華夏時報記者李佳佳李未來北京報道
近日，華能國際電力股份有限公司（下稱“華能國際”，600011.SH）率先發布2025年半年度報告，據悉，這是電力行業首家披露中報的上市公司。
從財務數據看，華能國際呈現出營收下降但利潤大增、現金流大幅改善的態勢。公司實現營收1120.32億元，同比下降5.7%；歸母凈利潤不降反增，達到92.62億元，同比大幅增長24.26%。與此同時，公司經營活動產生的現金流量凈額從236.03億元增加至307.48億元，同比增長30.27%。
記者進一步梳理發現，華能國際的利潤大增并非個例。隨著燃料成本下降，火電企業的盈利水平普遍提高，豫能控股、建投能源、寶新能源、晉控電力等多家火電企業業績均增長顯著。
對于下半年電力企業利潤表現是否值得期待，一德期貨動力煤分析師曾翔接受《華夏時報》記者采訪時表示，“電力企業下半年利潤受制于煤價偏穩且電價重心的下移，利潤增長或受限。”
火電業務增利
官網信息顯示，華能國際及其附屬公司主要開發、建設和經營管理發電廠，是中國最大的上市發電公司之一，也是中國境內第一個實現在紐約、香港、上海三地上市的發電公司。公司境內電廠廣泛分布在中國二十六個省、自治區和直轄市；同時，公司在新加坡全資擁有一家營運電力公司，在巴基斯坦投資一家營運電力公司。
從半年報披露的情況來看，上半年，華能國際利潤大漲主要源于火電板塊增利，據了解，公司火電板塊稅前利潤匯總金額為80.66億元，同比增利35.6億元，貢獻了大部分的利潤。
同時，記者關注到，今年上半年，公司營收下滑利潤卻大幅增長。對此，華能國際方面指出，營收下滑主要是電量和電價同比下降。而利潤增長，則主要歸結于兩個方面，一是公司把握燃料價格下行窗口，科學統籌煤炭長協與現貨采購，進一步降低燃料成本，火電板塊利潤同比增長；二是新能源規模有序擴增，光伏板塊利潤穩中有增。
根據財報披露，2025年上半年，國內煤炭市場供需矛盾繼續緩解，供需延續寬松局面，煤價整體呈現下跌趨勢。
記者了解到，上半年，公司累計采購煤炭8713.67萬噸，同比下降10.7%；境內除稅發電耗用標煤單價917.05元/噸，同比下降9.23%。公司營業收入雖同比下降5.7%，但其營業成本同比減少10.2%，成本降低后，放大了公司利潤空間。
風電電價下跌
除了火電板塊，華能國際的光伏板塊利潤也急劇增長。財報顯示，公司光伏板塊稅前利潤匯總金額為18.23億元，同比增利5.78億元。不過，公司風電板塊稅前利潤匯總金額為39.1億元，同比減利1.21億元。
對此，華能國際公司人員告訴《華夏時報》記者，二季度，公司光伏板塊凈利潤為9.95億元，風電板塊為12.01億元，而在一季度，光伏利潤大概為4.17億元，風電為14.88億元，由此來看，光伏利潤確實有所增長。
據該人員透露，為了在“531”之前全量并網更多的新能源項目，公司確實進行了一些搶裝，上半年，華能國際共裝機新能源6262.91兆瓦，其中光伏安裝居多。盡管市場交易背景下電價有所下降，但由于光伏安裝量比較大，反而產生了更多收益。
不僅如此，從利用小時數來看，上述公司人員對記者表示，一季度天氣冷，日照時間不如二季度長，二季度，光伏利用小時數環比一季度出現一些上漲，從245小時增加至338小時。而二季度，風電資源確實不如一季度豐沛，風電的利用小時從600小時減少至594小時，基本持平。另外，第二季度，風電平均電價（含稅）從每兆瓦時487.97元跌至470.09元。
記者獲悉，截至2025年6月末，公司風電裝機容量為20,038兆瓦（含海上風電5880兆瓦），太陽能裝機容量為24,050兆瓦，水電裝機容量為370兆瓦，天然氣發電裝機容量為15,232兆瓦，生物質能源裝機容量為160兆瓦，低碳清潔能源裝機容量占比從2024年年底的35.82%提升至39.12%。
關于未來的裝機選擇，公司人員告訴記者，目前，火電正從支持性能源向調節性能源轉變，就國家能源安全來講，火電還是非常重要的，但火電的角色和發展方式是有一些變化的，以后會更加注重其清潔化和穩定調節性，追求火電效益。未來，公司會繼續增加清潔能源裝機比重，但也會追求火電與新能源的平衡發展。
煤價支撐利潤
當前，市場上對電力企業下半年業績走勢頗為關注。除了華能國際，其他多家火電企業，也因為煤炭價格回落利潤激增。
今年上半年，寶新能源盈利5.2億元至5.8億元，同比增長42.08%至58.48%；建投能源歸母凈利潤為8.8億元，同比增長153.39%；晉控電力歸母凈利潤為1.2億元至1.5億元，同比增長131.91%至139.89%；豫能控股盈利9500萬元至1.2億元，同比增長321.57%至379.88%。
據了解，燃料占了火電企業的大部分成本，接下來，長協價格會怎樣調整呢？下半年煤炭價格如何演繹？
上述公司人員對記者表示，今年上半年，煤炭價格最低時達到610元/噸左右，公司目前的研判是已經觸底了。下半年，可能煤炭價格確實沒有五六月份樂觀，目前，公司長協有一部分是按照基準價浮動定價的，還有一部分是參考市場價格來靈活調價。
該公司人員進一步表示，如果燃料市場持續波動的話，公司會積極與供應商討論長協煤的履約和價格兌現情況。實際上，長協履約基本還是按照國家要求達到80%左右。在這個基礎上和供應商談價，有可能調價，也有可能采取搭售等方式，如買長協煤同時搭售一些便宜的現貨煤。
對于下半年電力企業業績走向，曾翔認為，“電力企業下半年利潤受制于煤價偏穩且電價重心的下移，利潤增長或受限。”
曾翔進一步分析表示，下半年煤炭供需面預計會邊際改善，但產量如果沒有干擾，也會隨著需求的增加而增加，從而限制價格高度。因此預計下半年價格整體偏穩，冬季或仍會有炒作的空間，但幅度不大。
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