新華財經圣保羅8月11日電 巴西財政部最新發布的《財政預測報告》顯示，聯邦政府債務正逼近不可持續水平，預計2028年將達到國內生產總值（GDP）的84.3%，高于去年底預測的81.8%。此前預期債務將在2027年見頂后回落，但最新數據表明，峰值被推遲至2028年且絕對水平抬升。
在高利率、剛性支出和外部沖擊交織的背景下，巴西財政結構性失衡風險進一步加劇。多位經濟學家警告，若不盡快推進結構性改革，巴西可能在數年內面臨深度財政重組的迫切挑戰。
債務壓力持續攀升財政前景趨緊
巴西財政部數據顯示，2025年巴西政府債務占GDP比重將升至79%，高于2024年的76.5%。
巴西知名商學院IBMEC巴西國家學院院長雷吉納爾多·諾蓋拉（Reginaldo Nogueira）直言，債務增長“已經失控”，巴西正失去逆轉趨勢的時間窗口。“在巴西央行將基準利率維持在15%的背景下，2025年巴西實際利率高達9.76%，為全球第二，僅次于土耳其的10.88%，使巴西企業融資成本長期高企。”
評級機構的態度同樣反映了市場擔憂。穆迪在2025年5月已將巴西信用評級展望從“積極”下調至“穩定”，理由包括改革進展緩慢、支出剛性與償債壓力。
巴西參議院財政獨立機構（IFI）6月發布的《財政跟蹤報告》中更給出悲觀預測——到2035年，巴西債務可能升至GDP的124.9%。IFI執行董事馬科斯·佩斯塔納（Marcos Pestana）警告，按現行趨勢，2027年將出現“絕對財政擠壓”，屆時預算中的全部可用收入都將被強制性支出吞噬，沒有自由裁量空間。
高利率與剛性支出陷入“財政惡性循環”
巴西財政部將債務前景惡化歸因于利率、匯率和通脹預期全面上調。
目前，巴西基準利率已連續上調7次至15%。2024年巴西通脹率為4.83%。巴西央行最新報告預測2025年通脹預期為5.07%。
XP投資公司經濟學家蒂亞戈·斯巴德洛托（Tiago Sbardelotto）認為，高利率推高債務負擔，但更深層的癥結在于財政預算制度的高度僵化——法律規定的社保、退休金、醫療和教育撥款等強制性支出增長速度快于可支配收入。
即便政府設定2025年實現零初級赤字的目標，仍允許赤字在310億雷亞爾（約占GDP的0.25%）以內浮動，且部分債務（如452億雷亞爾的司法欠款支付）被排除在考核之外。
佩斯塔納強調，這種模式會形成“財政惡性循環”：高赤字推升利率，高利率增加債務負擔和名義赤字，反過來又迫使政府舉債更多，順利解決該困境的難度極高。
“巴西的預算日益僵化，強制性支出超過了可用收入。這是一個嚴重的問題，全球范圍內尚無先例。”佩斯塔納說。
外部沖擊加劇挑戰改革空間有限
在債務壓力攀升之際，美國近期對巴西部分產品征收高達50%的關稅，為巴西經濟前景增添不確定性。
巴西財政部經濟政策秘書吉列爾梅·梅洛（Guilherme Mello）表示，政府已制定應急方案，針對受沖擊行業提供差異化信貸支持，并輔以國內銷售支持等有限干預措施，不打算依賴大規模財政補貼。
巴西副總統阿爾克明透露，巴西總統盧拉已批準關稅應急方案，具體細節將于近日公布。梅洛預計，美國關稅對巴西經濟增長、就業、通脹的影響將“總體可控”，主要風險集中在部分高度依賴美國市場的行業。
巴西財政部數據顯示，2024年聯邦稅收創下2.7萬億雷亞爾新高，同比增長9.5%。但是，2025年巴西政府依然在嘗試擴大稅源。巴西財政部長費爾南多·阿達（Fernando Haddad）此前試圖通過提高金融交易稅（IOF）等方式提高財政收入，但是遭到業界和國會反對。
諾蓋拉認為，巴西財政困境的核心問題仍在于支出失控。“過去兩年證明，單靠收入增長無法實現財政平衡”。巴西專家建議削減支出應優先凍結福利實際增幅、嚴格公務員工資上限、精簡稅收減免，每年合計可節省近600億雷亞爾。
IFI測算，要在當前條件下穩定債務，需要實現占GDP2.1%的初級盈余，并假設利率降至4%-5%、經濟年均增速2.2%。
佩斯塔納預判，若缺乏改革，2027年新一任總統將不得不面對涵蓋支出改革、預算靈活化和債務管理的“深度財政重組”。高利率與剛性支出已讓巴西財政陷入結構性困境，美國關稅沖擊則成為一場“壓力測試”。
業內人士分析，從最新財政數據與市場預測情況看，巴西債務結構性風險已不僅是技術性問題，而是制約宏觀經濟穩定和增長潛力的核心挑戰。高利率、支出剛性和改革滯緩構成債務螺旋，若未來兩至三年內未能推進系統性改革，債務占GDP比重或將突破國際投資者普遍視為不可持續的紅線。
正如佩斯塔納所言，“這不僅是數字游戲，而是財政主權與經濟韌性的存亡考驗”。
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