5月1日黃金早盤操作建議

北京時間周四(5月1日)02:00，歐洲央行行長拉加德召開新聞發布會，稱經濟衰退前所未有，但強調準備好調整一切政策工具，有決心幫助歐元區家庭和企業。截至發稿，歐元兌美元小幅下挫5點至1.0861后反彈近20點至1.0880。

此前歐洲央行維持各項政策參數不變，表示將繼續放松第三輪定向長期再融資操作（TLTRO）的條件，但維持疫情應對購買計劃規模在7500億歐元不變。歐元兌美元短線震蕩近20點。

政策刺激

歐洲央行的舉措提供了關鍵的支持。歐洲央行決心幫助歐元區的家庭和企業，準備好調整一切政策工具，但需要聯合和協調的政策行動，樂見各成員政府出臺支撐經濟的措施。

經濟增速

拉加德稱，歐元區面臨前所未有的衰退，無論是規模還是速度，經濟活動大量停擺，復蘇前景不確定。二季度遭遇的沖擊料比一季度更嚴重。增長預測顯示，今年歐元區GDP可能下降5%-12%。

通脹

拉加德稱，通脹料在未來幾個月內大幅下滑，通脹下滑是因為油價暴跌。疫情沖擊給長期通脹造成的影響高度不確定。

歐銀將不得不部署更多火力

歐洲央行以創紀錄的速度印鈔，以吸收在冠狀病毒大流行期間不斷膨脹的國債。因此，歐洲央行正在盡可能早地耗盡其債券購買配額。這可能使人們對歐銀在數十年來最嚴重的經濟危機中如何致力于幫助歐元區的承諾產生懷疑，并可能鼓勵歐元區增加對歐元區的支持。

然而，歐銀決策者也渴望對歐盟的政治領導施加壓力。迄今為止，歐元區政府財政反應不佳，使得歐洲央行扮演了歐元區首席危機爆發者的角色。市場因此不斷拷問歐洲央行，它將采取什么措施來幫助歐元區經濟度過冠狀病毒危機。

荷蘭銀行金融市場研究主管Nick Kounis表示：“歐洲央行已經做了很多工作，但這是嘗試解釋其確切策略的重要會議。”

歐洲央行光是今年就將花費超過1萬億歐元用于資產購買，放寬了對可購買資產和購買時間的規定，并已加強了對銀行的支持性措施，以防止新冠疫情危機重創經濟。

但即使在歐洲央行采取前所未有的行動后，歐元區貨幣市場融資成本仍處于令人擔憂的高位，這表明央行可能需要做更多的工作，以確保為經濟提供平穩的短期信貸供應。

分析師們估計，按照目前的每日速度，歐洲央行的7500億歐元緊急債券購買計劃到10月就將耗盡。因此不少人認為，歐洲央行別無選擇，擴充其緊急計劃資金缺口只是時間問題。

荷蘭銀行估計，歐元區政府的資金需求將增加6900億歐元。荷蘭銀行還表示，但其中約60-65％的用于償還主權債務，增量資金不足以支付發行的額外債務。

負利率政策不甚理想

歐元區早已實行負利率政策，但在領導存款向消費和投資領域流動方面未見啥效用，通脹依然不見起色。反而歐洲樓市近年漲勢驚人，尤其德國，多個主要城市的樓價升幅位處全球前列。

安聯固定收益首席投資官Mauro Vittorangeli表示：“這與整個系統壓力增加有關，穩定貨幣市場很重要，因為那是企業融資面臨的首要考驗。”

Canada Life Investments固定收益高級基金經理David Arnaud表示：“接受公司的商業票據作為抵押品可以改善短期流動性風險，但歐洲央行不會選擇壓力最大的企業。因此歐洲央行的政策只能回應部分市場訴求，卻忽略了最受困擾的群體。”

鑒于歐洲商業票據的不透明性，其標準化程度無法比擬美國同類標的，無論何種原因，歐洲貨幣市場利率并沒有像美國那樣降低，許多人對此感到擔憂。

摩根大通分析師指出，歐洲商業票據的發行量繼續萎縮：金融機構的發行量比3月初減少了490億歐元，這表明“仍存在一些融資壓力。”而一些大型跨國公司表示，自4月初以來，歐洲商業票據市場僅緩慢放開，較長期限的流動性仍然不足。

放下架子

歐洲央行此前還表示，資產購買將覆蓋某些垃圾債券。ING分析師表示，接下來，歐洲央行可以將抵押貸款準備金擴大至所有較高評級的垃圾債，可能是同意購買所謂的“墮落天使”債券。

丹斯克銀行固定收益部門首席策略師Piet Haines Christiansen說：“這確實是邁出的一大步，因為歐洲央行此前根本不想接受垃圾。”

Pictet Wealth Management的全球策略師Frederic Ducrozet認為，乘數可能會從目前的超額準備金六倍增加到八倍。

但是任何這樣的舉動都可能遭到德國、荷蘭等財政充裕的成員國反對，他們已經擔心歐洲央行承擔的風險太大。不過拋棄意大利在政治上是不可接受的。

可以肯定的是，以意大利為首的歐元區二線國家政府借貸成本不斷上升，意味著采取行動的壓力再次增強，尤其是在歐洲各國政府難以就緊急刺激計劃細節達成一致的時候。

評級機構惠譽本周已下調意大利主權債務評級至僅略高于垃圾級別，這增加了歐元區第三大經濟體在最需要時失去獲得歐洲央行幫助的可能性。

意大利央行警告說，冠狀病毒危機可能會使銀行貸款的比重上升。葡萄牙的不安情緒也在上升，該國的銀行不良貸款率從2016年中期的17.9%降至12月的6.1%，但仍約為歐洲平均水平的兩倍。

Indosuez Wealth Management全球首席經濟學家Marie Owens Thomsen說：“危機持續的時間越長，貸款永遠無法收回的風險就越大……作為銀行監管者，歐洲央行肯定會向銀行施加壓力，以解決他們自己的問題。”

許多人還指責，歐元區政府為應對新冠疫情而大量發行短期債券，僅德國就將在二季度發行720億歐元。這可能會抑制市場對商業票據、銀行和企業出售的證券——旨在從貨幣市場籌集現金——的需求。

衰退有多深？

為遏制冠狀病毒蔓延，歐元區經濟活動經歷了史無前例的停滯，預測其復蘇將具有挑戰性。 一項民意調查顯示，經濟學家對2020年經濟增長的預測范圍為0至負16.1%。

AXA Investment Managers首席經濟學家Gilles Moec表示：“我對歐洲央行如何看待復蘇的態度更感興趣——重要的問題是我們在第三季度和第四季度能否實現增長。”

4月28日黃金操作建議：

美黃金回踩1685-1690一帶逐步布局多單，第一目標位1700  1715.

                 1718-1722一帶空單進場，目標位1710一帶。一旦突破1722及時止損反手找機會進多。

現貨黃金回踩至1675-178一帶繼續多單進場，目標位1690  1695一帶

                        1700一帶空單進場，目標位1690一帶。一旦突破1700及時反手

上海TD  377  378一帶多單進場，止盈2-3個點。382空單進場。止盈3個點。

原油在18一帶可以大膽輕倉空單。目標位15一帶

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