期貨的政治，政策因素分析

期貨市場價格對國際國內政治氣候、相關政策的變化十分敏感。政治因素主要指國際國內政治局勢、國際性政治事件的爆發及由此引起的國際關系格局的變化、各種國際性經貿組織的建立及有關商品協議的達成、政府對經濟干預所采取的各種政策和措施等。這些因素將會引起期貨市場價格的波動。

政策的影響

在國際上， 某種上市品種期貨價格往往受到其相關的國家政策影響，這些政策包括：農業政策、貿易政策、食品政策、儲備政策等，其中也包括國際經貿組織及其協定。在分析政治因素對期貨價格影響時，應注意不同的商品所受影響程度是不同的。如國際局勢緊張時，對戰略性物資價格的影響就比對其他商品的影響大。

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技術分析是藝術，而不是科學。對于一種圖形，有許多種解釋。

技術分析的理論基礎是基于三個合理的假設：市場行為包容消化一切；價格以趨勢方式演變；歷史會重演。

技術分析的三個基本假定

①、市場行為包容消化一切

"市場行為包容消化一切"構成了技術分析的基礎。除非你已經完全理解和接受這個前提條件，否則學習技術分析就毫無意義。技術分析者認為，能夠影響某種商品期貨價格的任何因素--基礎的、政治的、心理的或任何其它方面的--實際上都反映在其價格之中。由此推論，我們必須做的事情就是研究價格變化。乍一聽，這句話似乎過于武斷，但是花功夫推敲推敲，確實如此。這個前提的實質含義其實就是價格變化必定反映供求關系，如果需求大于供給，價格必然上漲；如果供給過于需求，價格必然下跌。供求規律是所有經濟預測方法的出發點。把它倒過來，那么，只要價格上漲，不論是因為什么具體的原因，需求一定超過供給，從經濟基礎上說必定看好；如果價格下跌，從經濟基礎上說必定看淡。歸根結底，技術分析者不過是通過價格的變化間接地研究基本面。大多數技術派人士也會同意，正是某種商品的供求關系，即基本面決定了該商品的看漲或者看跌。圖表本身并不能導致市場的升跌，只是簡明地顯示了市場上流行的樂觀或悲觀的心態。

圖表派通常不理會價格漲落的原因，而且在價格趨勢形成的早期或者市場正處在關鍵轉折點的時候，往往沒人確切了解市場為什么會如此這般古怪地動作。恰恰是在這種至關緊要的時刻，技術分析者常常獨辟蹊徑，一語中的。所以，隨著你市場經驗日益豐富，遇到上邊這種情況越多，"市場行為包容消化一切"這一句話就越發顯出不可抗拒的魅力。

順理成章，既然影響市場價格的所有因素最終必定要通過市場價格反映出來，那么研究價格就夠了。實際上，圖表分析師只不過是通過研究價格圖表及大量的輔助技術指標，讓市場自己揭示它最可能的走勢，而并不是分析師憑他的精明"征服"了市場。今后討論的所有技術工具只不過是市場分析的輔助手段。技術派當然知道市場漲落肯定有緣故，但他們認為這些因素對于分析預測無關痛癢。

②、價格以趨勢方式演變

"趨勢"概念是技術分析的核心。研究價格圖表的全部意義，就是要在一個趨勢發生發展的早期，及時準確地把它揭示出來，從而達到順著趨勢交易的目的。事實上，技術分析在本質上就是順應趨勢，即以判定和追隨既成趨勢為目的。

從"價格以趨勢方式演變"可以自然而然地推斷，對于一個既成的趨勢來說，下一步常常是沿著現存趨勢方向繼續演變，而掉頭反向的可能性要小得多。這當然也是牛頓慣性定律的應用。還可以換個說法：當前趨勢將一直持續到掉頭反向為止。雖然這句話差不多是同語反復，但這里要強調的是：堅定不移地順應一個既成趨勢，直至有反向的征兆為止。

③、歷史會重演

技術分析和市場行為學與人類心理學有著千絲萬縷的聯系。比如價格形態，它們通過一些特定的價格圖表形狀表現出來，而這些圖形表示了人們對某市場看好或看淡的心理。其實這些圖形在過去的幾百年里早已廣為人知、并被分門別類了。既然它們在過去很管用，就不妨認為它們在未來同樣有效，因為它們是以人類心理為根據的，而人類心理從來就是"江山易改本性難移"。"歷史會重演"說得具體點就是，打開未來之門的鑰匙隱藏在歷史里，或者說將來是過去的翻版。

在三大假設之下，技術分析有了自己的理論基礎。第一條肯定了研究市場行為就意味著全面考慮了影響價格的所有因素，第二和第三條使得我們找到的規律能夠應用于期貨市場的實際操作中。

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期貨價格技術分析的主要基礎指標有開盤價、收盤價、最高價、最低價、成交量和持倉量。

①、開盤價，開市前 5 分鐘集合競價產生的價格。

②、收盤價，當日最后一筆成交價格。

③、最高價，當日的最高交易價格。

④、最低價，當日的最低交易價格。

⑤、成交量，為在一定的交易時間內某種商品期貨在交易所成交的合約數量。在國內期貨市場，計算成交量時采用買入與賣出量兩者之和。

⑥、持倉量，指買入或賣出后尚未對沖及進行實物交割的某種商品期貨合約的數量，也稱未平倉合約量或空盤量。未平倉合約的買方和賣方是相等的，持倉量只是買方和賣方合計的數量。如買賣雙方均為新開倉，則持倉量增加 2 個合約量；如其中一方為新開倉，另一方為平倉，則持倉量不變；如買賣雙方均為平倉，持倉量減少 2 個合約量。當下次開倉數與平倉數相等時，持倉量也不變。

由于持倉量是從該種期貨合約開始交易起，到計算該持倉量止這段時間內尚未對沖結算的合約數量，持倉量越大，該合約到期前平倉交易量和實物交割量的總和就越大，成交量也就越大。因此，分析持倉量的變化可推測資金在期貨市場的流向。持倉量增加，表明資金流入期貨市場；反之，則說明資金正流出期貨市場。

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成交量和持倉量的變化會對期貨價格產生影響，期貨價格變化也會引起成交量和持倉量的變化。因此，分析三者的變化，有利于正確預測期貨價格走勢。

①、成交量、持倉量增加，價格上升，表示新買方正在大量收購，近期內價格還可能繼續上漲。

②、成交量、持倉量減少，價格上升，表示賣空者大量補貨平倉，價格短期內向上，但不久將可能回落。

③、成交量增加，價格上升，但持倉量減少，說明賣空者和買空者都在大量平倉，價格馬上會下跌。

④、成交量、持倉量增加，價格下跌，表明賣空者大量出售合約，短期內價格還可能下跌，但如拋售過度，反可能使價格上升。

⑤、成交量、持倉量減少，價格下跌，表明大量買空者急于賣貨平倉，短期內價格將繼續下降。

⑥、成交量增加、持倉量和價格下跌，表明賣空者利用買空者賣貨平倉導致價格下跌之際陸續補貨平倉獲利，價格可能轉為回升。

從上分析可見，在一般情況下，如果成交量、持倉量與價格同向，其價格趨勢可繼續維持一段時間；如兩者與價格反向時，價格走勢可能轉向。當然，這還需結合不同的價格形態作進一步的具體分析。

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在價、量歷史資料基礎上進行的統計、數學計算、繪制圖表方法是技術分析的主要手段。從這個意義上講，技術分析方法可以有多種。不管技術分析方法是如何產生的，人們最關心的是它的實用性，因為我們的目的是用它來預測未來價格走勢，從而為投資決策服務。

技術分析作為一種投資分析工具，在應用時應該注意以下問題：

①、技術分析應該與基本面分析結合起來使用在國內的期貨市場，技術分析有較高的預測成功率。但是，在運用技術分析的同時，必須注意結合基本面分析。對于商品期貨來講，制約期貨價格的根本因素是商品的供求關系，而基本面分析恰恰是從分析供求關系入手的。因此，技術分析應該與基本面分析結合起來使用。

②、注意多種技術分析方法的綜合研判，切忌片面地使用某一種技術分析

投資者應全面考慮各種技術分析方法對未來的預測，綜合這些方法得到的結果，最終得出一個合理的多空雙方力量對比的描述。實踐證明，單獨使用一種技術分析方法有相當大的局限性和盲目性。如果應用多種技術分析方法后得到同一結論，那么依據這一結論出錯的機會就很小，而僅靠一種方法得到的結論出錯的機會就大。為了減少自己的失誤，應盡量多掌握一些技術分析方法。

③、前人和別人得出的結論要通過自己實踐驗證后才能放心地使用

由于期貨市場能給人們帶來巨大的收益，上百年來研究期貨的人層出不窮，分析的方法各異，使用同一分析方法的風格也不同。前人和別人得到的結論是在一定的特殊條件和特定環境中得到的，隨著市場環境的改變，前人和別人成功的方法自己使用時有可能失敗。

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圖形提供一個簡要的價格歷史，對任何交易者來講，這是一個最基本的信息要素。圖形可以給交易者對市場波動的一個良好的盤感，這對預計風險是重要的。圖形可以被用作選擇入市時機的工具，運用基本分析方法的交易者也要用圖形來決定入市時機。圖形還是一種資金管理的工具，可用于確定止損的具體價位。圖形反映市場行為，特別是一些重復的類型。

交易者要形成一套有價值的技術交易系統，掌握圖形分析是先決條件。在技術分析中，圖形分析是最主要、最普遍的分析方法，包括以下三種最基本的價格圖形。

①、K 線圖

K線圖這種圖表源處于日本，被當時日本米市的商人用來記錄米市的行情與價格波動，后因其細膩獨到的標畫方式而被引入到期貨市場及股市。由于用這種方法繪制出來的圖表形狀頗似一根根蠟燭，又稱為蠟燭圖。在 K 線圖中，縱軸代表價格，橫軸代表時間。按時間單位不同，K 線圖可分為分時圖、日圖、周圖、月圖等。K 線圖繪制比較簡單，以日線圖為例，兩個尖端，在上的是上影線，在下的是下影線，分別代表當日的最高價和最低價，中間類似蠟燭的長方形，則表明當日的開盤價和收盤價。在下圖1 中，記錄了低開高收的市場情況，即收盤價大于開盤價，稱為陽線；在圖中，實體部分以白色表示。在下圖2 中，記錄了高開低收的市況，即開盤價大于收盤價，稱為陰線；在黑白圖中，實體部分以黑色表示。由于每天價格的波動不一樣，所以每天出現的陰線或陽線形狀也不同。為加強視覺效果，通常用紅色代表陽線，藍色代表陰線。觀察 K 線圖，可以很明顯地看出該日市況"低開高收"還是"高開低收"，形象鮮明，直觀實用。

圖1：陽線

圖2：陰線

在分析 K 線圖形態時，除了注意其基本形態外，還應注意以下幾點：

第一、要注意上影線及下影線的長度關系。當上影線極長而下影線極短時，表明市場上賣方力量較強，對買方予以壓制；當下影線極長而上影線極短時，表明市場上賣方受到買方的頑強抗擊。

第二、要注意實體部分和上下影線相對長短的比例關系，以此來分析買賣雙方的力量。

第三、還要注意 K 線圖所處的價位區域。對于同一 K 線形態，當出現在不同的地方時，它們的意義與解釋不同，甚至完全相反。比如，K 線實體上下都帶長影線，如果出現在上升行情末期，則一般意味著天價的形成；如果出現在下跌行情末期，則一般意味著底價的出現。

又如上下影線的陽線錘子和陰線錘子，如出現在高價位時，一般預示后市轉跌，若出現在低價位時，一般預示后市看漲。所以，進行 K 線圖分析，就要觀察陰線或陽線各部分之間的長度比例關系和陰陽線的組合情況，以此來判斷買賣雙方實力的消長，來判別價格走勢。

②、條形圖

條形圖是價格圖中最簡單的一種。按時間不同，又可分為分時圖、日圖、周圖、月圖等。以日條形圖為例(見圖3)，每個交易日由一條連接當日最高價和最低價的豎線表示，當日開盤價由一條與豎線相交、位于豎線左側的短橫線表示；當日收盤價由一條與豎線相交，位于豎線右側的短橫線表示(通常，開盤價省略)。

圖3：條形圖

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①、趨勢的定義

在技術分析這種市場研究方法中，趨勢的概念絕對是核心內容。。圖表分析師所使用的全部工具，諸如支撐和阻擋水平、價格形態、移動平均線、趨勢線等等，其唯一的目的就是輔助我們估量市場趨勢，從而順應著趨勢的方向做交易。在市場上，"永遠順著趨勢交易"、"決不可逆趨勢而動"、或者"趨勢即良友"等等，實在已經是老生常談了。因此，我們要花些功夫，給趨勢加以定義和分類。

從一般意義上說，趨勢就是市場何去何從的方向。不過，為了便于實際應用，我們需要更具體的定義。在通常情況下，市場不會朝任何方向直來直去，市場運動的特征就是曲折蜿蜒，它的軌跡酷似一系列前赴后繼的波浪，具有相當明顯的峰和谷。所謂市場趨勢，正是由這些波峰和波谷依次上升或下降的方向所構成的。無論這些峰和谷是依次遞升，還是依次遞降，或者橫向延伸，其方向就構成了市場的趨勢。所以，我們把上升趨勢定義為一系列依次上升的峰和谷；把下降趨勢定義為一系列依次下降的峰和谷；把橫向延伸趨勢定義為一系列依次橫向伸展的峰和谷。

②、趨勢具有三種方向

我們所說的上升、下降、橫向延伸三種趨勢都是有充分的依據的。許多人習慣上認為市場只有兩種趨勢方向，要么上升，要么下降。但是事實上，市場具有三個運動方向--上升、下降以及橫向延伸。僅就保守的估計來看，至少有三分之一的時間，價格處在水平延伸的形態中，屬于所謂交易區間，所以，弄清楚這個區別頗為重要。這種水平伸展的狀況表明，市場在一段時間內處于均衡狀態，也就是說，在上述價格區間中，供求雙方的力量達到了相對的平衡。不過，雖然我們把這種持平的市場定義成橫向延伸趨勢，但是更通俗的說法還是"沒有趨勢"。

大多數技術工具和系統在本質上都是順應趨勢的，其主要設計意圖在于追隨上升或下降 的市場。當市場進入這種持平的或者說"沒有趨勢"的階段時，它們通常表現拙劣，甚至根本不起作用。恰恰是在這種市場橫向延伸的時期，趨勢型投資者最易受挫折，而采用交易系統的人也蒙受著最大的損失。顧名思義，對順應趨勢系統來說，首先必須有趨勢可循，然后才能施展功用。所以，失敗的根源不在系統本身，而是在于投資者，是投資者操作錯誤，把設計要求在趨勢市場條件下工作的系統，運用到沒有趨勢的市場環境之中了。

期貨投資者有三種選擇--先買后賣(做多頭)、先賣后買(做空頭)、或者拱手靜觀。當市場上升的時候，先買后賣當然是上策。而在市場下跌的時候，第二種選擇則是首選。順理成章，逢到市場橫向延伸的時候，第三個辦法--拱手靜觀--通常是最明智的。

③、趨勢具有三種類型(規模)

趨勢不但具有三個方向，而且通常還可以劃分為三種類型。這三種類型就是主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢。實際上在市場上，從覆蓋幾分鐘或數小時的非常短暫的趨勢開始，到延續 50 年乃至 100 年的極長期趨勢為止，隨時都有無數個大大小小的趨勢同時并存、共同作用。

④、趨勢線

所謂趨勢線就是上漲行情中兩個以上的低點的連線以及下跌行情中兩個以上高點的連線，前者被稱為上升趨勢線，后者被稱為下降趨勢線。上升趨勢線的功能在于能夠顯示出價格上升的支撐位，一旦價格在波動過程中跌破此線，就意味著行情可能出現反轉，由漲轉跌；下降趨勢線的功能在于能夠顯示出價格下跌過程中回升的阻力，一旦價格在波動中向上突破此線，就意味著價格可能會止跌回漲。

投資者在畫趨勢線時應注意以下幾點：

I、趨勢線根據價格波動時間的長短分為長期趨勢線、中期趨勢線和短期趨勢線，長期趨勢線應選擇長期波動點作為畫線依據，中期趨勢線則是中期波動點的連線，而短期趨勢線建議利用30分鐘或60分鐘K線圖的波動點進行連線。

II、畫趨勢線時應盡量先畫出不同的實驗性線，待價格變動一段時間后，保留經過驗證能夠反映波動趨勢、具有分析意義的趨勢線。

III、趨勢線的修正。以上升趨勢線的修正為例，當價格跌破上升趨勢線后有迅速回到該趨勢線上方時，應將原使用的低點之一與新低點相連接，得到修正后的新上升趨勢線，能更準確地反映出價格的走勢。

IV、趨勢線不應過于陡峭，否則很容易被橫向整理突破，失去分析意義。在研判趨勢線時，應謹防主力利用趨勢線做出的"陷阱"。一般來說，在價格沒有突破趨勢線以前，上升趨勢線是每一次下跌的支撐，下降趨勢線則是價格每一次回升的阻力。價格在突破趨勢線時，如果出現缺口，反轉走勢極可能出現，并且出現反轉后價格走勢有一定的力度。價格突破下降趨勢線的阻力而上升時，一般需大成交量的配合，而價格向下突破上升趨勢線時，成交量一般不會放大，而是在突破后幾天內成交量急劇放大。

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①、 價格形態

研究這種醞釀時期及其預測性意義就是價格形態所要解決的問題。那么，什么是價格形態呢？價格形態是股票或期貨價格圖上的特定圖案或花樣，它們具有預測性價值，我們可以把它們分門別類。

②、形態具有兩個類別：反轉型和持續型

價格形態有兩種最主要的分類--反轉型形態和持續型形態。反轉形態名符其實，意味著趨勢正在發生重要反轉；相反地，持續形態顯示市場很可能僅僅是暫時作一段時間的休整，把近期的超買或超賣狀況調整一番，過后，現存趨勢仍將繼續發展。關鍵是，必須在形態形成的過程中盡早判別出其所屬類型。

交易量在所有價格形態中，都起到重要的驗證作用。在形勢不明時，研究一下與價格數據伴生的交易量形態，是判斷當前價格形態是否可靠的決定性辦法。絕大多數價格形態各有其具體的測算技術，可以確定出最小價格目標。雖然這些目標僅僅是對下一步市場運動的大致估算，但仍有助于投資者確定其報償一風險比。

③、持續型形態

持續型形態，包括三角形、旗形和三角旗形、楔形、以及矩形。這類形態通常反映出現行趨勢正處于休整狀態，而不是趨勢的反轉，因此，通常被歸納為中等的或次要的形態，算不上主要形態。

④、反轉形態

反轉形態，包括單日(雙日)反轉、復合頭肩型、三重頂(底)、雙重頂(底)、頭肩底、頭肩頂、圓形頂。這類形態通常表示舊趨勢結束，一個新的趨勢形成。對于趨勢交易者來講， 識別反轉形態非常重要。一旦出現反轉形態，趨勢交易者應立即作出反向交易的決策。

⑤、反轉形態所共有的基本要素

I、事先存在趨勢的必要性

市場上確有趨勢存在是所有反轉形態存在的先決條件。市場必需先有明確的趨勢，然后才談得上反轉。在圖表上，偶爾會出現一些與反轉形態相像的圖形，但是，如果事前并無趨勢存在，那么它便無物可反，因而意義有限。我們在辯識形態的過程中，正確把握趨勢的總體結構，有的放矢地對最可能出現一定形態的階段提高警惕，是成功的關鍵。正因為反轉形態事先必須有趨勢可反，所以它才具備了測算意義。絕大多數測算技術僅僅給出最小價格目標。那么，反轉的最大目標是多少呢？就是事前趨勢的起點，它的終點就是回到它的起點。如果市場發生過一輪主要的牛市，并且主要反轉形態已經完成，就預示著價格向下運動的最大余地便是 100%地回撤整個牛市。

II、 重要趨勢線的突破

即將降臨的反轉過程，經常以突破重要的趨勢線為其前兆。不過朋友們請記住，主要趨勢線被突破，并不一定意味著趨勢的反轉。這個信號本身的意義是，原趨勢正有所改變。主要向上趨勢線被突破后，或許表示橫向延伸的價格形態開始出場，以后，隨著事態的進一步發展，我們才能夠把該形態確認為反轉型或連續型。在有些情況下，主要趨勢線被突破同價格形態的完成恰好同步實現。

III、形態的規模越大，則隨之而來的市場動作越大

這里所謂規模大小，是就價格形態的高度和寬度而言的。高度標志著形態波動性的強弱，而寬度則代表著該形態從發展到完成所花費的時間的多寡。形態的規模越大--即價格在形態內擺動的范圍(高度)越大、經歷的時間(寬度)越長--那么該形態就越重要，隨之而來的價格運動的余地就越大。

IV、頂和底的差別

頂部形態與底部形態相比，"頂"的持續時間短但波動性更強。在頂部形態中，價格波動不但幅度更大，而且更劇烈，它的形成時間也較短。底部形態通常具有較小的價格波動幅度，但耗費的時間較長。正因如此，辨別和捕捉市場底部比捕捉其頂部，通常來得容易些。損失也相應少些。不過對喜歡"壓頂"的朋友來說，尚有一點可資安慰，即價格通常傾向于跌快而升慢，因而頂部形態盡管難于對付，卻也自有其引人之處。通常，投資者在捕捉住熊市的賣出機會的時候比抓住牛市的買入機會的時候，盈利快得多。事實上，一切都是風險與回報之間的平衡。較高的風險從較高的回報中獲得補償，反之亦然。頂部形態雖然很難捕捉，卻也更具盈利的潛力。

V、交易量在驗證向上突破信號時更具重要性

交易量一般應該順著市場趨勢的方向相應地增長，這是驗證所有價格形態完成與否的重要線索。任何形態在完成時，均應伴隨著交易量的顯著增加。但是，在趨勢的頂部反轉過程的早期，交易量并不如此重要。一旦熊市潛入，市場慣于"因自重而下降"。圖表分析者當然希望看到，在價格下跌的同時，交易活動也更為活躍，不過，在頂部反轉過程中，這不是關鍵。然而，在底部反轉過程中，交易量的相應擴張，卻是絕對必需的。如果當價格向上突破的時候，交易量形態并未呈現出顯著增長的態勢，那么，整個價格形態的可靠性，就值得懷疑了。

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①、移動平均線：定義

移動平均線這種技術指標，最富靈活性，適用最廣泛。因為它的構造方法簡便，而且它的成績易于定量地檢驗，所以它構成了絕大部分順應趨勢的自動交易系統的運作基礎。 正如"平均"二字所指，它是最近 10 天收市價格的算術平均線。所謂"移動"，實質上就是指我們在計算中，始終采用最近 10 天的價格數據。因此，被平均的數組(最近 10 天的收市價格)隨著新的交易日的更迭，逐日向前推移。在我們計算移動平均值時，最通常的做法是采用最近 10 天的收市價格。我們把新的收市價逐日地加入數組，而往前倒數的第 11 個收市價則被剔去。然后，再把新的總和除以 10，就得到了新的一天的平均值(10 天平均值)。

②、移動平均線：具有滯后特點的平滑工具，移動平均線實質上是一種追蹤趨勢的工具。其目的在于識別和顯示舊趨勢已經終結或反轉、新趨勢正在萌生的關鍵契機。它以跟蹤趨勢的進程為己任。

移動平均線是一種平滑工具。短期平均線對價格變化更加敏感，而長期移動平均線則遲鈍些。在某些市場上，采用短期移動平均線更有利。而在另外的場合，長期平均線卻能發揮所長。

③、簡單移動平均值

所謂簡單移動平均值，即算術平均值，它最常用。

④、線性加權移動平均值

為了解決上述權重問題，有人提出了"線性加權移動平均值"的概念。在這種算法中，如果以 10 天平均值為例，那么，第 10 天的收市價要乘以 10，第 9 天乘以 9，第 8 天乘以 8，依此類推。這樣，越靠后的收市價，權重越大。在下一步計算中，我們把其總和除以上述乘數的和(在本例中為 55：10＋9＋8＋ ＋1=55)。無論如何，線性加權平均值法依然沒有解決第一個疑問，即它僅僅包含平均值移動區間內的價格。

⑤、移動平均線的組合

大部分分析者使用雙移動平均線或三移動平均線的組合。其中，各種平均值均由收市價算得。最常用的移動平均值天數為 5 天、10 天、20 天和 40 天，或者是這些數字的某種變通(例如 4 天、9 天、18 天)。一個期貨品種必定會有一組最佳的移動平均線，選擇最佳的移動平均線組合，需要計算機進行復雜的運算，目前一般的投資者很難做到。但是，投資者可以對某一期貨品種的移動平均線組合進行比較、估計，選擇適合自己的、優化的移動平均線組合。

⑥、 移動平均線的買賣原則

利用移動平均線買賣的方法大致上有：

第一、收市價高于平均線時買入；收市價低于平均線時賣出；

第二、當市價由下而上，超越平均線時買入；當市價由上而下，跌破平均線時賣出；

第三、利用兩條時間長短不同的移動平均線買賣。當短期移動平均線由下而上，漲過長期移動平均線時買入；如果短期移動平均線由上而下，跌穿長期移動平均線時賣出；

第四、當收市價高于短期、長期兩條移動平均線時買入，當價位低于其中一條平均線時馬上平倉；當收市價低于短期、長期兩條移動平均線時賣出，當價位高于其中一條平均線時立刻平倉等等。

利用移動平均線買賣的共同特點是著重于基本走勢，不理會價格的一時波動，缺點是應變能力不行。

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①、什么是隨機指標

當市場進入了無趨勢階段時，價格通常在一個區間內上下波動，在這種情況下，絕大多數跟隨趨勢的分析系統都不能正常工作，而隨機指標卻獨樹一幟。因此，對技術型投資者來說，隨機指標對癥下藥，使他們能夠從經常出現的無趨勢市場環境中獲利。

②、隨機指標的意義

隨機指標必須附屬于基本的趨勢分析，從這個意義上說，它只是一種第二位的指標。市場的主要趨勢是壓倒一切的，順著它的方向交易這一原則具有重要意義。然而，在某些場合，隨機指標也有其特長。例如，在一場重要趨勢即將來臨時，隨機指標分析不僅用處不大，甚至可能使投資者誤入歧途。一旦市場運動接近尾聲時，隨機指標就極有價值了。

③、隨機指標最重要的三種用途

有三種情況，隨機指標最具效用。這三種情況對絕大多數隨機指標來說都是共同的。

I、當隨機指標的值達到上邊界或下邊界的極限值時，最有意義。如果它接近上邊界，市場處于所謂的"超買狀態"；如果它接近下邊界，市場就處于所謂"超賣狀態"。這兩種讀數都是警訊，表示市場趨勢走得太遠，開始有些脆弱起來。

II、當隨機指標處于極限位置，并且隨機指標與價格變化之間出現了相互背離現象時，通常構成重要的預警信號。

IV、如果隨機指標順著市場趨勢的方向穿越零線，可能是重要的買賣信號。

④、幾種隨機指標

隨機指標有動力指數(MTM)、變化速度指數(ROC)、擺動指數(OSC)、相對強弱指數(RSI)、隨機指數(K%D)、威廉指數(%R)等。現在介紹一些主要的隨機指標。

I、相對強弱指數(RSI)

相對強弱指數是反映市場氣勢強弱的指標，它通過計算某一段時間內價格上漲時的合約買進量占整個市場中買進與賣出合約總量的份額，來分析市場超買和超賣情況及市場多空力量對抗態勢，從而判斷買賣時機。

根據采樣的天數可以計算多種 RSI，如 6 日 RSI、12 日 RSI、24 日 RSI。一般大多采用 6 日 RSI。RSI 的值在 0 到 100 之間。值越大，表明市場上賣氣越弱、買氣越強；值越小，說明市場上買氣越弱，賣氣越強。一般說，RSI 值超過 75 或 80 為超買區，低于 20 或 25 為超賣區。

通常將 RSI 值和移動平均線、K 線圖等畫在一起，以移動平均線或 K 線圖觀測市場趨勢，以 RSI 值圖分析市場買賣雙方力量對比的變動，相互補充。使用 RSI 值圖的技術分析者最看重的是與 RSI 值圖的背離。當新的 RSI 值低于前高點而價格線卻創新高點時，表明上升趨勢可能逆轉，當 RSI 降低到以前的低點時逆轉便成定局。跌勢逆轉的判斷相反。但是，運用相對強弱指數測市時，除了應注意背離走勢外，還應注意切不可因為相對強

弱指數已進入超買超賣區便盲目入市。因為，在超買超賣區內，有時即使相對強弱指數的微幅波動，價位也可能持續大漲或大跌。也就是說，在"一邊倒"的行情中，相對強弱指數可能失真。

II、KD 線

KD 線，是指以 K 線和 D 線的組合變化來說明市場價格變化的技術指標。K 值是當前收盤價處于當期極點高價與低價差額的相對比例。比例高顯示當前市價偏向靠近高價，比例低顯示當前市價偏向靠近低價，通過水平變動的數值，可以說明市場內部動力的增減情況。D值是累積極點高低價差額，比較當前市價處于當期極點高低價差額的總和，然后再求出相對比例。將 K、D 值畫在坐標圖中，連點成線，就可得到 K 線、D 線。同相對強弱指數一樣，隨機指標的值介于 0-100，它們的變動同樣可以反映市場買賣雙方的力量對比。K、D 值越高，買氣越盛，賣氣越弱；相反則買氣越弱，賣氣越盛。K、D 值達到 70 或 75 以上時，市場處于超買狀態，低于 25 或 30 時，市場處于超賣狀態。如果市場處于明顯的漲勢，它會先帶動 K 線上升，然后帶動 D 線；如果市場處于顯著的跌勢，同樣是先帶動 K 線下跌，其次才是 D 線。當 K 線從下向上穿過 D 線時，特別是兩線相交且上升時，證明市場走勢向上，應買入合約，當 K 線從上向下穿過 D 線時，特別是兩線相交且下跌時，證明市場走勢向下，應賣出合約。

III、指數平滑異同移動平均線(MACD)

指數平滑異同移動平均線，是運用快速與慢速的移動平均線聚合與分離的特點，加以雙重平滑運算，用以研判買賣時機。它是對中期行情趨勢進行分析研判的一種常用輔助工具。在應用上應先算出短期移動平均線與長期移動平均線，再測量出這兩個數值的差離值，即：短期移動平均線之值－長期移動平均線之值。在持續漲勢中，短期移動平均線會在長期移動平均線之上，其間的正差離值(＋DIF)會越來越大；反之在跌勢中，負差離值(－DIF)亦會增大。在行情開始回轉時，正或負差離值會縮小。

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①、概述

人們通常說，十個分析師有十一種數浪方法。大部分人都覺得艾略特波浪理論過于玄奧，難以把握。1946 年，艾略特完成了關于波浪理論的集大成之作，《自然法則--宇宙的秘密》。你瞧！他的氣魄有多大。艾略特堅信，他的波浪理論是制約人類一切活動的普遍自然法則的一部分。波浪理論的優點是，對即將出現的頂部或底部卻能提前發出警告信號，而傳統的技術分析方法只有事后才能驗證。

艾略特認為，不管是股票還是商品價格的波動，都與大自然的潮汐，波浪一樣，一浪跟著一波，周而復始，具有相當程度的規律性，展現出周期循環的特點，任何波動均有跡有循。

因此，投資者可以根據這些規律性的波動預測價格未來的走勢，在買賣策略上實施適用。艾略特波浪理論對市場運作具備了全方位的透視能力，從而有助于解釋特定的形態為什么要出現，在何處出現，以及它們為什么具備如此這般的預測意義等等問題。另外，它也有助于我們判明當前的市場在其總體周期結構中所處的地位。

波浪理論的數學基礎，就是菲波納奇在 13 世紀發現的一組數列。菲波納奇數列還是黃金分割、黃金矩形、對數螺線的數學基礎，在音樂、藝術、建筑中，都有它們的影子。

②、艾略特波浪理論的基本原理

波浪理論具有三個重要方面--形態、比例和時間，其重要性依上述次序等而下之。所謂形態，指波浪的形態或構造，這是波浪理論最重要的部分。而比例分析是指，通過測算各個波浪之間的相互關系，來確定回撤點和價格目標。最后一方面是時間，各波浪之間在時間上也相互關聯，我們可以利用這種關系來驗證波浪形態和比例。

艾略特理論主要應用在股價指數，特別是道？瓊斯工業股票指數的分析上的。在波浪理論最基本的形式是，股票市場遵循著一種周而復始的節律，先是 5 浪上漲，隨之有 3 浪下跌。

如下圖所示的，是一個完整的周期。數一數其中波浪的數目，那么，一個完整的周期包含 8 浪--5 浪上升，3 浪下降。在周期的上升階段，每一浪均以數字編號。1 浪、3 浪和 5 浪是上升浪，稱為主浪，而 2 浪和 4 浪的方向與上升趨勢的方向相反，因為 2 浪和 4 浪分別是對 1 浪和 3 浪的調整，故稱之為調整浪。上述五浪完成后，出現了一個三浪形式的調整。這三個波浪分別用字母 a,b,c 來表示。

③、菲波納奇數列是波浪理論的數學基礎

艾略特在他《自然法則》中稱，波浪理論的數學基礎，就是菲波納奇在 13 世紀發現的一組數列。該數列后來以其發現者命名，一般稱為菲波納奇數列(或菲波納奇數字)。在《計算的書》中，菲波納奇數列第一次出現，是作為兔子繁殖的數學問題的解答寫出來的。這組數列是 1，1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144，等等，以至無窮。

④、菲波納奇比數和價格回撤

波浪理論由三個方面構成--波浪形態、比數和時間。

基本的波浪結構都是按照菲波納奇數列組織起來的。一個完整的周期包含 8 浪，其中 5浪上升，3 浪下降--這些都是菲波納奇數字。再往以下兩個層次細分，分別得到 34 浪和 144 浪--它們也是菲波納奇數字。然而，菲波納奇數列在波浪理論中的應用，并不只在數浪這一點上，在各浪之間，還有個比例的關系問題。下面列舉了一些最常用的菲波納奇比數：

I、三個主浪中只有一個浪延長，另外兩者的時間和幅度相等。如果 5 浪延長，那么，1 浪和 3 浪大致相等，如果 3 浪延長，那么 1 浪和 5 浪趨于一致。

II、把 1 浪乘以 1.618，然后，加到 2 浪的底點上，可以得出 3 浪起碼目標。

III、把 1 浪乘以 3.236(=2*1.618)，然后分別加到 1 浪的頂點和底點上，大致就是 5 浪的最大和最小目標。

IV、如果 1 浪和 3 浪大致相等，我們就預期 5 浪延長。其價格目標的估算方法是，先量出從 1 浪底點到 3 浪頂點的距離，再乘以 1.618，最后，把結果加到 4 浪的底點上。

V、在調整浪中，如果它是通常的 5-3-5 鋸形調整，那么 c 浪常常與 a 浪長度相等。

VI、c 浪長度的另一種估算方法是，把 a 浪的長度乘以 0.618，然后從 a 浪的底點減去所得的積。

VII、在 3-3-5 平臺形調整的情況下，b 浪可能達到乃至超過 a 浪的頂點，那么，b 浪長度約等于 a 浪長度的 1.618 倍。

VIII、在對稱三角形中，每個后續浪都約等于前一浪的 0.618 倍。

⑤、菲波納奇百分比回撤

通過百分比回撤，我們可以估算出價格目標。在回撤分析中，最常用的百分比數是 61.8%(通常近似為 62%)，38%和 50%。市場通常按照一定的可預知的百分比例回撤--最熟悉的是 33%，50%以及 67%。菲波納奇數列對上述數字稍有調整。在強勁的趨勢下，最小回撤在 38%上下。而在脆弱的趨勢下，最大回撤百分比通常為 62%。

前面我們說過，在菲波納奇數列里，除了頭四個數字外，菲波納奇比數趨向于 0.618。頭三個比數分別是 1／1(100%)，1／2(50%)，以及 2／3(67%)。很多人在學習艾略特理論之前都不清楚，自己所熟知的 50%回撤，其實也是一個菲波納奇比數。三分之二回撤、三分之一回撤也一樣，標志著重要的支撐或阻擋區。

⑥、綜合波浪理論的三個方面

理想的情形是波浪形態、比數分析、時間目標三個方面不謀而合。比如說，波浪分析表明第 5 浪已經完成；并且 5 浪已經走滿了從 1 浪底點到 3 浪頂點的距離的 1.618 倍；同時，從本趨勢起點(前一個低谷)至今，正好 13 周，從前一高峰到現在正好 34 周。那么，我們就很有把握了：市場重要的頂部即將出現。

對股票和期貨市場圖表的研究結果表明，其中存在很多種菲波納奇時間關系。然而，問題首先就在于我們有太多的選擇余地。我們可以按照由頂到頂、由頂到底、由底到底、由底到頂等多種方式，來計算菲波納奇時間目標。可惜，我們總是事后才能肯定這些關系。在很多時候，我們不清楚究竟哪種關系適合當前的形勢。