中睿：原油周評：持續減產+需求回升

本周油價持續走高，盡管周五因為逼近關鍵阻力位，且下周一還將迎來假期，部分投資者選擇獲利了結，一度使得美原油跌幅近10%，但是本周美原油周線仍錄的12.69%的漲幅，連續四周上漲。

總體而言，隨著各大產油國持續減產以及原油需求明顯回升，加上此前油價超跌，因此推動近幾周油價持續反彈。同時市場開始對于下半年可能會出現供應短缺定價，因此油價短期仍有上漲空間。

不過隨著部分美原油廠商可能重啟生產，同時疫情對于需求的沖擊依然存在，加上國際貿易擔憂情緒升溫，油價持續走高存在著壓力。

總體而言，美原油走勢偏多，近期仍需關注國際貿易局勢、全球供需狀況以及疫情對于全球經濟的影響，這三大因素將對油價走向產生直接影響。

產油國持續減產推動美原油逾兩個月首度站上30美元關口

本周一美原油逾兩個月來首次站上了30美元關口，因為除了美國、加拿大產油國因為低油價而引發的非自愿減產之外，OPEC部分產油國加大減產的力度也提振了市場的情緒。

數據顯示，5月前14天，OPEC的13個成員國的原油出口量相較于4月份的數據減少485萬桶/日，同期，10個非OPEC國家的石油出口量也有所下降，相較于4月份的數據減少110.5萬桶/日，伊朗4月石油出口降至紀錄低位。阿聯酋阿布扎比國家石油公司ADNOC首席執行官表示，石油市場在最近幾周已經出現收緊跡象，隨著時間的推移將重新平衡，OPEC+協議以及協議外的自愿減產可帶來積極影響。

據悉OPEC第二大產油國伊拉克表示，由于抗議活動阻礙運營，該國計劃暫停東南部油田阿赫代布(Al-Ahdab)的原油產量。此前有消息稱，伊拉克早于沙特阿美告知其客戶將不會按照合同的要求出口足夠的原油。

同時另一個也經常不遵守減產協議的產油國尼日利亞也表示，尼日利亞將減產47.1萬桶/日以滿足OPEC減產要求，約占該國產量的四分之一。

其他數據顯示，在5月份的前兩周，沙特將每日出口量削減260萬桶至670萬桶，降幅約為28%。俄羅斯的原油產量可能已經下降至875萬桶/日，距離850萬桶/日的目標不遠了。

總體而言，隨著全球減產規模加大，這也緩解了供應過剩的壓力。

原油消費需求回升，尤其是汽油消費抵消了供應過剩的影響

另一個推動油價走高的關鍵因素是原油消費需求的回升。

隨著各國的封鎖措施逐漸的解除，石油需求明顯回升。而目前已經接近美國以往的夏季出游高峰，因此隨著美國石油消費開始增加，這給石油行業帶來了希望。

分析人士指出，在大多數情況下，隨著制造業，建筑業和貨運業的恢復運轉，石油需求的復蘇預計將由中間餾分油帶動。

同時出于健康原因，汽油的消費將增加，因為消費者傾向于私家車而非公共交通，因此也增加了汽油需求。自4月初以來，汽油供應量已增長超過200萬桶/日，但仍比限制措施之前的價格低了200萬桶/日。

對此美國汽車協會內特·卡塞拉諾（Jeanette Casselano）表示，盡管五月份汽油需求仍然“異常低”，但過去兩周全國汽油平均價格每加侖已上漲了10美分。

她繼續表示，上個陣亡將士紀念日周末，汽油價格為2.83美元，需求為940萬桶/日，而最新數據顯示，汽油價格為1.86美元，需求為每天730萬桶。她進一步表示，本月底或下月初，全國平均油價可能會回升至每加侖2美元。“當旅行安全時，我們預計美國人會偏愛公路旅行，這將有助于支撐需求，但很可能是本地和區域旅行。”

但是航空燃油的使用可能會在很長一段時間內保持低迷狀態，因為持續的限制措施和在航班上引入社交疏遠的壓力阻止了航空業的復蘇。航空燃料的供應量已降至每天不足40萬桶，僅為疫情爆發前的四分之一，自上月初以來沒有復蘇的跡象。

但總體而言，隨著主要經濟體逐漸的退出限制措施，到6月底，全球石油消費量的降幅應從4月初的25-30百萬桶/日降至12-15百萬桶/日。

美原油6月合約換月平穩度過，凸顯油市狀況好轉

本周二美原油6月合約到期，與上個月急劇下跌至負價相比，盡管略有回落，但是總體交投平淡，這表明自上個月以來供應、需求和存儲可用性的基本面有所改善。

石油價格已經上漲了兩周，本周一上漲了11％，達到兩個月高點32美元以上，這是由于需求回升的跡象以及所有石油生產商加速減產的跡象。

上周，美國能源情報署（Energy Information Administration）報告稱，截至5月8日當周，原油庫存下降了70萬桶，這是16周以來商業庫存首次下降。

同時數據顯示中國的原油消費幾乎回到了疫情爆發前的水平。

截至5月8日當周，美國汽油需求為739.8萬桶/日，盡管仍低于去年同期的914.8萬桶/日，但這一數字比此前586萬桶/日明顯增加。

總體而言隨著市場的樂觀情緒持續升溫，疊加原油需求回升和各產油國大幅減產，對于原油存儲空間不足的擔憂已經明顯緩解，因此美原油合約近期不存在跌至負值的風險。

市場開始對三季度或存在供應短缺定價

另一個支撐油價的因素，隨著各國持續減產疊加原油需求逐步回升，部分分析師甚至認為今年下半年原油供應可能存在短缺的風險。

數據顯示，印度的燃料需求上升。隨著政府取消限制，印度的燃料需求正在增加。該國國有煉油廠的汽油銷量在4月同比下降了61％，但在5月僅下降了47.5％，這表明需求有所回升。

花旗銀行認為，當前的原油過剩將在下個季度轉為短缺，中國的原油消費幾乎回到了疫情爆發前的水平，而隨著通勤者避免乘坐公共交通工具，食品和其他物品的運輸激增，全世界的汽油消費都在增加。

此前一份分析師預估顯示，如果主要經濟體繼續逐步解除封鎖，那么到6月底全球石油消費量降幅預計會從4月初的2500-3000萬桶/日降至1200-1500萬桶/日。

假定OPEC+繼續限產，加之美國頁巖油產量繼續因低油價而下降，那么預計到7月初全球石油消費量將會超過產量。這種情況下，全球石油庫存將在第二季度達成高峰，之后從第三季度開始大幅下降。

俄羅斯已經接近達成減產配額

俄羅斯這次確實在努力遵守其在OPEC+減產中所占的份額，這和此前的表現大相徑庭，在疫情爆發之前俄羅斯經常超過其產量上限。

數據顯示，自5月減產協議執行以來，俄羅斯已經接近完成配額目標。

俄羅斯能源部長諾瓦克在4月表示，作為OPEC+協議的一部分，俄羅斯承諾在5月和6月將日產量從2020年2月的基準線削減至850萬桶/日，即從2020年2月起減產約200萬桶/日，占總產量的19%。

消息人士表示，從5月1日至19日，俄羅斯石油和凝析油的平均產量為942萬桶/日。不包括凝析油產量，俄羅斯今年平均原油產量為872萬桶/日。這接近850萬桶/日的配額，尤其是考慮到俄羅斯在遵守減產方面的記錄遠非完美的情況下。

EIA原油庫存意外下降凸顯油市供需改善支撐油價

周三(5月20日)美國EIA公布的數據顯示，截至5月15日當周美國除卻戰略儲備的商業原油庫存意外減少，低于預期，精煉油庫存超預期，汽油庫存超預期。

具體數據顯示，美國截至5月15日當周EIA原油庫存變動實際公布減少498.20萬桶，預期增加180.9萬桶，前值減少74.5萬桶。

此外，美國截至5月15日當周EIA汽油庫存實際公布283萬桶，預期減少273.6萬桶，前值減少351.3萬桶；美國截至5月15日當周EIA精煉油庫存實際公布增加383.10萬桶，預期增加171.2萬桶，前值增加351.1萬桶。

EIA報告顯示，美國國內原油產量連續7周錄得下滑。美國俄克拉荷馬州庫欣原油庫存變化值創有史以來新低。美國精煉油庫存變化值連續7周錄得增長。美國汽油庫存變化值連續3周錄得下滑后本周錄得增長。

油價已從最近的疲軟中復蘇，因產量下降的速度快于預期，緩解了導致儲油空間承壓的供應過剩局面。隨著近期庫存壓力進一步減小，預計將繼續給油價提供支撐。

假期臨近疊加國際貿易擔憂情緒升溫引發市場獲利了結，美原油一度跌近10%

因國際貿易局勢引發了市場的疑慮，美國股市周四收低，此前一個交易日觸及兩個月高點。

受隔夜美股下跌的影響，周五亞洲股市普遍跟跌，進一步打壓全球經濟前景預期和原油需求預期。

此外受國際貿易擔憂情緒的影響，美原油在刷新逾兩個月高位后短時間存在回調的空間。另一方面隨著美原油接近了此前跳空缺口所在的位置，從技術上講這是一個關鍵的阻力位，考慮到下周是美國的陣亡將士紀念日，部分投資者選獲利了結，因此周五美原油一度下跌近10%。