橋水兩年來首次“清倉式”甩賣 央行連續4個月暫停增持 黃金還能買嗎？

9月7日，央行公布數據顯示，中國8月末黃金儲備7280萬盎司（1829.8億美元），與上月持平，這意味著央行在今年5月之后，已連續4個月暫停增持黃金。

另一方面，世界頭號對沖基金橋水在中國的私募基金，今年上半年瘋狂拋售黃金ETF，預計份額約1.89億份。值得注意的是，這是橋水基金在2022年上半年大批購入黃金ETF后，兩年來首次大規模拋售。

橋水基金兩年來首次“清倉式”甩賣黃金ETF，央行連續4月暫停增持，黃金當下配置價值幾何？對此，瑞銀財富管理投資總監辦公室回復《華夏時報》記者采訪表示：“金價的上漲還沒有結束，未來6—12個月仍有進一步上行空間。預計年底前目標價在2600美元/盎司，明年中將達到2700美元/盎司。”

橋水拋售約1.89億份黃金ETF

自2022年上半年將三只產品買進易方達黃金ETF前十大股東后，橋水基金首次大規?！扒鍌}式”拋售黃金ETF。

根據易方達黃金ETF2022年中報中前十大持有人明細，“橋水（中國）投資管理有限公司—橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號”“橋水（中國）投資管理有限公司—橋水全天候增強型中國私募證券投資基金二號”“橋水（中國）投資管理有限公司—橋水全天候增強型中國私募證券投資基金一號”新進為該基金第二大、第五大、第六大持有人，持倉份額分別為3159.35萬份、570.18萬份、468.1萬份，合計持有4197.63萬份。

隨后，在接下來的兩年時間，橋水基金以上三只產品一直在易方達黃金ETF前十大股東之列。

然而，今年上半年突現變故。易方達黃金ETF的2024年中報內容顯示，橋水基金全天候增強型的三只產品全部消失在該產品前十大股東明細中。而在去年年末，橋水基金以上三只產品還分別位列易方達黃金ETF第二大、第七大、第八大股東，持倉份額不變，合計持有4197.63萬份。

也就是說，今年上半年，橋水基金拋售了易方達黃金ETF最多4197.63萬份的產品。

同樣的事情發生在博時黃金ETF當中。博時黃金ETF的2022年中報數據顯示，“橋水（中國）投資管理有限公司—橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號”“橋水（中國）投資管理有限公司—橋水全天候增強型中國私募證券投資基金一號”“橋水（中國）投資管理有限公司-橋水全天候增強型中國私募證券投資基金二號”新進為該基金第二大、第五大、第六大持有人，持倉份額分別為4662.48萬份、929.42萬份、871.06萬份，合計持有份額6462.96萬份。兩年來，橋水基金以上三只產品持有份額一直不變，直到今年上半年，橋水基金一舉退出博時黃金ETF前十大持有人之列。

橋水基金對華安黃金ETF的撤退則是逐步漸進的。華安黃金ETF的2022年中報數據顯示，“橋水（中國）投資管理有限公司—橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號”“橋水（中國）投資管理有限公司—橋水全天候增強型中國私募證券投資基金二號”“橋水（中國）投資管理有限公司—橋水全天候增強型中國私募證券投資基金一號”新進為該基金第三大、第八大、第十一大持有人，持倉份額分別為8266.46萬份、1442.51萬份、1005.97萬份，合計持有份額1.07億份。隨后，“橋水（中國）投資管理有限公司—橋水全天候增強型中國私募證券投資基金一號”在2022年下半年消失在前十大持有人中；“橋水（中國）投資管理有限公司—橋水全天候增強型中國私募證券投資基金二號”在2023年下半年消失在前十大持有人中；“橋水（中國）投資管理有限公司—橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號”在今年上半年也大幅撤出。

據不完全統計，僅今年上半年，橋水基金旗下三只全天候增強型產品最多拋售了黃金ETF約為1.89億份。

在業內人士看來，橋水基金清倉國內黃金ETF可能是基于對當前經濟環境、市場策略以及不同資產表現的綜合考量。排排網財富研究員卜益力對《華夏時報》記者表示，當前的經濟環境下，其他資產如股票和債券在通脹低于預期的情況下表現更好，而黃金的表現不如預期。同時，橋水基金在中國市場的策略也顯示出其對不同資產配置的重視，因此可能將資金重新配置到其他境內資產上。另外，橋水基金注重在不同經濟環境下保持資產組合的穩健性，并根據市場情況調整配置。以上多種因素導致橋水基金在今年上半年“清倉式”拋售了黃金ETF。

黃金還能買嗎？

展望后市，黃金配置價值幾何？

在瑞銀財富管理投資總監辦公室看來，金價的上漲還沒有結束，未來6—12個月仍有進一步上行空間。“黃金今年以來屢創新高而且跑贏主要股指，相較預期更早觸及2500美元/盎司。但我們重申對黃金的看好觀點，預計年底前目標價在2600美元/盎司，明年中將在2700美元/盎司?！比疸y財富管理投資總監辦公室對《華夏時報》記者表明。

對于以上觀點背后的原因，瑞銀財富管理投資總監辦公室解釋道，交易所交易基金（ETF）大規模回籠，這是自2022年4月以來首次出現。傳統上，ETF 資金流的方向與利率走勢呈現負相關，也就是說當政府債券收益率下滑時，黃金需求（通過ETF）就會上升。由于美聯儲料將在9月開始降息，因此預期更多的ETF 將呈現資金流入，投機性需求也是如此。

除此之外，看好黃金價格走勢的另一重要原因是對央行買盤的預測。瑞銀財富管理投資總監辦公室認為，盡管勢頭將較今年上半年的創紀錄水平放緩，但預期央行買盤將延續至2025年?！半m然價格一般不是央行買賣的關鍵，但近期仍然見到新加坡金管局和中國央行賣出少量黃金。不過，中國表示連續第三個月保持黃金儲備不變。由于黃金在整體外匯儲備的占比仍低，再加上去美元化趨勢，預期央行今年將買入900—950公噸的黃金。我們認為，投資組合納入黃金等對沖工具有助于管理不確定性高企，在美元平衡型組合中納入約5%的黃金敞口最為適宜?！?/p>

卜益力同樣指出，在美聯儲降息的背景下，疊加地緣政治風險常態化、供求緊張、全球央行持續購金、美元全球儲備貨幣地位受到挑戰等多重因素的共同作用下，市場避險情緒依然較高，因此黃金價格仍有一定的上漲潛力。

與此同時，業內人士警惕背后風險。卜益力強調，黃金已經積累較大漲幅，對于美聯儲降息等因素已經提前有所體現，預計短期黃金大概率會延續高位震蕩走勢。