金價(jià)自高點(diǎn)跌逾7% 回調(diào)還是轉(zhuǎn)勢？

近期，貴金屬持續(xù)下挫。10月31日至11月12日，國內(nèi)黃金主力合約下跌4.48%，白銀主力合約下跌6.35%。國內(nèi)金飾價(jià)格應(yīng)聲跟跌。本周二，周生生報(bào)價(jià)為788元/克，較前一日下跌14元/克；老廟黃金報(bào)價(jià)為787元/克，下跌12元/克；周大福足金飾品報(bào)價(jià)為788元/克，下跌11元/克。

外盤方面，COMEX黃金主力合約于10月30日升至2801.8美元/盎司，創(chuàng)歷史新高，隨后持續(xù)下行，11月12日最低觸及2595.7美元/盎司，累計(jì)下跌超200美元/盎司，跌幅達(dá)7.36%。

宏源期貨有色與貴金屬分析師王文虎認(rèn)為，美聯(lián)儲未來降息節(jié)奏與美國就業(yè)和通脹息息相關(guān)。若特朗普上臺后壓縮財(cái)政赤字，有助于抑制美國消費(fèi)端通脹，支持美聯(lián)儲逐步降息，美聯(lián)儲2025年全年或降息100個(gè)基點(diǎn)；反之，容易引發(fā)美國二次通脹預(yù)期，美聯(lián)儲降息節(jié)奏或放緩。

在段恩典看來，特朗普主張降低利率、減稅和增加關(guān)稅，并希望美元指數(shù)走弱，以實(shí)現(xiàn)制造業(yè)重新回流美國。美國經(jīng)濟(jì)對降息等政策的敏感度較高，在目前經(jīng)濟(jì)有所改善的情況下，減稅和降息政策將使經(jīng)濟(jì)更加活躍，美國出現(xiàn)二次通脹的概率較大。前期美國通脹較低，美聯(lián)儲年內(nèi)降息較為順利，2025年特朗普上臺后，新的政策會陸續(xù)出臺，經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)期會慢慢改變，美聯(lián)儲貨幣政策執(zhí)行難度將加大，不排除因通脹反彈，美聯(lián)儲暫停降息甚至中途加息的可能。

一德期貨貴金屬分析師張晨認(rèn)為，11月FOMC會議如期降息25個(gè)基點(diǎn)，盡管美聯(lián)儲官員在講話中極力回避下一屆政府的政策可能對未來貨幣政策造成的不確定性，但市場仍計(jì)入了二次通脹以及美聯(lián)儲降息周期進(jìn)一步壓縮的預(yù)期。從當(dāng)前來看，距離新一屆政府履職尚有一段時(shí)間，僅通過競選主張過度定價(jià)其執(zhí)政政策或失之偏頗。從美國經(jīng)濟(jì)基本面看，四季度的去通脹進(jìn)程仍面臨一定阻礙，市場對此前偏樂觀的降息預(yù)期進(jìn)行修正無可厚非，關(guān)注12月FOMC會議公布的點(diǎn)陣圖。

“年內(nèi)宏觀和市場因素對貴金屬行情的支撐有限。”段恩典說，美國政府債務(wù)壓力會因?qū)捸?cái)政政策而進(jìn)一步加大，中長期因素對黃金價(jià)格依然形成利多，黃金價(jià)格跌幅或有限，年內(nèi)或回調(diào)整理。白銀價(jià)格整體跟隨黃金，但因經(jīng)濟(jì)和政策的不確定性，行情或大幅波動。

張晨預(yù)計(jì)，貴金屬的調(diào)整勢頭或至少延續(xù)至月底，轉(zhuǎn)折可能來自后續(xù)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給出美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行的情境，如就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期回落。此外，還可以從美聯(lián)儲官員講話基調(diào)邊際變化上一窺端倪。