黃金跌跌不休何時上漲？黃金原油最新走勢分析

　　2022年4月份，黃金在上半月穩步上漲至1998美元/盎司，后半月開始連續下探。在美元指數和美債利率持續上行的背景下，市場焦點開始轉向5月份美聯儲的議息會議。

　　加息從理論上說可以通過抑制需求端來遏制通脹，但前提是對需求的預期得到扭轉。但就目前跟蹤的數據來看，需求端的表現較為強勁，因此利金判斷未來美聯儲的貨幣政策仍有進一步收緊的需要，美債利率或將繼續上升，短期黃金價格還是會受到美元指數和利率走高的擾動。但目前美聯儲的加息操作滯后于通脹曲線，加息力度遠不及通脹的上行力度，通脹還沒有拐頭跡象，黃金價格仍然有下方支撐。

　　在通脹沒有觸頂走緩前，嚴利金個人認為至少還有兩次不低于50個基點的加息，2022年年末預計加息至2.5%—3.0%，縮表速度可能比3月美聯儲議息會議上提及的更快。”曹曉軍表示，當前美聯儲加息才剛剛開始，美債利率上升還沒有結束，預期未來美聯儲將進一步收緊，美元指數和利率將繼續維持強勢，短期黃金價格還是會受到美元指數和利率走高的擾動，但在通脹沒有拐頭跡象的情況下，黃金價格仍有下方支撐，保持振蕩偏強。通脹進一步上行摸頂的過程中也就是通脹交易的末期，經濟動能‘衰退’的概率加大。若后期經濟指標見頂回落，實際利率在加息后回落，黃金基于衰退定價，驅動價格上行。

　　嚴利金認為，決定貴金屬走勢的主要影響因素包括通脹走勢和避險。未來需要重點關注以下幾點：

　　一是美聯儲貨幣政策強度。上周多位美聯儲官員就經濟前景與貨幣政策發表講話，認為有必要加快政策緊縮步伐以應對通脹。如果美聯儲維持強緊縮態勢，將不斷推高美國國債收益率，進而拉高美國實際利率，并讓美元保持強勢。這將直接增加黃金持有成本，打壓金價。

　　二是俄烏沖突進一步升級的可能性。雖然俄烏沖突進一步升級為“核戰爭”的可能性不大，但不排除以德國為首的溫和派加入到對俄羅斯能源的制裁中。如果原油價格因此受到進一步制裁而大幅上漲，將對滯脹產生推動作用，從而提升貴金屬吸引力。

　　三是非美貨幣政策節奏對美元的影響。4月28日，日本央行發布利率決議，維持基準利率在-0.10%不變，維持10年期國債收益率目標在0.0%附近不變，符合市場預期。日本央行表示，將在每個工作日進行固定利率操作，將無限量購買必要數量的日本國債，使其收益率接近于零。日本對國債收益率曲線的控制使得日元套利資金開始倒流，日元大幅貶值。另外，歐元也在俄烏沖突下不斷貶值，美元成功站上103的高位，施壓貴金屬。

　　操作上，日內主思路還是以持空以及擇高再短空為主，雖然已經有止跌，但基本面環境影響下，市場多頭信心很難建立，也就很難有大幅的回彈動能，故多單務必還是要高度謹慎對待，切莫盲目猜底參與。

　　①日內上方回彈1872附近，激進還是可輕倉搏短空，止損1876，隔夜已有1870上方空單的也可繼續持有，目標下看1860附近先部分減倉改保本止損，剩余持單再看1855-50區域減離，甚至可保留部分持單帶好保本止損，留守看能否回撤1835-30的預期。

　　②日內下方首次觸及1855附近時（±2）有止跌信號的情況下，激進可再嘗試一次極輕倉短多，嚴格帶止損1858，目標上看1866附近回彈即先減倉改保本止損，剩余持單再看1872附近回彈測試。

　　③預期今明兩日很有可能出現跌破1850的情況，屆時下方回撤1835-30的可能性加大，如果出現此情況，盤整根據實際情況再做具體策略調整。

　　國際油價方面，WTI和布倫特原油5月2日先跌后漲。WTI原油一度失守101美元/桶關口，美盤時段收復日內跌幅，最終收漲0.4%，報105.59美元/桶；布倫特原油最終收漲0.57%，報108.48美元/桶。

　　當前，市場對歐盟對俄油新一輪制裁的預期偏強。4月以來歐洲、亞洲的買家自愿規避俄油購買，俄烏沖突局勢膠著。隨著德國對俄羅斯原油進口的依賴性逐步削弱，歐洲全面禁止俄油貿易的可能性增加，加劇油市緊張情緒。

　　嚴利金認為，近期原油市場關注焦點在歐盟何時以何種方式對俄羅斯原油實施禁運及全球宏觀壓力不斷增大時原油需求端的下滑。

　　整體來看，歐盟對俄羅斯原油制裁力度不及預期。一方面，石油禁運存在豁免國，后續是否會有更多歐盟國家尋求豁免有不確定性，意大利和西班牙反對對俄石油禁運，后續如何妥協值得關注。另一方面，石油禁運如果從明年年初開始生效，意味著短期原油市場面臨的供應中斷概率大幅降低，油價上行空間受限。

　　在利金看來，近期主導油價走勢有兩大因素：一是美聯儲縮表進程。商品市場流動性收緊，對社會高通脹的打壓可能造成經濟增速下滑的風險，利空風險資產比如原油。二是地緣因素。俄烏沖突持續，歐盟朝著全面禁止俄油貿易的腳步前進，國際油市供需貿易格局發生重要轉變，將加劇當前地區的油氣沖突。

　　嚴利金認為，在俄油面臨巨大交易風險的當下，市場對中東及美油的出口能否完全替代俄油的市場份額依然存有疑慮。若地緣沖突持續，油市緊張情緒依然存在，也會提振油價整體走勢，預計假期國際油價持續高位振蕩，不存在大跌的基礎。

　　文/嚴利金

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