非農(nóng)攜美聯(lián)儲(chǔ)決議來襲，黃金后市是漲還是跌？

　　今年以來，黃金曾兩次試圖突破每盎司2000美元的關(guān)鍵心理關(guān)口，一次是在3月份，第二次是在一周前，這兩次都未能保持在這一水平之上。黃金仍因美元走強(qiáng)而承壓。

　　一個(gè)積極的方面是，尤其是與股票和比特幣等其他資產(chǎn)相比，黃金成功地保值了，并在2022年實(shí)現(xiàn)了增長，今年迄今上漲了3.6%。

　　嚴(yán)利金認(rèn)為，期待已久的金價(jià)大幅上漲可能仍在路上。金價(jià)目前略低于1900美元，自年初以來至少顯示出了一些穩(wěn)定。黃金可能只需要多一點(diǎn)時(shí)間。最近，股市的低回報(bào)讓投資者感到不安，如果沒有改善，就可能引發(fā)投資者轉(zhuǎn)向其他資產(chǎn)類別。同樣值得記住的是，當(dāng)世界拋給我們一個(gè)曲線球時(shí)，黃金總是有可能幫助保護(hù)投資者。

　　相比之下，美國股市在4月份的大部分時(shí)間里一直在拋售，比特幣今年以來下跌了13%。比特幣作為一種價(jià)值儲(chǔ)存手段而成為頭條新聞，其波動(dòng)軌跡看起來與美國科技股的跌宕起伏非常相似。還有可能進(jìn)一步影響股市和債市的事件包括：在新興市場產(chǎn)生意料之外的連鎖效應(yīng)的加息，或者國際緊張局勢再次爆發(fā)。

　　盡管現(xiàn)在黃金似乎是一種理想資產(chǎn)，但為什么它的價(jià)格還沒有引起大轟動(dòng)呢？

　　今年金價(jià)未能大幅上漲，持續(xù)突破每盎司2000美元。利金認(rèn)為，貴金屬可能只需要時(shí)間，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將采取相當(dāng)積極的行動(dòng)，以控制通脹，這壓低了金價(jià)。美國進(jìn)一步加息的前景增加了美元相對(duì)于黃金等沒有收益的實(shí)物資產(chǎn)的吸引力。購買一盎司黃金所需的美元減少，從而降低了以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格。

　　第二個(gè)抑制因素是對(duì)俄羅斯可能如何處置其黃金儲(chǔ)備的猜測。在俄羅斯入侵烏克蘭后，西方對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁，而俄羅斯的黃金儲(chǔ)備是為數(shù)不多的未受制裁影響的資產(chǎn)之一。鑒于俄羅斯相當(dāng)一部分資產(chǎn)已被凍結(jié)，總有可能出售該國價(jià)值約1400億美元的黃金來支付款項(xiàng)。

　　黃金真的懼怕美聯(lián)儲(chǔ)加息嗎？

　　嚴(yán)利金認(rèn)為，從傳統(tǒng)意義上講，美聯(lián)儲(chǔ)提高聯(lián)邦基金利率，對(duì)于不生息的黃金而言形成利空影響，另外美元指數(shù)走強(qiáng)對(duì)黃金亦會(huì)形成利空影響。然而從美聯(lián)儲(chǔ)近40年加息周期和黃金走勢來看，無論是1988-1989年加息周期、1994-1995年加息周期、1999-2000年加息周期，還是2004-2006年加息周期和2015-2018年加息周期，黃金價(jià)格均表現(xiàn)出先跌后漲的趨勢。

　　從歷史走勢中可以得到如下規(guī)律：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期加強(qiáng)之際，如縮減購債和加息預(yù)期升溫之際，黃金維持弱勢；當(dāng)貨幣政策調(diào)整被市場消化或者落地之際，黃金往往走出利空出盡反彈的行情；即黃金更多的是反映美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整的預(yù)期行情。

　　利金認(rèn)為，黃金并不懼怕美聯(lián)儲(chǔ)加息，是因?yàn)辄S金價(jià)格不僅僅反映市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的定價(jià)。黃金市場的參與者眾多、流動(dòng)性極強(qiáng)，因此金價(jià)能夠?qū)芏酀撛诘拈L期風(fēng)險(xiǎn)及市場預(yù)期做出反應(yīng)，并不一定會(huì)追隨美聯(lián)儲(chǔ)的短期行為。黃金價(jià)格能夠反映美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退、緊縮政策難以持續(xù)，以及地緣政治沖突加劇的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。之前長短端美債收益率倒掛，黃金價(jià)格大幅走強(qiáng)就是一個(gè)很典型的例子。

　　本周最為重點(diǎn)關(guān)注的是非農(nóng)數(shù)據(jù)，美國3月非農(nóng)就業(yè)人口僅增43.1萬人，但失業(yè)率與時(shí)薪數(shù)據(jù)皆超預(yù)期。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)：新增43.1萬人，低于市場預(yù)期的49萬，創(chuàng)去年11月以來最小增幅。5月6日將發(fā)布美國4月非農(nóng)數(shù)據(jù)，在疫情持續(xù)的情況下難度大增。從預(yù)期來看是下降至39萬，而失業(yè)率是持平的，從這里來看整體是利多黃金白銀的概率更大，所以核心就是看39萬的分界點(diǎn)。另外就是看失業(yè)率的情況。

　　周一黃金走勢分析：

　　金價(jià)上周未能突破2000美元上方，遭遇堅(jiān)實(shí)的賣壓，導(dǎo)致價(jià)格下跌近5%。即便美元周五從高點(diǎn)回落，黃金依然沒能守住1900美元這個(gè)重要關(guān)口，這令下周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議前的金價(jià)走勢令人擔(dān)憂。現(xiàn)貨黃金上周開于1930.52美元/盎司，最高觸及1934.45美元/盎司，最低觸及1871.99美元/盎司，最終收于1896.77美元/盎司，周線下跌34.23美元，收跌1.77%。

　　日?qǐng)D來看，金價(jià)周五沖高回落，盤中一度刷新近四日高點(diǎn)至1919.81美元/盎司，但是隨后回吐大部分漲幅，尾盤再次失守1900關(guān)口，最終收?qǐng)?bào)1896.77美元/盎司，日線在周四小陽后錄得一根“倒錘頭”K線。雖然金價(jià)在周四守住100日均線并錄得漲幅，但始終未能收復(fù)10日均線，且收盤在1900關(guān)口下方，表明金價(jià)仍未擺脫此前的弱勢，短線依然面臨一定的下行風(fēng)險(xiǎn)，下方繼續(xù)關(guān)注1890和100日均線1878附近支撐，若金價(jià)再次下破100日均線，那么新的下行空間將被打開。

　　整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息前景和近期美元的持續(xù)走強(qiáng)，對(duì)金價(jià)上行形成壓制；但地緣局勢和通脹擔(dān)憂也在不斷吸引逢低買盤支撐，且美元持續(xù)上漲后，存在較強(qiáng)的回調(diào)需求，而金價(jià)目前堅(jiān)守100日均線關(guān)鍵字支撐，短線也存在震蕩反彈的機(jī)會(huì)，所以操作上亦不可過分看空，10日均線1924.73仍是上方關(guān)鍵阻力所在，金價(jià)需要收復(fù)該位置才能有效緩解目前的頹勢。

　　綜上，嚴(yán)利金認(rèn)為開盤后金價(jià)仍將維持震蕩偏空的格局，所以操作上建議依托10日均線防守以逢高做空為主。行情實(shí)時(shí)變化，策略僅供參考，加嚴(yán)利金獲取實(shí)時(shí)進(jìn)出場點(diǎn)位及更多中長線布局！

　　文/嚴(yán)利金

　　嚴(yán)利金分析師團(tuán)隊(duì)在線指導(dǎo)官微：YLJ3368