美國經濟衰退無視加息，黃金千九未來可期！

　　美國有經濟衰退可能嗎？美國總統拜登都不得不面對這個問題。何謂經濟衰退？依據官方解釋——連續兩個季度經濟負增長，包括高失業率、國內生產總值、成長率偏低或負增長、勞工薪資縮水、零售銷售下滑。

　　美國5月消費信心創44年來低位，費城制造業指數跌至負3.3%，新屋動工亦跌14.4%，早前公告的美國第一季度國內生產總值（GDP）亦萎縮1.5%。美國GDP中內需消費占比逾七成，只有失真的就業數據依然維持強勁，但消費數據明顯疲軟的打擊下，美國步入衰退的可能性逐步升溫。

　　6月調研指出，70%美國國民正動用存款支付急劇上漲的物價，反映通脹已經開始侵蝕美國國民收入，迫使消費收縮。若連續兩個季度GDP收縮，會確認為經濟衰退信號。一般來說，消費是先行反映市況的數據，而GDP及就業數據亦會有滯后情況。解決消費收縮辦法包括：減稅、加強政府刺激方案、推動投資、減息、貶值貨幣推動出口、打擊通脹、規避通縮等。但以上的方法目前美國白宮大概用不上。

　　首先，民主黨及拜登政府在上臺時承諾加稅及推動企業最低稅率，以減少美國政府赤字，若背其道而行進行減稅，中期選民主黨輸掉國會控制權可能性不低。拜登上臺后已經多次推出刺激及基建方案，尚未推行已被民主黨保守派反對，因為擔心方案進一步推升通脹，中期選前再出臺新刺激方案可能性不高。

　　最新的5月通脹數據持續創40年新高，美聯儲在5月會議中曾預期通脹見頂，可見美聯儲又一次犯錯。在通脹失控的情況下亦不能減息刺激消費。在預期美聯儲持續加息下，加上非美國家經濟復蘇慢于美國，美元亦較難貶值。若美國不能刺激消費，GDP進一步收縮的情況較大機會發生，料失業率亦會逐步回升，當失業率見底回升，市場即會爆發衰退恐懼。美聯儲目前以擠牙膏方式加息，就是認為美國步入衰退的可能性正在增加，為了延緩衰退爆發的恐慌。

　　美國經濟步入衰退的危機增加，但要注意的是，當進入衰退獲得市場共識，美國政府就可以借勢大幅貶值美元，情況與脫歐后英鎊大幅貶值刺激經濟手段一樣，而2008年金融海嘯后，美國亦有用過同樣手段，若美元大幅貶值，自然吸引資金投資美國，從而支持疲弱的經濟。當然，在美元貶值期間，金價獲得的支持就最為強大。

　　回顧20世紀80年代經濟衰退時的金價表現，在卡特就任美國總統時，1977年金價處于130美元/盎司水平，但1978年至250美元/盎司，1979年升至540美元/盎司，1980年更升至900美元/盎司，即金價在卡特任期翻了5~6倍，究竟今年情況是否重演？我們拭目以待。

　　加息節奏越來越快，黃金還能抗住嗎？

　　美聯儲在上周宣布加息75個基點來對抗通脹，單次加息幅度創下1994年來的新高。鮑威爾表示，美聯儲下月可能還會進行一次較大幅度的加息以控制通脹水平，并同時強調沒有跡象表明經濟衰退，這對黃金短期上行造成了較大壓力。

　　但事實真是如此嗎？最新數據顯示，美國5月份物價再次超預期上升，居民消費價格指數（CPI）已達到8.6%，再創40年來新高，強力證明了美國通脹危機正繼續發酵和進一步失控，表明美聯儲之前相對溫和的加息舉措已經無法應對美國持續惡化的物價。此時已沒有了退路，不得不以犧牲經濟為代價來遏制通脹。

　　根據紐聯儲DSGE模型最新公布的經濟預測數據顯示，美國經濟實現軟著陸的幾率只有10%，硬著陸的可能性為80%。此外，全球經濟增速最新統計也再次被下調了1.1%的幅度。

　　綜合分析來看，目前隨著美歐等各國加息周期的陸續到來，以及全球經濟增長預期的大幅下調，過去3年里由于全球大放水而造成的全球資產泡沫已岌岌可危，當前國際金融資本明顯在風險資產中快速撤離，包括美歐股市以及加密貨幣市場在內的風險資產都已經進入了擠泡沫的階段。

　　可以預見，隨著美歐股市風險進一步擴張，必將導致全球金融市場避險情緒再次升溫，對于具有避險屬性的黃金而言，無疑會再次受到市場的青睞，成為投資者資產配置中不可或缺的部分。從技術面來看，本周黃金繼續關注1850美元/盎司爭奪情況。如有效上破，上看1890美元/盎司附近壓力。下方關注1825美元/盎司~1815美元/盎司區間支撐力度。

　　文/嚴利金

　　嚴利金分析師團隊在線指導官微：YLJ3368

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