8月3日，嘉應制藥（002198）發布公告，公司及董事長李能、總經理游永平、時任財務總監史俊平收到廣東證監局《行政處罰事先告知書》，因2.19億元關聯資金拆借未及時披露，合計被罰款490萬元。
李能2024年8月23日上任，正式擔任嘉應制藥董事長尚不足一年。這位在醫藥連鎖行業叱咤風云的養天和大藥房創始人，入主上市公司后不足一年就收到巨額罰單。
隱秘資金流轉，監管利劍落下
處罰文件揭開了這場資金暗渡的完整路徑。作為嘉應制藥董事長，李能同時是湖南藥聚能的實際控制人。
在2024年10月至2025年1月的四個月間，嘉應制藥子公司湖南嘉應每月初將資金轉給藥聚能，月末如數轉回，2024年合計轉出1.7億元，2025年1月再轉出5000萬元，累計金額高達2.19億元。
如此巨額的關聯交易，既未履行審議程序，也未及時披露。直至2025年3月末，藥聚能才將相關利息支付給湖南嘉應，而公司在2024年年報中才首次披露此事。
養天和入局，管理層變動頻繁
《財中社》發現，嘉應制藥的控股權如走馬燈般更替。2017年“牛散團”老虎匯斥資10.5億元入主；2021年實控人變更為朱拉伊；2023年老虎匯股權抵債給東方證券，后者被動成為第一大股東。截至目前，東方證券持有公司10.28%股份，公司處于無實控人狀態。
李能的上任源于一起股權變動。2024年7月，養天和大藥房以每股10元的價格收購嘉應制藥7%股份，耗資3.55億元成為第二大股東。僅僅一個月后，養天和實控人李能便當選為嘉應制藥董事長。
養天和2024年入局嘉應制藥曾被視作“借殼上市”的妙招。養天和是從湖南走出來的知名連鎖藥店企業，成立于2002年，目前在全國擁有超4000家門店，連續多年位居中國藥品零售行業前20名，2023年銷售額超過50億元。
股權更迭帶來的是高層持續動蕩。今年3月，副總經理兼董秘肖巧霞辭職；4月，證券事務代表陳裕強離職；5月，上任不足一年的財務總監史俊平掛冠而去。核心管理層的頻繁變動，為公司內控埋下隱患。
這已不是嘉應制藥首次因信披問題受罰。2021年10月、2022年6月，公司曾接連收到證監會和廣東證監局的警示函。而李能掌舵后，老問題未解，新問題又起，暴露公司治理存在系統性缺陷。
核心產品失速，現金流告急
嘉應制藥主營中成藥的研發、生產和銷售，以治療喉科、感冒類中成藥為主導產品。作為擁有70多個藥品批文的中成藥企業，近年來業績持續滑坡。財報顯示，公司營收連續三年下滑：2022年6.59億元、2023年5.33億元、2024年3.76億元，凈利潤從4393萬元腰斬至2061萬元。
核心產品全線潰敗。2024年，占營收半壁江山的接骨七厘片/膠囊銷售下滑41.05%，拳頭產品雙料喉風散/含片收入減少19.62%；僅占比8.59%的重感靈片實現14.01%的增長，但獨木難支。全國中成藥集采帶來的價格壓力，讓公司雪上加霜。
在連續兩年業績下滑后，2025年一季度營收1.22億元，增長28.83%，凈利潤1540萬元，公司將其歸功于“銷售渠道拓展和毛利率提升”。
然而，《財中社》注意到，當季經營現金流減少193.73%，凈額為-1183萬元；應收賬款增長40.48%至1.32億元，業績成色不佳。
與此同時，公司研發投入也在縮水，2024年研發費用僅676萬元，同比大降33.09%；研發團隊從42人縮減至30人。
從二級市場看，嘉應制藥股價目前徘徊在7元附近，較養天和10元的收購價浮虧30%。這家老牌藥企，正陷入主力產品失速、研發投入縮水的漩渦，當監管處罰與業績下滑雙重壓力襲來，嘉應制藥能否走出困局？
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