特朗普降息意愿遭無視？

面對美國總統特朗普要求降息的新壓力，美聯儲在本周的政策會議上預計維持利率不變，但可能為今年稍晚降息埋下伏筆。伴隨美聯儲的政策聲明同時發布的最新經濟預測，可讓投資人最為直接地洞悉美聯儲的決策者們受國際貿易、特朗普降息要求以及最近疲弱經濟數據的影響有多大。分析師們預計，預測到年底美聯儲聯邦基金利率水平的“點陣圖”料將顯示，越來越多的美聯儲官員愿意接受未來數月降息，雖然可能無法達到投資人預期或特朗普要求的幅度。外界雖非全體一致，但也普遍預期美聯儲將放棄“耐心”對待未來利率行動的承諾，為在以后的政策會議上降息敞開大門。
    
Northern Trust首席分析師Carl Tannenbaum稱，風險可能有所升溫，但認為美聯儲并不希望將自己逼入困境。市場預計該央行將在7月份降息，如果不能實現，金融條件將會收緊。

在結束為期兩天的會議后，美聯儲的聯邦公開市場委員會(FOMC)將于北京時間周四凌晨2:00公布最新的政策聲明和經濟預測，目前聯邦基金利率在2.25%-2.50%；美聯儲主席鮑威爾將于之后不久召開記者會。

點陣圖影響料被淡化

美聯儲3月公布的最新經濟和政策預測顯示，大部分決策者預計今年無需調整利率，之后只需要漸進加息。但自從那次會議后，經濟前景變得更加模糊不清。
    
近期美國零售銷售數據表現強勁。不過盡管失業率仍持于3.6%，接近50年低點，但上月非農就業崗位僅增加7.5萬個。通脹率仍低于美聯儲2%的目標。鮑威爾稱通脹率較低部分是因為暫時性因素。
    
上周五，亞特蘭大聯儲GDPNow預測模型顯示，美國經濟第二季環比增長年率預計為2.1%，低于第一季3.1%的增長率。

與此同時，貿易不確定性亦增加，特朗普舉起關稅大棒，要求墨西哥采取行動遏制激增的非法移民。對關稅上調可能進一步掣肘美國和全球經濟增長的擔憂，是利率期貨交易員預期美國將在年底前三次降息而大舉買進合約的主要原因之一。
    
美聯儲官員或許有理由略下調其利率展望，但若要達到與市場預期的水準一致，則必須出現很大的轉變。現任17位決策官員中需有九位官員下修其利率預測，中值才會反映出降息一次的預測，更遑論降息三次了。
    
Cornerstone Macro分析師Roberto Perli說，“鮑威爾將盡可能淡化點陣圖的影響，尤其是萬一無法展現出市場希望見到的情況，他肯定會吃到苦頭。”
    
平添降息壓力的是部份美國國債市場收益率曲線倒掛，這種情況通常預示經濟衰退。例如，過去幾個月來，三個月期國庫券收益率一直高于五年期券。特朗普總統曾說，利率應該下調大概一個百分點甚至更多，他不斷地公開指責美聯儲和鮑威爾拒絕采取行動。
    
特朗普上周接受ABC News專訪時稱，自己更向往前總統約翰遜和尼克松強力干預美聯儲政策的“舊時光”。此言引來許多經濟學家批評，這么做正是導致1970年代高通脹、經濟動蕩、衰退的肇因。

降息預期升溫

上個月，通過對100位分析師的采訪，大多數受訪者認為美聯儲要到明年第三季才會降息。但這一觀點近期正在迅速轉變，其中40位分析師改變了預測，稱2019年某個時點至少會有一次降息（上月調查中僅八位受訪者這樣認為）。
    
在美聯儲內部，圣路易斯聯儲主席布拉德是唯一一個表示可能“很快”需要降息的決策者，而其他幾位官員暗示準備改變觀望立場。

美聯儲主席鮑威爾本月稍早在芝加哥表示，美聯儲將“采取適當行動”應對貿易戰和其他事態發展帶來的風險。美聯儲2018年共加息四次，但之后放棄了在今年進一步加息的計劃。
    
美聯儲自今年年初以來不斷使用“耐心”一詞，表明其暫停進一步升息的意愿。但鮑威爾的言論明顯沒有提及“耐心”，不過他也遠未表明即將降息。
    
波士頓Northeast Investors Trust高收益債券投資組合經理Bruce Monrad預計，美聯儲在準備好降息之前，可能避免發出任何降息信號。

（美元指數60分鐘圖）

美元對下行風險的敏感性是美聯儲降息預期的關鍵，預計美聯儲將在本周最新的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上提供溫和的政策更新。

如果沒有一個明確的信號表明，美聯儲愿意很快降息，以應對美國經濟前景不斷加劇的下行風險，這可能會讓金融市場感到失望。

美國利率市場的良好走勢表明，美聯儲將在7月份之前降息至少25個基點。更迅速降息的必要性，主要取決于美聯儲對經濟前景下行風險的敏感性，包括美國和中國之間持續的貿易緊張關系。要讓美元在未來一周進一步反彈，美聯儲將不得不讓市場對即將出臺的寬松政策的預期落空。