據深交所官網，5月23日，北京昊創瑞通電氣設備股份有限公司（以下簡稱昊創瑞通）發布對審核中心意見落實函的回復報告（以下簡稱回復）。此前，昊創瑞通已完成第三輪問詢函回復。
據招股書，昊創瑞通是一家專注于智能配電設備及配電網數字化解決方案的高新技術企業，系國家級專精特新“小巨人”企業、國家級綠色工廠、高新技術企業。公司主要從事智能配電設備的研發、生產和銷售，主要產品包括智能環網柜、智能柱上開關和箱式變電站等。
客戶集中度方面，因下游行業的競爭格局和市場集中度等因素的影響，公司對國家電網下屬企業的銷售收入分別為49,778.57萬元、61,852.10萬元和67,108.73萬元，占公司營業收入的比例分別為88.92%、91.99%和77.38%，客戶集中度較高，公司在短期內仍難以避免上述情形。報告期內，公司對國家電網下屬企業的銷售毛利分別為13,548.04萬元、17,441.38萬元和19,247.35萬元，占公司毛利總額的比例分別為93.99%、93.98%和86.47%，如公司與國家電網下屬企業全部停止合作，則公司銷售毛利將大幅下降，并面臨虧損的風險，將會對公司經營業績造成不利影響。
產品質量方面，報告期內，公司曾因供應商零部件存在瑕疵、對客戶實際需求理解存在偏差、運輸過程中存在操作不當等因素發生產品質量問題，所涉及的收入金額分別為229.74萬元、182.34萬元和520.09萬元，占公司同期營業收入的比例分別為0.41%、0.27%和0.60%，同時因產品質量問題被國網北京市電力公司和國網浙江省電力有限公司在部分種類產品中暫停中標資格6個月，被廣東電網有限責任公司扣1.5分，被國網遼寧省電力有限公司不合格累計積分積1分，對公司經營業績和品牌聲譽造成了一定的不利影響。
回復顯示，“兩網”公司為昊創瑞通主要客戶，報告期各期收入占比均接近9成。“兩網”公司的產品招標需求在報告期各期變動較大，直接影響公司當期產品收入結構變化。2022年-2024年，公司曾因產品質量問題被暫停中標資格，因抽檢不合格被“兩網”公司登記不合格積分。深交所就此詢問：“兩網”公司對公司產品招標需求是否發生重大變化?公司業績增長是否具有可持續性？
昊創瑞通回應稱，截至2025年5月16日，國家電網對公司相關產品的招標量保持增長趨勢，三類產品合計招標量增長65.20%，南方電網對公司相關產品的招標金額較為穩定，“兩網”公司對公司產品招標需求整體呈現增長的趨勢。截至2025年5月16日，公司在手訂單金額為60,990.04萬元，在手訂單充足，且隨著相關招標項目中標結果的陸續公布，公司后續在手訂單將進一步增加。因此，“兩網”公司對公司產品招標需求整體呈現增長的趨勢，公司業績增長具有可持續性。
▍開展一系列產品質量改進措施，下游客戶集中度未來有望下降
根據回復，針對公司曾出現的質量問題，昊創瑞通稱，報告期內，公司結合產品質量問題情況，開展了下列產品質量改進措施：加強產品質量內部控制體系建設；通過產品研發，提高產品質量的可靠性；針對供應商零部件存在瑕疵情形，進一步加強供應商管控；針對客戶實際需求理解存在偏差情形，完善設計階段控制措施；加強出廠前質量檢測程序，防范產品質量問題的發生。
針對客戶集中度較高，昊創瑞通也在努力改進。回復顯示，報告期內，公司對“兩網”公司以外的客戶銷售收入分別為6,201.32萬元、4,910.92萬元和11,132.53萬元，復合增長率為33.98%，其他客戶主要包括中國電氣裝備集團有限公司下屬企業、廈門華電開關有限公司和內蒙古電力（集團）有限責任公司等企業。根據公司未來經營規劃，在市場開發計劃方面，未來公司將加強除電網之外的其他領域客戶的開拓力度，積極開拓境外市場，實施走出去戰略。同時，根據2025年4月發布的《國家能源局關于促進能源領域民營經濟發展若干舉措的通知》，積極開拓相關民營企業客戶以及開發工業客戶，2024年12月，公司已成為中國石油天然氣集團有限公司相關產品的合格供應商。因此，長期來看，在鞏固與“兩網”公司客戶良好客戶關系的同時，公司將積極開拓新的客戶資源，加強除電網之外的其他領域客戶的開拓力度，下游客戶集中度有望下降。
▍銷售人員、管理人員人均薪酬低于可比公司
就期間費用問題，深交所稱，申報材料顯示，報告期內公司銷售人員、管理人員人均薪酬低于可比公司平均，銷售費用率、管理費用率、研發費用率低于可比公司平均水平。請公司結合未來經營發展計劃，披露上市后銷售、管理、研發人員數量、薪酬水平、以及其他主要期間費用的支出計劃，評估是否存在費用增加對業績造成重大不利影響的風險。
在回復中，昊創瑞通介紹了公司銷售人員、管理人員人均薪酬低于可比公司的原因。由于公司部分銷售、管理人員位于河北滄州青縣，當地的人工成本較低，拉低了公司整體銷售人員平均薪酬，公司通過股權激勵方式對部分銷售人員進行了激勵，且公司產品種類較少，下游客戶集中度較高，營銷活動相對簡單，導致公司銷售、管理人員平均薪酬低于同行業可比公司，但高于同地區平均工資水平。
就期間費用其他問題，經核查，保薦人認為：公司已根據行業發展趨勢和自身實際情況制定了明確的未來經營發展計劃，上市后銷售、管理、研發人員數量、薪酬水平預計將隨著公司經營規模的擴大、市場開發的推進、產品種類的增加和研發投入力度的加大等因素而合理穩定增長，但不存在大規模支出計劃，其他主要期間費用主要基于公司實際需要發生，且公司無大規模借款需求，其他主要期間費用不存在大規模支出計劃，公司期間費用增加對業績造成重大不利影響的風險較小。
▍被問存貨跌價準備計提是否足以覆蓋長庫齡存貨減值風險
在招股書中，昊創瑞通提示了公司存貨減值風險。
報告期各期末，公司的存貨賬面價值分別為14,604.89萬元、22,865.02萬元和16,712.26萬元，占公司資產總額的比例分別為31.61%、34.30%和23.47%，公司存貨主要由在產品、庫存商品和發出商品組成，合計占比分別為91.91%、90.17%和93.29%。存貨占用了公司較多流動資金，如果未來宏觀經濟波動、市場競爭加劇或客戶經營波動等因素導致公司產品銷量和價格下降，或者預計收回款項無法覆蓋相關存貨成本，導致存貨的可變現凈值低于賬面價值，將導致公司存貨發生減值，進而影響公司的經營業績。
深交所指出，報告期內，公司銷售平均驗收周期為1-4個月。報告期各期末，公司1年以上的存貨占比分別為7.33%、7.84%、14.71%，2024年存貨庫齡結構拉長。因個別客戶項目尚未開工、發出產品不具備驗收條件，2024年末庫齡2-3年以上的存貨占比提升至5.96%。各期末，公司存貨跌價準備計提比例分別為0.9%、1.09%、1.16%。請公司披露：報告期各期末庫齡1年以上存貨的主要構成、長庫齡形成原因，是否存在因技術過時、客戶需求變更、客戶退貨等導致合同終止、存貨大幅減值的風險，各期末存貨跌價準備計提是否足以覆蓋長庫齡存貨減值風險。
昊創瑞通在回復中表示，報告期各期末，同行業可比公司不同存貨類別的跌價準備計提比例存在較大差異，且不同公司相同存貨類別的存貨跌價準備也存在較大差異，整體存貨跌價準備計提比例區間為0-14.41%。報告期各期末，公司總體存貨跌價準備計提比例處于同行業可比公司計提比例之間。
保薦人、申報會計師則在回復中表示，經核查，報告期各期末，公司庫齡1年以上存貨主要為發出商品，分別占1年以上存貨余額比例為80.76%、84.50%和78.87%，長庫齡形成原因主要系受客戶項目進度的影響導致部分發出商品尚未驗收，具有合理性。公司不存在因技術過時、客戶需求變更、客戶退貨等導致合同終止、存貨大幅減值的風險。各期末存貨跌價準備計提足以覆蓋長庫齡存貨減值風險。
審讀：吳席平
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