繼9月12日晚間創新高后，9月13日、14日現貨黃金價格持續穩步攀升。截至發稿，金價已突破了2579美元/盎司高位。這僅是黃金價格在突破2500美元點位后的“高位運動”，黃金價格已于此前持續突破多個點位，年內已不止25次創下新紀錄。本次創新高的最大原因，不僅是美聯儲降息預期，還有歐洲央行已正式公布的降息決定。
券商中國記者發現，黃金投資出現兩個新現象：一是黃金主題ETF年內普遍浮盈可觀，但橋水等提前布局著卻于上半年陸續賣出。全球范圍內，今年上半年全球黃金ETF共流出120噸，創下2013年以來同期新高。二是黃金股與黃金價格走勢出現明顯背離。如何處理這兩個問題，再次對金價高位處的投資者提出考驗。
黃金持續進行“高位運動”
盤面上看，倫敦金現于9月12日以1.88%的漲幅拉出一根長陽線，價格一舉突破2550美元/盎司，攀爬脈沖勢能較為顯著。隨后兩天，金價在前一天基礎上繼續上升，截至最新，已突破2579美元/盎司。拉長時間看，這僅是黃金價格在突破2500美元/盎司點位后的“高位運動”。在此之前，黃金價格已于今年持續突破多個點位，年內已超25次創下新紀錄。
黃金價格最新一輪主升浪于今年3月前后開啟，3月6日創出歷史新高后一路快速突破2200、2300、2400美元大關。在4月中旬至7月2300美元/盎司—2400美元/盎司充分震蕩盤整后，7月底升勢再起，截至8月14日價格最高上摸到2466美元，并一舉于8月16日突破2500美元/盎司。
實際上，金價持續刷新紀錄背后，和近期外部環境有著密切關系。
首先是歐洲方面。根據相關報道，9月12日總部位于德國法蘭克福的歐洲央行決定，下調存款機制利率25個基點至3.5%；下調再融資利率60個基點至3.65%；下調邊際貸款利率60個基點至3.9%。早在今年6月，歐洲央行已把三大關鍵利率均下調25個基點，為去年10月停止加息以來首次降息。今年7月，歐洲央行決定維持歐元區三大關鍵利率不變。
其次是關注度更高的美國經濟和美聯儲降息預期等因素。華夏基金對券商中國記者分析稱，9月5日美國公布有“小非農”之稱的ADP就業報告，顯示8月民間企業就業人數經季節調整后增加9.9萬人，為2021年1月以來新低，遠低此前預期的14.4萬人，也不及7月向下修后的11.1萬人。這進一步證實了美國就業市場疲軟，美元遭到打壓，黃金大漲逾20美元，使得市場加大對美聯儲本月稍晚降息50個基點的押注。
博時基金的基金經理王祥分析向券商中國記者分析，近期美聯儲理事沃勒的講話顯示出對經濟轉弱的擔憂增加，但尚未做出衰退的判斷，后續如果經濟下滑速度加快，美聯儲會“前置性”降息，但短期沃勒的基準預期仍是9月降息25bp，未能給到市場更多提振，反而表明實體經濟需求后續將承壓。
機構分歧加大
金價持續上漲，公募基金等品種浮盈可觀，但不同的機構資金之間也存在一定分歧。
數據顯示，截至9月13日，全市場14只黃金主題ETF年內平均漲幅約7%出頭，其中有9只ETF年內累計浮盈超過10%，易方達、國泰等7只黃金主題ETF的累計漲幅接近20%。其中在9月12日，黃金股ETF盤中最大漲幅達到3.42%，金價放大器特性再度彰顯。雖然黃金處于高位，但相關黃金股ETF盤中價格仍處于近階段低位。永贏黃金股ETF基金經理劉庭宇認為，黃金股與黃金的背離主要有三點原因：一是匯率市場人民幣相對于美元的快速升值，二是A股市場整體回調，三是由于A股投資者對于后續金價上漲的持續性信心不足。
但從基金披露的定期報告來看，從2023年開始就有機構資金提前布局黃金ETF，但在2024年上半年出現浮盈賣出現象。以外資機構橋水基金為例，橋水中國在今年上半年大舉賣出黃金ETF，已退出了其持有的三只黃金ETF前十大持有人名單，累計拋售份額超過1.47億份。根據2023年年報中，橋水中國旗下三只橋水全天候增強型中國私募證券投資基金共持有三只黃金ETF，合計持倉份額接近1.9億份。此外，根據世界黃金協會數據，今年二季度全球ETF基金總持倉小幅流出7噸至3105噸，上半年全球黃金ETF共流出120噸，創下2013年以來同期新高。
從各大央行數據來看，購金趨勢尚未看到明顯變化。世界黃金協會最新報告顯示，各國央行近幾個月持續購金。7月，全球央行凈增加37噸黃金儲備，環比增長206%，是自1月份（45噸）以來的最高月度總量，波蘭、烏茲別克斯坦、印度成購金主力，7月凈買入分別額達14噸、10噸和5噸。其中，波蘭央行7月購金量，創下自2023年11月以來的最大單月增幅，過去4個月累計購買了33噸黃金。
美聯儲降息落地后波動會放大？
展望后市，王祥表示，從交易擁擠度和季節性效應的角度，黃金仍可能存在短期調整的風險，但隨著衰退或滯脹前景的明朗化，美聯儲政策節奏的加快仍可能再次驅動實際利率下行，屆時黃金資產將再次得到邏輯強化。
華夏黃金股ETF基金經理華龍稱，今年美聯儲降息確定性較強，金價深度回調的概率較小，長期來看仍有上行空間。在本輪金價上漲過程中黃金股受到權益市場低迷情緒影響，相對跑輸金價，未來降息落地，金價持續走高以及A股權益市場情緒緩和，黃金股股價有望迎來戴維斯雙擊行情，當前低位可逢低關注或定投買入。
“后續隨著美聯儲降息的持續推進，黃金ETF投資者等交易盤將持續帶來資金流入，與全球央行一起推動黃金進入一輪新的主升浪。”劉庭宇表示，從歷史上看，首次降息落地前后金價波動往往會放大，若首次降息落地后金價回調，或帶來較好的逢低介入機會。后續，美國赤字率的上行和全球地緣風險加劇有望推動金價中樞抬升。
華夏基金黃金ETF基金經理榮膺指出，從歷史數據來看美聯儲降息，對金價長期利好，疊加全球政治經濟、避險需求提升，全球央行持續購金熱度不減等因素，黃金配置價值突顯，短期金價或有搶跑，且黃金持倉多頭達歷史高位，短期波動或加大，投資人或可逢低布局。
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