摘要
2023年10月中旬以來,國際金價(jià)震蕩拉升,上金所Au9999現(xiàn)貨價(jià)格在12月初一度升至498元/克,創(chuàng)下歷史新高,近期
2023年10月中旬以來,國際金價(jià)震蕩拉升,上金所Au9999現(xiàn)貨價(jià)格在12月初一度升至498元/克,創(chuàng)下歷史新高,近期維持高位震蕩。這不禁引人發(fā)問,目前的金價(jià)行情能否持續(xù)呢?在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)升溫,央行購金需求趨于旺盛,以及黃金成本端處于高位三重因素有力支撐下,黃金行情演繹仍值得期待。投資者進(jìn)行黃金資產(chǎn)配置的時(shí)候,不妨考慮通過ETF的方式,黃金ETF(159934)直接掛鉤黃金現(xiàn)貨合約,具有門檻低、成本低、流動(dòng)性優(yōu)的特點(diǎn),可以作為投資者交易與配置黃金的得力工具。
整體來看,黃金與美元之間的蹺蹺板效應(yīng)是黃金的長期定價(jià)邏輯。2023年9月至12月期間美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)跳過三次加息,并且聲明文件表述由鷹轉(zhuǎn)鴿,就是當(dāng)前黃金行情的一個(gè)重要推動(dòng)力。

展望2024年,關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息的預(yù)期持續(xù)提升,首次降息預(yù)期的時(shí)點(diǎn)也不斷提前。根據(jù)CMEFedwatch預(yù)測,2024年3月降息25BP的概率超60%,5月前啟動(dòng)降息的概率超96%;按當(dāng)前顯示的最大概率路徑算,整年降息幅度或高達(dá)150BP。美聯(lián)儲(chǔ)降息的節(jié)奏與斜率若與預(yù)期相符,則將帶動(dòng)美債長端利率下行,或?yàn)榻饍r(jià)上行打開寬廣空間。

復(fù)盤此前美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的上海金行情,如果以首次降息為起點(diǎn)、末次降息為終點(diǎn),黃金現(xiàn)貨價(jià)格均有較好的上漲行情,有95%概率獲得正回報(bào),區(qū)間最大回報(bào)率均值達(dá)到27%,可見,當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟階段增加黃金配置,是一種收益確定性較高的投資策略。

另一方面,全球貨幣體系前景不確定性下,央行購金行為持續(xù)活躍,需求上升有望抬升金價(jià)長期中樞。2023年8月,世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,上半年全球黃金需求總量達(dá)到2460噸,同比增長5%。其中,全球央行購金需求上半年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的387噸;全球
金條與
金幣需求總量達(dá)582噸;金飾需求達(dá)到951噸。中國央行12月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7187萬盎司,較去年底大幅增長723萬盎司,已經(jīng)連續(xù)第14個(gè)月保持增勢。央行購金需求放量有望為金價(jià)行情形成有力支撐。

最后,2023年以來黃金生產(chǎn)成本的提升是助力金價(jià)上行的又一重要因素。當(dāng)前黃金生產(chǎn)成本上漲趨勢延續(xù),截至2023年9月黃金全維系成本(全維系成本反映保持金礦運(yùn)營的所有成本,為衡量黃金生產(chǎn)成本的關(guān)鍵指標(biāo))已接近1400美元/盎司,達(dá)到歷史高位。生產(chǎn)成本的持續(xù)抬升將為金價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)形成較好保護(hù)。

在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期上修、央行購金需求高漲、成本端堅(jiān)實(shí)支撐三重因素共振之下,黃金后續(xù)行情演繹仍舊值得期許。