【首席在線】原版海龜交易法則濃縮版

著名的商品投機家理查德·丹尼斯想弄清楚偉大的交易員是天生造就的還是后天培養的。為此，在1983年他招募了13個人，教授給他們期貨交易的基本概念，以及他自己的交易方法和原則。

“學員們被稱為‘海龜’（丹尼斯先生說這項計劃開始時他剛剛從亞洲回來，他解釋了自己向別人說過的話，‘我們正在成長為交易員，就象在新加坡他們正在成長為海龜一樣’）。”—-斯坦利.W.安格瑞斯特，《華爾街期刊》，1989年9月5日。

海龜成為交易史上最著名的實驗，因為在隨后的四年中海龜們取得了年均復利80%的收益。

丹尼斯證明用一套簡單的系統和法則，可以使僅有很少或根本沒有交易經驗的人成為優秀的交易員。

當時，海龜們認為應對理查德·丹尼斯負責，商定甚至在他們議定的10年保密協定于1993年終止后也不泄露這些法則。但是，有個別海龜在網站上出售海龜交易法則而謀取錢財。兩個原版海龜科蒂斯·費思和阿瑟·馬多克，為了阻止個別海龜對知識產權的偷竊和出售海龜交易法則而賺錢的行為，決定在網站上將海龜交易法則免費公之于眾。

我們現在能看到的海龜交易法則，既是由此所得。

這就是海龜交易法則的由來——稍微有點曲折。

大多數成功的交易員都使用機械交易系統。這并非偶然。

一個良好的機械交易系統可以自動運行整個交易程序。對于交易員在交易中必須制定的每項決策，系統都會給出答案。該系統使交易員更容易進行一致性的交易，因為有一套明確說明應該做什么的法則。交易的機械化就是不留給交易員自己進行判斷。

自信、一致性以及由徹底檢測過的機械交易系統所保證的紀律，是大多數能夠贏利的交易員成功的關鍵。

海龜交易系統是一個完整的交易系統。其法則覆蓋了交易的各個方面，并且不給交易員留下一點主觀想象決策的余地。它具備一個完整的交易系統的所有成分。

一個完整的交易系統包含了成功的交易所需的每項決策：

·市場—-買賣什么

·頭寸規模—-買賣多少

·入市—-何時買賣

·止損—-何時退出虧損的頭寸

·離市—-何時退出贏利的頭寸

·策略—-如何買賣

·市場—-買賣什么

海龜交易的是在美國芝加哥和紐約交易所交易的具有流動性的期貨。

流動性海龜們用于確定能夠參與交易的期貨品種的主要標準就是構成市場基礎的流動性。

一般，海龜在除谷物和肉類以外美國所有具有流動性的市場進行交易。

·頭寸規模—-買賣多少

買賣多少既影響多樣化，又影響資金管理。

多樣化就是努力在諸多投資工具上分散風險，并且通過增加抓住成功交易的機會而增加贏利的機會。正確的多樣化要求在多種不同的投資工具上進行類似的（如果不是同樣的話）下注。（概率問題：順勢組合比單一品種容易分散風險提高成功率。）

大多數交易新手在單項交易中冒太大的風險，即使他們擁有其他方面有效的交易風格，這也大大增加了他們破產的機會。

·入市—-何時買賣

海龜用兩個相關的系統入市，這兩個系統都以唐奇安的通道突破系統（Donchian’schannelbreakoutsystem）為基礎。突破，定義為價格超過特定天數內的最高價或最低價。

系統一—-以20日突破為基礎的偏短線系統（價格超過前20天的最高價或最低價）

系統二—-以50日突破為基礎的較簡單的長線系統（價格超過前50天的最高價或最低價）

·止損—-何時退出虧損的頭寸

長期來看，不會止住虧損的交易員不會取得成功。

關于止損，最重要的是在你建立頭寸之前，你已經預先確定退出的點位。如果市場的波動觸及你的價位，你就必須每一次都毫無例外地退出。在這一立場上搖擺不定最終會導致災難。

海龜以頭寸風險為基礎設置止損。任何一筆交易都不能出現2%以上的風險。

·離市—-何時退出贏利的頭寸

海龜的離市：

系統一離市對于多頭頭寸為10日最低價，對于空頭頭寸為10日最高價。如果價格波動與頭寸背離至10日突破，頭寸中的所有單位都會退出。

系統二離市對于多頭頭寸為20日最低價，對于空頭頭寸為20日最高價。如果價格波動與頭寸背離至20日突破，頭寸中的所有單位都會退出。

海龜在入市時一般不會設置離市止損指令，但會在日間盯著價格，一旦交易價格穿過離市突破價，就開始打電話下離市指令。

何時退出贏利頭寸的問題對于系統的收益性是至關重要的。任何不說明贏利頭寸的離市的交易系統都不是一個完整的交易系統。

有一個古老的說法：“落袋為安，你永遠不會破產。”海龜不會同意這種說法。過早地退出贏利頭寸，即過早地“落袋為安”，是采用趨勢跟隨系統交易時最為常見的錯誤之一。

價格從來不會直來直去；因此，如果你想趕上一段趨勢就有必要讓價格背離你運動。在趨勢的早期，這通常可能意味著眼看著10%到30%可觀的利潤逐漸成為小幅虧損。在趨勢的中期，這可能意味著眼看著80%到100%的利潤下降30%到40%。減輕倉位“鎖定利潤”的誘惑可能會非常巨大。

對于大多數的交易員，海龜系統離市或許是海龜系統法則中唯一最難的部分。等待10日或20日新低出現通常可能意味著眼睜睜地瞅著20%、40%甚至100%的可觀利潤化為泡影。

人們具有一種想要早點離市的強烈傾向。你需要極強的紀律性才能為了繼續持有頭寸直到真正的大幅波動到來而眼看著你的利潤化為泡影。在大幅贏利的交易中，遵守紀律和堅持原則的能力是成功老道的交易員的特征。

·策略—-如何買賣

入市指令：

理查德.丹尼斯和威廉姆斯.埃克哈特建議海龜在下指令時不要使用止損。他們建議我們觀察市場，并且在價格觸及止損價位時下指令。（盤中止損而非收盤價定止損）

我們還被告知，一般比較好的做法是設置限價指令而不是市價指令。

買強賣弱：

如果信號突然出現，我們總是在最強的市場買入，在最弱的市場成批地賣空。

同時，我們也會只在一個市場上建立一個單位的頭寸。例如，我們會挑選最強的具有足夠的成交量和流動性的合約月份，而不是同時買入二月份、三月份和四月份的原油。

這是非常重要的！在相關的一組中，最佳的多頭頭寸是最強的市場（該市場在同一組中幾乎總是要勝過較弱的市場）。相反，空頭方面最大的贏利交易來自于相關一組中最弱的市場。

重要的是持有在最強的市場（或合約）上多頭頭寸，在最弱的市場（或合約）上持有空頭頭寸。

知道這些法則并不足以使你致富。你必須能遵循這些法則。

記住理查德.丹尼斯說過的話：“我總是說你們可以在報紙上發表我的交易法則，沒有人會遵循它們。關鍵在于連續性和紀律。幾乎任何人都能夠羅列一張交易法則的清單，其中的80%與我們教授給我們的學員的一樣。他們所不能做的是帶給他們自信，甚至在情況惡化時仍堅持那些法則。”—-摘自《華爾街點金人》，約翰.施瓦格。

遵循海龜法則是非常困難的，因為海龜法則依賴于捕捉相對罕見的大級別趨勢。結果是，兩次贏利之間可能會經過許多個月份，有時甚至要經過一兩年。在這期間，很容易找到理由來懷疑這套系統，進而停止遵循法則。

學會成為好的交易員（甚至出色的交易員）是有可能的，但是，你需要付出大量艱苦的工作并具有一種健康的懷疑主義精神。對于我們這些選擇了這條道路的人，這段旅程永遠沒有盡頭。那些繼續保持成功的人將永遠不會達到目的地，但是，他們將在旅程中學會找到樂趣。

關于海龜交易法的“術”與“道”

事件背景

理查德.丹尼斯想弄清楚偉大的交易員是天生造就的還是后天培養的。

一個老生常談：天性還是培養？

1983年年中，著名的商品投機家理查德.丹尼斯與他的老友比爾.埃克哈特進行了一場辯論，這場辯論是關于偉大的交易員是天生造就還是后天培養的。理查德相信，他可以教會人們成為偉大的交易員。比爾則認為遺傳和天性才是決定因素。

為了解決這一問題，理查德建議招募并培訓一些交易員，給他們提供真實的帳戶進行交易，看看兩個人中誰是正確的。

他們在《巴倫氏》、《華爾街期刊》和《》上刊登了大幅廣告，招聘交易學員。廣告中稱，在一個短暫的培訓會后，新手將被提供一個帳戶進行交易。

因為里克（理查德的昵稱）或許是當時世界上最著名的交易員，所以，有1000多位申請人前來投奔他。他會見了其中的80位。

這一群人精選出10個人，后來這個名單變成13個人，所增加的3個人里克以前就認識。1983年12月底，我們（譯注：作者當時是參加培訓的學員之一）被邀請到芝加哥進行兩周的培訓，到1984年1月初，我們開始用小帳戶進行交易。到了2月初，在我們證明了自己的能力之后，丹尼斯給我們中的大多數人提供了50萬至200萬美元的資金帳戶。

“學員們被稱為‘海龜’（丹尼斯先生說這項計劃開始時他剛剛從亞洲回來，他解釋了自己向別人說過的話，‘我們正在成長為交易員，就象在新加坡他們正在成長為海龜一樣’）。”—-斯坦利.W.安格瑞斯特，《華爾街期刊》，1989年9月5日

海龜成為交易史上最著名的實驗，因為在隨后的四年中我們取得了年均復利80%的收益。

是的，里克證明了交易可以被傳授。他證明了用一套簡單的法則，他可以使僅有很少或根本沒有交易經驗的人成為優秀的交易員。

一、不能扔飛鏢

交易無非兩種，第一種，做多——先買入，等著漲價賣出；第二種，做空——先賣出，等著跌價再買入。在決定何時進入一場交易時，大部分新手采取的策略，都跟在趨勢圖上扔飛鏢差不多，純靠運氣。經驗豐富的老手會告訴他們，這種策略是沒有“勝算”（edge）的。

什么是“勝算”？這是從博弈論里借來的概念，它是一種概率，指賭場比賭徒更有可能獲勝。你如果在博弈中沒有“勝算”，時間一長就必輸無疑。

交易中同樣如此。交易策略不一定有“勝算”，交易本身卻一定有成本，傭金、熊市、電腦費、數據費……這些費用每天都可能冒出來，飛速累積成相當的負擔。只有“勝算”，才能讓你支撐下去，站立起來。

二、“勝算”三要素

市場：不能正常

要想手握“勝算”，你要選好一個入市的點，在“出擊點”上，市場應該是不正常的——它讓你高興的概率要超過正常市場；具體來說，在你想待在市場的這段時間里，價格要更多地順從你的意愿，朝著你喜歡的那個方向變動。

每類交易策略都有一個適合發揮的特殊場地，比如，趨勢跟蹤適合趨勢穩定的市場，逆勢交易適合來回波動的市場。先要選對特殊場地。

入市、退市：門當戶對

然后呢，你給這些“出擊點”配一個合適的“撤退點”。如果配得合適，就能讓威力加倍。如果明明不合適，還硬放到一起，原來的“出擊點”就會被糟蹋掉。簡單來說，想讓利潤最大化，你要讓入市和退市策略門當戶對。

入市策略是想“幾天”就賺錢，退市策略就應該是針對“幾天”的；入市策略想要“幾十年”賺到錢，退市策略也要在“幾十年”的量級上；趨勢跟蹤的入市，要配趨勢跟蹤的退市；搖擺交易的入市，要跟搖擺交易的退市雙劍合璧；日間交易的出擊，要跟日間交易的撤退一起出擊……

不同的策略有不同的時效，配錯對，就要傾家蕩產。

交易如打拳

總結一下，一個勝算，有三個要素：市場，“出擊點”，“撤退點”。

·選市場，又稱資產配置（portfolioselection），選擇適合施展交易策略的特殊場地。就像練梅花樁一定要有樁，特定的交易策略需要特定的市場狀態。這是用武之地，簡稱“用”；

·選“出擊點”，又稱入市信號（Entrysignals），選擇適合上陣的最佳時機，簡稱“上”；

·選“撤退點”，又稱退市信號（Exitsignals），打夠了就收兵，退早了施展不開，撤晚了晚節不保。這個簡稱“跑”。

交易策略就像拳法。只會比劃樣子，沒什么稀奇的；真正懂了，才能出彩——知道什么地方能用，什么時間能上，什么時候該跑。下面，我們將介紹海龜交易法則的交易策略，并借用“勝算率”這個基本概念進行分析。大家可以只照著比劃，也可以去理解它的用、上、跑，更可以應用“勝算率”這個概念，去開發一套自己的交易策略，去研究清楚自己策略的用、上、跑。

三、海龜的交易策略

用武之地——選市場：海龜交易法則采用了一種市場過濾法，叫做趨勢市場過濾器（trendportfoliofilter），只有某個市場50天內的平均波幅超過了300天的平均值時，即波動出現趨勢，才能考慮在這個市場做長期交易；而對于50天內的平均波幅低于300天均值的市場，只有小波動，就只能考慮短期交易。海龜采用的“趨勢跟蹤法”屬于長期交易，所以我們只選前者——有波動趨勢的市場。

上陣殺敵與抽身而退——選“出擊點”和“撤退點”：海龜采取的叫唐奇安通道突破法（Donchianchannelbreakout），當價格達到20天最高點時，買入；達到20天最低點時，賣出。有時我們會用買入的方式入市，賣出而退；有時候則用做空的方法入市，買入而退，這取決于市場表現。

四、策略分析利器——勝算率

好的與壞的

分析交易策略，本質就是分析在某個特定市場上、入市之后、退市之前的價格波動。如果選好了用武之地與上陣時機，接下來的價格波動應該常常讓人高興。為了進一步分析，我們將價格波動分為兩種：好的，壞的。

如果價格朝著讓人高興的方向移動，這個方向就是好的。反之就是壞的。比如，你先買入，等著漲價賣出，此時上漲就是好方向，下跌就是壞方向。如下圖所示，買入后，價格可能會先小跌、再大漲、再小跌、再小跌，你就會不高興-高興-不高興-不高興。

最后綜合看，如果價格在好方向上走的比壞方向上遠，你的“高興”就會超過“不高興”，這個策略就是有“勝算”的，“勝算率”（edgeratio，E-ratio）等于好方向移動的最大距離（maximumfavorableexcursion，MFE）除以壞方向移動的最大距離（maximumadverseexcursion，MAE）。在圖里，左邊是MAE，右邊是MFE。通常，我們會在一定的時間長度內計算勝算率，如果是10天，勝算率就被寫成E10-ratio，如果是30天，勝算率就寫成E30-ratio。

有勝算的和隨機的

有勝算的交易策略中，好的距離超過壞的；而在扔飛鏢式的隨機交易中，好的會等于壞的。

海龜們曾經利用歷史數據模擬價格變動，用電腦操縱隨機交易，在這個隨機交易策略中，對應的E5-ratio為1.01，E10-ratio為1.005，E50-ratio是0.997，E70-ratio是1.001。這些數字都與1非常接近，這是因為在任何一段時間里，它朝著好方向移動的可能性，都與壞方向的可能性差不多。

而對于有勝算的策略，結果不再接近于1：

·選市場+隨機的“出擊點”和“撤退點”：如果按照海龜法則先過濾出合適的市場狀態，再隨機進行交易，E70-ratio會由1.01變成1.27，勝算一下子變大了。

隨機的市場+選“出擊點”和“撤退點”：如果不過濾出合適的市場狀態，但是按照海龜法則挑選入市時機——只在價格達到20天最高點時入市，E20-ratio變成1.15，E70-ratio變成1.20，勝算也變大了。下面的圖展示了“出擊點”E-ratio的變化，它有兩個特點，第一，一開始小于1，當時間達到一定長度后，E-ratio才升到1以上——這就是為什么要選門當戶對的“撤退點”，如果撤早了，很可能會虧損；第二，它的波動較大，并不穩定。

選市場+選“出擊點”和“撤退點”：如果既過濾出合適的市場狀態，又在特殊的“出擊點”入市，E70-ratio升到了1.33，E-ratio如下圖所示，它與上一張圖非常相似，但是更加平穩，沒有太多波動，這是因為我們選擇了合適的市場，讓“出擊”與“撤退”可以穩定發揮。

首席心得：

        風險是一種客觀存在的、不可避免的，并在一定條件下還帶有某些規律性。因此,只能試圖將風險減小到最低的程度,而不可能完全避免或消除。降低風險的最有效方法就是要意識并認可風險的存在，積極的去面對、去尋找，才能夠有效地控制風險，將風險降低到最小程度。

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　　如果你現在控制不住自己還在瘋狂的不知方向的做單，請你停下來，不要拿自己的資金開玩笑！

　　如果你已經虧了很多了，不知道該怎么辦，請你控制住自己，不要對你的賬戶為所欲為！

　　賺錢的，也請提醒自己，落袋為安，謹防獲利回吐！

　　還有那些場外關注的，請不要以為行情沒做就可惜了，觀望就不要有任何的后悔！

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