黃金暴漲還會跌么？下周黃金最新走勢分析展望

　　嚴利金建議關(guān)注未來美債收益率曲線的變化，歷史上，收益率曲線出現(xiàn)倒掛時，往往會出現(xiàn)黃金比較好的買點。

　　加息初期曲線就已經(jīng)倒掛，原因是經(jīng)濟周期到了末端，這次沒什么不一樣！當前多個美債收益率曲線出現(xiàn)倒掛，而加息才剛剛開始，這也導致本次曲線倒掛存在一些有爭議的點，但利金依然認為曲線倒掛需要高度重視。

　　嚴利金認為加息初期曲線就倒掛的核心原因是本輪經(jīng)濟周期走的非常快，而美聯(lián)儲的行動過于滯后。2021年3月25日報告《60年代美國的啟示：失控邊緣的通脹》提到“由于疫情的外生沖擊與政策的刺激，本輪周期的長度可能被大幅壓縮，一輪中周期并不必然對應(yīng)三輪庫存周期。預計本輪經(jīng)濟在2021年底就開始進入中周期末期，至于中周期衰退的路徑是類似1960年還是1970年，取決于美國決策者對經(jīng)濟、就業(yè)形勢的判斷以及通脹容忍度是否會發(fā)生大的變化，但無論哪一種模式，60年代經(jīng)驗告訴我們周期是逃不掉的”。

　　由于本輪經(jīng)濟周期比正常周期更快，價格預期、經(jīng)濟預期都呈現(xiàn)“近端強，遠端弱”的形態(tài)，但名義利率是名義經(jīng)濟的映射，不用太過于糾結(jié)曲線倒掛是因為通脹預期還是實際利率。從周期位置來看，無論是失業(yè)率還是產(chǎn)出缺口都顯示經(jīng)濟已經(jīng)到了周期末期的狀態(tài)，周期之末曲線極度平坦化才是正常現(xiàn)象，既然期限利差和失業(yè)率都已經(jīng)基本回歸疫情前水平，那么可以說當前美債收益率曲線與經(jīng)濟周期位置是相匹配的，這次沒什么不一樣。

　　曲線倒掛對衰退有很強的指示意義，而未來經(jīng)濟衰退的依據(jù)遠遠不止曲線倒掛這一條。歷史上，收益率曲線倒掛是預測衰退的有效指標之一，倒掛后延緩衰退的方式有兩種：預防式降息與強力順周期財政刺激。比如1966-1968年美國財政赤字率在失業(yè)率下行到低位的時候仍在繼續(xù)攀升，導致1966年曲線倒掛后，經(jīng)濟只是放緩而未衰退，但1968-1969年曲線再次倒掛后，美國經(jīng)濟隨后出現(xiàn)了衰退，因此曲線倒掛后，衰退只會延緩，不會缺席。2018年底部分曲線倒掛，2019年美聯(lián)儲預防式降息，經(jīng)濟只是放緩而未衰退，但2020年經(jīng)濟出現(xiàn)衰退。

　　除開曲線倒掛，未來美國經(jīng)濟衰退風險有一些其它跡象：

　　（1）美國周期末期往往對應(yīng)中波衰退，歷史上三次石油危機都發(fā)生在美國失業(yè)率周期低點與PMI高點附近，隨后美國經(jīng)濟很快出現(xiàn)衰退，俄烏沖突顯著升級很可能再次成為美國衰退的預兆。

　　（2）歷史上，PMI物價指數(shù)達到92.1%都預示著未來經(jīng)濟衰退風險，反映的是漲價在后期對需求的反噬。

　　（3）這輪庫存周期下行期有第三庫存周期的特點，先行指標顯示美國經(jīng)濟將從高位顯著放緩。

　　（4）歷史上油價在高位出現(xiàn)高波動率上漲，無一例外都預示著美國經(jīng)濟衰退。

　　收益率曲線倒掛下的配置策略：黃金的絕對收益和成長的相對收益

　　收益率曲線倒掛對資產(chǎn)價格的主要傳導途徑在于：

　　（1）衰退預期升溫。

　　（2）歷史上曲線倒掛后，過強的加息預期會降溫。因此，歷史上收益率曲線出現(xiàn)倒掛時，10Y美債收益率中樞很難再進一步抬升了，往往會出現(xiàn)黃金比較好的中期買點，例如2018年底部分收益率曲線開始倒掛，2019年美聯(lián)儲全面轉(zhuǎn)鴿，黃金大漲18%。2019年底收益率曲線在此倒掛，2020年黃金創(chuàng)歷史新高。

　　黃金上個交易日美盤時段受到消息面的影響價格產(chǎn)生20美金左右的洗盤，價格最終在1966一線停止上行陷入調(diào)整當中，日內(nèi)調(diào)整的結(jié)構(gòu)非常的清晰，形成3波鋸齒形調(diào)整結(jié)構(gòu)，從當前的結(jié)構(gòu)來看B-c浪已經(jīng)創(chuàng)出B-a浪的高點，已經(jīng)滿足了B浪反彈的3波結(jié)構(gòu)，但是日線級別依然保持多頭占優(yōu)的格局，因此等待價格回落支撐位將還會出現(xiàn)重要的做多機會。

　　下周建議等待價格回落至黃金分割50%的位置1949一線多單介入，風控點放置1944下方，目標位看至1957~1960。激進者開盤直接做多！更多實盤操作建議可添加嚴利金本人！

　　文/嚴利金

　　嚴利金分析師團隊在線指導官微：YLJ3368

　　對于今年的投資你滿意嗎？行情還在走，時間還有，你挽回損失的機會就在。那么利金想問問大家是否經(jīng)常錯過賺錢的行情，不知道你是否時常由于行情的漲跌而感到無奈，沒有老師指導、有老師指導都做不好，自己也沒有把握進單子，缺乏技術(shù)指導，沒有風險防控，單子做的提心吊膽的，我能懂你們的無奈。投資只有一個目的，那就是賺更多的錢，讓身邊的人過的更好。沒有誰的錢是大風刮來的，路上白撿的，這個市場不缺老師，缺的是一個有責任心，站在客戶角度去考慮問題的老師。