每日機(jī)構(gòu)分析：8月11日

標(biāo)普全球：美國(guó)通脹壓力或加劇，CPI數(shù)據(jù)將驗(yàn)證7月價(jià)格走勢(shì)

高盛：美國(guó)企業(yè)業(yè)績(jī)敏感度增強(qiáng)，關(guān)稅影響溫和

三菱日聯(lián)：新興亞洲貨幣下半年有望受益于美元疲軟

荷蘭國(guó)際：俄烏沖突停火或提振歐元表現(xiàn)

瑞銀：日本政治不確定性增加，影響日本央行加息

【機(jī)構(gòu)分析】

標(biāo)普全球指出，盡管近期美國(guó)實(shí)施的關(guān)稅措施，包括8月7日推行的新一輪加征關(guān)稅以及對(duì)100%芯片關(guān)稅的威脅，預(yù)示著通脹壓力可能加劇，但美國(guó)第二季度的整體消費(fèi)者物價(jià)漲幅依然維持在3.0%以下。2025年下半年美國(guó)通脹率可能出現(xiàn)上升趨勢(shì)。因此，即將發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)將幫助驗(yàn)證7月份價(jià)格是否已經(jīng)開(kāi)始加速上漲。

花旗銀行策略師表示，過(guò)去幾周，該行衍生品交易部門觀察到資產(chǎn)管理客戶對(duì)做空iShares指數(shù)及垃圾債基準(zhǔn)相關(guān)產(chǎn)品的興趣顯著上升。此類需求的增長(zhǎng)可能表明，宏觀投資者已對(duì)市場(chǎng)未來(lái)走向形成明確預(yù)期，或正在積極對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲帶來(lái)的潛在波動(dòng)。投資者對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖的行為，反映出市場(chǎng)普遍預(yù)期未來(lái)三個(gè)月內(nèi)股市可能出現(xiàn)一定程度的回調(diào)。

高盛交易員表示，標(biāo)普500指數(shù)成分股在財(cái)報(bào)日的實(shí)際波動(dòng)首次超過(guò)期權(quán)市場(chǎng)的隱含波動(dòng)率，表明市場(chǎng)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)反應(yīng)更加敏感和劇烈。“特朗普關(guān)稅”對(duì)通脹有顯著影響，但剔除關(guān)稅后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身的通脹動(dòng)能溫和。當(dāng)前市場(chǎng)焦點(diǎn)在于就業(yè)、消費(fèi)數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐。

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)外匯策略師表示，預(yù)計(jì)新興亞洲貨幣將受益于下半年美元疲軟。尤其是那些國(guó)內(nèi)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)、收益率相對(duì)較高的經(jīng)濟(jì)體，可能更有機(jī)會(huì)從美元疲軟中獲益。

高盛研究顯示，截至目前，美國(guó)企業(yè)已承擔(dān)了唐納德·特朗普關(guān)稅的大部分成本，約占比64%；美國(guó)消費(fèi)者承擔(dān)了約22%，外國(guó)出口商則承擔(dān)了約14%。若近期加征的關(guān)稅延續(xù)以往的轉(zhuǎn)嫁模式，消費(fèi)者承擔(dān)的成本比例將大幅上升至67%，而企業(yè)承擔(dān)的比例將驟降至10%以下，外國(guó)出口商的負(fù)擔(dān)則可能上升至25%。隨著關(guān)稅成本逐步向消費(fèi)者轉(zhuǎn)嫁，美國(guó)通脹壓力將回升。該行預(yù)計(jì)，到2025年12月，核心PCE（個(gè)人消費(fèi)支出）物價(jià)指數(shù)同比將升至3.2%，高于當(dāng)前水平。

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)分析指出，如果美國(guó)的關(guān)稅言論落實(shí)為長(zhǎng)期50%的制裁措施，美元兌印度盧比（USD/INR）匯率可能會(huì)在2026年6月前飆升至89.5，這將比當(dāng)前的87.6水平再下跌2.2%，形成歷史級(jí)別的單邊貶值行情。印度盧比可能成為亞洲表現(xiàn)最差的貨幣。首輪25%的關(guān)稅已經(jīng)嚴(yán)重影響了印度的出口行業(yè)，而8月底進(jìn)一步加征的關(guān)稅預(yù)計(jì)會(huì)引發(fā)資本外逃，外資行預(yù)測(cè)這將使印度GDP增速減少約1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前87.6的匯率水平隱藏著高風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，1年期隱含波動(dòng)率躍升至12.8%，這一數(shù)值是泰銖的2.3倍，顯示出市場(chǎng)對(duì)印度盧比的高度不確定性。然而，由于印度央行的市場(chǎng)干預(yù)，做空盧比的成本已降至三年來(lái)的最低點(diǎn)。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)分析師指出，美國(guó)總統(tǒng)特朗普與俄羅斯總統(tǒng)普京就俄烏沖突舉行的峰會(huì)可能對(duì)歐元產(chǎn)生影響。如果未來(lái)幾周內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)停火，歐元有望表現(xiàn)良好，尤其是相對(duì)于美元、日元和瑞士法郎。自8月初以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)俄烏可能休戰(zhàn)的預(yù)期已促使原油價(jià)格下跌。然而，由于談判結(jié)果存在較大的不確定性，加上最近G10貨幣對(duì)于烏克蘭沖突的敏感度有所下降，這些因素可能會(huì)限制上述情況下歐元的積極變動(dòng)。若俄烏沖突得到解決，將為歐元提供支撐，特別是在當(dāng)前復(fù)雜的地緣政治背景下，任何和平進(jìn)展都可能改變市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒，并對(duì)相關(guān)貨幣對(duì)產(chǎn)生影響。

瑞銀分析師指出，日本首相石破茂因執(zhí)政黨自民黨在選舉中的失利而面臨辭職壓力，這增加了政治不確定性，可能延長(zhǎng)政策癱瘓狀態(tài)，并影響明年預(yù)算編制及央行加息時(shí)機(jī)。若自民黨在9月啟動(dòng)黨首選舉不會(huì)感到意外，但政治不確定性短期內(nèi)難以解決。