黃金周評：創3月來最大周線跌幅

剛剛過去的一周，現貨黃金大幅走弱，最低曾跌至1670.98美元/盎司，收報1685.06美元/盎司，周線跌幅為2.61%，為3月中旬以來最大單周跌幅，也是連續三周下跌，創下自2019年9月以來最長周連跌，因市場預計全球經濟復蘇，歐美股市全線大漲，而且美國就業人數意外增加，進一步表明全球經濟回升速度快于預期，從而抑制了避險需求。

全球復工復產，歐美股市大漲，避險降溫，黃金美元同步下跌

全球逐步復工復產，提振了經濟復蘇的預期，全球風險偏好升溫，歐美股市全線大漲創數月新高，避險需求顯著降溫，黃金和美元的避險需求同步減弱，及時美元大跌，金價也震蕩下跌，回落至1700關口下方。

(美黃金和現貨黃金日線圖)

本周美元大幅走弱，一最低曾觸及96.44，為3月13日以來新低，最終收報96.97，周線跌幅約1.35%，也是連續第三周下跌。但這未能給金價提供上周動能，主要是歐美股市大漲也打壓黃金的避險買需。

因有越來越多的跡象顯示，受疫情打擊的全球經濟正在復蘇，標普500指數和道瓊斯工業指數本周分別大漲4.9%和6.81%，創3月5日以來新高，目前較各自的紀錄收盤高位僅低5.7%和8.3%。標普500指數目前較去年收盤點位近低1.1%。美國納斯達克只是更是再次創下了歷史記錄新高，暗示新冠疫情對美國股市的負面影響已經基本完全退去。

(納斯達克指數日線圖)

隨著各經濟體繼續解封，全球各地的風險資產本周普遍得到提振，歐洲股市本周全線上漲，斯托克600指數本周大漲7.05%，創3月6日以來新高，并錄得兩個月來最大單周漲幅。德股DAX本周上漲10.88%，離歷史最高紀錄只有6.7%的差距。法國股指本周大漲10.56%，英國富時100指數本周收高6.71%

美國銀行分析師周五（6月5日）預測，歐洲股市到9月底前還將上漲10%，原因是市場預期歐洲企業活動將反彈。

AxiCorp首席市場策略師Stephen Innes表示，許多投資人曾為了對沖股市風險而買進黃金，但股市現在上漲，他們看不到對沖價值，在各國政府重啟經濟、商業活動復蘇的諸多跡象下，全球股市觸及近三個月高點，從而削弱黃金魅力。

美國非農表現大好，就業人數意外增加250萬人，失業率意外下降

本周出爐的美國5月非農就業崗位意外增加，4月錄得紀錄降幅，強化了市場對全球經濟復蘇的信心，投資者認為新冠疫情引發的低迷可能已經過去，黃金的避險配置需求進一步下降，對金價打壓明顯。

勞工部周五發布的就業報告顯示，非農就業崗位繼4月創紀錄驟降2,070萬個后，5月增加250萬個，遠好于市場預期的下降750萬人；失業率意外將至13.3%，即好于市場預期的19.1%，也好于4月的14.7%。

Ava Trade首席市場分析師Naeem Aslam表示，“美國的失業率震驚了所有人，因為該數字遠低于市場預期。這是一個令人難以置信的數字，表明經濟正在改善”。隨著越來越多的經濟體重新開放，黃金的避風港吸引力減弱。

澳新銀行大宗商品策略分析師Soni Kumari稱，“過去幾周金價走跌，我們認為1,670美元為主要支撐，1,750美元為主要阻力。”

不過，需要提醒的是，美國統計局表示，美國失業率數據在統計過程中出現錯誤，這個錯誤很可能使失業率嚴重被低估，修正后的5月失業率可能高達16.3%甚至更高；并且，4月的數據統計中也出現了一樣的錯誤，修正后的4月失業率可能接近20%。

投資者還需要留意市場對美國非農就業報告的進一步解讀情況和美國就業市場更多的數據表現。

歐洲央行加碼刺激，全球貨幣寬松環境仍給金價提供中長線支撐

盡管本周金價持續走弱，但金價在歐洲央行周四(6月4日)擴大緊急抗疫購債計劃后，一度幫助金價從1690附近漲至1721附近，這反映出全球貨幣寬松的環境下，持有黃金的機會成本較低，而且黃金保值的天然屬性，仍吸引逢低買盤的支撐。

據觀察，全球最大的黃金ETF持倉本周仍呈現增長姿態，一度創2013年4月以來新高至1133.37噸，及時非農后略微下降，仍處在1128.11噸的高位。

(黃金ETF—SPDR持倉變化一覽)

此外，本周德國總理默克爾領導的執政聯盟周三就一項的1,300億歐元大規模刺激計劃達成一致，該計劃旨在加速德國經濟從新冠疫情危機中復蘇。這表示歐美國家仍在不斷的“放水”，以刺激經濟增長，這在中長線給金價提供支撐。

周四歐洲央行的購債計劃，加上德國出臺的龐大支出計劃，以及歐盟雄心勃勃的財政方案，是歐元區20年歷史上最大規模的協調行動。但歐洲央行工作人員將2020年歐元區產出的基線預測大幅下調至萎縮8.7%，而3月份時他們的預測還是小幅增長0.8%。

歐洲央行預計2021年經濟將有所反彈，增長5.2%，但拉加德表示，風險偏向出現更糟糕的結果，GDP可能萎縮高達12.6%。這可能意味著歐洲央行的刺激行動還沒有結束。

Pictet Wealth Management策略師Frederik Ducrozet表示:“我們預計，9月份將決定將PEPP的規模再增加5,000億歐元，至1.85萬億歐元。我們懷疑，脆弱的復蘇將需要一段時間的穩定干預。”

另有消息人士透露，特朗普政府官員擬將下一輪經濟刺激計劃的規模定在最高1萬億美元的水平，但他們推遲了原定于本周舉行的討論。

很顯然，從基本面來看，在全球央行縮減貨幣寬松和各國政府減少財政刺激前，金價的中長線的下行空間仍可能受到一定的限制。

技術分析

從技術面來看，日線級別，MACD頂背離后死叉運行，KDJ死叉運行，短期均線死叉向下，金價短線仍有一定的下行風險，初步支撐關注本周低點，也是5月初低點1670附近支撐，進一步支撐100日均線1642附近。上方關注20日均線1715附近阻力。

從周線來看，KDJ高位死叉，MACD高位有死叉趨勢，K線高位出現“三只烏鴉”，這些都是頂部信號，投資者需要警惕金價中線見頂風險，或者說，后市存在深度回調的風險，留意布林線中軌1616.43附近支撐。上方則關注本周高點1645附近阻力，需要回升至該位置上方，才能減弱后市的看空信號。

(美黃金現貨黃金周線圖)

后市前瞻

接下來的一周，市場將迎來美國5月份CPI數據考驗，但市場關注的焦點將是美聯儲利率決議，此外，G7領導人峰會和中國的CPI等數據，投資者也需要予以留意。

美聯儲今年以來除了大幅度降息至近零水準以外，資產負債表規模也急速膨脹，從2月底3月初的約4.2萬億美元一路膨脹至6月3日止的7.21萬億美元，短短三個月之內就強力釋出了3萬億美元的資金。

美聯儲的強力措施不單解決了市場上的美元荒，同時也鞏固了市場信心，避險資產受追捧的熱度逐漸轉淡，美元和美國公債遭到拋售，美元跌至近三個月低點，美債收益率則出現3月以來最陡峭的型態。

在收益率曲線趨升的情形下，各界預期美聯儲下周會議可能推出額外購債計劃，或者以短期利率為目標采取收益率曲線控制措施，但一些基金經理人預期，只有當收益率較目前水平大幅上升時，才需要對收益率曲線的大部分進行干預。相反，他們正在尋找線索，暗示美聯儲相信新冠疫情危機的最嚴重時期已經過去。

Eaton Vance全球收益和投資組合聯合主管Eric Stein正尋找美聯儲相信經濟反彈能支撐收益率上升的跡象。“美聯儲可以接受緩慢攀升，尤其是在經濟復蘇的背景下，但如果升得太多并導致復蘇不穩，那么就有理由擔憂了。”

Osterweis Capital Management投資組合經理Eddy Vataru指出，美聯儲面臨的更大風險是利率仍太低，所以不太可能大舉推動收益率曲線控制措施。Columbia Threadneedle資深利率分析師Ed Al-Hussainy表示，預計美聯儲將把重點放在新推出的主街貸款計劃，而不是采取新的重大刺激舉措。

值得一提的是，由于最新的就業報告非常強勁，增強了人們對經濟復蘇的信心，已經促使部分交易所放棄押注負利率，目前的利率期貨合約顯示，未來三年不存在負利率的可能性。顯然，美聯儲本次利率決議也可能會強化拒絕負利率的信號，并可能釋放偏鷹派信號，這有望給美元短線反彈調整提供機會，可能會對黃金和非美貨幣則可能產生一些打壓。

除了美聯儲會議的重頭大戲之外，另外需要關注的是美國各地抗議活動還會持續多久，因為這些抗議活動已經造成某種程度的商業活動停擺，可能最終會推遲經濟復蘇，另外也要留意在各地解除防疫封鎖措施后，是否會出現第二波的疫情。

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