黃金投資時(shí)機(jī)到了嗎？

本報(bào)記者郝亞娟張榮旺上海北京報(bào)道

新年買金，日進(jìn)斗金……隨著元旦、春節(jié)臨近，黃金市場(chǎng)迎來(lái)一波投資熱潮，黃金再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者多方了解到，2024年12月，黃金市場(chǎng)掀起投資熱。截至12月26日，國(guó)際金價(jià)報(bào)2619.21美元/盎司，國(guó)內(nèi)金價(jià)約為617元/克。當(dāng)前是否是投資黃金的好時(shí)點(diǎn)？

世界黃金協(xié)會(huì)在最新發(fā)布的《2025年黃金展望》報(bào)告中指出，今年金價(jià)有望創(chuàng)下十多年來(lái)的最佳年度表現(xiàn)，經(jīng)歷近年來(lái)的強(qiáng)勁上漲后，2025年黃金市場(chǎng)的增長(zhǎng)或?qū)⒎啪彛匀淮嬖谝欢ǖ纳闲锌臻g。

華安基金總經(jīng)理助理許之彥表示，短期來(lái)看，黃金市場(chǎng)存在很多不確定性。從大周期來(lái)看，黃金價(jià)格受到多種因素的影響，包括美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、通脹預(yù)期以及全球不確定性等。投資者應(yīng)該保持相對(duì)理性，將黃金視為中長(zhǎng)期投資的一部分，而不是短期的交易工具。

新的入場(chǎng)機(jī)會(huì)

12月26日，倫敦交易所現(xiàn)貨黃金（以下簡(jiǎn)稱“倫敦金”）開盤2619.21美元/盎司，相較年內(nèi)2790.07美元/盎司的高位，已回落6.12%。

記者注意到，自2024年以來(lái)，黃金先是一路創(chuàng)新高，在特朗普宣布大選獲勝以后，黃金價(jià)格出現(xiàn)大幅震蕩。進(jìn)入12月后，金價(jià)有所回調(diào)，為投資者提供了新的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

談及近段時(shí)間黃金價(jià)格回調(diào)的原因，渣打中國(guó)財(cái)富方案部首席投資策略師王昕杰向記者分析稱，11月特朗普勝選之后，以及12月議息會(huì)議比較偏鷹派的口徑，使得美國(guó)10年期國(guó)債真實(shí)利率大幅攀升，由11月初的1.95%左右，上漲到目前超過2.2%的水平。黃金在短期展現(xiàn)其金融屬性，和美國(guó)真實(shí)利率呈現(xiàn)反向關(guān)系，因此美國(guó)真實(shí)利率大漲成為當(dāng)前金價(jià)回調(diào)的主要原因。

在浙商期貨研究中心宏觀高級(jí)分析師鄭弘看來(lái)，金價(jià)回調(diào)主要有投資需求回落和避險(xiǎn)需求回落兩方面原因。在投資需求方面，12月美聯(lián)儲(chǔ)鷹派降息，會(huì)后鮑威爾主席稱“美聯(lián)儲(chǔ)正處于或接近放緩降息的時(shí)刻”，結(jié)合12月公布的美國(guó)新一期就業(yè)通脹數(shù)據(jù)雙雙回暖，使得市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度和頻率將下降。聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，市場(chǎng)多數(shù)認(rèn)為2025年僅降息1—2次。此外，再度走高的美債利率也帶動(dòng)美元指數(shù)大幅回升以及黃金ETF持倉(cāng)重新回落，市場(chǎng)持續(xù)拋售導(dǎo)致金價(jià)走勢(shì)趨弱。

“在避險(xiǎn)需求方面，12月上旬?dāng)⒗麃啽l(fā)地緣事件引發(fā)避險(xiǎn)情緒回升，之后兩周事件未有升級(jí)使得關(guān)注逐級(jí)回落，當(dāng)前全球地緣風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)已再度回到低位水平，表明市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒相對(duì)之前有所放緩，對(duì)金價(jià)支撐出現(xiàn)減弱。”鄭弘分析道。

值得一提的是，12月初，中國(guó)人民銀行發(fā)布的官方儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，我國(guó)黃金儲(chǔ)備報(bào)7296萬(wàn)盎司，較10月末的7280萬(wàn)盎司增加16萬(wàn)盎司。這意味著，時(shí)隔半年后央行再次增持黃金。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備中的黃金儲(chǔ)備占比偏低，從優(yōu)化國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)出發(fā)，央行增持黃金是大方向。同時(shí)，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程創(chuàng)造有利條件。

堅(jiān)持中長(zhǎng)期投資

2024年，黃金價(jià)格一路狂飆。從投資回報(bào)來(lái)看，截至11月底，以上海黃金交易所（SGE）Au9999為代表的人民幣金價(jià)飆升了28%，成為國(guó)內(nèi)表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一。

究其原因，世界黃金協(xié)會(huì)在報(bào)告中分析指出，主要包括人民幣的波動(dòng)、投資勢(shì)頭的強(qiáng)勁（包括大量黃金ETF流入和活躍的期貨交易）、對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變動(dòng)，以及中國(guó)黃金市場(chǎng)的供需變化等因素。

那么，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)是否是黃金投資的好時(shí)機(jī)？

北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心研究員李躍鋒認(rèn)為，因?yàn)榻饍r(jià)仍處于階段性調(diào)整過程中，當(dāng)前應(yīng)該不是最佳的買點(diǎn)。對(duì)于買首飾及投資的人來(lái)說(shuō)，等到2025年一季度末國(guó)際金價(jià)處于2500美元/盎司下方，國(guó)內(nèi)金價(jià)在600元—580元/克區(qū)域，再行買入比較合適。

“短期來(lái)看，金價(jià)仍在階段性的調(diào)整過程中，未來(lái)3個(gè)月—6個(gè)月仍傾向于震蕩偏弱的格局，國(guó)際金價(jià)大約在2450美元—2700美元/盎司區(qū)域震蕩。但是，長(zhǎng)期來(lái)看，特朗普的關(guān)稅政策會(huì)造成全球經(jīng)濟(jì)的不確定性。另外，地緣政治局勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，疊加美國(guó)債務(wù)高企以及通脹有走高的風(fēng)險(xiǎn)，這仍然對(duì)具有抗通脹及避險(xiǎn)屬性的黃金提供支撐。而且，央行購(gòu)金仍將持續(xù)，未來(lái)金價(jià)經(jīng)過階段整理后，也會(huì)吸引投資資金逢低入場(chǎng)，2025年下半年金價(jià)有望重回升勢(shì)，未來(lái)12個(gè)月—18個(gè)月，金價(jià)將達(dá)到3000美元—3500美元/盎司區(qū)域。”李躍鋒如是說(shuō)。

鄭弘建議，投資者可以關(guān)注這幾項(xiàng)內(nèi)容。短期觀察，一方面美聯(lián)儲(chǔ)放緩降息，美債實(shí)際利率回升降低投資需求；另一方面，特朗普上臺(tái)或?qū)⒋龠M(jìn)俄烏和平談判，減少地緣影響，降低避險(xiǎn)需求。所以，短期金價(jià)或?qū)⑵酢ｉL(zhǎng)期觀察，美國(guó)政策施行財(cái)政貨幣雙寬松，未償還債務(wù)仍將高速增加，這會(huì)持續(xù)削弱美元信用，美元的儲(chǔ)備貨幣地位不斷受到挑戰(zhàn)，這將使更多全球投資者選擇持有黃金之類的硬通貨，從而長(zhǎng)期利好金價(jià)。

王昕杰也坦言：“雖然在2024年年底，由于金價(jià)大幅上漲，這種需求可能在某種程度上有所放緩，但我們預(yù)計(jì)需求將隨著金價(jià)回落而反彈。債券收益率降低或避險(xiǎn)需求可能會(huì)給價(jià)格帶來(lái)上行風(fēng)險(xiǎn)，而地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降低或債券收益率上升則會(huì)帶來(lái)下行風(fēng)險(xiǎn)。”

渣打銀行財(cái)富方案部發(fā)布的《2025年全球市場(chǎng)展望》指出，渣打預(yù)期未來(lái)12個(gè)月黃金會(huì)上升至每盎司2900美元，同時(shí)維持貴金屬相對(duì)于其他主要資產(chǎn)類別的超配評(píng)級(jí)。央行持續(xù)強(qiáng)勁的需求仍是金價(jià)上漲的主要推動(dòng)因素。

站在資產(chǎn)配置的角度，王昕杰告訴記者，黃金已成為所有風(fēng)險(xiǎn)事件中的首選避險(xiǎn)工具。雖然過去投資者在避險(xiǎn)時(shí)也會(huì)選擇其他標(biāo)的，但它們各自存在一定的局限性。比如加密貨幣雖然曾被視為新興避險(xiǎn)資產(chǎn)，但其高波動(dòng)性導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)過大，不適合作為穩(wěn)健的避險(xiǎn)工具；在降息周期中，美債收益率可能持續(xù)下降，其吸引力因此削弱。而在風(fēng)險(xiǎn)事件中，黃金能有效對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如股票）下跌的影響，從而幫助平衡整體資產(chǎn)組合。即便在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲的情況下，黃金也能提供相對(duì)穩(wěn)定的配置價(jià)值。

王昕杰建議，根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力和資產(chǎn)配置需求，一般建議在可投資資產(chǎn)中配置黃金的比例為10%—15%。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高或?qū)S金偏好較強(qiáng)的投資者，可將比例提升至20%—25%。

在投資品種方面，許之彥表示，由于黃金的定價(jià)邏輯與全球宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)，專業(yè)性較高，建議投資者通過黃金ETF進(jìn)行中長(zhǎng)期配置，淡化擇時(shí)。通過黃金ETF投資黃金，能夠有效降低投資門檻，因?yàn)辄S金ETF投資于實(shí)物黃金現(xiàn)貨合約，能夠緊密跟蹤AU9999黃金價(jià)格。

興業(yè)經(jīng)濟(jì)研究咨詢股份有限公司也指出，未來(lái)一年金價(jià)波動(dòng)加大背景下，擇時(shí)的重要性提升，同時(shí)建議做好倉(cāng)位管理。鑒于大趨勢(shì)依然向好，以配置思路而非重倉(cāng)博單邊收益的思路去看待黃金。