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      理解投資世界的不確定性

      2019-05-15 13:03
      摘要
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      分享這一篇霍德華馬克斯的發(fā)言,推薦大家可以反復讀。里面有一個非常關鍵的點:世界是由不確定性組成的,真正傷害我們的,不是我們不知道的事情,而是那些我們自以為知道的事情。投資就是通過一個完整的體系,來對抗這種不確定性。可以是對于大周期的把握,可以是對于安全邊際的研究,可以是對于高質(zhì)量公司的挖掘,也可以是對于人性的理解。每個人都有自己的方法,但我們要知道,未來是無法預測的,世界的本質(zhì)就是混沌的。

      以下是全文分享:

      “很高興大家來這里聽我講我寫的書,我的投資哲學,和我們?nèi)绾喂芾斫疱X。我想借這個機會,重申一下哪些東西是我在投資中堅定地相信它們是必需的,我今天還想與大家談論的是在這本書背后的投資哲學是如何產(chǎn)生的,這些影響是從哪里來的。”

      你必須理解世界是由不確定性構成的

      我們要認識到,世界是一個充滿不確定性的世界,這樣才能了解如何應對這個世界。要是你覺得應對未來的方法是準確預測將來會發(fā)生什么,認為自己正確無誤并把這作為行動依據(jù),肯定是自找麻煩。要是意料之外的事情發(fā)生了,你的結局可能很糟糕。

      幽默的馬克·吐溫 (Mark Twain) 說過:“讓你陷入麻煩的,不是你不知道的事,而是你自以為知道、其實錯誤的事。”我認為,太相信未來可能是危險的根源。

      太多的不確定性是我們這個世界危險的來源

      把投資建立在對未來的預測上是一件很危險的事,我的預測不必比其他人好到哪里,畢竟沒有人對未來宏觀能做出正確的預測。所以我們的投資組合一定要在各種宏觀情況下都有不錯的表現(xiàn),以此控制風險。知道我們無知,才能接受未來的多種可能。

      我理解的世界的發(fā)展往往是由隨機事件控制的

      我們不能說未來一定會怎樣,未來是由可能發(fā)生的隨機事件組成的。就算你知道隨機事件的分布、各個事件的相對機率,你也不知道這些事件什么時候會發(fā)生。我覺得這很重要。

      留下安全空間應對不確定性

      可以說,在我的職業(yè)生涯中,我能取得成功,就是因為我研究將來可能發(fā)生什么、但是不認為一定會發(fā)生,給不確定性留有余地、給可變因素留有余地,為不確定性的世界中的生活做好準備。

      風險恰恰是大多數(shù)人認為不會發(fā)生的事

      什么是風險?一個非常好的解讀是:“風險是指總有意料之外的事情發(fā)生”(Risk Means More Things Can Happen Than Will Happen) (倫敦經(jīng)濟學院教授埃洛伊·迪姆森 (Elroy Dimson) 指出的) 。

      如果一個風險在當前市場上,大多數(shù)投資者都認為會發(fā)生,那么這就不是風險;如果大多數(shù)投資者都認為某件事未來不會發(fā)生,那么這件事就是風險之所在。

      但是真相是我們永遠不知道某一件事情會不會發(fā)生,從這一點來看,我們又必須努力去認知未來,去了解其可能性,但是永遠不要假設我們已經(jīng)完全搞清楚了。

      沒有特別糟糕的記錄好過時好時壞

      西蒙·拉莫 (Simon Ramo) 寫了一本關于網(wǎng)球的書,對我產(chǎn)生了很大影響。西蒙說有兩種網(wǎng)球比賽,一種是贏家的比賽;一種是輸家的比賽。

      贏家的比賽是費德勒 (Roger Federer) 、德約科維奇 (Novak Djokovic) 、納達爾 (Rafael Nadal) 、桑普拉斯 (Pete Sampras) 這樣的職業(yè)選手打的。網(wǎng)球冠軍賽中的贏家技巧嫻熟,球技爐火純青,根本不用擔心網(wǎng)球的反彈、風速、陽光刺眼、技術不到家等情況。他們想怎么打就怎么打,簡直隨心所欲。

      贏家的比賽是屬于贏家的。贏家打出去的球,對手接不住。要在冠軍賽中獲勝,必須打出贏家才能打出來的那種非常刁鉆的球。

      至于我們,我們打不出來贏家那樣的球。我們比賽獲勝,主要是靠避免打出輸家那樣的球。

      像我這樣的業(yè)余愛好者打不出刁鉆的球,就連簡單的球有時都接不住。我們追求的就是把球打回去,我們就是把球打回去,我們就是把球打回去,我們就是把球打回去。

      我們知道要是我們能打回去十次,對手可能只能做到九次。或早或晚,對手的球就會出界或者過不了網(wǎng)。我們不靠打出好球獲勝,我們靠不打壞球獲勝。


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