通脹能否助力黃金多頭反擊？黃金原油操作建議

　　5月美國(guó)CPI同比錄得8.6%，再創(chuàng)近40年新高；核心CPI同比增速在基數(shù)影響下小幅回落，但仍高于預(yù)期。主要分項(xiàng)指標(biāo)中，食品和能源分項(xiàng)同比分別為10.1%和34.4%，貢獻(xiàn)了較大的增幅，其背后仍主要受到俄烏沖突之后的貿(mào)易制裁與物流受限等衍生因素的影響。

　　與此對(duì)應(yīng)的是，美國(guó)消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)大幅崩落，這與當(dāng)前美國(guó)個(gè)體儲(chǔ)蓄率已經(jīng)回落至2008年水平有顯著的聯(lián)系，在補(bǔ)貼結(jié)束、消費(fèi)透支和物價(jià)飆升的背景下，美國(guó)居民消費(fèi)意愿已明顯回落。這帶來了另一個(gè)矛盾，個(gè)體對(duì)于漲薪的訴求令美國(guó)通脹面臨更強(qiáng)的粘性。

　　就目前來看，在CPI通脹率高達(dá)8.6%的情況下，一個(gè)需要三年多時(shí)間進(jìn)行的政策反應(yīng)顯然是不夠的。嚴(yán)利金認(rèn)為，如果QT和進(jìn)一步加息相結(jié)合，通過股價(jià)的進(jìn)一步下跌和美債收益率的進(jìn)一步上升引發(fā)“反向財(cái)富效應(yīng)”（當(dāng)大部分人消費(fèi)能力下降，經(jīng)濟(jì)增速會(huì)明顯下滑，導(dǎo)致上市公司盈利下行，反過來又會(huì)導(dǎo)致股市下跌，進(jìn)入一種惡性循環(huán)狀態(tài)），美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)可能會(huì)產(chǎn)生緊縮效果。

　　在上述分析后，嚴(yán)利金得出結(jié)論：美聯(lián)儲(chǔ)幾乎已經(jīng)為市場(chǎng)動(dòng)蕩做好了十足的心理準(zhǔn)備，并且可能不得不容忍高通脹壓力。

　　2015年至2019年這一輪的緊縮經(jīng)驗(yàn)表明，僅靠普通加息不足以應(yīng)對(duì)當(dāng)前的通脹。鑒于這種局限性，辜朝明認(rèn)為，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)抗通脹的方法將按以下方式發(fā)揮作用：加息和QT的共同作用將導(dǎo)致債券市場(chǎng)供求狀況惡化，推高長(zhǎng)期債券收益率，并將通過降低股票和其他資產(chǎn)的價(jià)格為經(jīng)濟(jì)降溫。

　　但這意味著相當(dāng)大的市場(chǎng)混亂。

　　過去，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎竭盡全力避免出現(xiàn)這種狀況，但現(xiàn)在，它發(fā)現(xiàn)自己不得不在充足的儲(chǔ)備制度下遏制通脹，無法在不造成適度混亂的情況下產(chǎn)生所需的緊縮影響。并且，在供應(yīng)限制推動(dòng)通脹的情況下，繼續(xù)提高政策利率直到通脹率下降到2%，幾乎肯定會(huì)使經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退。

　　連鮑威爾也改變了他的語(yǔ)氣，從幾周前強(qiáng)調(diào)“軟著陸”到今天采取更鷹派的立場(chǎng)，這可能反映出他已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)。在記者會(huì)上，鮑威爾被問到，在目前的緊縮階段，政策利率是否會(huì)超過“中性水平”。他回答稱，現(xiàn)在進(jìn)行這樣的討論還為時(shí)過早，但如果美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為有必要，在某個(gè)時(shí)點(diǎn)可能會(huì)出現(xiàn)高于“中性水平”的政策利率。

　　嚴(yán)利金認(rèn)為，“中性利率”這個(gè)概念已經(jīng)不適用于當(dāng)下的美國(guó)，因?yàn)闊o論美聯(lián)儲(chǔ)將利率下調(diào)多少，借款人的數(shù)量都不會(huì)增加，經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)低迷。

　　也就是說，在當(dāng)前充足的儲(chǔ)備機(jī)制下，僅靠普通加息不足以對(duì)抗通脹，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)將需要借助資產(chǎn)價(jià)格下跌帶來的反向財(cái)富效應(yīng)來幫助遏制通脹。

　　因此，嚴(yán)利金認(rèn)為，市場(chǎng)參與者不應(yīng)指望所謂的“央行看跌期權(quán)”（central bank put，即央行往往會(huì)在市場(chǎng)下跌時(shí)釋放流動(dòng)性救市）為資產(chǎn)價(jià)格提供支撐——直到通脹得到控制。

　　今日黃金美盤重點(diǎn)關(guān)注1810的支撐情況，一旦再次破位1800大概率將直接下跌到1800附近，這是晚間相對(duì)理想的接多點(diǎn)位。空倉(cāng)還是在1828-30一線去接空單，晚間如果說再次刷新1832的高點(diǎn)，那么今晚1809就是低點(diǎn)，美盤就直接走震蕩了，上方可在1838-40一線二次接空。

　　原油整體依然是震蕩偏多的格局，我們昨日在118-118.4一線接了三次多單，每次都有8-10個(gè)點(diǎn)以上的利潤(rùn)空間。尾盤時(shí)段原油探底后刷新日內(nèi)高點(diǎn)回調(diào)修復(fù)結(jié)束再次進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)區(qū)間，原油依然是低多為主。 上方首次在123附近可以考慮去空一次，先到123則回踩121可多，反彈不到位就在120附近接多。

　　06.14金油美盤思路參考

　　① 黃金反彈1828-30一線空，防守1834看1820-12-1800

　　② 晚間破位1810則考慮在1800附近接一次多單

　　③ 若晚間刷新高點(diǎn)1832，則在1840附近二次接空，防守1847看1832-26

　　④ 原油晚間反彈首次見122.8-123空，防守123.5看122-121，先反彈到123回撤121可多

　　⑤ 晚間首次回踩120-120.2多，防守119.4看121-122-123

　　如今早已不是大魚吃小魚的時(shí)代，而是群魚吃大魚的年代！一個(gè)人干不過一個(gè)團(tuán)隊(duì)，一個(gè)團(tuán)隊(duì)干不過一個(gè)系統(tǒng)，一個(gè)系統(tǒng)干不過一個(gè)趨勢(shì)！團(tuán)隊(duì)+系統(tǒng)+趨勢(shì)=成功！一個(gè)人可以走得很快，一群人會(huì)走得更遠(yuǎn)！你能整合別人，說明你有能力；你被別人整合，說明你有價(jià)值！在這個(gè)年代，你既整合不了別人，也沒人整合你，那說明你離成功還遠(yuǎn)之甚遠(yuǎn)！押對(duì)牌贏一局，跟對(duì)人贏一生！

　　文/嚴(yán)利金

　　嚴(yán)利金分析師團(tuán)隊(duì)在線指導(dǎo)官微：YLJ3368