中信建投：黃金近期高位回調 2400美元左右可考慮再次增配

中信建投指出，11月以來，美債利率和美元指數在特朗普交易下顯著回升，降息預期降溫，加上技術面嚴重超買，金價高位回調，一度跌至2500美元左右。中期來看，美國經濟和通脹同步放緩之下，金價整體上仍然難脫離高位震蕩模式，短期來看，金價2400美元左右可考慮再次增配。

全文如下 中信建投 | 國際金價仍在短期偏高位置——資產配置11月報·戰術篇

美國企業盈利景氣度已持續3個季度下滑，企業盈利與火熱的宏觀數據形成重大反差走勢，不排除后續美國宏觀數據出現類似非農的大幅下修可能，美股建議謹慎。中期來看，美國經濟和通脹同步放緩之下，金價整體上仍然難脫離高位震蕩模式，短期來看，金價2400美元左右可考慮再次增配。過去1個月油價低位窄幅震蕩，需求預期下調和特朗普上臺利空油價，預計油價短期或繼續震蕩，關注沙特減產后續具體節奏以及特朗普在中東相關政策。

美股：美國經濟放緩，美股中期仍然謹慎

美國10月經濟繼續放緩，非農顯著低于預期，制造業景氣度回落，薪資增速回升，CPI增速回升。美國過去2年大規模財政赤字或難持續，預計前期快速加息對經濟的滯后沖擊仍將繼續，特朗普驅逐移民政策或將導致勞動力市場加速降溫。

美國大選落地，美股短期在特朗普交易中上漲，但中期來看，美國企業盈利景氣度已持續3個季度下滑，企業盈利與火熱的宏觀數據形成重大反差走勢，這也解釋了為何美聯儲仍將持續降息，不排除后續美國宏觀數據出現類似非農的大幅下修可能，美股建議謹慎。

黃金：黃金近期高位回調，2400美元左右可考慮再次增配

11月以來，美債利率和美元指數在特朗普交易下顯著回升，降息預期降溫，加上技術面嚴重超買，金價高位回調，一度跌至2500美元左右。中期來看，美國經濟和通脹同步放緩之下，金價整體上仍然難脫離高位震蕩模式，短期來看，金價2400美元左右可考慮再次增配。

原油：油價短期震蕩延續，中期關注沙特減產節奏和特朗普中東政策

過去1個月油價低位窄幅震蕩，需求預期下調和特朗普上臺利空油價，此前沙特聲稱計劃增產搶奪市場份額，但目前來看，沙特在繼續減產。預計油價短期或繼續震蕩，關注沙特減產后續具體節奏以及特朗普在中東相關政策。

本報告的結果均基于對應大類資產定價模型計算，需警惕模型失效的風險；歷史不代表未來，需警惕歷史規律不再重復的風險；模型結果僅為研究參考，不構成投資建議；當前海外地區沖突仍未結束，仍需警惕局部地區沖突大規模升級的風險；前期美國快速加息，而美國經濟有一定韌性，需警惕未來美國財政刺激力度減弱疊加前期利率大幅上行的滯后沖擊；未來通脹中樞較過去10年上移，警惕美債利率長期處于高位的風險。當前中國經濟受國內國際因素影響較多，仍需警惕國內經濟增長不及預期帶來的風險。