金銀迎來“高光時(shí)刻” 未來的上漲空間還有多大？

近期，黃金白銀迎來“高光時(shí)刻”，金價(jià)不斷刷新歷史新高，國際白銀上周五發(fā)力大漲，也創(chuàng)出近12年以來新高。10月21日，現(xiàn)貨黃金和白銀的價(jià)格小幅低開后回升，現(xiàn)貨白銀價(jià)格突破34美元／盎司，現(xiàn)貨黃金續(xù)創(chuàng)歷史新高至2726.89美元／盎司。

受金價(jià)上行影響，國內(nèi)多家黃金品牌零售金飾價(jià)格水漲船高。目前周大福、老鳳祥、周生生等品牌金店足金飾品報(bào)價(jià)均超過每克800元，最高達(dá)806元／克。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)新華財(cái)經(jīng)分析稱，在美國大選存在不確定性的情況下，貴金屬成為了投資者們選擇的避險(xiǎn)工具，若歐美債務(wù)未來繼續(xù)無序擴(kuò)張，黃金的“避險(xiǎn)屬性”或進(jìn)一步凸顯。同時(shí)，中國出臺(tái)的一攬子經(jīng)濟(jì)政策提振了市場(chǎng)情緒，白銀的工業(yè)屬性也進(jìn)一步推動(dòng)了交易員們看漲熱情。

黃金上漲背后的原因

黃金具備貨幣屬性、避險(xiǎn)屬性和商品屬性有三重屬性，如今貨幣屬性和避險(xiǎn)屬性均在推動(dòng)金價(jià)上行。

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根表示，本輪黃金牛市主要源于貨幣屬性。美聯(lián)儲(chǔ)已于9月開啟降息，全球央行均開啟降息周期，短期實(shí)際利率下行利好黃金。

過去40年里，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息前2個(gè)月至降息前一日，黃金平均回報(bào)率1.8%；美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開始后的六個(gè)月內(nèi)，黃金平均回報(bào)率高達(dá)6%。

圖片來源：平安證券

降息的利好通過增加投資需求作用于金價(jià)。世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）近期公布的9月全球黃金ETF的流量顯示，9月全球?qū)嵨稂S金ETF連續(xù)第五個(gè)月流入，共吸引14億美元資金。得益于持續(xù)的資金流入和創(chuàng)紀(jì)錄的金價(jià)，全球資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）增長5%至2710億美元，再創(chuàng)月末新高。

圖源：世界黃金協(xié)會(huì)

自今年5月以來，全球?qū)嵨稂S金ETF連續(xù)五個(gè)月錄得凈流入，9月獲得14億美元增量資金。得益于持續(xù)的資金流入和創(chuàng)紀(jì)錄的金價(jià)，以美元計(jì)價(jià)的全球黃金ETF資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）增至2710億美元，創(chuàng)歷史新高。

有分析師表示，需要注意的是，近期黃金價(jià)格的上行之際伴隨著美債收益率上漲，意味著短期內(nèi)降息預(yù)期并非推動(dòng)金價(jià)上漲的唯一因素，金價(jià)上行的推手或離不開其避險(xiǎn)屬性。

一方面，地緣政治不確定性短期或難以緩和，將支撐金價(jià)。另一方面，當(dāng)前美國大選平均民調(diào)顯示特朗普勝選概率上升，在其政策框架下，財(cái)政擴(kuò)張力度或使美國赤字的可持續(xù)性遭到質(zhì)疑，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)凸顯。

白銀價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)

在黃金大幅上漲之際，白銀價(jià)格也不斷走強(qiáng)，現(xiàn)貨白銀上周漲幅甚至超過了黃金，紐約主力銀期貨合約全周漲幅達(dá)到6.8%，并于21日突破了34美元／盎司關(guān)口。截至發(fā)稿，倫敦銀盤中一度漲至34.109美元／盎司，創(chuàng)2012年11月以來新高。

華西證券在報(bào)告中表示，最近白銀開啟了對(duì)黃金的“追趕交易”，相對(duì)于黃金，白銀價(jià)格更加便宜。白銀是人工智能的重要組成部分，其走勢(shì)與AI發(fā)展相關(guān)度高，工業(yè)和綠色金屬的需求為白銀提供了有力支撐。

此外，白銀已經(jīng)連續(xù)四年出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供應(yīng)短缺，且?guī)齑娌粩鄿p少。由于白銀兼具工業(yè)與避險(xiǎn)屬性，后市表現(xiàn)可期。

花旗集團(tuán)在近期發(fā)布的報(bào)告中表示，從白銀的基本面出發(fā)，在供給側(cè)，白銀產(chǎn)量受到鉛鋅礦開采放緩的限制；在需求側(cè)，白銀受到工業(yè)生產(chǎn)、投資和消費(fèi)的三重驅(qū)動(dòng)。具體來說，中國的能源轉(zhuǎn)型對(duì)原料白銀的需求日益增長；美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期將通過ETF等工具，推動(dòng)對(duì)白銀的投資。

分析師表示，中國近期出臺(tái)的一攬子經(jīng)濟(jì)政策提振市場(chǎng)情緒，白銀的工業(yè)屬性也刺激了交易員的做多熱情。同時(shí)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)提供進(jìn)一步支撐。

野村方面提及，中國工業(yè)生產(chǎn)和零售銷售增長均超出預(yù)期，9月分別同比增長5.4%和3.2%（市場(chǎng)預(yù)期分別為4.6%和2.5%），較8月的4.5%和2.1%顯著回升。工業(yè)生產(chǎn)的復(fù)蘇主要受電動(dòng)汽車和太陽能面板帶動(dòng)，9月這兩類產(chǎn)品的產(chǎn)量同比增速分別加快至48.5%和8.2%，而8月則分別為30.5%和-9.0%。

黃金白銀是否還有上行空間

美國銀行全球研究部金屬研究主管邁克爾·威德默近日發(fā)布研報(bào)稱，考慮到美國債務(wù)問題面臨困境，黃金的吸引力凸顯。

威德默表示，特朗普和哈里斯無論誰當(dāng)選，美國財(cái)政赤字面臨進(jìn)一步擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。黃金未來有望進(jìn)一步漲至3000美元／盎司。因投資者擔(dān)憂美國政府后續(xù)擴(kuò)大支出，黃金可能成為人們心目中最終的避險(xiǎn)資產(chǎn)。

美國銀行首席策略師邁克爾·哈特內(nèi)特在在周末最新發(fā)布的資金流向報(bào)告中表示，隨著投資者從現(xiàn)金、科技股、新興市場(chǎng)撤出資金，黃金和加密貨幣成為資金的避風(fēng)港，美國經(jīng)濟(jì)前景仍具不確定性，市場(chǎng)仍需警惕通脹風(fēng)險(xiǎn)，黃金是最佳的對(duì)沖資產(chǎn)，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格將遠(yuǎn)超3000美元／盎司。

在美國邁阿密舉行的倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）年度大會(huì)上，專家們預(yù)計(jì)，明年10月底金價(jià)可能達(dá)到2917美元／盎司，較當(dāng)前價(jià)格上升約10%。

瑞銀（UBS）也在近期發(fā)布的報(bào)告中再度上調(diào)黃金價(jià)格預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到2024年底金價(jià)將接近2800美元，并在2025年攀升至3000美元。這一上調(diào)反映了市場(chǎng)對(duì)黃金的廣泛需求，并且沒有顯著的賣壓跡象。

瑞銀的樂觀前景由多個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)因素支撐。瑞銀表示，不僅美聯(lián)儲(chǔ)，全球其他央行也在實(shí)施貨幣寬松政策，這將為黃金的購買創(chuàng)造有利環(huán)境。

對(duì)于白銀后續(xù)走勢(shì)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，“金銀比”目前已經(jīng)從此前的90附近下降至80.73。就歷史平均水平來看，金銀比可下探至60左右，不排除白銀仍有進(jìn)一步追趕的空間。

花旗銀行認(rèn)為，近期，白銀走勢(shì)較為強(qiáng)勁，其對(duì)白銀的看漲更加堅(jiān)定，預(yù)計(jì)未來有60%的概率，白銀價(jià)格在未來3個(gè)月內(nèi)達(dá)到35美元／盎司；在未來6到12個(gè)月中達(dá)到38美元／盎司。