通縮與持倉過于擁擠，黃金或重現(xiàn)13年崩盤？

隨著黃金價格繼續(xù)飆升，市場擔(dān)心倉位緊張和通縮風(fēng)險是否可能導(dǎo)致2013年暴跌行情再現(xiàn)。

黃金持續(xù)走高，續(xù)刷7年半高位至1775.43美元。對黃金這種避險金屬的需求迅速增長，已將市場頭寸拉高至極端水平。但是市場存在的一種擔(dān)憂情緒是黃金作為一種對沖通脹的工具，在全球通縮風(fēng)險加劇之際，尤其是黃金多頭倉位過于擁擠的情況下是否會引發(fā)拋售風(fēng)險。

在2011年黃金創(chuàng)出歷史新高后，隨著通縮風(fēng)險加劇，黃金隨后持續(xù)走低，并在2013年累計下跌近30%。

因此隨著當(dāng)前黃金價格持續(xù)走高，市場充斥著黃金將創(chuàng)出歷史新高以及美元即將崩潰的聲音，但是這個時候往往也是黃金投機者選擇出清的時候。

通縮風(fēng)險

和十年前一樣，當(dāng)前市場存在著通縮的風(fēng)險。

5月21日英國4月份通脹率放緩至2016年以來最低，因能源價格下跌并且防疫封鎖措施導(dǎo)致經(jīng)活動停擺。4月份消費價格同比上漲0.8%，低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)估的0.9%，剔除波動較大的能源和食品價格的核心通脹率跌至1.4%。

同時美國4月消費者物價指數(shù)創(chuàng)下大衰退以來最大跌幅，主要受到汽油和航空旅行等服務(wù)需求銳減拖累，因在新冠肺炎危機期間人們都待在家里。該指數(shù)繼3月份下跌0.4%之后，上個月又下跌了0.8%。這是自2008年12月以來的最大降幅，標(biāo)志著CPI連續(xù)第二個月下滑。

一些分析師認(rèn)為，在失業(yè)率飆升的世界里，通縮是更有可能的事件。

在2011年黃金達(dá)到峰值后，黃金開啟了五年下跌的模式，但是通脹依舊固地拒絕出現(xiàn)，美元隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇而堅挺。

三菱日聯(lián)的首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Rupkey表示，認(rèn)為疫情結(jié)束后每個人都能重新找到工作，這種想法太天真了。大量失業(yè)意味著許多商品的價格即將下跌。 

黃金投機性多頭持倉擁擠

隨著美聯(lián)儲啟動歷史性的貨幣刺激計劃，黃金多頭推動黃金升至1750美元上方。

為了達(dá)到這個高位，投機交易員成群結(jié)隊地涌入市場。當(dāng)前黃金的持倉具有單邊性，且多頭明顯占優(yōu)，但是這意味著調(diào)整的可能性也就越大。隨著多頭倉位開始快速減少，這可能也會引發(fā)黃金投資者的流動性危機，因而加劇拋售。

從目前的頭寸可以看出，做多黃金是大宗商品領(lǐng)域最擁擠的交易之一。

通脹存在報復(fù)性反彈風(fēng)險

盡管當(dāng)前黃金和2013年類似面臨著通縮風(fēng)險，這可能會短時間限制黃金的漲幅。但是分析人士指出，通脹可能存在報復(fù)性反彈的風(fēng)險。

分析人士認(rèn)為，超寬松的貨幣和財政政策、大宗商品短缺、供應(yīng)鏈?zhǔn)軗p以及全球化剎車的環(huán)境可能成為消費價格飆升的沃土。而進(jìn)一步加強這一轉(zhuǎn)變的是，貨幣當(dāng)局可能面臨保持低利率的壓力，從而限制高額政府債務(wù)的償債成本。

前IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Olivier Blanchard曾表示，當(dāng)前低通脹的可能性要大得多。但是，不斷膨脹的公共債務(wù)、實際利率的躍升，以及為幫助政府融資而故意放松貨幣政策，這些因素結(jié)合在一起，可能會產(chǎn)生不同的結(jié)果。

摩根資產(chǎn)管理公司的EMEA首席市場策略師Karen Ward稱，我不會說我們將處于長期通脹環(huán)境中是確定無疑的，但是我也不會說出現(xiàn)這種情況的概率微不足道。

負(fù)利率和萬億量化寬松-----通貨膨脹在哪里?

那么經(jīng)濟(jì)中潛在的通脹因素在哪里？

著名的黃金多頭彼得·希夫(Peter Schiff)表示，在全球范圍內(nèi)，已經(jīng)有數(shù)萬億美元的債券以負(fù)利率交易。為了將黃金價格推高，我們需要看到通貨膨脹。

希夫表示，到目前為止疫情造成了通貨緊縮，盡管美聯(lián)儲竭力打壓美元，但美元的交易相當(dāng)穩(wěn)定。

從目前來看以歐元、美元和日元計價的黃金都處于一個比較高的水平，這可能是一個通脹的表現(xiàn)，但是各國央行的CPI數(shù)據(jù)中卻沒有顯示通脹。

希夫認(rèn)為，市場選擇性忽略了房屋和股票價格的上漲，而這也是隱性通貨膨脹的跡象。事實上美國持續(xù)巨量的財政和貨幣政策并未導(dǎo)致市場上流通的貨幣數(shù)量明顯增加，相反更多的資金流入了股市，推動股市大幅反彈。

目前美股已經(jīng)收復(fù)了過半的跌幅，這被視作是進(jìn)入技術(shù)性牛市的表現(xiàn)，但是其他的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻顯示，和股市繁榮相比，實體經(jīng)濟(jì)依然脆弱，因此股市的大幅上漲可能更多的是資產(chǎn)價格上漲，通脹在資產(chǎn)價格中體現(xiàn)出來。

和2013年相比，當(dāng)前市場存在兩大截然不同的因素

分析人士認(rèn)為，和本次危機不同的是，上一次危機美聯(lián)儲出臺刺激措施相當(dāng)緩慢，但是在本次危機中美聯(lián)儲的表現(xiàn)相當(dāng)?shù)难杆伲搜杆俳迪⒅亮憷矢浇瑫r出臺了一系列的政策刺激措施，這使得美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模在不到3個月的時間內(nèi)從3.8萬億美元增加值7萬億美元附近，為歷史之最。

另一個不同的是，和2008年相比，本次疫情導(dǎo)致的封關(guān)措施導(dǎo)致失業(yè)人口激增，這導(dǎo)致大量的刺激措施無法進(jìn)入流通領(lǐng)域，嚴(yán)重打擊了刺激效果。隨著投資者意識到市場上充斥著流動性，將引發(fā)通脹的大幅飆升。

因此從中長期看，黃金仍將受到通脹上升的影響而繼續(xù)走高。

晚間操作回顧：

美黃金回踩1720-1725一帶逐步布局多單，第一目標(biāo)位1740   1745

1740-1745一帶空單進(jìn)場，目標(biāo)位1725一帶。

現(xiàn)貨黃金回踩至1725-1730一帶繼續(xù)多單進(jìn)場，目標(biāo)位1740  1743一帶

1740-1743一帶空單進(jìn)場，目標(biāo)位1725一帶。

投資市場永遠(yuǎn)有四個層次：保住本金，控制風(fēng)險，賺取收益，長期穩(wěn)定持續(xù)贏利。不要因為一天的輸贏定結(jié)果，賺錢是偶然還是必然，是憑真功夫還是憑運氣，在市場上能活著的肯定是最終能夠長期持續(xù)贏利的投資者。交易就是一個好的習(xí)慣，嚴(yán)格執(zhí)行你的交易計劃。

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