2022年4月份,黃金在上半月穩(wěn)步上漲至1998美元/盎司,后半月開(kāi)始連續(xù)下探。在美元指數(shù)和美債利率持續(xù)上行的背景下,市場(chǎng)焦點(diǎn)開(kāi)始轉(zhuǎn)向5月份美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議。
加息從理論上說(shuō)可以通過(guò)抑制需求端來(lái)遏制通脹,但前提是對(duì)需求的預(yù)期得到扭轉(zhuǎn)。但就目前跟蹤的數(shù)據(jù)來(lái)看,需求端的表現(xiàn)較為強(qiáng)勁,因此利金判斷未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策仍有進(jìn)一步收緊的需要,美債利率或?qū)⒗^續(xù)上升,短期黃金價(jià)格還是會(huì)受到美元指數(shù)和利率走高的擾動(dòng)。但目前美聯(lián)儲(chǔ)的加息操作滯后于通脹曲線,加息力度遠(yuǎn)不及通脹的上行力度,通脹還沒(méi)有拐頭跡象,黃金價(jià)格仍然有下方支撐。
在通脹沒(méi)有觸頂走緩前,嚴(yán)利金個(gè)人認(rèn)為至少還有兩次不低于50個(gè)基點(diǎn)的加息,2022年年末預(yù)計(jì)加息至2.5%—3.0%,縮表速度可能比3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上提及的更快。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息才剛剛開(kāi)始,美債利率上升還沒(méi)有結(jié)束,預(yù)期未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步收緊,美元指數(shù)和利率將繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì),短期黃金價(jià)格還是會(huì)受到美元指數(shù)和利率走高的擾動(dòng),但在通脹沒(méi)有拐頭跡象的情況下,黃金價(jià)格仍有下方支撐,保持振蕩偏強(qiáng)。通脹進(jìn)一步上行摸頂?shù)倪^(guò)程中也就是通脹交易的末期,經(jīng)濟(jì)動(dòng)能‘衰退’的概率加大。若后期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)見(jiàn)頂回落,實(shí)際利率在加息后回落,黃金基于衰退定價(jià),驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行。
嚴(yán)利金認(rèn)為,決定貴金屬走勢(shì)的主要影響因素包括通脹走勢(shì)和避險(xiǎn)。未來(lái)需要重點(diǎn)關(guān)注以下幾點(diǎn):
一是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策強(qiáng)度。上周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員就經(jīng)濟(jì)前景與貨幣政策發(fā)表講話,認(rèn)為有必要加快政策緊縮步伐以應(yīng)對(duì)通脹。如果美聯(lián)儲(chǔ)維持強(qiáng)緊縮態(tài)勢(shì),將不斷推高美國(guó)國(guó)債收益率,進(jìn)而拉高美國(guó)實(shí)際利率,并讓美元保持強(qiáng)勢(shì)。這將直接增加黃金持有成本,打壓金價(jià)。
二是俄烏沖突進(jìn)一步升級(jí)的可能性。雖然俄烏沖突進(jìn)一步升級(jí)為“核戰(zhàn)爭(zhēng)”的可能性不大,但不排除以德國(guó)為首的溫和派加入到對(duì)俄羅斯能源的制裁中。如果原油價(jià)格因此受到進(jìn)一步制裁而大幅上漲,將對(duì)滯脹產(chǎn)生推動(dòng)作用,從而提升貴金屬吸引力。
三是非美貨幣政策節(jié)奏對(duì)美元的影響。4月28日,日本央行發(fā)布利率決議,維持基準(zhǔn)利率在-0.10%不變,維持10年期國(guó)債收益率目標(biāo)在0.0%附近不變,符合市場(chǎng)預(yù)期。日本央行表示,將在每個(gè)工作日進(jìn)行固定利率操作,將無(wú)限量購(gòu)買(mǎi)必要數(shù)量的日本國(guó)債,使其收益率接近于零。日本對(duì)國(guó)債收益率曲線的控制使得日元套利資金開(kāi)始倒流,日元大幅貶值。另外,歐元也在俄烏沖突下不斷貶值,美元成功站上103的高位,施壓貴金屬。
操作上,主思路還是以持空以及擇高再短空為主,雖然已經(jīng)有止跌,但基本面環(huán)境影響下,市場(chǎng)多頭信心很難建立,也就很難有大幅的回彈動(dòng)能,故多單務(wù)必還是要高度謹(jǐn)慎對(duì)待,切莫盲目猜底參與。
①上方回彈1872附近,激進(jìn)還是可輕倉(cāng)搏短空,止損1876,目標(biāo)下看1860附近先部分減倉(cāng)改保本止損,剩余持單再看1855-50區(qū)域減離。
?、谙路接|及1855附近時(shí)(±2)有止跌信號(hào)的情況下,激進(jìn)可再?lài)L試一次極輕倉(cāng)短多,嚴(yán)格帶止損1858,目標(biāo)上看1866附近回彈即先減倉(cāng)改保本止損,剩余持單再看1872附近回彈測(cè)試。盤(pán)整根據(jù)實(shí)際情況再做具體策略調(diào)整。
國(guó)際油價(jià)方面,WTI和布倫特原油5月2日先跌后漲。WTI原油一度失守101美元/桶關(guān)口,美盤(pán)時(shí)段收復(fù)日內(nèi)跌幅,最終收漲0.4%,報(bào)105.59美元/桶;布倫特原油最終收漲0.57%,報(bào)108.48美元/桶。
當(dāng)前,市場(chǎng)對(duì)歐盟對(duì)俄油新一輪制裁的預(yù)期偏強(qiáng)。4月以來(lái)歐洲、亞洲的買(mǎi)家自愿規(guī)避俄油購(gòu)買(mǎi),俄烏沖突局勢(shì)膠著。隨著德國(guó)對(duì)俄羅斯原油進(jìn)口的依賴(lài)性逐步削弱,歐洲全面禁止俄油貿(mào)易的可能性增加,加劇油市緊張情緒。
嚴(yán)利金認(rèn)為,近期原油市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)在歐盟何時(shí)以何種方式對(duì)俄羅斯原油實(shí)施禁運(yùn)及全球宏觀壓力不斷增大時(shí)原油需求端的下滑。
整體來(lái)看,歐盟對(duì)俄羅斯原油制裁力度不及預(yù)期。一方面,石油禁運(yùn)存在豁免國(guó),后續(xù)是否會(huì)有更多歐盟國(guó)家尋求豁免有不確定性,意大利和西班牙反對(duì)對(duì)俄石油禁運(yùn),后續(xù)如何妥協(xié)值得關(guān)注。另一方面,石油禁運(yùn)如果從明年年初開(kāi)始生效,意味著短期原油市場(chǎng)面臨的供應(yīng)中斷概率大幅降低,油價(jià)上行空間受限。
在利金看來(lái),近期主導(dǎo)油價(jià)走勢(shì)有兩大因素:一是美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)程。商品市場(chǎng)流動(dòng)性收緊,對(duì)社會(huì)高通脹的打壓可能造成經(jīng)濟(jì)增速下滑的風(fēng)險(xiǎn),利空風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比如原油。二是地緣因素。俄烏沖突持續(xù),歐盟朝著全面禁止俄油貿(mào)易的腳步前進(jìn),國(guó)際油市供需貿(mào)易格局發(fā)生重要轉(zhuǎn)變,將加劇當(dāng)前地區(qū)的油氣沖突。
嚴(yán)利金認(rèn)為,在俄油面臨巨大交易風(fēng)險(xiǎn)的當(dāng)下,市場(chǎng)對(duì)中東及美油的出口能否完全替代俄油的市場(chǎng)份額依然存有疑慮。若地緣沖突持續(xù),油市緊張情緒依然存在,也會(huì)提振油價(jià)整體走勢(shì),預(yù)計(jì)假期國(guó)際油價(jià)持續(xù)高位振蕩,不存在大跌的基礎(chǔ)。
文/嚴(yán)利金
嚴(yán)利金分析師團(tuán)隊(duì)在線指導(dǎo)官微:YLJ3368
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嚴(yán)利金(微信:ylj67889),多年黃金、原油、外匯實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn),專(zhuān)注投資理念、趨勢(shì)研判、風(fēng)險(xiǎn)控制等領(lǐng)域,對(duì)行情的把握有獨(dú)到的見(jiàn)解。其實(shí)可怕的不是行情, 而是迷失...
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