南財(cái)快評｜3000美元金價(jià)買入，一場風(fēng)險(xiǎn)收益極不對稱的危險(xiǎn)游戲

3月13日夜盤，COMEX黃金期貨率先站上3000美元/盎司整數(shù)價(jià)位。

LME黃金現(xiàn)貨最高升至2990.23美元，接下來國際金價(jià)整體突破3000美元似乎已經(jīng)沒有太多懸念。

中國黃金協(xié)會(huì)此前披露的一組數(shù)據(jù)，很有意思。

2024年，倫敦金現(xiàn)貨年度均價(jià)上漲22.97%，同期國內(nèi)黃金飾品消費(fèi)下降24.69%，而具備投資屬性的金條及金幣消費(fèi)則同比增長24.54%。面對金價(jià)的持續(xù)上漲，國內(nèi)市場的需求結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化。

不過，面對僅一年多時(shí)間上漲近1000美元的黃金而言，以保值、增值為目的的投資“性價(jià)比”正在快速降低，并且已經(jīng)不適合普通人繼續(xù)投資。

與其他大宗商品不同，黃金具備商品屬性與金融屬性，其定價(jià)模型非常復(fù)雜、價(jià)格影響因素眾多。

地緣政治、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、美元波動(dòng)、利率走勢、通脹趨勢、央行購金力度、機(jī)構(gòu)頭寸變化，甚至與原油、銅等商品的比價(jià)關(guān)系，都會(huì)作用于金價(jià)波動(dòng)。

同時(shí)，在不同市場階段，金價(jià)漲跌的主導(dǎo)邏輯又各不相同，即便是職業(yè)投資者也無法準(zhǔn)確預(yù)判金價(jià)的走勢。

反觀普通投資者，一方面缺少專業(yè)知識、對宏觀市場的認(rèn)知程度不足，另一方面投資渠道也相對狹窄，除了銀行、金店等渠道購入實(shí)物黃金以外，很少有人能夠掌握期貨、期權(quán)等專業(yè)化金融工具，難以實(shí)現(xiàn)對自身投資風(fēng)險(xiǎn)的鎖定和對沖。

這注定了，普通投資者“天生”是黃金多頭的人物角色。某種程度上，這與普通投資者買入A股的情況類似，只有金價(jià)和股價(jià)上漲時(shí)才能獲得價(jià)差收益，屬于典型的單邊做多。

然而，老股民們都知道，股票的買入價(jià)直接決定了投資風(fēng)險(xiǎn)、投資回報(bào)率的高低。

不妨算一筆賬。假設(shè)一只股票從10元漲到20元，10元買入的投資者投資回報(bào)率可以達(dá)到100%，15元買入的投資者的最大收益率銳減至33%，如果是18元買入、20元賣出就只能賺取10%的收益了。

這一規(guī)律，放在普通人買金條投資上同樣適用。國際金價(jià)越漲，所能獲得潛在的投資回報(bào)率就越低，并且需要承擔(dān)更大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

在中國傳統(tǒng)觀念里，人們習(xí)慣了黃金的保值增值功能，但是沒有一直上漲的商品，黃金同樣如此。

復(fù)盤1970年以來的倫敦金價(jià)格走勢，至少有三輪明顯的下跌周期，短則兩年，長則二十年。

1981年到2020年期間，倫敦金走勢雖然有所反復(fù)，但是整體處于震蕩下跌周期當(dāng)中，1980年金價(jià)最高達(dá)589.75美元/盎司，1985年一度跌至284.5美元/盎司，直接腰斬，1988年至1992年期間黃金更是連續(xù)五年保持負(fù)收益。

最近的一次系統(tǒng)性下跌是在2013年到2015年，三年時(shí)間里金價(jià)最大跌幅也達(dá)到了42%左右。

當(dāng)然，過去不代表未來，沒有人可以預(yù)判本輪國際金價(jià)能夠漲到什么樣的高度，是3500美元，還是4000美元。

相對可以確定的是，想要獲取金價(jià)進(jìn)一步上漲的收益，需要付出無法確定的時(shí)間成本，并承擔(dān)動(dòng)輒40%的虧損風(fēng)險(xiǎn)，那么這還是一般劃算的投資么？