黃金反彈，美黃金能否站穩1720？

周一(5月11日)歐洲時段盤中，美黃金和現貨金價維持震蕩下行的走勢，現貨曾跌破1700美元關口，最低觸及1693.62美元，美黃金跌至1695一帶，金價下跌，主要因為隨著歐美逐步解封，市場更加擔心疫情可能會有二次爆發的可能，這種擔憂情緒重新支持避險美元，而美元上漲給金價短線走勢帶來壓力。

從中長期角度來看，美國通脹大幅攀升的預期，美聯儲實施負利率的預期情緒等因素，都是金價中長期的強勁支撐。

隨著歐美逐步解封，疫情二次爆發的擔憂情緒短期支持美元施壓金價

雖然歐美目前開啟了諸多的逐步解封措施，但解封的同時，也增加了市場認為疫情可能二次爆發的擔憂。對于疫情的擔憂通常對增加美元現金的需求支持美元，而給金價帶來壓力。

美財長呼吁盡快重啟經濟。當地時間10日，美國財政部長姆努欽承認，美國的失業率可能已高達25%，并表示失業率在好轉之前可能會進一步惡化，如果不解除封鎖措施，可能會導致“永久性的經濟損害”。

報道稱，隨著美國每周失業人數的持續增加，關于何時及如何重新開放的爭論，已持續了數周之久。美國勞工部8日發布的就業報告顯示，美國4月份的失業率為14.7%。

姆努欽10日表示，失業率可能已高達25%，并表示，“出現這種情況，不是因為經濟狀況不佳，而是因為我們的經濟活動停止了。報告的就業數據可能會先變差，然后才能變得更好”。

姆努欽1表示，“我認為不重新開放經濟存在很大的風險。我們將以一種非常周到的方式重新開放，以使人們重新安全地工作，并使他們保持社交距離。”

疫情二次爆發的擔憂情緒升溫。近期美國又傳出多名政要隔離。據三名知情人士透露，美國副總統彭斯正在白宮之外隔離，此前一名助手周五確診感染新冠病毒。知情人士稱，目前彭斯出于謹慎留在家中。

身陷丑聞的美國前副總統拜登在上周五表示，特朗普經濟政策加劇了美國因疫情而面臨的經濟危機。而美國前總統奧巴馬在當天也抨擊稱，特朗普政府的抗疫措施是“一場絕對混亂的災難”。

在大蕭條以來最糟糕的月度非農就業報告發布幾小時后，拜登發表了講話，籠統地宣傳了他的經濟理念，重點是加強中產階級，并將其與特朗普對富人和權勢者的關注進行了對比。

這位民主黨提名的總統候選人主要關注的是在他看來特朗普對經濟的不當處理，特朗普的錯誤已經成為他競選連任的最大優勢。

另外，美國前總統奧巴馬不留情面地對白宮的抗疫舉措做了尖銳批評，直言這是“一場絕對混亂的災難”。他指出，此次疫情暴發也是一個重要的提醒，提醒人們在全球危機期間為什么需要一個強有力的政府。

奧巴馬說，這場即將到來的選舉在各個層面上都非常重要，因為我們要對抗的不只是某個特定的個人或政黨。我們反對的是自私、種族化、分裂、與人為敵的長期趨勢，而這些已在美國人生活中愈來愈強烈。

圖：金價4小時圖日內走勢

美聯儲負利率預期升溫對金價的中長期走勢構成支撐

對于美聯儲來說，當前有數百萬因為疫情而不得不待在家中的工人，如何解決這些工人的生存和就業問題是美聯儲面臨的最大的挑戰。

美聯儲下一次會議上，可能會討論使用更有力的前瞻性指引或資產購買等工具，這將為已經降至零的利率增添更多力量。甚至，當前市場還有美聯儲會把利率降低至負值的預期，雖然美聯儲明確表示不會這樣做，負利率的可能性很小。

不過缺乏明確性可能是降低人們對美聯儲將在6月份采取此類措施的預期的一個原因，隨著美國慢慢重新開放，美聯儲官員們很難對經濟前景做出預測。

美聯儲副主席理克拉里達警告稱，存在“巨大的不確定性”，并表示“在這一時期，我們必須保持適當的謙遜。”

舊金山聯儲主席戴利表示，現在預測“已經變得非常困難”，因為這取決于病毒的傳播過程。

費城聯儲主席哈克描述了各種情景，其中包括第二次感染浪潮，以及“2021年隨著再次關閉工廠，國內生產總值（GDP）將出現痛苦的收縮”。

而美聯儲主席鮑威爾也曾表示，美聯儲將盡其所能遏制病毒對人類經濟危害的悲劇。

目前交易員們已經定價今年剩余時間美聯儲實行零利率、甚至可能在2021年實行負利率，鮑威爾過去對負利率不屑一顧，其他官員上周卻將此視為美國經濟的前景。

美國舊金山聯儲主席戴利表示，在利率已經為零的情況下，“第二個工具是前瞻性指引”，然后是資產負債表政策。不過，美聯儲官員有一種感覺，在貨幣政策的同時，還必須輔以進一步的創造性財政政策，以幫助推高市場需求。

有資深分析師指出，盡管美國政府發行了大量國債，但利率不太可能在短期內飆升。美聯儲通過購買債券和遠期利率指引，將繼續對利率施加下行壓力。

這位資深分析師稱，預計10年期美國國債收益率將很快跌至25個基點或更低水平，中期有可能變為負值——預測目標是-50個基點，在某些情況下可能還會走得更低。近期，2年期國債收益率徘徊于10個基點的新低附近，表明市場雖然認為政策利率將維持在零水平，但國債收益率存在很快跌入負值的風險。

金價中長期受到通脹上升預期升溫的支撐

在疫情危機之下，全球各國央行和政府都實施了非常規操作，這些操作很可能給中長期通脹攀升帶來伏筆。而作為最好的抗通脹品種，金價在中長期走勢中將會受到支撐。

摩根士丹利表示，疫情危機很可能會結束長達30年的通貨緊縮勢頭，并預示著通貨膨脹壓力重新加速，并有可能會超過各國央行的目標。

摩根士丹利首席經濟學家兼全球經濟研究負責人Chetan Ahya指出，“十年來，我們終于第一次實現了貨幣和財政的協調寬松，這在我們看來是擺脫低增長、低通脹循環所必不可少的政策動力，寬松的規模也是和平時期前所未有的。再加上解決日益嚴重的財富不平等的可能措施，將開始推動通貨膨脹。”

Chetan Ahya指出，明顯的不平等以及公開的擴張性貨幣和財政政策使美國在此周期中最有可能面臨更高的通脹風險。我們看到通貨膨脹將從2022年開始出現并將在本輪周期內超過央行目標的威脅，通貨膨脹的驅動力已經就位，轉變正在進行中。近期的通貨緊縮趨勢將很快讓位給通貨再膨脹，然后是通貨膨脹。

美國耶魯大學高級研究員Stephen S.Roach在文章中指出，全球供應鏈中斷可能將令世界面臨通脹風險。

Stephen S.Roach指出，上世紀70年代初，我和美國聯邦儲備委員會的同事們分析了成本推動型通貨膨脹，也就是供給型通脹。之前全球經濟增長引發大宗商品價格飆升，1973年阿以“贖罪日戰爭”后油價上漲3倍，進一步加劇了這一勢頭。在勞動力市場已然吃緊、生產率走弱、美國監管成本上升的情況下，很快就出現了工資-物價螺旋式上升。隨之而來的是兩位數通脹和緩慢經濟增長現象同時存在的10年滯脹。

Stephen S.Roach指出，消費者縮減開支的現象將持續下去，直至疫苗問世。如果像科學家們認為的那樣，疫苗問世還需要12個月到18個月的時間，那么被壓抑的需求將累積到前所未有的程度。假如政府在此期間繼續提供支持，讓勞動者能夠獲得收入，那么這些被壓抑需求的釋放可能將引發一輪市場意料不到的通脹飆升。

全球供應鏈中斷也為這一結果埋下了種子。上世紀70年代初，雖然有來自跨境交易的大宗商品的周期性壓力，但通脹主要是地區性的，受國內勞動力市場、國家監管機制以及不太依賴跨境貿易的、相對封閉的經濟體推動。全球供應鏈的出現改變了這一切。

Stephen S.Roach指出，飆升的赤字和債務可能加劇這一問題。目前，沒人擔心它們，因為大家相信，利率將永遠保持在零水平。但隨著斷裂的供應鏈推高通脹，這一假設將受到考驗。

Stephen S.Roach指出，對于負債累累的美國經濟而言，由通脹驅動的加息將減緩經濟增長。到2025年，公共債務將上升至相當于國內生產總值的120%左右，高于2019年的79%，也遠高于二戰后106%的紀錄。歷史表明，通脹可能是唯一出路。二戰后，美國利用通貨再膨脹擺脫了公共債務。

分析師預測未來金價前景

瑞銀財富管理投資在報告中指出，當前黃金價格最近徘徊于1700美元關口，沒有被美國經濟陰霾、大國關系及金融市場波動所左右；但隨著實際利率及美元下跌，資金將再流進黃金，維持未來一年金價目標于1800美元。

瑞銀稱，疫情令部份煉金廠運營中斷，黃金供應因而下降；不過影響正逐漸褪去，金屬銷售已經回升，倫敦及美國期貨價格差距也恢復正常。當前黃金仍然是理想的風險對沖工具，對偏好實體資產的投資者更有吸引力。

世界黃金協會報告中指出，疫情刺激投資者對避險資產的需求，一季度新增投資需求（包括金條、金幣及黃金交易所買賣基金）接近540公噸，同比增長80%，其中，交易所買賣基金的黃金持有量創出新高，彌補了珠寶需求同比下降39%的影響。

報告指出，中央銀行繼續凈買入黃金，協助拉動一季度全球黃金總體需求約1084公噸，同比增長1%。但由于俄羅斯央行表明暫停買金，估計二季度來自央行的驅動力將有所減弱。

道明證券大宗商品策略師Ryan McKay表示，市場對明年年初美國進入負利率的預期為黃金帶來了提振，這也將是本周市場關注的一大焦點。市場會繼續關注美國聯邦基金期貨的表現，這會成為推動金價的主要因素，負利率看起來已經變得可能，正因此金價受到提振回升。

LaSalle Futures Group高級市場策略師Charlie Nedoss表示，負利率的預期是一件大事。股市在帶路，這是唯一一個還有利率的地方。黃金則跟隨股市在走高。

Charlie Nedoss表示，黃金和股市之間的關系似乎有所逆轉。作為避險資產的黃金應當在股市下跌的時候受益。但此前3月美股拋售引發投資者對流動性的需求，帶動金價走低，而近期金價則跟著股市一同上漲。

美黃金回踩1703-1705一帶逐步布局多單，第一目標位1710   1715

                 1715-1720一帶空單進場，目標位1705一帶。

現貨黃金回踩至1700一帶繼續多單進場，目標位1710  1715一帶

                        1715一帶空單進場，目標位1705一帶。

投資市場永遠有四個層次：保住本金，控制風險，賺取收益，長期穩定持續贏利。不要因為一天的輸贏定結果，賺錢是偶然還是必然，是憑真功夫還是憑運氣，在市場上能活著的肯定是最終能夠長期持續贏利的投資者。交易就是一個好的習慣，嚴格執行你的交易計劃。

仲尼威信指導A1381672955