劍指3400美元！黃金將何時再次挑戰(zhàn)新高

本周國際金價大漲近6%，攀升至近兩周高點。周五，紐約商品交易所5月交割的COMEX黃金期貨漲2.17%，報3363.60美元/盎司。

新一輪漲勢源于外界對美國財政擔(dān)憂加劇和全球地緣政治緊張局勢，市場對避險資產(chǎn)的需求增加。在逼近3400美元之后，金價可能會繼續(xù)對圍繞美國財政困境、貿(mào)易關(guān)系和地緣政治的頭條新聞作出積極反應(yīng)，進而向月初的歷史高位沖擊做好準(zhǔn)備。

市場避險情緒升級

當(dāng)?shù)貢r間16日，穆迪將美國的信用評級從“AAA”降至“AA1”，理由是對36萬億美元債務(wù)的擔(dān)憂。“歷屆美國政府和國會都未能就扭轉(zhuǎn)年度巨額財政赤字和利息成本上升趨勢的措施達成一致。”穆迪在聲明中稱。

根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室CBO的數(shù)據(jù)，未償還的美國國債金額從2007年的4.5萬億美元飆升至今天的歷史高位，而美國公共債務(wù)總額與經(jīng)濟規(guī)模的比率從2007年的約35%上升到現(xiàn)在的100%。

近一周來，債券收益率的上升給更廣泛的前景增加了一些復(fù)雜性。30年期國債收益率本周回升至5%以上。從歷史上看，當(dāng)長期債券的收益率上升到這一關(guān)鍵水平時，將對家庭和企業(yè)借貸利率開始造成影響。令人失望的20年期美國國債拍賣需求疲軟表明投資者對美國長期資產(chǎn)的信心下降，引發(fā)了人們對其管理債務(wù)能力的擔(dān)憂。

債券投資者對持有美國長債所要求的回報也越來越高。美國10年期期限溢價 —— 即投資者對持有長債而非一系列短債所要求的額外回報 —— 已升至接近1%，創(chuàng)2014年以來最高。這表明投資者對加大未來舉債規(guī)模計劃的擔(dān)憂。“目前的危險在于，這種財政現(xiàn)象會自我強化，”資管巨頭Newton Investment Management固定收益主管霍查（Ella Hoxha）表示，“這應(yīng)該值得關(guān)注，尤其對風(fēng)險資產(chǎn)來說，當(dāng)然對決策者也同樣如此，因為他們將不得不在更高利率水平下融資。”

當(dāng)?shù)貢r間周四，共和黨控制的眾議院以微弱優(yōu)勢批準(zhǔn)了美國總統(tǒng)特朗普的全面稅收和支出法案，并將其提交參議院，使財政困境重新成為投資者關(guān)注的焦點。

資管公司BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經(jīng)采訪時表示，穆迪下調(diào)了美國AAA評級，加劇了市場對新預(yù)算法案內(nèi)容的焦慮。隨著國會努力在減稅和削減開支方面找到共識，美國的債務(wù)問題已成為人們關(guān)注的焦點。

與此同時，不斷升級的地緣政治緊張局勢進一步提振了黃金。烏克蘭與俄羅斯的談判缺乏進展，以及以色列加強對加沙的打擊并計劃襲擊伊朗核設(shè)施的報道加劇了人們對中東沖突升級的擔(dān)憂。

全球貿(mào)易形勢再度緊張也助推了金價。 “我們與（歐盟）的討論毫無進展！”特朗普23日在社交平臺上發(fā)帖稱，“因此，我建議從2025年6月1日開始對歐盟征收50%的關(guān)稅。 ”

受此影響，美元指數(shù)逼近99關(guān)口，續(xù)創(chuàng)近半年新低。

何時沖擊前高

距離特朗普威脅對歐盟加征關(guān)稅不足一周時間，因此圍繞美國貿(mào)易談判的頭條新聞將受到密切關(guān)注。此外，如果美國在與日本等主要貿(mào)易伙伴的談判中未能取得進展，避險資金可能會繼續(xù)主導(dǎo)金融市場的走勢，并為金價再次走高打開大門。

美聯(lián)儲動向也將受到外界的關(guān)注。下周美聯(lián)儲將公布5月政策會議紀(jì)要，多位美聯(lián)儲官員將發(fā)表例行講話。美國經(jīng)濟分析局將于周五公布個人消費支出價格指數(shù)（PCE）數(shù)據(jù)，這是美聯(lián)儲首選的通脹指標(biāo)。

根據(jù)芝加哥商品交易所利率觀察工具FedWatch，市場目前預(yù)計7月份降息25個基點的可能性約為27%。定價顯示，今年首次下調(diào)利率可能將指向四季度，并可能是全年唯一一次。

施羅斯伯格向第一財經(jīng)記者表示，美聯(lián)儲近期表達的立場是謹(jǐn)慎的，需要等待關(guān)稅影響顯現(xiàn)后作出決定。目前美國經(jīng)濟并未出現(xiàn)明顯裂痕，短期通脹預(yù)期波動對實際物價的影響存在諸多不確定性，因此短期內(nèi)重啟寬松條件尚不具備。他進一步分析道，美聯(lián)儲將為一切情況做好準(zhǔn)備，現(xiàn)階段的利率水平也許處于臨界點，一旦包括就業(yè)在內(nèi)的硬數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動，利率調(diào)整將隨時展開，這無疑將有利于金價。

與此同時，有關(guān)美國債務(wù)問題的風(fēng)波遠(yuǎn)未結(jié)束。在闖關(guān)眾議院后，預(yù)計美國參議院將在5月26日陣亡將士紀(jì)念日假期后開始討論支出法案，并在7月4日前對其進行投票。如果參議院在不進行重大修改的情況下批準(zhǔn)該法案，債務(wù)擔(dān)憂下美元可能很難實現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇。

最后，地緣政治局勢走向仍然充滿未知數(shù)，俄烏關(guān)系或中東緊張局勢都可能很快讓投資者回到黃金的懷抱。施羅斯伯格認(rèn)為，從定位的角度來看，短期內(nèi)多頭重新占據(jù)了優(yōu)勢，黃金似乎受益于追逐動量的短期交易員和對沖政策不確定性的長期投資者。他指出，通常而言，這種戰(zhàn)術(shù)和戰(zhàn)略購買的結(jié)合會產(chǎn)生相對更持久的反彈，為沖擊本月初3500美元歷史高位創(chuàng)造有利條件。