià)衰退看好三個(gè)板塊

標(biāo)普500指數(shù)已回吐自美國(guó)總統(tǒng)大選以來(lái)的全部漲幅，主要受關(guān)稅政策不確定性、消費(fèi)者信心下降等因素影響。匯豐全球研究認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具韌性，當(dāng)前股價(jià)已體現(xiàn)輕度衰退預(yù)期。在當(dāng)前波動(dòng)中，他們看好科技和金融板塊，并對(duì)非必需消費(fèi)品板塊持選擇性態(tài)度。匯豐指出，科技股雖大幅回調(diào)，但當(dāng)前預(yù)期市盈率已回到歷史平均水平，該行業(yè)盈利預(yù)期穩(wěn)定且股本回報(bào)率高；金融板塊受關(guān)稅和貿(mào)易威脅影響較小，仍有望從寬松監(jiān)管和經(jīng)濟(jì)韌性中受益；非必需消費(fèi)品板塊中，低收入消費(fèi)者承壓，但高端消費(fèi)者仍相對(duì)保持韌性。匯豐給予 “買(mǎi)入” 評(píng)級(jí)、市值超500 億美元的相關(guān)股票包括亞馬遜、愛(ài)彼迎、麥當(dāng)勞等消費(fèi)領(lǐng)域企業(yè)，美國(guó)銀行、花旗等金融機(jī)構(gòu)，以及微軟、英偉達(dá)等科技公司。

評(píng)論員許戈：此輪美股下跌是疫情后最猛烈的下跌。匯豐認(rèn)為這已完全反映了經(jīng)濟(jì)衰退的可能，標(biāo)普已經(jīng)回吐了大選后的漲幅，并跌出了機(jī)會(huì)；其次，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)心也完全反映在銀行股上，DeepSeek對(duì)美股科技的沖擊也已經(jīng)得到了體現(xiàn)，從歷史上來(lái)看，標(biāo)普在輕度衰退之下的跌幅在8%，這次從2月高點(diǎn)跌幅已近10%，基本跌到位。摩根大通也和匯豐意見(jiàn)相似，小摩認(rèn)為散戶(hù)并沒(méi)有被市場(chǎng)嚇倒，仍在涌入市場(chǎng)，是對(duì)未來(lái)信心的一種表現(xiàn)，目前可能存在向上的投資機(jī)會(huì)。

海順投顧黃俊：成熟的股票市場(chǎng)都會(huì)呈現(xiàn)鐘擺效應(yīng)，超跌后必有反彈，但趨勢(shì)的改變則是靠?jī)?nèi)外因素共同決定和影響。機(jī)構(gòu)發(fā)表的市場(chǎng)觀點(diǎn)只能代表該機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的判斷。

③谷歌、亞馬遜、META、西方石油等巨頭承諾支持“2050年核電翻三倍” 呼吁核能擴(kuò)張

世界核能協(xié)會(huì)宣布，谷歌、亞馬遜、Meta、西方石油、陶氏化學(xué)等全球大型科技和工業(yè)用電巨頭周三簽署承諾書(shū)，支持“2050年前將全球核能發(fā)電量至少翻三倍”的目標(biāo)。這一承諾源于2023年聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)（COP 28）期間通過(guò)的《三倍核能宣言》。目前，全球有411座核反應(yīng)堆運(yùn)行，總裝機(jī)容量約371吉瓦，供應(yīng)全球9%的電力。自COP 28以來(lái)，全球新增8座核反應(yīng)堆并網(wǎng)，并開(kāi)始新建12座核電站。核能作為一種清潔能源，正受到越來(lái)越多國(guó)家和企業(yè)的關(guān)注。意大利政府上月提交法律草案，擬重新引入核能；日本也計(jì)劃提高核能在能源結(jié)構(gòu)中的比例。

評(píng)論員許戈：核能行業(yè)以外的主要企業(yè)首次聯(lián)合公開(kāi)支持核能擴(kuò)張，這些巨頭可能影響全球能源的使用結(jié)構(gòu)，目前公開(kāi)支持核能的有科技巨頭谷歌、亞馬遜、Meta等，傳統(tǒng)能源西方石油、陶氏化學(xué)，還有金融行業(yè)高盛、美銀、摩根士丹利。核能作為清潔能源，當(dāng)下只提供了能源9%的供給，比例偏小。未來(lái)人工智能對(duì)電力的要求增加，核能的發(fā)展是一個(gè)趨勢(shì)，但技術(shù)和政策的瓶頸也限制核能的發(fā)展，這將是一個(gè)挑戰(zhàn)。

海順投顧黃俊：隨著全球能源需求增長(zhǎng)和應(yīng)對(duì)氣候變化，核電作為穩(wěn)定、低碳的能源，需求將持續(xù)上升，并在全球能源轉(zhuǎn)型中發(fā)揮重要作用。

④金價(jià)創(chuàng)新高麥格理喊出華爾街最高目標(biāo)價(jià)：3500美元/盎司

周四，COMEX黃金期貨漲穿3000美元/盎司關(guān)口，創(chuàng)歷史新高，現(xiàn)貨黃金價(jià)格也刷新歷史高位至2987美元上方。麥格理集團(tuán)預(yù)計(jì)，到今年三季度黃金均價(jià)可能達(dá)到每盎司3150美元，最高甚至可達(dá)3500美元。他們指出，黃金ETF還有“充足的空間”增持黃金，盡管金價(jià)高企，但黃金實(shí)物市場(chǎng)（包括珠寶、金條、金幣等）的黃金需求仍保持韌性。其它機(jī)構(gòu)也紛紛上調(diào)金價(jià)預(yù)期，高盛將年底目標(biāo)價(jià)上調(diào)至每盎司3100-3300美元；法巴銀行也將今年黃金的均價(jià)預(yù)測(cè)上調(diào)了8%，并預(yù)計(jì)金價(jià)將在二季度突破3100美元/盎司。

評(píng)論員許戈：今年以來(lái)，金價(jià)已上漲超過(guò)13%。麥格里預(yù)計(jì)的3500美元/盎司是目前投行預(yù)測(cè)的最高水位，離目前價(jià)格還有17%的上漲空間。其理由是邊緣局勢(shì)緊張，美國(guó)新政不確定性，美國(guó)財(cái)政預(yù)算的惡化以及通脹可能上行。目前全球黃金ETF一直增持，持倉(cāng)量已創(chuàng)一年新高。投行對(duì)黃金仍較樂(lè)觀，紛紛調(diào)高今年預(yù)測(cè)。但是黃金面臨3000美元/盎司的關(guān)口，按過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，金價(jià)可能需要一段較長(zhǎng)時(shí)間盤(pán)整才能有所突破。

海順投顧黃俊：由于地緣政治的不確定性，以及美國(guó)關(guān)稅政策的風(fēng)險(xiǎn)加劇，黃金的避險(xiǎn)功能仍在持續(xù)加強(qiáng)。

⑤花旗：在美國(guó)關(guān)稅時(shí)間更明確之前銅價(jià)或達(dá)1萬(wàn)美元/噸

花旗此前預(yù)計(jì)二季度銅價(jià)將回落至8500美元/噸，但現(xiàn)在改為預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月銅價(jià)將觸及1萬(wàn)美元/噸，這一預(yù)測(cè)基于美國(guó)進(jìn)口關(guān)稅政策的不確定性，促使市場(chǎng)在關(guān)稅落地前搶運(yùn)銅至美國(guó)，導(dǎo)致全球銅市場(chǎng)供應(yīng)緊張。此外，全球銅需求增長(zhǎng)速度超過(guò)礦山產(chǎn)能擴(kuò)張，原材料稀缺也支撐了銅價(jià)上漲。目前，LME銅價(jià)已升至去年10月以來(lái)最高水平，報(bào)每噸9797美元，年內(nèi)漲幅接近12%。盡管短期內(nèi)銅價(jià)看漲，但花旗也警告，一旦美國(guó)關(guān)稅政策明確，進(jìn)口需求可能下降，銅價(jià)將面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

評(píng)論員許戈：花旗的預(yù)測(cè)有三個(gè)特點(diǎn)：首先，之前預(yù)測(cè)的每噸8500美元的價(jià)格上調(diào)了1500美元至每噸1萬(wàn)美元；其次，時(shí)間點(diǎn)非常明確，為三個(gè)月內(nèi)；最后，目標(biāo)價(jià)并不太夸張，為1萬(wàn)美元/噸。主要理由是美國(guó)的關(guān)稅政策會(huì)使銅保持市場(chǎng)緊俏，另外全球數(shù)據(jù)中心的建設(shè)也是推動(dòng)銅需求的因素之一。銅導(dǎo)電性好，發(fā)熱少，是大數(shù)據(jù)中心以及電力設(shè)備中必不可少的建設(shè)原材料。今年銅投資在關(guān)稅落地前值得關(guān)注。

海順投顧黃俊：國(guó)際銅價(jià)是受關(guān)稅政策以及工業(yè)用銅需求影響，未來(lái)有持續(xù)走高的態(tài)勢(shì)，但波動(dòng)也將有所擴(kuò)大。