今日最新原油走勢分析展望，最新原油操作建議

　　5月18日，國際能源署（IEA）發布了題為《2050年凈零排放：全球能源部門路線圖》的報告，提出了實現控制全球氣溫上升幅度在1.5攝氏度之內所需能源轉型的具體路徑。其中一個必要條件是立即停止對化石能源投資。IEA的報告一出即導致原本向好的石油市場立即掉頭向下，油價更是創下3月份以來最大單周跌幅。

　　然而，令人意外的是大跌之后油價迅速反彈并一路高漲，長期的利空與短期的牛市交織出一幅錯綜復雜的畫面，令國際原油市場的未來撲朔迷離。從根本上來講，利金認為高油價并不會動搖石油行業轉型的未來趨勢。那么油價高漲的原因在哪里呢？而油氣市場長期轉型的路徑又是如何呢？

　　首先我們來分析一下近期油價走勢的原因：從供需關系上來講，雖然長期需求的下滑不可避免，但是在短期需求拐點出現的時間上，各界依然存在較大的分歧?；陔妱悠嚨难杆倨占昂涂稍偕茉吹恼急炔粩嗵岣叩呐袛?，高盛認為，全球石油需求將在2026年達到頂峰。而以英國石油公司（BP）和荷蘭皇家殼牌公司為首的石油巨頭的激進地認為石油需求高峰已經過去。BP研究報告預測，石油需求在今后10年的年均降幅至少為10%，隨后加速下降多達50%。IEA預測到2050年，世界原油需求將從現在的每天不到1億桶下降到2400萬桶。

　　在決定供給能力的投資方面，雖然IEA停止化石能源投資的呼聲并沒有得到廣泛響應，但是國際油氣企業已經對投資持相當謹慎的態度。BP宣布到2030年將把其可再生能源支出每年增加50億美元，同時進行高達175億美元的資產減記，不再進行任何新的油氣勘探。雖然多數石油公司認為需求達峰還為時尚早，但?？松梨凇⒀┓瘕埖瘸壘揞^都在大幅削減勘探等資本支出。

　　2020年，新的石油和天然氣項目投資總額僅有3500億美元，是過去15年來的最低點。這種投資顯著減少的趨勢，可能對石油市場短期造成較大的沖擊。根據法國公司道達爾公司認為，在未來5年內，世界每天的石油量需求量將比供應量超出1000萬桶。美國石油協會表示，缺乏投資和資源的自然枯竭，將導致明年出現供應短缺的現象。某俄羅斯石油公司最近警告稱，隨著全球生產商越來越多地將資金投入到倉促的能源轉型，供應短缺迫在眉睫。

　　當前油價的高歌猛進，一定程度上呼應了上述說法。以OPEC+為代表的供應側的不確定性也進一步推動了短期油價上漲。

　　國際原油市場是價值最高的大宗商品之一，全球范圍內圍繞著原油已經形成了規模巨大的金融體系。油價的波動不僅會影響到金融市場，也同樣會受到金融市場的風險和投機因素影響，從而展現出前所未有的金融化特征。一方面，由于美元是國際大宗商品的計價貨幣，美國的貨幣政策對原油價格自然會產生極大的影響。近年來，美國持續推進量化寬松的政策，是導致高油價的原因之一。另一方面，市場對疫情后經濟復蘇的預期提振了股票市場，間接地推動了油價的提升。美國標普500指數在5月中旬至今一路上揚，飆升到4320點的歷史高位，其走勢與油價變化基本一致。

　　總而言之，近期的高油價可以用供需關系和金融市場的變化解釋，但是這些都不足以從根本上上改變能源轉型的長遠趨勢。據普華永道統計，過去1年有77%的機構投資者幾乎停止購買在某種程度上不可持續或環境不友好的金融產品。長遠來講對傳統油氣行業的投資會進一步收縮，并轉向清潔能源的生產。以氫能為例，迪拜、阿曼、沙特等中東產油國都宣布了投資綠色氫工廠的計劃。1月8日，中國石化董事長、黨組書記張玉卓表示，中國石化年產氫氣超300萬噸，依靠布局建設加氫站網絡的天然規模優勢和產銷運營經驗，現已建成多個油氫合建示范站，未來可形成全氫能產業鏈，成為“中國第一大氫能公司”。

　　在短期內，由于煤炭在能源結構中較高的比例，且排放相較于石油更多，因此能源轉型的重點首先會集中于煤炭行業。此外，在交通等領域內石油暫時還沒有大規模經濟上可行的替代方案，碳中和目標的影響對現有油氣行業還相對較小。

　　而長期來講，為實現碳中和目標，大幅度削減石油消費是不可避免的，即便是有可行的碳捕捉技術，實現凈零排放也需要盡可能實現對化石能源的替代，傳統油氣行業的沒落也是必然。

　　需要關注的是，石油相關行業的規模比煤炭大很多，其面臨的能源轉型挑戰應該受到更高程度關注。就行業本身來說，有專家認為，能源轉型正使價值高達14萬億美元的石油和天然氣資產面臨風險，其中近9000億美元的油氣儲備有可能變得一文不值。因此不管短期石油價格如何波動，石油行業的能源轉型大計應巍然不動。石油企業、從業人員、石油市場、以及圍繞原油產生的龐大的金融市場，都要未雨綢繆，確保有序轉型。這不僅僅是石油行業自身轉型發展的需要，也是社會和經濟穩定運行的要求。

　　文/嚴利金

　　嚴利金分析師團隊在線指導官微：YLJ3368

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