都說中長線看漲黃金，但看漲原因經得起推敲嗎

近期，全球救市行動實在矚目：

美聯儲一個月內降息150個基點至零利率并開啟無限量QE

美國政府已出臺三輪經濟刺激措施，規模超2萬億美元，目前還在討論第四輪刺激措施……

（美聯儲瘋狂印錢）

在這種情況下，市場出現了一種聲音，且不容忽視：“央行狂放水疊加直升機撒錢，全球通脹還會遠嗎？通脹在即，黃金下一波漲勢還會遠嗎？”

你同意嗎？甚至，你基于這個觀點去做多黃金了嗎？需要注意的是，這個觀點的前半段存在巨大的問題。

01放水撒錢一定會導致通脹嗎？

答案是，不一定。

要回答這個問題，需要知道一個公式：貨幣供應量（M）x貨幣流轉速度 (V） = 物價（P）x 經濟產量 （Q）。

央行印鈔放水會導致貨幣供應量M2增加，但M2增加不一定會帶來物價P的上漲（也就是通脹），往往在實際操作中，M2增加有時會促成貨幣流轉速度的回落。

日本也是一個活生生的例子。論放水和QE，估計全球央行都比不過日本央行，為了刺激經濟，日本央行直接下場買國債，目前占比近50%；2012年開始，還直接下場通過ETF買股票，目前占日本股市總市值的 5%。

但反映日本通脹水平的CPI數據卻顯示，日本的通脹始終沒有達到2%的目標。

02不是通脹那是什么？

很可能是全球經濟體都像防賊一樣死防著的“通縮”！全球央行甚至要制定一個2%的通脹目標，保證經濟不會陷入通縮困局。

通縮有多可怕？美國歷史上發生過四次大規模的通貨緊縮，每一次都導致了大量銀行破產、失業暴增，甚至間接誘發了世界大戰的到來，其中最著名的就是1929年的大蕭條。它造成的影響是：

西方經濟體系的經濟體量回落了40%以上，對外貿易萎縮60％以上，并間接促成了二次大戰前部分國家法西斯主義的抬頭，引發世界大戰。

所以，雖然看上去當前的市場暴跌是因為投資者擔心新冠疫情的蔓延，但本質上，可能是因為投資者在擔心新冠疫情導致的全球需求低迷，以及后續的全球通縮。

私募基金經理吳悅風就指出：

“在全球暴跌的大環境下，我們迎來了一個前無古人的新環境和新時代，我們一起站在全球通縮的懸崖邊上，仰望著寬松政策的出臺，尋找著可以適應這種長期低利率環境的有效資產，努力不讓自己的資產貶值而不是升值。”

03當前的資產價格走勢反映了什么？

從資產價格走勢來看，通縮的可能性也更大一些。

首先，美股暴跌且波動劇烈。自1979年以來，只有41個交易日美股威爾希爾指數上漲或下跌了5.0％以上。但近期，僅在14個交易日內，威爾希爾指數波幅超5%的行情就出現了9次。這甚至比2008年12月的絕對恐慌時期還要嚴重。

反映自然資源商品走勢的主要指數也跌至數十年低點，包括白銀、原油、銅在內的，可以從巖石中挖出的幾乎所有其他有用的塊狀物或液體商品價格都下跌了。能源分析師Javier Blas甚至指出：

“原油期貨價格在20美元上方找到支撐，但是實物市場仍然處于自由落體狀態。普氏能源資訊3月30日對布倫特原油的評估價為每桶17.79美元，比ICE布倫特原油期貨低近5美元。”

農產品價格也在下跌，雖然沒有完全崩潰，但也跌至數月或近年來的低點，畢竟，即使是處于封鎖狀態，人們也需要飲食。

至于黃金，在這場危機中，金價波動也明顯，且截至目前整體是持平甚至增長的（取決于用哪個貨幣計價）。但未來還能不能漲，漲多少，就很難說了。

正如上文所說，很多人因為預計大規模放水和撒錢勢必會在未來造成通脹，非常看好黃金。就算他們承認短期出現的可能是通縮，他們的說法也是，“通縮之后就是通脹”，篤信金價會上漲。

但值得注意的是，“通縮之后就是通脹”這個說法在2008年金融危機期間也非常流行，事后證明這個預期是錯誤的，雖然當時全球央行也用盡渾身解數救市，但并沒有因此造成通脹，美國、歐洲等經濟體始終沒有達到其設定的通脹目標。

從當前來看，到底會不會出現通脹，誰也說不定，唯一確定的是，投資者最好不要單純因為通脹預期去做多黃金，因為如果真的出現全球性通貨緊縮，生活成本實際下降，可能會導致金價很難進一步上漲，除非利率和債券收益率急劇下降到零。

投資市場永遠有四個層次：保住本金，控制風險，賺取收益，長期穩定持續贏利。不要因為一天的輸贏定結果，賺錢是偶然還是必然，是憑真功夫還是憑運氣，在市場上能活著的肯定是最終能夠長期持續贏利的投資者。交易就是一個好的習慣，嚴格執行你的交易計劃。

仲尼威信指導A1381672955