東盟觀察丨印尼設(shè)立“淡馬錫式”主權(quán)基金 能否完成8%GDP增長(zhǎng)任務(wù)？

由于擔(dān)心美國(guó)關(guān)稅計(jì)劃實(shí)施，自2月初以來(lái)印尼盾和印尼股市一直保持弱勢(shì)。就在美國(guó)進(jìn)口鋼鐵和鋁征收關(guān)稅政策落地后，印尼市場(chǎng)擔(dān)憂情緒繼續(xù)上升，印尼盾跟隨亞洲貨幣下跌，印尼股市則錄得連續(xù)5個(gè)交易日下跌。

2月11日，印尼盾貶值的態(tài)勢(shì)仍未見緩和。有市場(chǎng)分析指，印尼盾大概率走向是隨著美元走強(qiáng)而走弱，在美元回調(diào)走軟時(shí)再回調(diào)反彈。與此同時(shí)，印尼股市則繼續(xù)下跌，日內(nèi)下跌1.75%或116.15點(diǎn)。暨南大學(xué)國(guó)際關(guān)系學(xué)院/華僑華人研究院副研究員、印尼研究中心副主任潘玥在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，印尼貨幣和股市的下跌是多種因素共同作用的結(jié)果。外部的貿(mào)易緊張局勢(shì)和美元強(qiáng)勢(shì)，以及內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題和政策不確定性，共同導(dǎo)致了印尼盾貶值和股市低迷。

特朗普2.0揮舞關(guān)稅大棒，必然會(huì)牽動(dòng)國(guó)際貿(mào)易與供應(yīng)鏈。在此背景下，東盟各國(guó)都不約而同提出刺激經(jīng)濟(jì)措施以應(yīng)對(duì)新沖擊。

繼1月印尼央行下調(diào)基準(zhǔn)利率后，近日，印尼還宣布效仿新加坡淡馬錫打造自己的國(guó)有超級(jí)投資公司。有分析指，印尼總統(tǒng)希望透過該機(jī)構(gòu)為國(guó)家各項(xiàng)政策提供資金，其中包括免費(fèi)營(yíng)養(yǎng)餐食計(jì)劃和新首都努山塔拉的建設(shè)。該規(guī)劃最終的目標(biāo)是，完成印尼總統(tǒng)普拉博沃所設(shè)立的在其任期內(nèi)將印尼經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率提升至8%的目標(biāo)。

當(dāng)前，印尼正面臨著經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)印尼中央統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年，印尼國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)達(dá)到22138.96萬(wàn)億印尼盾，比上年增長(zhǎng)5.03%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低于政府5.2%的預(yù)期目標(biāo)和2023年5.05%的增長(zhǎng)率，也是近三年來(lái)最低的增速。

在去年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不如預(yù)期的情況下，加之面對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的特朗普關(guān)稅政策，印尼的金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)能否抵御沖擊？設(shè)立超級(jí)投資公司，將給印尼經(jīng)濟(jì)帶來(lái)多少助力？

關(guān)稅信號(hào)沖擊印尼股匯

近期，印尼盾和印尼股市持續(xù)表現(xiàn)低迷。

截至2月11日晚上7時(shí)，印尼兌美元匯率為1美元兌16382.35印尼盾。印尼盾對(duì)美元匯率相比1月時(shí)有所回升，但仍然觸及2024年6月以來(lái)的最低水平。同日，印尼股市低開后跌幅擴(kuò)大，最終收盤報(bào)6531.99點(diǎn)，創(chuàng)2023年6月以來(lái)的最低水平。

受訪專家認(rèn)為，特朗普最新提出的關(guān)稅政策，是刺激印尼股匯雙雙跌落的直接原因。潘玥表示，從外部來(lái)看，特朗普的關(guān)稅政策引發(fā)了全球貿(mào)易緊張局勢(shì)，增加了市場(chǎng)的不確定性。這種不確定性使得投資者對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)前景感到擔(dān)憂，資金紛紛流向美元資產(chǎn)，導(dǎo)致美元走強(qiáng)，而印尼盾等新興市場(chǎng)貨幣則相對(duì)貶值。同時(shí)，印尼作為出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體，其出口企業(yè)面臨更高的貿(mào)易壁壘和成本，出口收入可能減少，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，導(dǎo)致貨幣貶值和股市下跌。

“關(guān)稅陰影對(duì)印尼貨幣和股市的影響，在投資者心理預(yù)期趨弱的情況下被慣性放大，一方面說(shuō)明印尼經(jīng)濟(jì)的外向型在提高，越來(lái)越容易受到外部政策沖擊的影響。監(jiān)管部門掌握的對(duì)沖工具較少，也缺乏足夠的穩(wěn)預(yù)期手段。”國(guó)際金融論壇學(xué)術(shù)委員、上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)金融創(chuàng)新與發(fā)展研究中心主任章玉貴向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，雖然印尼的外貿(mào)依存度低于新加坡、越南等經(jīng)濟(jì)外向型國(guó)家，但由于印尼是東南亞人口最多、經(jīng)濟(jì)總量最大的國(guó)家，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面需要內(nèi)外因素均能發(fā)力。

受訪專家還特別提到其他國(guó)家可能對(duì)美關(guān)稅政策出臺(tái)反制措施所帶來(lái)的影響。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究室助理研究員倪淑慧向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，其他國(guó)家可能的反制措施不利于全球貿(mào)易開展，或?qū)⑼侠郯ㄓ∧嵩趦?nèi)的主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)的增速，給印尼貨幣和股市帶來(lái)下行壓力。

除了外部因素，外界還將印尼股匯波動(dòng)的原因歸咎于該國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題。“盡管印尼經(jīng)濟(jì)在近年來(lái)保持了較快發(fā)展，但其制造業(yè)集中度不斷提高，增加了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡。”潘玥向記者分析稱，印尼還面臨著高通脹壓力，盡管2024年通脹率有所下降，但穩(wěn)定的內(nèi)需和偏緊的勞動(dòng)力市場(chǎng)可能使通脹再次上升。這些因素都削弱了投資者對(duì)印尼經(jīng)濟(jì)的信心，導(dǎo)致資金從股市流出，股市表現(xiàn)低迷。

事實(shí)上，從2024年第四季度開始，印尼貨幣和股市的波動(dòng)下行壓力已經(jīng)凸顯，外界預(yù)計(jì)這會(huì)給印尼經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不少負(fù)面影響。倪淑慧認(rèn)為，貨幣貶值可能會(huì)進(jìn)一步增加印尼國(guó)內(nèi)制造業(yè)等的生產(chǎn)成本，資本流出也使得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)融資壓力增加，嚴(yán)重時(shí)形成貨幣貶值和經(jīng)濟(jì)下行的惡性循環(huán)。

眼看印尼盾進(jìn)一步下跌，早在去年12月，印尼央行就曾出手干預(yù)市場(chǎng)。印尼央行貨幣與資產(chǎn)證券管理部執(zhí)行董事蘇西安托（Edi Susianto）表示，為維護(hù)市場(chǎng)信心，央行進(jìn)入即期、國(guó)內(nèi)無(wú)本金交割遠(yuǎn)期（NDF）和國(guó)債市場(chǎng)。

此外，印尼央行也在根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的政策方向，積極調(diào)整自身的貨幣政策。然而，潘玥認(rèn)為，印尼央行降息節(jié)奏慢于美聯(lián)儲(chǔ)，使得印尼盾面臨貶值壓力。再者，印尼政府的一些經(jīng)濟(jì)政策，如增值稅率上調(diào)等，也給印尼經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)了不確定性，而且投資者對(duì)印尼政府經(jīng)濟(jì)管理能力的擔(dān)憂也影響了市場(chǎng)信心。

印尼版“淡馬錫”肩負(fù)重任

印尼經(jīng)濟(jì)保持著相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

印尼中央統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年印尼國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比上一年增長(zhǎng)5.03%，低于政府5.02%的預(yù)期。這一增速與2023年基本持平，但錄得近三年來(lái)最低。雖然經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但亮點(diǎn)同樣突出。印尼中央統(tǒng)計(jì)局代理局長(zhǎng)阿馬利婭（Amalia Adininggar Widyasanti）表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要得益于居民消費(fèi)持續(xù)回升，家庭消費(fèi)呈現(xiàn)積極增長(zhǎng)，表明民眾購(gòu)買力改善，尤其是在圣誕節(jié)和新年假期期間。

潘玥認(rèn)為，內(nèi)需市場(chǎng)仍是印尼經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎，同時(shí)，投資增速加快，尤其是外商直接投資和建筑領(lǐng)域表現(xiàn)突出。此外，印尼在大宗商品出口方面具有優(yōu)勢(shì)，如鎳和棕櫚油等，為其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了支撐。

為了提振經(jīng)濟(jì)，自去年開始印尼政府采取了多項(xiàng)措施，包括擴(kuò)大政府支出以支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)，推動(dòng)制造業(yè)發(fā)展，政府還計(jì)劃通過財(cái)政刺激方案，如提供糧食補(bǔ)助、電費(fèi)折扣和稅收優(yōu)惠等，以保持消費(fèi)者購(gòu)買力和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

不僅如此，印尼政府還宣布要效仿新加坡淡馬錫，打造自己的國(guó)有超級(jí)投資公司Danantara(達(dá)南塔拉)。2月4日，印尼國(guó)會(huì)批準(zhǔn)了修訂后的《國(guó)有企業(yè)法》，意味著一個(gè)有望管理6000億美元國(guó)有資產(chǎn)的超級(jí)投資機(jī)構(gòu)正式獲準(zhǔn)成立。據(jù)了解，這是印尼近五年來(lái)設(shè)立的第二只主權(quán)財(cái)富基金（SWF）。印尼國(guó)有企業(yè)部長(zhǎng)艾瑞克·托希爾表示，該控股實(shí)體將通過整合印尼國(guó)有企業(yè)來(lái)管理價(jià)值6000億美元的國(guó)有資產(chǎn)，以優(yōu)化運(yùn)營(yíng)和股息，為子孫后代建立可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

章玉貴表示，印尼參照新加坡淡馬錫的運(yùn)作模式來(lái)發(fā)展主權(quán)財(cái)富基金，是新興經(jīng)濟(jì)體致力于構(gòu)建內(nèi)外相對(duì)均衡的投資體系的基本路徑，“設(shè)立主權(quán)財(cái)富基金將長(zhǎng)期性促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，主要是通過戰(zhàn)略投資來(lái)構(gòu)建有效的產(chǎn)業(yè)分工與金融合作價(jià)值鏈。從這個(gè)角度而言，印尼設(shè)立這一投資機(jī)構(gòu)必要且及時(shí)。”

潘玥進(jìn)一步表示，印尼設(shè)立Danantara投資機(jī)構(gòu)具有重要的戰(zhàn)略意義。一方面，該機(jī)構(gòu)通過整合和管理國(guó)有資產(chǎn)，能夠?yàn)閲?guó)家發(fā)展項(xiàng)目提供資金支持，彌補(bǔ)預(yù)算赤字的限制。例如，印尼的預(yù)算赤字上限為GDP的3%，這限制了政府通過財(cái)政手段推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能力，而Danantara可以通過優(yōu)化國(guó)有資產(chǎn)配置為關(guān)鍵項(xiàng)目提供資金支持。另一方面，Danatara將管理印尼部分核心國(guó)有企業(yè)的股權(quán)，通過整合這些國(guó)有資產(chǎn)，有望實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提高資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率。此外，Danantara采用類似新加坡淡馬錫的運(yùn)作模式，有望提升印尼在全球經(jīng)濟(jì)中的競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)準(zhǔn)入能力。

據(jù)報(bào)道，Danantara的初始資本約合610億美元，將管理包括曼迪里銀行、印尼礦業(yè)公司、國(guó)有油氣公司Pertamina等7家核心國(guó)企和主要國(guó)有資產(chǎn)，最終目標(biāo)是成為像新加坡投資機(jī)構(gòu)淡馬錫一樣的全球投資公司。

“印尼批準(zhǔn)建立Danantara，并不意味著印尼在運(yùn)作國(guó)有企業(yè)方面具有根本性變化，主要還是要提升印尼國(guó)有企業(yè)運(yùn)行的效率和應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的能力，在這些國(guó)有企業(yè)出現(xiàn)運(yùn)轉(zhuǎn)困難時(shí)提供幫助，并協(xié)助這些企業(yè)吸引更多國(guó)內(nèi)外投資。”上海國(guó)際問題研究院外交政策研究所大國(guó)外交室主任周士新向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，普拉博沃政府明顯感受到印尼國(guó)有產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力還不是很強(qiáng)，在全球和地區(qū)市場(chǎng)中的優(yōu)勢(shì)并不明顯，未來(lái)還可能出現(xiàn)被擠壓的情況，因此早做規(guī)劃，促使本國(guó)國(guó)有企業(yè)獲得更多發(fā)展機(jī)會(huì)。

周士新認(rèn)為，從發(fā)展的角度看，隨著Danantara運(yùn)作得越頻繁，它與印尼國(guó)有企業(yè)的關(guān)系就越密切，印尼將會(huì)找出一條既適應(yīng)本國(guó)國(guó)情，也能促進(jìn)國(guó)有企業(yè)發(fā)展的新路，“雖然印尼要想實(shí)現(xiàn)普拉博沃定下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8%的目標(biāo)并不容易，但它仍試圖通過這一舉措，進(jìn)一步刺激本國(guó)最具有規(guī)模的大型企業(yè)獲得更多發(fā)展機(jī)會(huì)，擁有更強(qiáng)的發(fā)展動(dòng)力。”