中國外匯投資研究院：日本制造業(yè)面對多重挑戰(zhàn)

新華財(cái)經(jīng)北京4月10日電中國外匯投資研究院金融分析師張正陽表示，自2020年疫情沖擊以來，日本制造業(yè)始終在復(fù)蘇與衰退間反復(fù)搖擺。目前，全球貿(mào)易環(huán)境惡化加劇日本出口困境。另外，產(chǎn)業(yè)智能化轉(zhuǎn)型滯后加劇成本壓力。

在最近的采訪中，日本央行央行曾明確表示，將“在物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)達(dá)成過程中逐步調(diào)整政策”。但現(xiàn)實(shí)困境在于，當(dāng)前2.8%的核心通脹中約60%由生鮮食品和能源價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)，這種“不良通脹”正與制造業(yè)疲軟形成負(fù)向循環(huán)，消費(fèi)停滯削弱政策傳導(dǎo)效力。物價(jià)上漲侵蝕居民購買力，實(shí)際工資連續(xù)八個(gè)月負(fù)增長，這種工資與物價(jià)螺旋的斷裂，也使得貨幣政策難以通過需求端刺激制造業(yè)復(fù)蘇。日美利差維持高位，這種利率差迫使日本企業(yè)海外融資成本攀升，2024年第三季度日企美元債發(fā)行成本同比上升超100點(diǎn)，這也直接擠壓制造業(yè)利潤空間。

面對多重挑戰(zhàn)，日本經(jīng)濟(jì)亟需構(gòu)建“從產(chǎn)業(yè)升級到消費(fèi)振興最后到政策創(chuàng)新”的協(xié)同機(jī)制，從目前看制造業(yè)智能化與綠色化雙軌轉(zhuǎn)型已在進(jìn)行之中。如豐田計(jì)劃2025年投入500億日元建設(shè)AI驅(qū)動(dòng)的生產(chǎn)線，目標(biāo)將生產(chǎn)成本降低15%。同時(shí)，借勢全球碳中和浪潮，三菱重工等企業(yè)正加速氫能冶煉技術(shù)研發(fā)，以破解鋼鐵業(yè)高碳鎖定的困局。而從消費(fèi)的角度，通過刺激政策已保證結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新，針對物價(jià)“剪刀差”效應(yīng)，建立差異化的補(bǔ)貼機(jī)制，對生鮮食品漲價(jià)實(shí)施精準(zhǔn)價(jià)格平抑，而對綠色家電、新能源汽車等升級消費(fèi)加大稅收抵扣力度。參考政策成效，日本探索“能效置換補(bǔ)貼”，預(yù)計(jì)拉動(dòng)相關(guān)制造業(yè)產(chǎn)出增長2-3個(gè)百分點(diǎn)。

危機(jī)中往往孕育著轉(zhuǎn)機(jī)：制造業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型將催生萬億日元規(guī)模的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場，綠色能源革命為日本氫能技術(shù)商業(yè)化提供歷史性窗口，而區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系（RCEP）的深化有望重構(gòu)亞洲供應(yīng)鏈版圖。對于日本央行而言，貨幣政策既不能因“不良通脹”而固守寬松，也不宜為應(yīng)對短期波動(dòng)貿(mào)然加息。