蕭亦坤：黃金反彈有多高？

　不管是昨天的市場、今天的市場、還是明天市場；觀望者繼續觀望，擔心者繼續擔心，害怕繼續害怕，賺錢者繼續賺錢；任何現狀都是在考驗我們的心理素質，任何市場也都是在遵循自然法則；適者生存優勝劣汰，一想二干三成功，一等二看三落空；想是問題，做是答案；輸在猶豫，贏在行動！

　　本周現貨黃金周一下跌，之后探底回升，周五一度再次下行，但是尾盤戲劇性的反轉。一周漲26美元，約1.57%。

　　從去年8月，現貨黃金見頂以來，價格總體是下行的節奏。隨著價格的下跌，看空黃金的人反而越來越多，看多黃金的人越來越少。這其實就是人性。哪一個投資市場和品種都是一樣。

　　我的觀點很明確。我認為，這一輪黃金的反彈應該沒有結束，反彈還會延續。

　　我之前在文章中有提出1700美元下方，有望迎來階段性的底部。既然是階段性的底部，反彈的空間自然不會看的太小，太短。

　　我們看一看，之前看黃金中期反彈的一些基本面和技術面因素有沒有發生變化。近期有哪些新的基本面因素需要加入考量。

　　首先，導致黃金從1850美元跌到1776美元的主因是美債收益率上升，準確的說是和十年期美債實際收益率的上升有直接關系。如下圖。10年期美債實際收益率從2月10日的-1.06%升到了上周的0.62%區域。黃金從1850美元跌到1776美元。

　　我們從圖可以看到，上周美債收益率一度有下跌的過程，刺激金銀價格反彈。不過周五出現了一個非常有意思的現象，美債收益率再次急升，黃金價格卻先跌后漲，并沒有出現一路下跌的走勢，反彈力度非常強，周五先從1725美元附近跌到1698美元，再從1698美元最高反彈到1729美元。這種反常的走勢后面反應了什么？

　　我想，或者是黃金價格對利空消息不再敏感，或者是后面隱藏著對黃金利多的重要消息，只不過市場還沒有形成一致預期。而市場的價格開始逐步作出反應。目前還不能斷言是哪一種情況，不過這種反常走勢的后面，是值得大家高度關注的。

　　實際利率的急劇變化對黃金價格影響很明顯。我在上兩周的專欄中已經提出，也許美債名義利率還會上漲，但是美債實際利率的轉折應該馬上會到來。

　　因為美國3月、4月的通脹數據會相當高。首先是因為2020年的疫情造成3-4月的低基數，預計下月公布的3月份通脹數據在5%左右，悲觀的預測是3%，樂觀的預測甚至到6%。

　　如果按照CPI=5%，以及名義10年美債收益率1.8%計算的話，那么實際利率是1.8-5%=-3.2%。

　　如果按照CPI=4%的數據，我認為很大概率可以達到的數值，以及名義10年美債收益率1.8%計算的話，那么實際利率是1.-4%=-2.2%。

　　注意實際上短期美國長債的名義利率可能到不了1.8%，3月12日的名義利率是1.64%，12個月以來的最高值。

　　現在的實際利率水平是多少？

　　-0.62%

　　20年以來的實際利率的歷史最低值是多少？

　　-1.08%

　　去年以來，實際利率的最低值是多少？

　　-1.08%

　　是的，不出意外的話，下個月10年美債的實際利率會創20年新低，也會創12個月以來的新低水平。也是最近幾個月以來的新低，實際利率會急速反轉，很可能是在-2%或以下。

　　這會推升黃金到一個比較高的水平。如果美國下個月公布的CPI數據的推測得以實現的話，黃金反彈的目標應該在1800-1900美元區域。

　　現在市場普遍認為，通脹的反彈是階段性的，大概到5-6月份之后，通脹會迅速下行，如果真的如此，隨著全球經濟的恢復，這可能會限制黃金價格的反彈水平。不過考慮到美國經濟、全球經濟的進一步恢復，各類需求急速上升否會大幅抬升通脹水平，可能需要進一步觀察。

　　美國上周通過了1.9萬億美元的經濟刺激計劃，緊接著而來的，是萬億規模的基建計劃。具體金額不詳，目前估計在2萬億美元左右。

　　現在美國靠巨額赤字推動的經濟，效率可想而知，到底是通脹跑的快，還是經濟跑的快，那也只有看一看了。經過這次疫情，我是感覺美國人真沒有大家想象的那么厲害！有沒有超預期的通脹，也許吧!

　　VIX恐慌指數最近一周多時間持續下行。從29跌到上周五的22附近。說明美元指數的上漲，并不是市場避險情緒升溫導致。

　　目前來看，美元指數仍有進一步調整的空間或時間。這有利于金銀進一步反彈。

　　從COMEX黃金和白銀期貨的多空力量分析，這一周出現黃金和白銀空頭持續減倉的跡象，多頭想必在周五的盤面也被洗了一把。還沒有出現多頭明顯加倉的情況，說明市場做多的情緒仍比較謹慎。這也符合下跌過程中市場猶豫的心態。

　　從COMEX生產商凈持倉觀察，目前生產商看空明顯下降，顯示隨著價格跌到1700美元區域，生產商開始開始惜售。

　　從黃金ETF持倉觀察，黃金連續幾周都是持倉持續下降，這顯示市場對黃金總體不看好的情緒。而這種情緒往往是市場多空轉折的重要條件。如果大家都看空了，也許多頭行情不期而至！

　　技術上，上周支撐黃金的強支撐在1670-1680美元區，實際最低是周一到了1676美元區域。

　　我在周二提出，美元指數大概率要出現階段性調整，并認為黃金和白銀的反彈時機已經出現。

　　在周四則提出，黃金壓力在1735、1740美元，短線調整的概率比較大。

　　從周線組合研判，黃金構成底部形態的概率比較大，有機會進一步反彈。不過上方在1750-1760美元是第一道強壓力。如能突破則1800美元壓力會更強。 不過這種情況短期可能性不大。

　文/蕭亦坤（微信：xyk66099）

　　免責聲明：本文章由蕭亦坤撰寫，分析文章只是對市場未來可能的描述，只是觀點的表達，不作為投資決策依據，投資有風險，交易務必注意合理的倉位配置、資金管理和風險控制，無風控不交易，不要讓交易失控,文章具有滯后性，據此操作，盈虧自負，投資有風險，入市需謹慎

　　成功路途并不擁擠，因堅持的人不多；投資這條路你能走多遠，看你與誰同行.