周跌幅近6%！這個(gè)品種持續(xù)走弱 原因是……

本周，滬銀期貨大幅下跌，主力合約跌幅達(dá)5.64%。

浙商期貨研究中心分析師周志超認(rèn)為，滬銀下跌一方面是受宏觀預(yù)期降溫和今年銀價(jià)上漲的雙重影響，下游工業(yè)用銀需求預(yù)期放緩。“今年銀價(jià)快速上漲帶動(dòng)工業(yè)用銀成本增加，對(duì)下游工業(yè)需求已經(jīng)產(chǎn)生了一定影響。”他說(shuō)，白銀實(shí)際庫(kù)存從今年4月開(kāi)始回升，7月24日晚標(biāo)普發(fā)布的7月全球制造業(yè)PMI初值為49.5，低于預(yù)期的51.7且回落至榮枯線以下。全球制造業(yè)景氣度跌至緊縮區(qū)間，加深了投資者對(duì)工業(yè)用銀需求前景的擔(dān)憂，在數(shù)據(jù)公布后銀價(jià)出現(xiàn)深跌。另一方面，美國(guó)大選局面逐漸明朗使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒緩和，白銀避險(xiǎn)需求減弱。

南華期貨有色分析師夏瑩瑩認(rèn)為，近期白銀弱勢(shì)是多方面因素共同影響的結(jié)果。“首先，周三晚間公布的7月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值不及預(yù)期且跌破榮枯線，證偽前期交易制造業(yè)回暖預(yù)期下的補(bǔ)庫(kù)邏輯，有色金屬普遍回吐4月份以來(lái)的漲幅，亦打壓具有工業(yè)屬性的白銀價(jià)格。其次，周三包括英偉達(dá)在內(nèi)的美國(guó)科技七巨頭股票大跌，推高VIX指數(shù)，并加深市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，大類資產(chǎn)恐慌性拋售壓力加大。最后，哈里斯在民調(diào)中暫時(shí)領(lǐng)先，再添美國(guó)總統(tǒng)大選不確定性，亦加大了白銀的波動(dòng)率。” 夏瑩瑩說(shuō)。

另外，她還介紹，從宏觀角度看，市場(chǎng)已經(jīng)完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期，在短期缺乏更多利多的背景下，白銀跟隨黃金出現(xiàn)多頭獲利了結(jié)而回調(diào)。從白銀供需層面看，國(guó)內(nèi)光伏用銀需求在銀價(jià)上漲和行業(yè)利潤(rùn)下滑的背景下，補(bǔ)庫(kù)仍較謹(jǐn)慎。6月國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口打開(kāi)，銀錠進(jìn)口達(dá)到110噸。6月以來(lái)上期所及上金所合計(jì)白銀庫(kù)存持續(xù)累積，亦對(duì)銀價(jià)形成壓力。

自7月下旬開(kāi)始，白銀價(jià)格走勢(shì)明顯偏弱。但展望后市，分析人士認(rèn)為銀價(jià)仍有上升空間。

對(duì)于白銀內(nèi)外盤(pán)在7月下旬走弱的表現(xiàn)，周志超介紹，主要是因?yàn)?月以來(lái)美國(guó)、歐元區(qū)等經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI再度回落，白銀工業(yè)需求預(yù)期放緩。白銀全球?qū)嶋H庫(kù)存從今年4月開(kāi)始回升，4—6月共計(jì)回升近1200噸，從白銀實(shí)際庫(kù)存變化上也能反映出工業(yè)用銀需求的放緩。

夏瑩瑩則表示，白銀的下跌并不是大宗商品市場(chǎng)的個(gè)例，與其價(jià)格密切相關(guān)的黃金和銅同期皆出現(xiàn)明顯回落，特別是銅價(jià)下挫幅度更大。黃金7月16日的突破亦證實(shí)為假突破行情，加劇了黃金多頭短期獲利了結(jié)，白銀價(jià)格階段性失去宏觀面的支持。從技術(shù)層面看，倫敦銀價(jià)格在跌破28.6美元/盎司關(guān)鍵支撐位后，出現(xiàn)空頭增倉(cāng)而多頭加速離場(chǎng)現(xiàn)象，進(jìn)一步加劇了銀價(jià)下跌。

“短期白銀弱勢(shì)仍需時(shí)間或空間消化，但從中長(zhǎng)期角度看，銀價(jià)重心有望進(jìn)一步抬升。”夏瑩瑩說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期將抬升白銀投資需求，美元購(gòu)買(mǎi)力下降將推高白銀估值，另外還有全球復(fù)雜多變的地緣局勢(shì)下的避險(xiǎn)需求支持。

周志超也對(duì)后市白銀價(jià)格維持看漲觀點(diǎn)。“主要是光伏用銀預(yù)期對(duì)銀價(jià)有支撐，1—6月國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)增速31%，維持快速增長(zhǎng)。”他認(rèn)為，此外，在美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后仍將吸引白銀ETPs持倉(cāng)量回升，將對(duì)銀價(jià)起到助推作用。

美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議即將到來(lái)，周志超認(rèn)為，投資者需要關(guān)注影響白銀價(jià)格下一步走勢(shì)的重點(diǎn)因素。除關(guān)注此次議息會(huì)議決議是否符合市場(chǎng)預(yù)期外，鮑威爾的表態(tài)也非常關(guān)鍵，對(duì)短期銀價(jià)走勢(shì)將產(chǎn)生直接影響。

在市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于9月啟動(dòng)降息周期的背景下，夏瑩瑩表示，投資者需密切關(guān)注美國(guó)總統(tǒng)大選的進(jìn)展。相關(guān)資產(chǎn)方面，則需看倫敦金能否止跌于60日均線、南華有色金屬指數(shù)能否止跌于200日均線。