陳凱盛：10.26原油走勢(shì)低迷市場(chǎng)深度解讀

10月26日美油創(chuàng)三周新低，全球多國(guó)新增確診病例再創(chuàng)紀(jì)錄新高，歐洲多地管控升級(jí)，原油需求前景悲觀。美國(guó)和加拿大的鉆井平臺(tái)數(shù)量繼續(xù)反彈，利比亞將增產(chǎn)至百萬(wàn)桶，而加拿大也將停止減產(chǎn)。

周一（10月26日）美油創(chuàng)三周新低，跌幅1.51%。

在冠狀病毒大流行已經(jīng)使需求遭受重創(chuàng)的情況下，美國(guó)和加拿大的鉆井平臺(tái)數(shù)量繼續(xù)反彈，利比亞將增產(chǎn)至百萬(wàn)桶，而加拿大也將停止減產(chǎn)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激談判似乎在大選前陷入僵局也導(dǎo)致油價(jià)下跌；美國(guó)眾議院議長(zhǎng)佩洛西和財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽分別指責(zé)談判陷入停滯是對(duì)方的責(zé)任。

全球多國(guó)新增確診病例再創(chuàng)紀(jì)錄新高，歐洲多地管控升級(jí)，原油需求前景悲觀。

技術(shù)面來(lái)看，美油短線下跌加速，但仍處于38-43美元/桶的區(qū)間，有望在38附近獲得支撐。

全球疫情持續(xù)惡化，新增確診不斷創(chuàng)紀(jì)錄

市場(chǎng)擔(dān)憂新冠疫情卷土重來(lái)，且原油需求復(fù)蘇在美國(guó)大選前依舊不明朗，歐洲國(guó)家在本周末報(bào)告的新增新冠肺炎病例數(shù)量刷新紀(jì)錄，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)再度實(shí)施封鎖措施的擔(dān)憂，影響原油需求。

西班牙內(nèi)閣特別會(huì)議批準(zhǔn)了該國(guó)再度進(jìn)入緊急狀態(tài)，并將在全國(guó)范圍內(nèi)施行宵禁措施，持續(xù)時(shí)間為晚23時(shí)至清晨6時(shí)。此外，緊急狀態(tài)將禁止居民除不可抗力外在大區(qū)間的旅行。

周日美國(guó)新增85317例新冠肺炎確診病例，單日增幅再創(chuàng)新高。

意大利新增19644例新冠肺炎病例，再創(chuàng)單日病例新高。媒體獲得的法令草案顯示，意大利當(dāng)局考慮新的限制措施，以遏制病毒傳播，擬要求居民不要離開(kāi)居住的城鎮(zhèn)。

德國(guó)單日新增病例再達(dá)歷史最高水平，默克爾再呼吁民眾減少社交接觸。

法國(guó)新增52010例新冠肺炎病例，再次創(chuàng)下單日增幅新高，新增116例死亡病例，法國(guó)新冠病毒檢測(cè)陽(yáng)性率從前一日的16%升至17%。

金聯(lián)創(chuàng)預(yù)計(jì)短期內(nèi)油價(jià)仍缺乏進(jìn)一步上行的動(dòng)力，料維持區(qū)間震蕩行情。市場(chǎng)人士指出，疫情可能通過(guò)改變消費(fèi)和就業(yè)行為，對(duì)石油需求產(chǎn)生持續(xù)性影響。比如，遠(yuǎn)程會(huì)議導(dǎo)致商務(wù)旅行減少，降低了對(duì)航空燃料的需求。全球航空業(yè)不景氣也令燃油需求的恢復(fù)遙遙無(wú)期。

InfraCap駐紐約的首席執(zhí)行官Jay Hatfield稱，在獲得疫苗之前，價(jià)格可能會(huì)徘徊在這個(gè)區(qū)間附近。

巴克萊表示，歐洲復(fù)蘇步伐正在放緩，英國(guó)和歐洲增加限制措施以減緩新冠病例增長(zhǎng)，以及美國(guó)財(cái)政支出談判陷入僵局，也可能拖累經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

美國(guó)和加拿大的鉆井平臺(tái)數(shù)量繼續(xù)反彈，利比亞將增產(chǎn)至百萬(wàn)桶，而加拿大也將停止減產(chǎn)

貝克休斯周五報(bào)道說(shuō)，美國(guó)的石油鉆井平臺(tái)數(shù)量增加了6個(gè)，達(dá)到211個(gè)。美國(guó)鉆井公司連續(xù)第六周增加總鉆井?dāng)?shù)量。

能源服務(wù)公司貝克休斯表示，截至10月23日的一周，美國(guó)能源公司增加了5口活躍鉆機(jī)，使總數(shù)增至287口，為5月以來(lái)的最高水平；活躍鉆機(jī)數(shù)是衡量未來(lái)供應(yīng)的一個(gè)指標(biāo)。

本周石油和天然氣鉆井平臺(tái)總數(shù)增加了5個(gè)，其中石油鉆井平臺(tái)增加了6個(gè)，天然氣鉆井平臺(tái)減少了1個(gè)。

與去年同期相比，美國(guó)的石油和天然氣鉆井平臺(tái)總數(shù)減少了564座。

EIA對(duì)美國(guó)石油產(chǎn)量的估計(jì)在截至10月16日的一周內(nèi)連續(xù)第二周大幅下降，為每天990萬(wàn)桶石油。美國(guó)石油產(chǎn)量比今年早些時(shí)候達(dá)到的歷史最高水平下降了320萬(wàn)桶/日。

加拿大的鉆井平臺(tái)總數(shù)本周也上升了3個(gè)。加拿大的石油和天然氣鉆井平臺(tái)目前有83個(gè)在役鉆井平臺(tái)，同比下降64個(gè)。

Primary Vision提供的壓裂擴(kuò)展數(shù)顯示，本周從前一周的130次增加到134次。在過(guò)去的四個(gè)星期里，壓裂差價(jià)穩(wěn)步增加，總計(jì)增加了33個(gè)。

另外，利比亞國(guó)家石油公司周五表示，預(yù)計(jì)未來(lái)幾天內(nèi)將開(kāi)放錫德?tīng)柛鄣氖统隹冢葋唽⒃谒闹軆?nèi)把石油產(chǎn)量增加至逾100萬(wàn)桶/日。

Again Capital LLC的合伙人John Kilduff表示，利比亞全國(guó)范圍內(nèi)停火會(huì)鼓勵(lì)該國(guó)的石油產(chǎn)量增加，并至少在一段時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定，同時(shí)，新冠疫情并未好轉(zhuǎn)，甚至在惡化。因此，我們也將繼續(xù)面對(duì)這個(gè)問(wèn)題。

此外，根據(jù)一份聲明顯示，加拿大艾伯塔省政府決定從12月起停止減產(chǎn)，因該省仍在受疫情影響的強(qiáng)制性限制下生產(chǎn)石油；今年8月，阿爾伯塔的日產(chǎn)量為310萬(wàn)桶，低于381萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)限制；目前該省16%的石油生產(chǎn)仍處于停產(chǎn)狀態(tài)，比疫情開(kāi)始時(shí)的22%有所下降。

拜登說(shuō)他將“從石油工業(yè)轉(zhuǎn)型”

民主黨總統(tǒng)候選人拜登（Joe Biden）在與總統(tǒng)特朗普（Donald Trump）辯論時(shí)回答對(duì)手提問(wèn)時(shí)說(shuō)：“我會(huì)從石油行業(yè)轉(zhuǎn)型，是的。”

“他會(huì)關(guān)閉石油工業(yè)嗎？《國(guó)家評(píng)論》引述特朗普問(wèn)拜登。“你會(huì)關(guān)閉石油工業(yè)嗎？”

對(duì)此，特朗普總統(tǒng)的對(duì)手提到了他從石油轉(zhuǎn)型的計(jì)劃，特朗普對(duì)此表示，“這是一個(gè)很大的聲明”

拜登回應(yīng)說(shuō)：“這是一個(gè)重大聲明，因?yàn)椤凸I(yè)污染嚴(yán)重。”。“隨著時(shí)間的推移，它必須被可再生能源所取代。”

這位民主黨候選人繼續(xù)說(shuō)：“我將停止對(duì)石油工業(yè)的資助——我將停止向他們提供聯(lián)邦補(bǔ)貼。”。“特朗普不會(huì)給太陽(yáng)能和風(fēng)能提供聯(lián)邦補(bǔ)貼。我們?yōu)槭裁匆o石油工業(yè)？”

美聯(lián)社援引特朗普的話回應(yīng)說(shuō)：“基本上他說(shuō)的是他要摧毀石油工業(yè)。”。“你還記得嗎，德克薩斯？賓夕法尼亞？俄克拉荷馬州？俄亥俄州？”

賓夕法尼亞州對(duì)這次選舉尤為重要。作為一個(gè)重要的天然氣生產(chǎn)國(guó)，該州可能會(huì)改變選舉結(jié)果，這就是為什么它引起了兩位候選人的高度關(guān)注。本月早些時(shí)候，特朗普正是在賓夕法尼亞州表示，拜登計(jì)劃禁止水力壓裂這一賓夕法尼亞州天然氣財(cái)富的來(lái)源。拜登否認(rèn)他有禁止任何東西的計(jì)劃，稱他將關(guān)閉聯(lián)邦土地用于石油和天然氣生產(chǎn)。

昨晚的辯論結(jié)束后，這位民主黨候選人告訴記者，他沒(méi)有計(jì)劃全面禁止化石燃料，并補(bǔ)充說(shuō)，他在辯論中提到的逐步淘汰將需要“很長(zhǎng)時(shí)間”。

兩位候選人的能源問(wèn)題方面是一個(gè)微妙的問(wèn)題。盡管民調(diào)顯示大多數(shù)美國(guó)人對(duì)氣候變化感到擔(dān)憂，但也有一些國(guó)家依靠石油和天然氣生產(chǎn)為生。

北美石油和天然氣破產(chǎn)債務(wù)創(chuàng)歷史新高

Rystad Energy report分析了Haynes和Boone律師事務(wù)所的行業(yè)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2020年北美石油和天然氣企業(yè)破產(chǎn)的相關(guān)債務(wù)已經(jīng)達(dá)到歷史最高水平，而且隨著第11章申請(qǐng)浪潮的持續(xù)，今年的相關(guān)債務(wù)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。盡管今年北美勘探與生產(chǎn)公司（E&Ps）和油田服務(wù)公司（OFS）提交的第11章文件總數(shù)迄今已達(dá)84份，仍低于2016年142份的歷史最高水平，但這些公司的相關(guān)債務(wù)要高得多，迄今為止為890億美元，約190億美元超過(guò)2016年。

在目前的價(jià)格環(huán)境下，Rystad Energy預(yù)計(jì)，今年將有更多的企業(yè)破產(chǎn)，這將增加累計(jì)相關(guān)債務(wù)，并將其推高至超過(guò)1000億美元的驚人數(shù)字。

假設(shè)今年WTI的平均價(jià)格約為每桶40美元，亨利中心的價(jià)格為每MMcf 3美元，我們預(yù)測(cè)北美勘探與生產(chǎn)公司的破產(chǎn)案將從撰寫本報(bào)告時(shí)的40起上升至今年年底的55起，累計(jì)債務(wù)總額將增加約150億美元。這還不包括OFS公司新破產(chǎn)案中可能增加的相關(guān)債務(wù)，目前有44起。

如果這些價(jià)格水平持續(xù)到2021年，Rystad Energy預(yù)計(jì)今年將有54家E&P新破產(chǎn)，相關(guān)債務(wù)約440億美元。在更悲觀的情況下，假設(shè)亨利中心的價(jià)格為每百萬(wàn)立方英尺2.5美元，勘探與生產(chǎn)公司的破產(chǎn)案今年可能會(huì)上升到61起，到2021年可能會(huì)上升到68起。

此前的市場(chǎng)低迷導(dǎo)致大量規(guī)模較小的生產(chǎn)商和供應(yīng)商陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境，其中包括許多活躍于傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)的公司，他們最終徹底關(guān)門歇業(yè)。

雖然與4-5月相比，石油和天然氣市場(chǎng)基本面已明顯改善，但我們認(rèn)為，北美破產(chǎn)潮尚未結(jié)束。Rystad Energy頁(yè)巖研究主管Artem Abramov說(shuō)：“在當(dāng)前的價(jià)格環(huán)境下，相當(dāng)多的中小型公共和私營(yíng)生產(chǎn)商仍面臨著財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)，他們?cè)?021-2022年償還債務(wù)的能力仍然存在疑問(wèn)。”。

我們的結(jié)論是，雖然今年可能會(huì)出現(xiàn)債務(wù)總額峰值，預(yù)計(jì)明年每個(gè)企業(yè)的平均債務(wù)將大幅下降。然而，我們認(rèn)為，在未來(lái)兩年內(nèi)，隨著該行業(yè)在充滿挑戰(zhàn)的市場(chǎng)環(huán)境中不斷前行，申請(qǐng)數(shù)量仍將高于2019年的水平。

對(duì)加拿大石油而言，2021年可能會(huì)好得多

多年的輸油管道緊缺給加拿大石油行業(yè)帶來(lái)了一個(gè)奇怪的復(fù)雜局面：供應(yīng)充足，需求充足，但卻無(wú)法將兩者聯(lián)系起來(lái)。

加拿大石油嚴(yán)重缺乏運(yùn)輸方式，造成供應(yīng)過(guò)剩，迫使加拿大石油生產(chǎn)商以大折扣出售產(chǎn)品。根據(jù)保守派智庫(kù)Fraser Institute的計(jì)算，這種不幸的情況最終導(dǎo)致加拿大生產(chǎn)商在2018年損失了高達(dá)200億美元的利潤(rùn)。

這不是唯一的問(wèn)題。另一個(gè)問(wèn)題是令人難以置信的不利于環(huán)境的油砂是加拿大石油工業(yè)的核心。油砂及其形式的超重質(zhì)原油（天然瀝青）所帶來(lái)的嚴(yán)重的負(fù)面環(huán)境外部性已經(jīng)引起了許多沖突，并面臨著因污染者付費(fèi)原則而產(chǎn)生的巨額罰款。

但現(xiàn)在看來(lái)，油砂終于有好消息傳來(lái)了。據(jù)BMO資本市場(chǎng)公司（BMO Capital Markets）預(yù)測(cè)，由于墨西哥向美國(guó)墨西哥灣沿岸煉油廠出口的重質(zhì)原油逐漸減少，從而為加拿大石油打開(kāi)了市場(chǎng)，預(yù)計(jì)明年加拿大油價(jià)將有所改善。

Bloomberg稱：“由于墨西哥石油公司（Petroleos Mexicanos）預(yù)計(jì)將削減出口，而委內(nèi)瑞拉的供應(yīng)因美國(guó)制裁而繼續(xù)禁止供應(yīng)，因此油砂生產(chǎn)商將從拉美競(jìng)爭(zhēng)原油產(chǎn)量減少中受益。”。墨西哥國(guó)家石油公司“預(yù)測(cè)其旗艦重質(zhì)原油在2021年至2023年間的出口將減少近70%。”

BMO報(bào)告指出，加拿大西部重量級(jí)精選指數(shù)與德克薩斯州西部中等指數(shù)之間的差距將在2021年縮小，可能實(shí)現(xiàn)5美元至7美元的差距。

自4月中旬以來(lái)，西加拿大對(duì)WTI的貼水上升每桶10美元，此前每天有超過(guò)100萬(wàn)桶的油砂生產(chǎn)因疫情而關(guān)閉。即使油砂供應(yīng)已重返市場(chǎng)，強(qiáng)勁的差價(jià)仍維持在10美元附近。

委內(nèi)瑞拉的石油巨頭預(yù)計(jì)到2021年石油價(jià)格為35美元

據(jù)報(bào)道，委內(nèi)瑞拉國(guó)有石油公司對(duì)明年的油價(jià)做出了悲觀估計(jì)，預(yù)計(jì)其出口的原油價(jià)格僅為每桶35美元。而今年的油價(jià)估計(jì)為每桶60美元。

美國(guó)對(duì)加拉加斯的制裁使得PDVSA很難將其石油銷售到海外，因此不得不以大幅折扣出售。最新的油價(jià)危機(jī)也毫無(wú)幫助，進(jìn)一步降低了油價(jià)。例如，自今年年初以來(lái)，PDVSA最受歡迎的梅里混合油平均售價(jià)為每桶27.93美元。

有趣的是，根據(jù)路透看到的預(yù)算草案，PDVSA計(jì)劃在2021年大幅提高其每日石油產(chǎn)量。根據(jù)歐佩克石油市場(chǎng)月度報(bào)告，該公司預(yù)計(jì)產(chǎn)量將達(dá)到180萬(wàn)桶/日，相對(duì)于目前的生產(chǎn)率而言，這將是一個(gè)相當(dāng)大的增長(zhǎng)，根據(jù)歐佩克（OPEC）月度石油市場(chǎng)報(bào)告，截至9月份，目前的日產(chǎn)量不足40萬(wàn)桶/日。

這個(gè)擁有世界上最大原油儲(chǔ)備的南美國(guó)家，多年來(lái)一直在遭受螺旋式的惡性通貨膨脹的困擾，再加上美國(guó)旨在切斷馬杜羅政府獲得現(xiàn)金的制裁，而對(duì)委內(nèi)瑞拉來(lái)說(shuō)，這些資金主要來(lái)自石油出口。

然而，事實(shí)證明，政府的恢復(fù)力或許不足為奇。自2014年以來(lái)，委內(nèi)瑞拉的石油收入下降了高達(dá)99%，但馬杜羅仍在掌舵，盡管幾個(gè)月來(lái)，以胡安·瓜伊多為首的主要反對(duì)黨試圖召開(kāi)新的選舉并接管政權(quán)。即使是美國(guó)對(duì)瓜伊多的完全支持也沒(méi)能幫上忙。

凱盛致力于分析國(guó)際期貨股指、美黃金原油白銀天然氣銅等行情剖析，擅長(zhǎng)日內(nèi)中段線波段交易。每日優(yōu)質(zhì)的市場(chǎng)消息放送，精準(zhǔn)的交易策略，安全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資平臺(tái)，一對(duì)一在線服務(wù)請(qǐng)聯(lián)系：
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