金價升至歷史高位 黃金還能繼續持有嗎？

2023年10月中旬以來，國際金價震蕩拉升，上金所Au9999現貨價格在12月初一度升至498元/克，創下歷史新高，近期維持高位震蕩。這不禁引人發問，目前的金價行情能否持續呢？在美聯儲降息預期持續升溫，央行購金需求趨于旺盛，以及黃金成本端處于高位三重因素有力支撐下，黃金行情演繹仍值得期待。投資者進行黃金資產配置的時候，不妨考慮通過ETF的方式，黃金ETF（159934）直接掛鉤黃金現貨合約，具有門檻低、成本低、流動性優的特點，可以作為投資者交易與配置黃金的得力工具。

整體來看，黃金與美元之間的蹺蹺板效應是黃金的長期定價邏輯。2023年9月至12月期間美聯儲連續跳過三次加息，并且聲明文件表述由鷹轉鴿，就是當前黃金行情的一個重要推動力。

展望2024年，關于美聯儲啟動降息的預期持續提升，首次降息預期的時點也不斷提前。根據CMEFedwatch預測，2024年3月降息25BP的概率超60%，5月前啟動降息的概率超96%；按當前顯示的最大概率路徑算，整年降息幅度或高達150BP。美聯儲降息的節奏與斜率若與預期相符，則將帶動美債長端利率下行，或為金價上行打開寬廣空間。

復盤此前美聯儲降息周期的上海金行情，如果以首次降息為起點、末次降息為終點，黃金現貨價格均有較好的上漲行情，有95%概率獲得正回報，區間最大回報率均值達到27%，可見，當前美聯儲降息周期開啟階段增加黃金配置，是一種收益確定性較高的投資策略。

另一方面，全球貨幣體系前景不確定性下，央行購金行為持續活躍，需求上升有望抬升金價長期中樞。2023年8月，世界黃金協會數據顯示，上半年全球黃金需求總量達到2460噸，同比增長5%。其中，全球央行購金需求上半年達到創紀錄的387噸；全球金條與金幣需求總量達582噸；金飾需求達到951噸。中國央行12月末黃金儲備報7187萬盎司，較去年底大幅增長723萬盎司，已經連續第14個月保持增勢。央行購金需求放量有望為金價行情形成有力支撐。

最后，2023年以來黃金生產成本的提升是助力金價上行的又一重要因素。當前黃金生產成本上漲趨勢延續，截至2023年9月黃金全維系成本（全維系成本反映保持金礦運營的所有成本，為衡量黃金生產成本的關鍵指標）已接近1400美元/盎司，達到歷史高位。生產成本的持續抬升將為金價下行風險形成較好保護。

在美聯儲降息預期上修、央行購金需求高漲、成本端堅實支撐三重因素共振之下，黃金后續行情演繹仍舊值得期許。