21調(diào)查｜補(bǔ)位英偉達(dá)！國(guó)產(chǎn)AI芯片的破繭之戰(zhàn)

美國(guó)政府層層加碼的AI芯片出口管制，正在改寫(xiě)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局。

英偉達(dá)為規(guī)避制裁曾兩度“自降”芯片性能，卻仍面臨H20被禁的考驗(yàn)，中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收前景蒙上陰影。

觀察者網(wǎng)顯示，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月12日，黃仁勛在接受媒體采訪時(shí)稱，由于美國(guó)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的芯片銷售實(shí)施了嚴(yán)格的貿(mào)易限制，英偉達(dá)將不再把中國(guó)市場(chǎng)納入其收入和利潤(rùn)預(yù)測(cè)中。

而國(guó)產(chǎn)芯片廠商借勢(shì)崛起，寒武紀(jì)（688256.SH）今年一季度單季營(yíng)收激增42倍，海光信息(688041.SH)與中科曙光(603019.SH)啟動(dòng)千億級(jí)重組，本土化替代率逐步攀升。

美國(guó)技術(shù)封鎖的“回旋鏢效應(yīng)”，正在促使中國(guó)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈正加速重構(gòu)。

英偉達(dá)“切膚之痛”

美國(guó)政府對(duì)華AI芯片管制政策在過(guò)去幾年不斷升級(jí)。

自2022年美國(guó)商務(wù)部下屬工業(yè)和安全局（BIS）發(fā)布《先進(jìn)計(jì)算芯片和半導(dǎo)體制造設(shè)備出口管制規(guī)則》起，英偉達(dá)明星產(chǎn)品A100/H100芯片因“觸線”，對(duì)華出口受阻。

為了挽救在中國(guó)市場(chǎng)的份額，英偉達(dá)不得已走上了“自我閹割”之路，推出了專為中國(guó)市場(chǎng)定制的A800/H800芯片，得以穩(wěn)住局面。

然而，美國(guó)政府的制裁腳步并未停歇。2023年10月17日，美國(guó)發(fā)布了對(duì)華半導(dǎo)體出口管制最終規(guī)則，進(jìn)一步加嚴(yán)對(duì)人工智能相關(guān)芯片、半導(dǎo)體制造設(shè)備的對(duì)華出口限制，并將多家中國(guó)實(shí)體增列入出口管制“實(shí)體清單”。

被逼至墻角的英偉達(dá)，不得不第二次揮起“手術(shù)刀”，根據(jù)美國(guó)出口管制政策調(diào)整，開(kāi)發(fā)了三款針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的改良版AI芯片：HGX H20、L20 PCle和L2 PCle。

2024年初，拜登政府發(fā)布《人工智能擴(kuò)散規(guī)則》，完全封鎖了美國(guó)向中國(guó)出口高端人工智能芯片的道路。雖然該規(guī)則在2025年5月被特朗普政府廢除，但今年4月份出臺(tái)的新禁令直接瞄準(zhǔn)了英偉達(dá)專為中國(guó)市場(chǎng)設(shè)計(jì)的H20芯片。

據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，北京時(shí)間4月16日凌晨，英偉達(dá)向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交8-k文件，稱已接到美國(guó)特朗普政府通知，H20芯片及達(dá)到H20內(nèi)存帶寬、互連帶寬等的芯片向中國(guó)等國(guó)家和地區(qū)出口需要獲得許可證。

H20性能雖然相比H100已有所縮水，但仍是中國(guó)市場(chǎng)的主流選擇。如今出口受限，若相關(guān)許可不能及時(shí)發(fā)放，將直接影響英偉達(dá)向中國(guó)等市場(chǎng)的供貨。

盡管近幾年面臨重重限制，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)仍然舉足輕重。

財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)作為英偉達(dá)的第四大銷售額地區(qū)，在其營(yíng)收版圖中占據(jù)重要地位。在截至1月的2024自然年中，英偉達(dá)中國(guó)區(qū)營(yíng)收171.08億美元，達(dá)到史上最高，同比增長(zhǎng)66%。

根據(jù)Omdia 2024年年末報(bào)告，去年英偉達(dá)Hopper（包括H100、H200以及H20）系列芯片的買家包括字節(jié)跳動(dòng)、騰訊等。

但受最新芯片出口限制影響，英偉達(dá)的財(cái)報(bào)已經(jīng)亮起“紅燈”。

在截至2025年4月27日的第一季度內(nèi)，英偉達(dá)因H20 GPU芯片相關(guān)事宜減記約55億美元費(fèi)用，與H20產(chǎn)品相關(guān)的庫(kù)存、采購(gòu)承諾和相關(guān)儲(chǔ)備費(fèi)用更是高達(dá)數(shù)十億美元。

二季度或許更不樂(lè)觀。據(jù)其2026財(cái)年第二財(cái)季的業(yè)績(jī)指引，預(yù)計(jì)二季度營(yíng)收中值為450億美元。英偉達(dá)指出，該指引考慮到了H20出口限制的影響，預(yù)計(jì)二季度H20的收入將減少約80億美元。

近期，黃仁勛多次在公開(kāi)場(chǎng)合表達(dá)了對(duì)前述限制的擔(dān)憂。5月21日，英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛在臺(tái)北國(guó)際電腦展上表示，“四年前，英偉達(dá)在中國(guó)的市場(chǎng)份額高達(dá)95%，如今只有50%。”

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月12日，黃仁勛在接受媒體采訪時(shí)提到，英偉達(dá)將不再把中國(guó)市場(chǎng)納入其收入和利潤(rùn)預(yù)測(cè)中。他還表示：“如果美國(guó)不想?yún)⑴c中國(guó)市場(chǎng)，華為將覆蓋中國(guó)市場(chǎng)，并覆蓋其他所有國(guó)家。”

國(guó)產(chǎn)AI芯片補(bǔ)位

然而，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，外部壓力往往催生內(nèi)部變革。美國(guó)的技術(shù)封鎖正在產(chǎn)生“回旋鏢效應(yīng)”，為國(guó)產(chǎn)AI芯片企業(yè)創(chuàng)造了更多市場(chǎng)機(jī)遇。

平安證券研報(bào)指出，當(dāng)前，AI算力是美國(guó)對(duì)華科技制裁的重災(zāi)區(qū)，先進(jìn)的AI算力芯片無(wú)法出口至國(guó)內(nèi)，反向倒逼國(guó)內(nèi)AI算力從設(shè)計(jì)到制造到整機(jī)的全面國(guó)產(chǎn)替代。

“國(guó)內(nèi)通用GPU、ASIC芯片蓬勃發(fā)展，同時(shí)服務(wù)器和一體機(jī)廠商也逐漸向國(guó)產(chǎn)AI芯片傾斜，全產(chǎn)業(yè)鏈合力，國(guó)內(nèi)AI算力自主可控已取得不菲成果。”該機(jī)構(gòu)稱。

上市AI芯片公司的業(yè)績(jī)也佐證了這一點(diǎn)。“AI芯片第一股”寒武紀(jì)2024年業(yè)績(jī)大幅改善。公司2024年?duì)I業(yè)收入為11.74億元，同比增長(zhǎng)65.56%；歸母凈利潤(rùn)為-4.52億元，同比增長(zhǎng)46.69%。

西部證券分析師指出，2024年以來(lái)，公司已成功驗(yàn)證了集群規(guī)模的LLM模型預(yù)訓(xùn)練功能，并將公司智能芯片產(chǎn)品在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的自然語(yǔ)言應(yīng)用場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)了批量出貨。

2025年第一季度，寒武紀(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.11億元，同比增長(zhǎng)4230.22%，歸母凈利潤(rùn)3.55億元，同比增長(zhǎng)256.82%。至此，寒武紀(jì)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。

寒武紀(jì)財(cái)報(bào)中一個(gè)值得關(guān)注的信號(hào)是存貨的快速增長(zhǎng)。截至一季度末，公司存貨余額高達(dá)27.55億元，環(huán)比增長(zhǎng)近10億元。與此同時(shí)，預(yù)付款項(xiàng)達(dá)9.73億元，較去年同期的2.05億元增長(zhǎng)374%。

受訪機(jī)構(gòu)分析人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，這種“存貨與預(yù)付款雙增長(zhǎng)”的現(xiàn)象，反映出公司對(duì)下游市場(chǎng)需求充滿信心，正積極備貨以應(yīng)對(duì)預(yù)期中的訂單增長(zhǎng)，同時(shí)提前鎖定上游關(guān)鍵原材料和技術(shù)服務(wù)，為持續(xù)生產(chǎn)研發(fā)提供保障。

今年3月，有市場(chǎng)消息稱，字節(jié)跳動(dòng)向寒武紀(jì)下單4萬(wàn)顆580芯片，單價(jià)2.5萬(wàn)元，價(jià)值共計(jì)10億元。對(duì)此，字節(jié)方面向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者回應(yīng)：消息不實(shí)。但這一傳聞仍引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛猜測(cè)。

廣發(fā)證券研報(bào)則預(yù)計(jì)，2025年寒武紀(jì)的AI芯片向互聯(lián)網(wǎng)等商業(yè)客戶的銷售規(guī)模有望上臺(tái)階。

無(wú)獨(dú)有偶，另一家國(guó)產(chǎn)AI芯片企業(yè)——海光信息去年也實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)爆發(fā)，營(yíng)業(yè)收入24億元，同比增長(zhǎng)50.76%；歸母凈利潤(rùn)5.06億元，同比增長(zhǎng)75.33%。

截至今年一季度末，海光信息的合同負(fù)債為32.37億元，較2024年末增長(zhǎng)258%，存貨亦有增多。

對(duì)此，銀河證券認(rèn)為，公司合同負(fù)債大幅增長(zhǎng)反映下游大額預(yù)付款訂單鎖定，存貨維持高位表明公司應(yīng)對(duì)訂單提前備貨，反映公司不斷實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新及產(chǎn)品性能提升，廣泛獲得下游客戶認(rèn)可，行業(yè)高景氣度持續(xù)得到驗(yàn)證，未來(lái)收入兌現(xiàn)確定性高。

從需求端來(lái)看，今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)多家云服務(wù)廠商加碼AI布局。

2月，阿里表示未來(lái)三年，阿里將投入超過(guò)3800億元元，用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施。

3月，騰訊宣布進(jìn)入AI重投入期，計(jì)劃在2025年進(jìn)一步增加資本支出，預(yù)計(jì)將占收入的低兩位數(shù)百分比。

隨著美國(guó)持續(xù)升級(jí)對(duì)華高端芯片出口管制、英偉達(dá)H20銷售受阻，國(guó)產(chǎn)GPU廠商正在加快補(bǔ)位，以滿足持續(xù)旺盛的算力需求。

根據(jù)TrendForce集邦咨詢研究，中國(guó)AI Server市場(chǎng)預(yù)計(jì)外購(gòu)英偉達(dá)、超威等芯片比例會(huì)從2024年約63%下降至2025年約42%，而中國(guó)本土芯片供應(yīng)商在國(guó)有AI芯片政策支持下，預(yù)期2025年占比將提升至40%，幾乎與外購(gòu)芯片比例平分秋色。摩根士丹利近期的一份報(bào)告指出，預(yù)計(jì)2027年中國(guó)人工智能GPU的自給率將達(dá)到82%。

產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈

從當(dāng)前國(guó)內(nèi)AI芯片市場(chǎng)格局來(lái)看，整體呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”架構(gòu)：華為昇騰憑借全棧優(yōu)勢(shì)（芯片+服務(wù)器+云服務(wù)）占據(jù)高端市場(chǎng)。此外，海光信息通過(guò)x86兼容性主打政務(wù)金融領(lǐng)域，寒武紀(jì)則以純AI芯片設(shè)計(jì)見(jiàn)長(zhǎng)，壁仞科技、摩爾線程、沐曦等國(guó)產(chǎn)GPU新銳也不斷在AI推理與訓(xùn)練領(lǐng)域加速布局。

與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈深度整合也在加快進(jìn)行。

2025年5月，海光信息與中科曙光宣布戰(zhàn)略重組，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)合并后的主體市值合計(jì)超4000億元。

中科曙光是海光信息的第一大股東，持股比例為27.96%。此次重組是5月16日《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂發(fā)布后，第一單上市公司吸收合并交易，也是算力板塊近年來(lái)罕見(jiàn)的整合案例。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從接近中科曙光人士處獲悉，重組有助于提升技術(shù)協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步加強(qiáng)生態(tài)優(yōu)勢(shì)。若相關(guān)工作順利推進(jìn)，將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈相互補(bǔ)充，進(jìn)一步促進(jìn)信息產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)發(fā)展，對(duì)信息產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生較大影響。

海光信息專注于國(guó)產(chǎn)架構(gòu)CPU、DCU等核心芯片設(shè)計(jì)，其CPU/DCU產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)從16nm到7nm的技術(shù)跨越。而中科曙光在高端計(jì)算、存儲(chǔ)、云計(jì)算等領(lǐng)域具有深厚積累，是國(guó)內(nèi)服務(wù)器市場(chǎng)的“裝機(jī)龍頭”，2024年公司IT設(shè)備銷售量26.54萬(wàn)臺(tái)。去年，中科曙光實(shí)現(xiàn)營(yíng)收131.48億元，同比下降8.4%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)19.11億元，同比增長(zhǎng)4.1%。

據(jù)前述人士介紹，中科曙光系統(tǒng)集成能力，有望增強(qiáng)海光信息高端芯片與計(jì)算系統(tǒng)間的技術(shù)和應(yīng)用協(xié)同。雙方將在研發(fā)、供應(yīng)鏈、市場(chǎng)銷售資源等方面疊加發(fā)力。

在中科曙光2025年一季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，公司董事、總裁歷軍表示，當(dāng)前我國(guó)以人工智能為代表的信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的復(fù)雜局面，為搶抓信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展新機(jī)遇，中科曙光與海光信息進(jìn)行整合，將優(yōu)化從芯片到軟件、系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)布局，匯聚信息產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)資源，全面發(fā)揮龍頭企業(yè)引領(lǐng)帶動(dòng)作用。

歷軍進(jìn)一步指出，雙方將聚集核心優(yōu)勢(shì)力量共同投入高端芯片及解決方案研發(fā)，以更有競(jìng)爭(zhēng)力的一體化技術(shù)方案提升產(chǎn)品與服務(wù)的客戶滿意度，進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)產(chǎn)芯片在政務(wù)、金融、通信、能源等關(guān)鍵行業(yè)的規(guī)模化應(yīng)用，推動(dòng)我國(guó)信息產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

二者的合并，標(biāo)志著中國(guó)企業(yè)從“單兵作戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向“兵團(tuán)作戰(zhàn)”，以系統(tǒng)級(jí)優(yōu)勢(shì)參與全球AI競(jìng)爭(zhēng)。

整體來(lái)看，中國(guó)AI算力芯片的快速崛起，絕非單一企業(yè)的孤軍奮戰(zhàn)，而是政策引導(dǎo)、市場(chǎng)需求、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同多方合力的結(jié)果。

從中央到地方的扶持政策，從芯片設(shè)計(jì)到服務(wù)器集成的產(chǎn)業(yè)鏈配合，從技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)到應(yīng)用生態(tài)的協(xié)同共建，共同構(gòu)成了國(guó)產(chǎn)芯片破繭而出的“培育箱”。

有AI芯片行業(yè)資深人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，各級(jí)政府接連推出的人工智能支持政策和有關(guān)方案，形成了強(qiáng)有力的政策牽引，顯著提振了產(chǎn)業(yè)鏈上下游對(duì)AI芯片研發(fā)和市場(chǎng)拓展的信心與積極性。

隨著政策支持持續(xù)加碼、國(guó)產(chǎn)廠商技術(shù)突破，中國(guó)在全球AI市場(chǎng)的地位有望進(jìn)一步提升。