萬騰研究院：美國正在面臨一場債務(wù)風(fēng)暴

有分析稱，美國正在醞釀一場源自公共和私人的債務(wù)風(fēng)暴：隨著貸款的堆積和借款人信心的動搖，問題已經(jīng)開始在表面上顯現(xiàn)出來。

　　從廣義角度看，惠譽（Fitch）下調(diào)美國信用評級和穆迪（Moody’s）下調(diào)10家美國銀行的評級，都指向了美國主權(quán)信用和源自銀行業(yè)的債務(wù)的問題。主權(quán)信用問題主要是美國政治兩極分化阻礙了美國履行債務(wù)的能力，而銀行業(yè)債務(wù)問題反應(yīng)了信貸條件收緊和美聯(lián)儲政策帶來的結(jié)構(gòu)性壓力。

　　但債務(wù)市場也出現(xiàn)了一些更為細(xì)微的問題，因為私營和公共部門面臨的環(huán)境與2008年危機過后的前10年截然不同，當(dāng)時利率處于歷史低位。此一時彼一時也，如果說低利率刺激了大量借貸的熱潮，那么利率上升可能正在為崩盤埋下伏筆。

　　今年早些時候，由于資產(chǎn)負(fù)債表管理不善，美國硅谷銀行（SVB）破產(chǎn)，這一點得到了充分體現(xiàn)。隨著利率攀升，其債券投資組合迅速貶值，拖累了該銀行的資產(chǎn)負(fù)債表。SVB、簽名銀行(0.017, 0.00, 0.00%)(0, 0.00, 0.00%)和第一共和銀行都在短時間內(nèi)相繼破產(chǎn)。

　　不過，那次事件的影響相對可控，但這并沒有阻止市場專家和投資偶像對利率上升時代的高債務(wù)水平發(fā)出警告。對沖基金傳奇人物達利奧（Ray Dalio）和頂級經(jīng)濟學(xué)家魯比尼（Nouriel Roubini）等人警告稱，一場全面的債務(wù)危機可能即將到來。

　　以下四個方向和五張圖表顯示了美國債券市場正在閃現(xiàn)的警告信號：

　　1． 私人債務(wù)水平正以驚人的速度上升

　　私人債務(wù)水平正在快速增長，今年創(chuàng)下了新的紀(jì)錄。美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)顯示，信用卡債務(wù)有史以來首次超過1萬億美元。

　　根據(jù)環(huán)聯(lián)（TransUnion）的數(shù)據(jù)，個人無抵押貸款也創(chuàng)下了新的紀(jì)錄，在2023年達到了前所未有的2250億美元。而資管公司駿利亨德森（Janus Henderson）的數(shù)據(jù)顯示，公司債的規(guī)模在過去一年增長了6.2%，達到7.8萬億美元。

　　公共債務(wù)狀況看起來更糟。美國銀行（Bank of America）的數(shù)據(jù)顯示，美國國債余額今年首次突破32萬億美元，未來10年可能每天增加50億美元。

　　2． 企業(yè)違約激增

　　隨著利率上升，企業(yè)已開始“屈服”于債務(wù)負(fù)擔(dān)，2023年以來美國企業(yè)的違約數(shù)量已超過去年全年的總和。穆迪投資者服務(wù)公司的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年有55家美國公司出現(xiàn)債務(wù)違約，比2022年的36家公司增加了53%。

　　美國銀行策略師警告稱，如果美國面臨全面衰退，可能會有多達1萬億美元的企業(yè)債務(wù)違約；不過該行目前認(rèn)為2023年不太可能出現(xiàn)衰退。

　　3．逾期付款越來越多

　　越來越多的個人和公司拖欠貸款。

　　美國抵押貸款銀行家協(xié)會（Mortgage Bankers Association）的數(shù)據(jù)顯示，在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，今年第一季度逾期30天及以上或已經(jīng)拖欠抵押貸款的商業(yè)地產(chǎn)業(yè)主比例上升至3%，扭轉(zhuǎn)了此前的下降趨勢。

　　與此同時，美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，所有個人貸款的拖欠率上升至2.23%，高于2021年第一季度的1.7%。

　　4． 銀行希望拋售高風(fēng)險債務(wù)

　　銀行已經(jīng)在試圖拋售違約風(fēng)險更高的貸款，即使這意味著要折價出售這些資產(chǎn)。此前有報道稱，摩根大通、高盛（Goldman Sachs）和第一資本（Capital One）等華爾街投行正試圖剝離大型商業(yè)房地產(chǎn)資產(chǎn)。

　　隨著金融環(huán)境收緊，銀行也在全面收縮債務(wù)交易。這給商業(yè)房地產(chǎn)行業(yè)帶來了麻煩，因為未來幾年將有大約1.5萬億美元的商用不動產(chǎn)（CRE）債務(wù)到期，需要再融資。

　　由于利率上升，房地產(chǎn)估值一直在下降，業(yè)主在為抵押貸款再融資時可能會遇到麻煩。一些資深投資者表示，一波商業(yè)抵押貸款違約潮可能即將到來，而在今年早些時候一連串銀行倒閉引發(fā)了一場短暫的銀行業(yè)危機之后，銀行已經(jīng)開始控制放貸活動。

　　今年早些時候，摩根士丹利（Morgan Stanley）指出，信貸緊縮已經(jīng)到來，銀行貸款出現(xiàn)了有史以來最大幅度的下降。