巔峰裸k：經歷時間考驗的交易教條

什么是交易的真理?市場中太多，要分真假很難，但能確定的是能經得起時間考驗的，都有一定可信性。

這次，我們將會翻開一部在1880年寫下的交易名著，《Speculation As a Fine Art and Thoughts on Life》(《投機藝術》，作者狄克遜.華德(DicksonG. Watts)，其書中的名句多次被后世的其它名著引用，包括《股票作手回憶錄》及斯坦利·克羅(Stanley Kroll)的作品。那些名著的成功，一部份應歸功于這部書，它啟發了那些作者及無數偉大交易員，故這部書不應被遺忘。

書中有關交易的只有十條教條，其他都是有關作者對人生及社會的看法，有興趣的可自行查閱。這些交易教條，好多已經是耳熟能詳，大家可能覺得很普通，但這是在百多年前寫下的，當時美國還是西部牛仔、賞金獵人的年代，而中國則是晚清。

年代變了，時代變了，但這些教條，今天看來仍然相當適用，這些教條或能給大家一些啟示，甚至來應對未來可能發生的大波動。

一、絕對性定律 (Laws Absolute)

1. 永不過度交易 (NeverOvertrade): 所擁有的部位如過大及超出資本的承受，這明顯會招致災難。這樣規模的部位在遇上市場中的一次波動時，就會使操作者變得沮喪，他的判斷力也會變得沒有價值。

2. 永不翻單 (Never“Double Up”): 永不在同一時間上完全翻轉部位。例如，不要從作多部位，平倉，再同一時間放空相同數量的空單。這偶然會成功，但非常危險。如果市場再度反轉向上，投機者又要再度改變看法，平空倉，再同一時間作多，如果這次也是錯，就會變得極度沮喪。改變原先的部位應該要適當地、謹慎地進行，這才能保持清晰的判斷力與心靈的平衡。

3. 要逃亡得夠快 (RunQuickly): 當危險第一次出現時，要迅速行動逃亡。但如果沒來得及逃亡，而其他人也已經意識到危險時，應停一停，或只平掉部份部位。

4. 當有疑慮時，應減少部位 (Whendoubtful, reduce the amount of the interest): 無論是對部位不滿意，或所持有的部位太大導致不安全，都應減少部位。有人告訴一位朋友，他的部位讓他睡不著，他的朋友明智及簡潔地回應：“減倉到你睡得著為止。”

二、條件性原則 (Rules Conditional)

這些原則可根據操作者的情況、個性來作出適當的修改。

1. 賺錢時加碼(Averageup)比虧錢時加碼(Average down)好。這看法有違一般人的認同及做法，一般人的做法是，當買入后如下跌，會再買更多，因這可降低成本價。這做法5次中有4次市場的確會反彈，并減少損失，但第5次時，市場沒反彈并持續下跌時，操作者則會虧到頭也大了，只好帶著巨額虧損離場，而這種虧損程度，會導致投機客失去斗志，最后大多數是破產收場。

相反，賺錢時加碼法，在開始時只輕量地買進一些，并在市場持續上漲時，順著方向線慢慢及謹慎地加碼——但這投機法需要非常小心、非常謹傎，因市場會經常(大概5次中有4次)回調到成本價，這裡就是危險之處。不能在成本價平倉離場，則會破壞整個交易的安全性。不過，遇上持續性上漲的市場時，就是賺大錢之時。

這樣的操作方式，初始風險相當小，但當成功時，利潤卻是很大。這方法只能在預期市場有重大的漲勢或跌勢，及投入恰當并相對安全的資本下應用。

2. 在下跌時買進(buydown)，則需要有一個豐厚的荷包，及意志要堅強。不過有些人即使有錢及有堅強意志力，以這樣的方式交易，最終還是常常被摧毀。越強的意志，只代表你越有可能在市場久一點。不過，的確有一班成功的操作者，在下跌時會買進并持有。他們以小量的資本買進，并在進場時已決心長期持有，他們不會受波動影響。他們擁有良好的判斷，在蕭條時持有直到經濟復蘇。他們是投資，而不是投機。

3. 在一般情況下，我的建議是在恰當的資本限制下買進，然后根據判斷，以止損或停利方式平倉離場。原則是”Stop losses and let profits run”。如果目標是要獲取小利潤，那就要設置小虧損的限制。沒勇氣去接受損失，及迫切提取利潤，這都是交易的致命之處。這種方式不知摧毀了多少操作者。

4. 不要忽視大眾的看法。一些嚴重的投機性大事應密切關注。原則是，謹慎地應對大眾的看法，大膽地反其道而行。即使基本面很好，盲目順應市場(如牛市中)而行是危險的。市場隨時逆轉及反咬你。每個投機客都應該知道有太多同伴是危險的。不過在逆勢而行時一樣要保持謹慎，而這謹慎應該要保持到市場動盪不定的時候，亦即是大眾失去信心，市場、情緒及資金都到達到極限之時。操作者應如醫生一樣，時刻留意市場的脈象并作出應對。

5.在平靜疲弱的市場，就應沽出持貨，因這種市場本來就會發展成為跌市。但當市場已經從疲弱的狀態轉成活躍的下跌，再進入半恐慌或恐慌性拋售時，就應大膽地買進。相反地，在慢慢上漲的市場中發展成更活躍的狀態，再進入狂熱狀態時，就應有信心地沽出。

6.當對市場形成一個看法時，不要忽視可能性這因素。在拿破侖的戰役中就有一條和可能性有關的教訓：意外事件總會摧毀及修改最好的預算。在預算時，一定要考慮不能預算的事情。能重覆預演可能性的人才是真正的強人。

最好根據普遍性的信息，而不是特殊的信息來行動(這才不會被誤導)，例如國家狀況、農作物狀況、製造業的狀況。統計數據是有價值的，因這能對整個環境狀況有一個全面的看法。不過那些死盯著統計數據來交易的人﹐則是最壞的示范。英國政治家George Canning說：“除了統計數據，世上再沒有什么東西像事實那樣騙人了。”

“當有懷疑時，什么都不要做。不要在信念不足時進場，等待!直到你的信念成熟時。”

寫到這里，我們的目的已達到了，投機的最基本原則：行動要保持頭腦清晰，使判斷可信賴。故亦應保存后備力量，以備更好的行動之用，尤其是應用在要全力一擊之時。

或許要進行這些原則是很困難，的確只有那些有天賦的人才能運用。不過，就正如藝術家一樣，只有忠于自己的藝術原則，才會有價值。

【老郭友情提醒】：

1、交易之真諦，乃于淡雅間、無味之中。市場殘酷，各有千秋，閱者皆師。

2、老郭在交易市場中，美好而遠大的愿景、一路走來的故事和灑下的汗水。信則有，不信則無；隨緣惜緣不攀緣，一切隨緣，隨緣一切！

3、入市期貨，仁者見仁，智者見智，誓做戰友，不做殺手。

4、名聲與尊貴，來自于真才實學，有德自然香。褒貶由人，主見在已，快樂交易！                                                                                 

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