周末總結(jié)

北京時間周五(6月5日)20:30，美國勞工部公布5月非農(nóng)就業(yè)報告，表現(xiàn)意外向好。截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金短線急挫逾15美元至1683.98美元/盎司，美元指數(shù)沖高34點至97.015后回吐大幅漲勢。

具體數(shù)據(jù)顯示，美國5月非農(nóng)就業(yè)人口意外大增250.9萬人，預(yù)期值減少750萬，前值從初值減少2053.7萬修正為減少2068.7萬。

美國5月失業(yè)率降至13.30%，預(yù)期值和前值分別為19.10%和14.70%；5月平均時薪年率降至6.70%，前值和預(yù)期值分別為7.90%和8.50%。

隨著經(jīng)濟(jì)重啟，低薪崗位逐步回歸市場，平均小時薪資走低。5月份下半月企業(yè)重啟，消費(fèi)者信心、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)也在企穩(wěn)，這是最糟糕時期已經(jīng)結(jié)束的跡象。

彭博分析師評5月非農(nóng)數(shù)據(jù)：非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅超出預(yù)期，表明疫情沖擊下，經(jīng)濟(jì)反彈的速度也超出了預(yù)期，市場可能還會開始積極定價，排除美聯(lián)儲實施負(fù)利率的可能性。

盡管失業(yè)率下降，但仍反映出新冠危機(jī)造成的巨大損失，強(qiáng)化分析師關(guān)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要幾年時間的預(yù)期。

經(jīng)濟(jì)觀察人士評5月非農(nóng)：一份關(guān)于疫情對數(shù)據(jù)影響的特別說明指出，如果被記錄為有工作但因“其他原因”而缺席的工人被歸類為臨時失業(yè)，那么整體失業(yè)率將比報告的高3%。

彭博美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·赫斯比評5月非農(nóng)：考慮到勞工部公布的所有申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)中都有明顯的惡化跡象，家庭調(diào)查就業(yè)率的反彈尤其令人驚訝。從4月份的封鎖風(fēng)暴中，5月份的反彈速度快于預(yù)期，這本身并不意味著復(fù)蘇將是v型的，但會排除對第二季度GDP收縮的低端預(yù)期。

Citizens Bank全球市場主管Tony Bedikian：除非出現(xiàn)第二波新冠肺炎疫情，否則美國整體經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，今天就業(yè)人數(shù)的意外增加就證明了這一點，盡管新常態(tài)究竟會是什么樣子還有待觀察。

法國興業(yè)銀行(SOCIETE GENERALE)美國利率策略主管評5月非農(nóng)：這完全出乎意料。過去幾周債券市場的拋售似乎是合理的。這是朝著正確方向邁出的非常積極的一步，可能意味著至少在就業(yè)市場上，復(fù)蘇速度比人們預(yù)期的要快。

加拿大皇家銀行（RBC）高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家NATHAN JANZEN評加拿大就業(yè)數(shù)據(jù)：很明顯數(shù)據(jù)比預(yù)期要好一些，我認(rèn)為這可能是加拿大歷史上一個月最大的就業(yè)增長，但就3月和4月的失業(yè)人數(shù)來說，這仍然只是杯水車薪。但至少就業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)宣布再次朝著正確的方向前進(jìn)。失業(yè)率仍然居高不下。勞動力市場仍有大量的蕭條，需要很長時間才能恢復(fù)。目前，加拿大央行有充足的理由在金融體系中保留大量貨幣政策刺激措施。

金融博客零對沖：美國5月非農(nóng)就業(yè)遠(yuǎn)超預(yù)期大增，這表明在5月份美國仍實施大范圍封鎖時，就業(yè)崗位已開始大幅回升。

美聯(lián)儲記者史蒂夫·馬修斯解讀5月非農(nóng)：美國國家經(jīng)濟(jì)研究局(National Bureau of Economic Research)的小組把就業(yè)作為判斷衰退開始和結(jié)束的重要因素之一。這似乎表明，疫情帶來的衰退可能已經(jīng)結(jié)束。這肯定會對政治辯論產(chǎn)生影響。盡管政府工作崗位的持續(xù)下降表明對州和地方政府的支持仍有很大的需求，但該報告認(rèn)為，出臺另一項大規(guī)模刺激計劃的緊迫性有所降低。美聯(lián)儲暫時按部不動，但政策委員會可能需要修改對下周會議的預(yù)估。不過，任何人都沒有理由認(rèn)為他們會在今年或明年加息。

洛杉磯拉馬利蒙特大學(xué)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Sung Won Sohn表示：“好消息是，低谷或許已經(jīng)過去，但復(fù)蘇將非常緩慢。要恢復(fù)到去年年底的情況可能需要數(shù)年或許十年。”

對于政府薪酬保障計劃(PPP)是否有幫助，分析師看法分歧。PPP是規(guī)模近3萬億美元政府財政刺激計劃的一部分，向企業(yè)提供貸款，若企業(yè)用這些資金給員工發(fā)薪水，則貸款可以部分減免。

特朗普面臨三重危機(jī)

特朗普正面臨三重危機(jī)的嚴(yán)峻考驗。這三重危機(jī)分別是一個世紀(jì)以來最嚴(yán)重的公共衛(wèi)生危機(jī)、幾代人以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退以及1960年代以來最大的社會動蕩。幾乎所有的民意調(diào)查都顯示，自新冠疫情爆發(fā)以來，特朗普的支持率明顯下降。

特朗普威脅鎮(zhèn)壓全國范圍內(nèi)針對警察暴力執(zhí)法致黑人死亡的抗議活動，但其強(qiáng)硬立場似乎并不符合當(dāng)下氛圍。民調(diào)顯示，大多數(shù)美國人同情抗議者，而且并不認(rèn)同總統(tǒng)特朗普對騷亂的暴力回應(yīng)。甚至連前共和黨總統(tǒng)布什也覺得有必要發(fā)表一份聲明，敦促傾聽抗議者的聲音。

美國共和黨人指出，目前各界關(guān)注的焦點，已經(jīng)從政府屢受批評的疫情處理方式，轉(zhuǎn)移至抗議活動。如果抗議活動持續(xù)不斷、情勢變得難以控制，那么選民對特朗普強(qiáng)硬不妥協(xié)的態(tài)度可能會更反感。

美國衛(wèi)生官員周四(6月4日)警告稱，遍及全美的抗議活動可能加劇新冠病毒傳播，尤其是在疫情形勢嚴(yán)峻的城市，而抗議活動參與者應(yīng)“認(rèn)真考慮”接受病毒檢測。

此前特朗普政府已經(jīng)因其對疫情處理不力受到嚴(yán)厲批評。美國目前是全球新冠疫情最嚴(yán)重的國家，累計感染病例逾191萬人，死亡病例接近11萬人。

而就業(yè)市場的困境給尋求連任的特朗普總統(tǒng)帶來巨大風(fēng)險。盡管很多分析師預(yù)計失業(yè)率將在5月見頂，但到11月3日美國大選時失業(yè)率仍料高于10%。

4月時，2310萬失業(yè)人口中至少有1810萬人稱自己是暫時失業(yè)，表明他們預(yù)計自己將在六個月內(nèi)重返工作崗位。多數(shù)勞動者覺得自己只是臨時性被裁，這是美國股市近期大幅反彈的原因之一。

“但如果臨時性裁員減少而永久性裁員增多，意味著他們對六個月后經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的信心將大大降低，會削減支出計劃，”紐約TS Lombard的首席美國分析師Steven Blitz表示。

能否迎來報復(fù)性消費(fèi)？

盡管這次沖擊導(dǎo)致失業(yè)率飆升，但大多數(shù)美國民眾在封鎖期間要么在家辦公，要么依靠政府直接提供的財政補(bǔ)助度日。由于鮮有商品及服務(wù)可供購買，因此他們的儲蓄猛增。消費(fèi)是美國經(jīng)濟(jì)增長的最大引擎，占GDP的70%左右。儲蓄習(xí)慣改變可以輕易抵消任何新的刺激措施。

一些美國家庭的一周收入甚至出現(xiàn)暫時性的增長，因為他們申請獲得的每周1000美元失業(yè)救濟(jì)金，比其半數(shù)全薪還要高。他們還可以從政府那里領(lǐng)到1200美元一次性補(bǔ)助。

瑞銀集團(tuán)(UBS)全球財富管理部門的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Donovan表示，如果民眾將這筆錢當(dāng)作退稅來對待，則支出可能會激增。他提到2001年和2008年的美國退稅，來自退銳的錢在大約兩個季度就全部花光了。

隨著封鎖解除，到目前為止還沒有出現(xiàn)第二波病毒感染，被抑制的支出可能會大幅提振第三季消費(fèi)，但這將取決于民眾對未來是恐懼更多還是信任更多。Donovan說：“對病毒和失業(yè)的恐懼需要降低。對政府政策的信任需要相對較高。”

美聯(lián)儲有理由推行負(fù)利率

美聯(lián)儲周四(6月4日)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月3日，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已達(dá)7.21萬億美元，一周前為7.15萬億美元；美聯(lián)儲所持的美債規(guī)模升至4.13萬億美元，一周前為4.11萬億美元；美聯(lián)儲所持的企業(yè)債交易所交易基金(ETF)猛增至362億美元，一周前為349億美元。

美聯(lián)儲上周開始通過其二級市場企業(yè)信貸工具購買企業(yè)債ETF，這是美聯(lián)儲3月創(chuàng)建的幾種工具之一，旨在提振因新冠病毒大流行受到干擾的信貸市場。

雖然美國經(jīng)濟(jì)面臨的主要不確定因素還是重啟經(jīng)濟(jì)、就業(yè)安全、疫情發(fā)展以及疫苗研發(fā)，但是美聯(lián)儲還應(yīng)當(dāng)審視一點，即進(jìn)入民眾賬戶的增發(fā)資金能否被很快地花出去。

包括主席鮑威爾在內(nèi)的多名美聯(lián)儲官員對實施負(fù)利率政策予以否定，但哈佛經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kenneth Rogoff認(rèn)為，防止囤積現(xiàn)金是美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)考慮學(xué)習(xí)歐元區(qū)和日本采用負(fù)利率的一個理由，負(fù)利率實際上相當(dāng)于針對不花錢而收取費(fèi)用。

本周操作總結(jié)：

投資市場永遠(yuǎn)有四個層次：保住本金，控制風(fēng)險，賺取收益，長期穩(wěn)定持續(xù)贏利。不要因為一天的輸贏定結(jié)果，賺錢是偶然還是必然，是憑真功夫還是憑運(yùn)氣，在市場上能活著的肯定是最終能夠長期持續(xù)贏利的投資者。交易就是一個好的習(xí)慣，嚴(yán)格執(zhí)行你的交易計劃。

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