量化對沖策略有哪些

量化對沖策略有哪些

近兩年來，量化對沖策略的表現一直是投資界關注的一個焦點。尤其是近期隨著國際大型對沖基金加快了走進中國的腳步，市場對國內對沖基金的表現和今后的發展愈加關心。relquant雷爾 量化投資平臺帶看一下量化對沖使用的策略。

（1）市場中性策略，又稱Alpha策略，它從消除市場系統性風險（Beta）的維度出發，通過同時構建多頭和空頭頭寸對沖市場風險，以期獲得較穩定的絕對收益。國內通常的操作方式為：運用復雜的量化方法從技術面、基本面角度分析未來價格變動趨勢以及不同股票間的相關性，進而買入低估值股票同時賣出高估值股票，或者買入股票的同時賣空與股票等市值的股指期貨進行完全對沖，盈利模式為所買股票超越大盤的漲跌幅。特點：屬于較為穩健的策略，回撤較小但收益不高，適用于震蕩市場。隨著多種股指期貨推出、股票期權上市以及融券業務的擴充等，可用作現貨對沖的工具將越來越多。

（2）股票多空策略，類似于Alpha策略，不同于Alpha策略的是其會有多頭敞口或者空頭敞口，股票多空策略的操作難度大，因為除了要進行標的選擇外，還需要對大盤多空進行判斷。目前的量化多空策略，往往是以動量策略為主，即市場已經出現較為明顯的趨勢性上漲或者下跌行情時，再做相應的調整。

（3）CTA（管理期貨）策略，側重于期貨市場的投資（包括股指期貨、外匯期貨、國債期貨等）。量化對沖類的管理期貨產品，就是用量化手段判斷買賣時點，用計算機程序化實現期貨的投資策略。由于期貨為T+0方式，因而采用程序化的高頻交易比手動交易具有天然優勢，而現在的期貨高頻策略已經由比拼策略思想提升到了比拼系統配置和下單速度等方面性能。特點：具有杠桿性，收益率較高，但在無趨勢的震蕩行情中，由于杠桿特性會產生較大的回撤，受限于交易品種的成交量及活躍程度。

（4）宏觀對沖策略，全球宏觀策略是一種基于宏觀經濟周期理論對各國經濟增長趨勢、資金流動、財政/貨幣政策變化等因素進行自上而下的分析，并預期其對股票、債券、貨幣、商品、衍生品等各類投資品價格的影響，運用量化、定性分析方法作出投資決策，并在不同國家、不同大類資產之間進行輪動配置，以期獲得穩定收益。例如當對沖基金更看好未來美國經濟的復蘇，就可以逐步做多美股資產，同時將資金撤出新興市場并做空新興市場資產來構建組合。市場上比較著名的宏觀資產配置模型為美林證券于2004年提出的投資時鐘模型。該理論將經濟周期劃分成四個階段：衰退、復蘇、過熱和滯漲，在復蘇周期經濟開始增長，同時保持較低的通脹水平，此時表現較好的資產為股票；在過熱周期經濟增長開始放緩，同時通脹抬頭，此時表現較好的資產為大宗商品；在滯漲周期經濟增長率降低至潛能之下，通脹繼續上升，股票與債券的表現均不好，此時適合持有現金；在衰退階段，經濟開始衰退，通脹走低，此時表現最好的資產為債券。該模型通過在全球范圍內不同資產間輪動配置獲取超額收益。

（5）套利符合策略，套利策略中最常見的是二級市場套利，包括商品跨期、跨品種套利，股指期貨跨期、期限套利、ETF跨市場等。目前，國內的套利策略多為方向性套利，即依賴于價格的上漲下跌而尋找套利機會，通過買入低估證券、賣出高估證券獲取兩者價差回歸均衡帶來的收益。例如歷史上中國銀行與工商銀行的合理價差維持在-0.9至-1.1之間，當兩者價差明顯超越合理范圍后，可以買入低估股票、賣出高估股票套利，實際應用中還需考慮手續費、沖擊成本等費用。

由于在市場行情不溫不火、波動較小時，這類策略往往找不到套利機會，因而國內的套利對沖基金往往會在無套利機會時，增加一些另外的小策略，構成套利復合策略。特點：在我國一類性價比較高的策略，但是資金容量有限，機會有限，需要不斷開發新的策略；股票期貨套利在震蕩市場中隨著套利機會的增加而如魚得水，但在穩定、波動小的市場中表現欠佳。