中睿：黃金周評：一度刷新7年半高位

本周初因為鮑威爾推遲了美國經濟復蘇的預期，使得市場避險情緒升溫，這使得黃金刷新7年半高位。

不過隨著疫苗進展的消息，同時隨著更多的國家解除封鎖措施推動經濟復蘇，因此黃金隨后回吐部分漲幅。此外國際貿易緊張情緒升溫使得市場出現恐慌性拋售，且美聯儲進一步排除了實施負利率的可能性，也部分支撐美元，對金價構成壓力。因此黃金在本周開局良好的情況下未能延續兩周的漲勢。

不過隨著全球經濟下行壓力依舊高企，同時美聯儲資產負債表破7萬億且承諾進一步擴大寬松，黃金仍受到強勁的支撐。

鮑威爾推遲美國經濟復蘇預期，黃金刷新7年半高位

本周一美聯儲主席鮑威爾在講話中暗示美國經濟復蘇可能要比預期的有所推遲，這推動黃金刷新7年半高位。

周一鮑威爾接受哥倫比亞廣播公司《60分鐘》采訪時表示，美國經濟將復蘇，但警告在新冠病毒疫苗問世之前，美國經濟可能無法完全復蘇，而且可能要到2021年底才能復蘇。

鮑威爾稱，假設沒有第二波疫情，我認為會在今年下半年看到經濟穩步復蘇。要讓經濟全面復蘇，人們必須全面恢復信心，而這可能需要等待疫苗的到來。

鮑威爾還表示，經濟破壞已經很嚴重了。失業率可能會達到25%然后才會開始下降，4-6月的國內生產總值(GDP)環比年率可能會顯示萎縮20%。

近期一系列經濟數據表明，美國經濟已經陷入了大蕭條以來最嚴重的衰退，此前亞特蘭大聯儲GDP Nowcast模型更是將美國第二季度GDP增速預期從-34.9%下調至-42.8%，凸顯了美國經濟下行壓力加劇，因此鮑威爾對于經濟前景的悲觀預期打擊了市場的樂觀情緒，因此使得避險資金流入黃金，推動金價大幅走高。

美聯儲資產負債表破7萬億，持續巨量寬松支撐金價

鮑威爾周二在參議院銀行業委員會講話時表示：“我們承諾在這個充滿挑戰的時期使用我們所有工具來支持經濟，盡管我們認識到這些行動只是更廣泛的公共部門應對措施的一部分。”

美聯儲仍在試圖啟動九個緊急貸款計劃中的四個，其中一個旨在幫助實體經濟，也就是購買銀行提供給中型企業的貸款。考慮到借款企業種類繁多，這是美聯儲采取的風險最高，最具挑戰性的計劃之一。

波士頓聯儲主席羅森格倫稱，需要實施更多貨幣和財政政策行動。明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利則表示，可能要過一到兩年才會看到經濟強勁增長，在考慮實施負利率之前，美聯儲有其他工具可以使用。

同時周四美國財長姆努欽表示，美國抗疫復蘇之路艱難，國會極有可能需要通過更多刺激法案。美聯儲副主席克拉里達表示，美國經濟可能需要更多財政和貨幣援助；鑒于疫情危機的不確定性，美聯儲可能會推遲到秋季再發布更多利率指引。

總體而言，美國還將繼續出臺巨量的財政和貨幣刺激計劃以支撐經濟，這可能對黃金有利。

美聯儲數據顯示，美聯儲資產負債表總規模已突破7萬億美元。截至5月20日，美聯儲資產負債表規模已達7.09萬億美元，一周前為6.98萬億美元。美國國會預算辦公室此前預計，數萬億美元的刺激法案或使美國聯邦政府赤字翻兩番，達3.7萬億美元，這將是美國歷史上最大赤字。富國銀行預計，美國2020財年聯邦預算赤字可能達2.4萬億美元，占GDP的11.2%，創“二戰”以來最大赤字比例。

隨著刺激規模的持續擴大，一旦疫情的影響消退，因為巨量刺激所引發的通脹和本幣貶值將使得黃金對沖風險的最佳工具。

美國失業壓力依舊高企也支撐黃金

周四公布的美國上周初請失業金人數顯示，美國為遏制新冠疫情擴散而實施封鎖逾兩個月后，上周又有數百萬美國人請領失業金，表明最初沒有受到大流行相關停擺措施影響的行業出現了第二波裁員。

美國政府表示，截至5月16日當周，初請失業金人數經季節性調整后為243.8萬人，低于前一周的268.7萬人。而截至5月9日當周的續請失業金人數激增252.5萬人，達到創紀錄的2507.3萬人。

杰富瑞(Jefferies)經濟學家表示，他們上周曾樂觀地認為，勞動力市場的失業狀況已接近穩定，續請失業金的人數將會大大降低，但是本周的數據打破了這一切。

杰富瑞兩位經濟學家表示，他們的模型現在顯示，當美國政府在6月5日公布5月非農就業報告時，將有1030萬人失業，但他們尚未預測這個數字，還在等待更多數據。4月份，美國失去了2050萬個就業崗位，失業率從4.4%上升至14.7%。

這意味著在疫情蔓延得到有效控制之前，可能會進一步打擊美國的就業市場。由于就業市場的表現往往和消費者情緒相關，持續擴大的失業率可能會導致美國消費數據疲軟，據悉個人消費對于美國經濟的拉動作用近70%，這可能會加劇美國經濟下行的壓力。

美國銀行調查：90%分析師認為無法實現V型復蘇

美國銀行(BofA)一份最新的對基金經理的調查結果顯示，投資者看空股票，尤其是風險較高的資產，并預計經濟復蘇比較緩慢，因為爆發新冠病毒第二波感染的風險持續存在。

自3月份暴跌以來，全球股市在不到兩個月的時間里已經反彈了31%，挽回了一半以上的損失。投資者押注，一旦疫情封鎖措施解除，經濟活動將迅速反彈。

但是，某些國家出現新感染的證據，削弱了上述希望。美國銀行的調查顯示，“第二波”疫情連續第二個月被視為市場面臨的最大風險。周二數據顯示，巴西報告的單日新增新冠病例和死亡病例創下紀錄新高

由于經濟預測繼續惡化，5月調查顯示，75%的反饋者認為復蘇將是U形或W形。194名反饋者中僅有10%的人預期V形復蘇。

疫苗進展擾動市場

本周一因一種疫苗的早期試驗數據令人鼓舞，且各國政府承諾將推出更多刺激措施來提振受疫情打擊的經濟。制藥商Moderna股價跳漲19.96%，此前該公司表示，其實驗性、疫苗在小規模早期試驗中顯示出了令人鼓舞的結果。

受市場樂觀情緒的影響，追蹤市場風險情緒的恐慌指數周一跌破30關口，現貨黃金則從7年半高位大幅回落38美元。

不過周二據醫療行業媒體Stat報道稱，Moderna隱瞞了有關新冠疫苗的關鍵信息。另據共同社，藥物Avigan在新冠病毒治療中沒有顯示出明顯療效，這使得美國股市結束了四日連漲的走勢，并推動金價再次走高。

總體而言，近期疫苗的進展將繼續主導市場的走向。

Creative Planning總裁兼首席投資官Peter Mallouk表示，我們將繼續看到市場波動，因為市場每天都在把獲取到的任何一丁點信息都反映到定價中，每天都在獲取每一點信息并立即據此定價。現在其它一切都是新冠的衍生品。疫苗會成為改變格局的利好因素，股市也做出了相應的反應。

總體而言，由于多數分析師將疫情二次爆發的風險視為短期最大的風險，因此近期疫情相關進展的消息將是影響黃金走向的關鍵因素。

國際貿易緊張局勢令市場出現恐慌性交投，黃金受變現壓力遭到部分拋售

隨著近期國際貿易緊張局勢出現升溫的跡象，市場再次出現恐慌性交投，因此避險黃金也遭遇了部分拋售。

盡管國際貿易緊張局勢引發了市場的避險情緒回升，但是Blue Line Futures首席市場策略師Phil Streble表示，股市嚴重超買，大量資金投入科技行業，因此一旦你開始出脫頭寸，市場上就會出現一種恐慌性交投，隨著人們尋求將資產變現，黃金將面臨一些壓力；但這不會嚴重打擊黃金，金價只是稍微回落一點，僅此而已。

今年，黃金有時會與股市同步走勢，特別是在大幅拋售促使投資者拋售黃金以換取現金或支付追加其他市場保證金的情況下。

同時分析人士指出，在國際貿易緊張局勢升溫之際，美元一直是另一種避險資產，受此影響，周四金價下跌逾1%。

全球逐步解除封鎖措施使得市場風險情緒回升，全球制造業出現回暖跡象

全球制造業出現溫和復蘇跡象提振市場樂觀情緒使得黃金刷新一周低點。

周四公布的數據顯示，5月份美國制造業PMI快速上升至39.8，高于4月的36.1。好于預期39.1。同時美國服務業PMI指數從2月份的26.7升至36.9，好于預期32.6。一些經濟學家認為，隨著各州開始放寬限制，美國經濟的情緒正在改善。

美國財長努欽表示，他認為美國經濟將在第二季“觸底”，并在第三季開始改善，第四季經濟活動將出現“巨大增長”。

受美國制造業和服務業PMI數據好于預期的影響，提振了市場的風險偏好，這使得黃金一度回落20美元，刷新一周低點至1717.02美元。

除了美國數據出現改觀之外，歐洲的經濟數據也明顯復蘇。

法國5月Markit制造業PMI初值站上40關口，好于前值31.5和預期值36。歐元區5月Markit制造業PMI初值錄得39.5，好于前值33.4和預期值38。不過德國5月Markit制造業PMI初值差于預期，但是好于前值，也凸顯了德國的制造業衰退短時間見底。

英國5月Markit制造業PMI初值錄得40.6，好于前值32.6和預期值37.2，同時英國5月Markit服務業PMI初值錄得27.8，好于前值13.4和預期值24。

總體而言，隨著各國陸續解除封鎖措施，全球經濟似乎已經在4月見底，如果近期有更多的數據顯示全球經濟復蘇，這將進一步提振市場的樂觀情緒，對金價構成壓力。

IHS Markit首席商業經濟學家克里斯·威廉姆森（Chris Williamson）表示，在疫情完全摧毀了經濟之后，投資者和消費者應該期待長期復蘇。

威廉姆森稱，繼4月份創紀錄的經濟下滑之后，5月份的商業活動也出現大幅下滑，這進一步表明第二季度GDP將出現前所未有的降幅。令人鼓舞的是，調查顯示，經濟崩潰的速度似乎已在4月份見頂。在沒有出現第二波疫情的情況下，隨著封鎖措施的解除，預計未來幾個月經濟活動的下降幅度應該會進一步放緩。

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