下周黃金能否站上1800，關注仲尼解盤

周六(5月16日)本周金價大幅度攀升，金價本周上漲接近41美元，漲幅2.41%。金價上漲，主要因為全球負利率預期蔓延，雖然本周美聯儲主席鮑威爾出面明確表態反對負利率，但似乎并不在意鮑威爾的言論，此外全球經濟萎縮，美國預算赤字飆升，長期通脹升溫等因素持續支撐金價。

展望下周，美聯儲主席鮑威爾還會發表證詞，同時美聯儲還會公布4月份的貨幣政策會議紀要，歐美也還有一系列重磅經濟數據公布。接下來，讓我們解析本周影響金價走勢的因素，從而為更好的預測下周金價走勢做出鋪墊。

即使美聯儲鮑威爾抵制負利率，但全球央行負利率預期仍在蔓延

美聯儲主席鮑威爾周三向利率期貨交易商發出明確信息：押注美聯儲將采取負利率政策大錯特錯。鮑威爾稱，委員會對負利率的看法真的沒有改變。這不是我們正在考慮的事情。鮑威爾是最新的一個否定負利率政策想法的貨幣政策制定者。在12位美聯儲地區聯儲主席中，至少有六位已經否定了這一想法。

然而，包括鮑威爾在內的央行決策層最新表態，并不能打消市場對負利率的預期。

有跡象顯示，世界各地交易員正不顧央行口頭反駁，執意押注負利率前景——聯邦基金期貨顯示市場連續第五天押注負政策利率。雖然鮑威爾講話后負利率預期略有緩和，但市場依然在為明年上半年實施負利率政策的可能性做準備。

芝加哥商品交易所集團的FedWatch工具顯示，2021年4月和之后到期的期貨合約走勢仍顯示，市場預期將出現負利率。聯邦基金利率期貨合約隱含利率也顯示，到2021年第二季度，基準政策利率將跌破零。在鮑威爾講話前，該合約顯示，到2021年第一季度末，利率約為負半個基點。

分析指出，鮑威爾重申他和美聯儲不贊成負利率，但不排除這種可能性，因此給這些預期留下了空間，在美聯儲領導市場之前，都是市場牢牢領導著美聯儲，因此，如果市場先把我們帶入負利率，我也不會感到震驚。短期國庫券和2年期國債收益率將率先體現出來。

瑞銀英國和歐洲利率策略主管John Wraith表示，“鑒于經濟前景不佳，沒有強烈理由證明收益率為何不應該小幅降至負數，當然有可能進一步加碼寬松措施。”

事實上，目前全球投資者普遍預期央行決策者將面臨著漫長艱難的經濟振興之路。除了美聯儲之外，本周，英國交易人士也開始押注英國央行將史無前例地采取負利率政策；新西蘭投資者同樣開始對負利率下注——該國央行倒是公開表示有這種考慮。

2014年，歐洲央行成為第一個將短期利率降至零下的主要央行，以對抗持續的經濟低迷。日本央行緊隨其后，在2016年初實施負利率。到當年年中，世界四分之一經濟中的5億人口生活在負利率之下。

在英國，周三的負利率押注是英國GDP數據引起的，數據顯示英國可能正邁向300年來最嚴重的經濟衰退。這導致英國國債需求激增。新西蘭聯儲周三則在利率決議中指出，在可預見的未來將維持較低利率。準備好進一步下調現金利率。負官方現金利率未來將成為一個選擇。

知名投行高盛的策略師表示，如果美國經濟再次遭遇“重大挫折”，可能促使美聯儲考慮將利率降至負值。如果出現第二波感染，確實會使復蘇遙遙無期，那么我會認為，這時采取一系列額外行動的可能性便會加大。

高盛的策略師表示，即便在那種情況下，我認為財政政策仍將是第一步。如果經濟真的在一段時間內苦苦掙扎，決策者會想要嘗試新事物。所以在這種情況下，也許他們可以考慮，否則我認為在目前的情況下，可能性非常低。

全球經濟萎縮的擔憂情緒中長期繼續推升金價

受疫情影響，今年全球經濟持續低迷，甚至有機構認為今年全球經濟會錄得萎縮。在經濟低迷的背景下，黃金成了良好的避險需求品種。

當地時間13日，美聯儲主席鮑威爾表示，這次衰退的規模和速度是現代歷史上前所未有的，比二戰以來的任何一次衰退都嚴重。過去十年的就業增長已經被抹殺了。

鮑威爾指出，在2月份工作的低收入家庭中，有近40%在3月份失去了工作。這種經濟命運的逆轉造成了難以言喻的痛苦，人們的生活在對未來的巨大不確定性中被顛覆。

聯合國13日發布的《2020年世界經濟形勢與展望年中報告》顯示，受疫情影響，2020年全球經濟預計萎縮3.2%。

報告預計，2020年，發達國家經濟將萎縮5%，發展中國家經濟萎縮0.7%。2020年至2021年，全球經濟產出累計損失將達8.5萬億美元，幾乎抹去過去4年的全部增長。

受疫情影響，全球經濟遭受重挫，供應鏈中斷、需求被抑制。報告預計，2020年世界貿易將收縮近15%。

聯合國首席經濟學家表示，世界經濟從危機中復蘇的速度和強度不僅取決于公共衛生措施減緩病毒傳播的有效性，也取決于各國保護民眾、特別是最脆弱社會成員就業和收入水平的能力。

現階段，不少國家推出經濟刺激措施應對健康、社會和經濟危機。不過，聯合國報告警告，不要貿然采取大規模財政和貨幣刺激措施，例如向金融市場注入數萬億美元流動性，導致股票和債券價格迅速回升，卻忽視生產性投資。

此外，另一家國際機構經合組織警告稱 債務負擔沉重將會拖累未來的經濟復蘇。經合組織領導人表示，拋開條條框框、通過加大支出來應對疫情大流行是正確選擇。但政府的巨額支出將產生持久影響。經濟合作與發展組織秘書長古里亞稱，我們所有人都負債累累，將會帶來后果。

知名投行高盛的研究顯示，受新冠疫情影響，全球最大的經濟體美國失業率峰值或將達到25%，這一數據相當于上世紀30年代美國經濟大蕭條時的最高失業率。

據報道，經濟學家們原本希望，隨著美國許多州重新開放因疫情而關閉的企業，美國經濟能夠相對迅速地復蘇。

高盛經濟學家表示，經濟疲軟可能會造成嚴重的創傷效應，比如永久性裁員和企業倒閉，從而推遲復蘇。隨著經濟活動的恢復，美國的經濟增長將在2020年下半年加快，到2020年底，美國失業率將保持在10%左右，與2009年美國經濟危機期間的最高水平相當。而美國經濟要想恢復到病毒爆發前的水平，可能還需要數年時間。

隨著歐美逐步解封，疫情二次爆發的擔憂情緒也支撐金價

雖然歐美目前開啟了諸多的逐步解封措施，但解封的同時，也增加了市場認為疫情可能二次爆發的擔憂。

在第一次疫情爆發時，股市大跌，投資者不得不拋售黃金以換取現金，但現在情況和當時有些不同，在美聯儲無限量寬松之后，投資者手上不缺現金，反而疫情爆發的擔憂會增加市場避險情緒，也會支撐避險金價。

美財長呼吁盡快重啟經濟。當地時間10日，美國財政部長努欽承認，美國的失業率可能已高達25%，并表示失業率在好轉之前可能會進一步惡化，如果不解除封鎖措施，可能會導致“永久性的經濟損害”。

報道稱，隨著美國每周失業人數的持續增加，關于何時及如何重新開放的爭論，已持續了數周之久。美國勞工部8日發布的就業報告顯示，美國4月份的失業率為14.7%。

努欽表示，失業率可能已高達25%，并表示，出現這種情況，不是因為經濟狀況不佳，而是因為我們的經濟活動停止了。報告的就業數據可能會先變差，然后才能變得更好。我認為不重新開放經濟存在很大的風險。我們將以一種非常周到的方式重新開放，以使人們重新安全地工作，并使他們保持社交距離。

在疫情沒有完全控制住的背景下，強行重啟經濟會導致疫情二次爆發的擔憂情緒升溫。近期美國又傳出多名政要隔離。據三名知情人士透露，美國副總統彭斯正在白宮之外隔離，此前一名助手周五確診感染病毒。

身陷丑聞的美國前副總統拜登表示，特朗普經濟政策加劇了美國因疫情而面臨的經濟危機。而美國前總統奧巴馬在當天也抨擊稱，特朗普政府的抗疫措施是“一場絕對混亂的災難”。

美國前總統奧巴馬不留情面地對白宮的抗疫舉措做了尖銳批評，直言這是“一場絕對混亂的災難”。他指出，此次疫情暴發也是一個重要的提醒，提醒人們在全球危機期間為什么需要一個強有力的政府。

奧巴馬說，這場即將到來的選舉在各個層面上都非常重要，因為我們要對抗的不只是某個特定的個人或政黨。我們反對的是自私、種族化、分裂、與人為敵的長期趨勢，而這些已在美國人生活中愈來愈強烈。

美國預算赤字飆升的擔憂升溫支撐金價

在疫情的影響之下，除了各國央行的寬松貨幣政策給市場提振之外，各國政府和推出了很多財政刺激計劃，這些財政刺激計劃，會導致各國的經濟債臺高筑，從而推升避險金價。

本周美聯儲主席鮑威爾表示，目前政策制定者可能會使用“額外武器”來應對新冠肺炎疫情造成的美國經濟問題。

目前美國已執行價值2.8萬億美元的經濟刺激計劃，美國國會民主黨人據報道已草擬了價值3萬億美元的新一輪刺激法案，準備在本周五（15日）進行投票。如果疫情持續，類似的大額經濟刺激計劃也將繼續。

經濟刺激計劃是為了解決短期危機，制造了長期的麻煩，將導致美國經濟在未來債臺高筑。而美國經濟的走弱，也會傳導至其他經濟體，影響世界經濟的發展。

分析認為，造成當前結果的原因是，美國政府在疫情初期未引起足夠重視，使得經濟形勢變得愈加困難。

據美國《華爾街日報》網站5月12日報道，美國財政部12日公布的一份報告顯示，為應對經濟放緩、收入下滑，美國擴大開支，下調納稅，結果在截至4月的12個月里預算赤字飆升至創紀錄的1.935萬億美元。

這一數字環比幾乎翻了一番，因為截至3月份美國的預算赤字為1.037萬億美元。開支擴大到5.2萬億美元，收入下滑到3.265萬億美元。

報道稱，4月份開支增至9797.1億美元，創下月度新高，原因是政府援助受疫情影響的企業和家庭的政策開始生效。相比之下，此前一年月均開支為3840億美元。同時，國家收入跌至2418.6億美元，同比減少55%。因此當月產生7378.5億美元的赤字。

聯邦預算赤字迅速擴大，國會預算辦公室認為，9月30日本財年結束時，預算赤字將達到3.7萬億美元。

報道稱，預算赤字相對經濟總量在疫情前就不斷擴大。美國總統特朗普2017年簽署《減稅與就業法案》使稅收收入增長疲軟，而國會近年又一再批準擴大開支。

金價中長期受到通脹上升預期升溫的支撐

在疫情危機之下，全球各國央行和政府都實施了非常規操作，這些操作很可能給中長期通脹攀升帶來伏筆。而作為最好的抗通脹品種，金價在中長期走勢中將會受到支撐。

摩根士丹利表示，疫情危機很可能會結束長達30年的通貨緊縮勢頭，并預示著通貨膨脹壓力重新加速，并有可能會超過各國央行的目標。

摩根士丹利首席經濟學家兼全球經濟研究負責人Chetan Ahya指出，“十年來，我們終于第一次實現了貨幣和財政的協調寬松，這在我們看來是擺脫低增長、低通脹循環所必不可少的政策動力，寬松的規模也是和平時期前所未有的。再加上解決日益嚴重的財富不平等的可能措施，將開始推動通貨膨脹。”

Chetan Ahya指出，明顯的不平等以及公開的擴張性貨幣和財政政策使美國在此周期中最有可能面臨更高的通脹風險。我們看到通貨膨脹將從2022年開始出現并將在本輪周期內超過央行目標的威脅，通貨膨脹的驅動力已經就位，轉變正在進行中。近期的通貨緊縮趨勢將很快讓位給通貨再膨脹，然后是通貨膨脹。

美國耶魯大學高級研究員Stephen S.Roach在文章中指出，全球供應鏈中斷可能將令世界面臨通脹風險。

Stephen S.Roach指出，消費者縮減開支的現象將持續下去，直至疫苗問世。如果像科學家們認為的那樣，疫苗問世還需要12個月到18個月的時間，那么被壓抑的需求將累積到前所未有的程度。假如政府在此期間繼續提供支持，讓勞動者能夠獲得收入，那么這些被壓抑需求的釋放可能將引發一輪市場意料不到的通脹飆升。

Stephen S.Roach指出，飆升的赤字和債務可能加劇這一問題。目前，沒人擔心它們，因為大家相信，利率將永遠保持在零水平。但隨著斷裂的供應鏈推高通脹，這一假設將受到考驗。

Stephen S.Roach指出，對于負債累累的美國經濟而言，由通脹驅動的加息將減緩經濟增長。到2025年，公共債務將上升至相當于國內生產總值的120%左右，高于2019年的79%，也遠高于二戰后106%的紀錄。歷史表明，通脹可能是唯一出路。二戰后，美國利用通貨再膨脹擺脫了公共債務。

機構預測未來金價前景

瑞銀財富管理投資在報告中指出，隨著實際利率及美元下跌，資金將再流進黃金，維持未來一年金價目標于1800美元。疫情令部份煉金廠運營中斷，黃金供應因而下降；不過影響正逐漸褪去，金屬銷售已經回升，倫敦及美國期貨價格差距也恢復正常。當前黃金仍然是理想的風險對沖工具，對偏好實體資產的投資者更有吸引力。

世界黃金協會報告中指出，疫情刺激投資者對避險資產的需求，一季度新增投資需求（包括金條、金幣及黃金交易所買賣基金）接近540公噸，同比增長80%，其中，交易所買賣基金的黃金持有量創出新高，彌補了珠寶需求同比下降39%的影響。

報告指出，中央銀行繼續凈買入黃金，協助拉動一季度全球黃金總體需求約1084公噸，同比增長1%。但由于俄羅斯央行表明暫停買金，估計二季度來自央行的驅動力將有所減弱。

道明證券大宗商品策略師Ryan McKay表示，市場對明年年初美國進入負利率的預期為黃金帶來了提振。市場會繼續關注美國聯邦基金期貨的表現，這會成為推動金價的主要因素，負利率看起來已經變得可能，正因此金價受到提振上漲。

LaSalle Futures Group高級市場策略師Charlie Nedoss表示，負利率的預期是一件大事。股市在帶路，這是唯一一個還有利率的地方。黃金則跟隨股市在走高。黃金和股市之間的關系似乎有所逆轉。作為避險資產的黃金應當在股市下跌的時候受益。但此前3月美股拋售引發投資者對流動性的需求，帶動金價走低，而近期金價則跟著股市一同上漲。

蒙特利爾銀行資本市場表示，金價并不需要負利率才能上漲。該行大宗商品分析師Colin Hamilton表示，今年余下時間黃金市場還是會走高；美聯儲的無限量QE和低利率將繼續為黃金提供支撐。美聯儲在政策方面還有更多招數，并且樂于使用這些招數來推動經濟復蘇。總體來說，美聯儲仍然愿意提供支撐，因此整個環境對黃金還是有提振作用的。

然而，該行另外一位經濟學家Douglas Porter表示，實施負利率可能性不大，負利利率未必能刺激美國經濟。此前為應對疫情，美國各地封城居家關閉經濟。負利率就是經濟‘黑洞’，一旦靠近就會有巨大的拉力，會抵抗一切規則，并且進入后就無法逃脫；盡管美國沒有完全排除負利率的可能，但都認為只有在緊急情況下，并且在其它工具都已經使用的情況下才能使用負利率。他預計今年黃金均價在1654美元，明年則在1698美元。

Midas Touch Consulting總監Florian Grummes表示，金價會在更高水平盤整，但之后那些較弱的會離開市場，金價出現大幅回落修正，之后則將漲向1800以及歷史最高水平1920水平；未來5到10年里，金價甚至可能漲至8000-9000的水平。跟隨黃金市場的表現，銀價也會大幅走高，預計將漲至三位數。從長期角度來看，只有70年代的牛市能相比。

Florian Grummes表示，在1976年牛市開始后，貴金屬市場大漲了差不多四年，金價從100漲到890，幾乎翻了九倍。如果這一次也是這樣的漲幅，意味著金價漲至8000甚至9000，但這是未來5到10年的事情；之所以將眼下的情況和上世紀70年代比較，是因為兩者有相似的滯脹；相比黃金，白銀是更廉價的通脹對沖品，未來今年銀價將能漲到50的水平。未來2年到5年的時間里，銀價將可能漲至三位數。

投資市場永遠有四個層次：保住本金，控制風險，賺取收益，長期穩定持續贏利。不要因為一天的輸贏定結果，賺錢是偶然還是必然，是憑真功夫還是憑運氣，在市場上能活著的肯定是最終能夠長期持續贏利的投資者。交易就是一個好的習慣，嚴格執行你的交易計劃。

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