【控盤一姐】投資和人生不謀而合

投資的兩端分別是分析和交易，而連接這兩端的是等待。投資分析的核心是商業(yè)理解力和概率思維，投資交易的核心是賠率和逆向思維，等待的核心是謹(jǐn)守能力圈和尊重常識(shí)。從長期來看，優(yōu)秀的交易無法挽救糟糕的分析，優(yōu)秀的分析卻可能毀于糟糕的交易。然而相比之下，最難的還是學(xué)會(huì)等待（無論是持股還是持幣）。

投資業(yè)績都是后驗(yàn)的，但每一筆投資的中長期概率和賠率卻是可以事先決定的。優(yōu)秀的業(yè)績只是結(jié)果，導(dǎo)致這一結(jié)果的原因才是本質(zhì)。努力、天賦和運(yùn)氣可能是最重要的3個(gè)原因：在正確的方向上努力會(huì)給你一個(gè)成功的下限，天賦決定了成長的效率和時(shí)間成本，而運(yùn)氣總會(huì)給堅(jiān)持正確的人以意外的驚喜。

成功的投資人與其說是精于計(jì)算和選擇，不如說是他們更懂得放棄和堅(jiān)持；與其說是能耳聽六路眼光八方，不如說是始終心無旁騖的保持專注；與其說是天賦異稟見識(shí)超常，不如說是更能深刻看到自身的局限性，清楚知道市場中的可為與不可為。所謂的投資大神，不是他們獲得了神秘的天啟，只不過是忠誠于復(fù)利并永遠(yuǎn)踐行罷了。

懂復(fù)利的人都明白，復(fù)利的可持續(xù)性與盈利能力是矛盾（這與ROE類似），高復(fù)利與長周期不可兼得，其中以巴菲特的50年近25%為人類目前的極限（那些只看高復(fù)利不看時(shí)間就稱戰(zhàn)勝巴菲特的，基本還沒摸著投資的毛）。在高復(fù)利之后向著均值回歸是必然的，這其中既有客觀因素，也有主觀因素。投資生涯里最好的情景是：初期高復(fù)利，之后穩(wěn)健但極強(qiáng)的持續(xù)性。

投資在某個(gè)階段特別容易沉溺于“完美系統(tǒng)的構(gòu)建”，然而這與終身致力于制造永動(dòng)機(jī)的差別并不大。系統(tǒng)越是繁復(fù)、思維越是沉溺于細(xì)節(jié)，其實(shí)與投資的本質(zhì)就距離越遠(yuǎn)。投資做得越久越能體會(huì)到，最可依靠的是質(zhì)樸簡潔卻擊中本質(zhì)的方法論，最應(yīng)重視的是大格局和戰(zhàn)略上的成功。

對(duì)一個(gè)投資人來說，比較危險(xiǎn)的一種情況是早早的擁有“真理在握”的感覺。如果同時(shí)再無聊點(diǎn)兒或者爭強(qiáng)好勝些，對(duì)稍微不同道者就口誅筆伐，那基本上說明沒啥進(jìn)步的余地了。投資當(dāng)然是有毫不可動(dòng)搖的基本原則，但投資的不同要素的權(quán)重卻沒有什么“神圣模型”。當(dāng)然這不是說見異思遷，而是保持思維的開放性，這其實(shí)也是一種能力。

集中還是分散好？如果從特定階段性角度考慮，取決于魚（彈性）與熊掌（安全性）哪個(gè)對(duì)你更重要。如果從長期常態(tài)來考慮，集中似乎代表了對(duì)公司挖掘和分析的高度自信。但轉(zhuǎn)念一想，如果真那么自信，理應(yīng)可以挖掘到更多優(yōu)秀的標(biāo)的并適度分散啊。當(dāng)然這本質(zhì)上是個(gè)度的問題，最終講究的是研究深度與倉位效益的匹配、投資彈性與風(fēng)險(xiǎn)分散的適中。

投資決策環(huán)節(jié)涉及的要素很多，但如果精煉總結(jié)下可能有三點(diǎn)最關(guān)鍵：

1. 大局觀。就是清楚你處于整個(gè)市場周期的什么位置，是該恐懼、貪婪還是麻木；

2. 價(jià)值判斷。下注要瞄準(zhǔn)在未來優(yōu)勢類別的對(duì)象上，與時(shí)間做朋友；

3. 預(yù)期差。明確價(jià)值判斷的假設(shè)和估值所包含的預(yù)期，當(dāng)出現(xiàn)高度預(yù)期差的時(shí)機(jī)時(shí)保持敏感度。

一姐寄語：

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