夜間晚間操作建議，晚間美聯(lián)儲決議

北京時(shí)間周四(4月30日)凌晨2:00，美聯(lián)儲將公布新一期利率決議。半個(gè)小時(shí)后，主席鮑威爾將召開新聞發(fā)布會。外界普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲不會宣布任何新的政策舉措，但可以提供更多細(xì)節(jié)，闡明過去六周中為幫助經(jīng)濟(jì)和金融市場而采取的前所未有的舉措。并且為防止利率過低可能導(dǎo)致的市場混亂，可能通過技術(shù)性舉措維持銀行間貸款平穩(wěn)運(yùn)行。

不過經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這些措施并不充分。他們預(yù)期，即使重新開放地區(qū)經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)不會快速反彈或出現(xiàn)V型復(fù)蘇，并稱很多小企業(yè)將消失，整體經(jīng)濟(jì)回到疫情前水平也得花上好幾年時(shí)間。

★本期看點(diǎn)

① 繼續(xù)致力于采取新的行動

為對抗新冠肺炎疫情給經(jīng)濟(jì)造成的嚴(yán)重沖擊，美聯(lián)儲在3月15日將聯(lián)邦基金利率下限降至零，隨后還啟動了前所未有的無限量購債進(jìn)程。鮑威爾或?qū)⒅厣?，美?lián)儲致力于采取更多行動。

美國4月消費(fèi)者信心降至近六年低點(diǎn)，因遏制新冠病毒蔓延的嚴(yán)厲措施嚴(yán)重?cái)_亂了經(jīng)濟(jì)活動，并導(dǎo)致過去五周，美國申請失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)飆升至2650萬人，凸顯了疫情的經(jīng)濟(jì)影響。

全球疫情大流行嚴(yán)重限制了各國之間的商品流動，美國的出口驟降，而從其他國家的進(jìn)口繼續(xù)下滑。這強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)，即美國經(jīng)濟(jì)正處于深度衰退之中，很多工廠以及餐館和其他社交場所等非必要企業(yè)不得不關(guān)?；蜻M(jìn)行低位運(yùn)營。

洛杉磯洛約拉馬利蒙特大學(xué)商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Sung Won Sohn表示：“經(jīng)濟(jì)在直線下降，我們可能逼近比深度衰退糟糕得多的局面，我們將看到大量中小企業(yè)破產(chǎn)?！?/span>

紐約牛津經(jīng)濟(jì)研究院(Oxford Economics)高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家James Watson表示：“情況可能進(jìn)一步惡化，在二戰(zhàn)后最嚴(yán)重的衰退中，全球和國內(nèi)需求萎縮，貿(mào)易將是受打擊最嚴(yán)重的行業(yè)之一?！?/span>

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)(MUFG)首席分析師Chris Rupkey表示：“經(jīng)濟(jì)衰退陷得越深，消費(fèi)者和企業(yè)就越難爬出來，今年全球貿(mào)易額將進(jìn)一步下降，這讓我們想起了大蕭條?！?/span>

貝萊德全球固定收益業(yè)務(wù)CIO Rick Rieder說：“他們制定了一系列舉措。我認(rèn)為他們必須花時(shí)間進(jìn)行實(shí)施和評估，坦率地說，我認(rèn)為6月的會議可能是10年來最重要的美聯(lián)儲會議。我想他們會做任何事情，未來肯定會有更多舉措。”

② 需保持金融市場平穩(wěn)運(yùn)行

Rieder指出，市場正在找尋有關(guān)美聯(lián)儲購債規(guī)模的更多信息，“我認(rèn)為他們每月購債或高達(dá)2000美元”但他不認(rèn)為鮑威爾會在本周給出具體說明。

大都會人壽投資管理首席市場策略師Drew Matus說，10年期國債收益率已接近歷史新低，“但對他們來說，現(xiàn)在也沒法刺激尚未真正啟動的宏觀經(jīng)濟(jì)?！?/span>

Matus說，美聯(lián)儲此前在既定會議日程外采取緊急行動，而且是發(fā)現(xiàn)問題后幾天就動手，因此“美聯(lián)儲目前的首要任務(wù)是保持市場穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)?！?/span>

美國新型冠狀病毒感染確診病例突破103萬，占全球病例總數(shù)的近三分之一，死亡病例接近5.9萬。為此，美國一些州在經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重沖擊后放松了出行限制措施，但公共衛(wèi)生專家警告說，過早取消社交疏離政策可能會導(dǎo)致新感染病例激增。

特朗普總統(tǒng)的高級經(jīng)濟(jì)顧問哈西特(Kevin Hassett)對美國有線電視新聞網(wǎng)(CNN)表示，第二季度失業(yè)率可能達(dá)到16-20%，經(jīng)濟(jì)環(huán)比萎縮年率可能高達(dá)30-40%，這一預(yù)測與華爾街和國會預(yù)算辦公室(CBO)的預(yù)測一致。

消費(fèi)者支出大幅下降，企業(yè)庫存減少，企業(yè)投資下滑加劇是經(jīng)濟(jì)萎縮的主要因素。這些拖累因素可能蓋過了進(jìn)口減少、樓市以及政府開支增多等積極因素的影響。

巴克萊首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gapen預(yù)計(jì)，美國一季度經(jīng)濟(jì)開始惡化，二季度GDP將急劇萎縮45%，但這可能是經(jīng)濟(jì)下滑的谷底。他還說，美聯(lián)儲可以討論病毒對宏觀經(jīng)濟(jì)影響的更廣泛觀點(diǎn)，但不能對其前瞻性指導(dǎo)提供新的細(xì)節(jié)，“在接下來的30-40天內(nèi)，我們可以更好地了解經(jīng)濟(jì)狀況，因?yàn)槲覀儗[脫困境?！?/span>

③ 未雨綢繆，防止流動性泛濫

聯(lián)邦基金有效利率過去一周兩度低見0.04%，齊平2011年12月觸及的水準(zhǔn)，當(dāng)時(shí)距離美國經(jīng)濟(jì)走出上次衰退已有兩年時(shí)間。鑒于美聯(lián)儲在積極采取措施，控制新冠疫情對市場的損害，一些投資者非常擔(dān)心指標(biāo)利率史上首次降至負(fù)值。

盡管過去四周有1.35萬億美元公債流入市場，但聯(lián)邦基金利率仍下跌，因回購協(xié)議利率較低，且美國公債收益率下降導(dǎo)致更多資金流入聯(lián)邦基金市場。

巴克萊首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Gapen表示，這次會議是過渡性會議，緊隨先前的緊急行動而來，“緊急響應(yīng)階段已經(jīng)終結(jié)，現(xiàn)在進(jìn)入防止流動性泛濫階段?！?/span>

道明證券(TD Securities)駐紐約資深利率策略師Gennadiy Goldberg表示：“市場擔(dān)心聯(lián)邦基金有效利率降至負(fù)值。我認(rèn)為不會這樣。鑒于正在發(fā)生的一切，這是美聯(lián)儲最不想關(guān)注的事情。他們不希望自己看起來好像失去對目標(biāo)利率的控制力。”

美聯(lián)儲或?qū)迅粢鼓婊刭徖?RRP)從零提高至0.05%，這是聯(lián)邦基金有效利率區(qū)間的低端。目前聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間為0%-0.25%。與RRP同步，美聯(lián)儲可能將超額準(zhǔn)備金利率(IOER)提高0.05個(gè)百分點(diǎn)至0.15%，使其與回購利率之差維持在10個(gè)基點(diǎn)。

★機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

荷蘭銀行：美聯(lián)儲4月決議可能做出技術(shù)性調(diào)整，但不會推出負(fù)利率

美聯(lián)儲在新冠病毒大流行期間已經(jīng)使出全部招數(shù)，預(yù)期4月決議除了可能對超額準(zhǔn)備金利率自0.10%調(diào)整至0.15%進(jìn)行技術(shù)調(diào)整之外，將維持利率不變。近年來美聯(lián)儲利率相對于近年來的利率區(qū)間上沿已經(jīng)處在低水平，雖然有效聯(lián)邦基金利率目前已接近下限，但美聯(lián)儲可能希望聯(lián)邦基金利率重新返回至目標(biāo)范圍0.00-0.25%的中值。美聯(lián)儲可能會在利率聲明中添加一些新的指導(dǎo)，繼3月23日宣布“不惜任何代價(jià)”無限量購買國債之后，債券市場又回歸更為正常的狀態(tài)。預(yù)期本次決議不會出現(xiàn)的是負(fù)利率，美聯(lián)儲官員發(fā)表的分析和評論一向表明反對美國實(shí)施負(fù)利率。

美國銀行：鮑威爾本周決議需要向市場解釋，支持經(jīng)濟(jì)的特別行動的細(xì)節(jié)

美國銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，他們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲只會承認(rèn)利率將在較長一段時(shí)間內(nèi)維持在超低水平。鮑威爾還可能面臨很多問題，比如美聯(lián)儲在這次危機(jī)期間采取怎樣的特別行動，包括推出直接援助個(gè)別城市和企業(yè)的貸款計(jì)劃等。這些干預(yù)措施讓人們擔(dān)心，央行將不可避免地偏袒一些公司或市政當(dāng)局，盡管美聯(lián)儲一直避免采取這種可能帶有政治色彩的行動。

高盛：美聯(lián)儲將不得不接受經(jīng)濟(jì)顯著惡化的事實(shí)

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，美聯(lián)儲將不得不接受3月利率決議以來，美國經(jīng)濟(jì)顯著惡化的事實(shí)，4月貨幣政策聲明將闡述這一點(diǎn)，預(yù)計(jì)將表明經(jīng)濟(jì)活動大幅萎縮，承認(rèn)失業(yè)率飆升及家庭和企業(yè)支出大幅下降。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲主席鮑威爾在利率決議的后新聞發(fā)布會上承認(rèn)，委員們認(rèn)為維持當(dāng)前貨幣政策適宜。此外高盛預(yù)計(jì)2023年底前，美聯(lián)儲不會加息。

野村：美聯(lián)儲可能概述每周購買100億美元MBS的計(jì)劃

野村MBS分析師Arun Manohar和團(tuán)隊(duì)在研究報(bào)告中寫道，美聯(lián)儲可能在下次聯(lián)邦公開市場委員會會議概述在9月底之前每周購買平均100億美元機(jī)構(gòu)MBS的計(jì)劃。

初期的平均購買量可能會更高，隨著時(shí)間的流逝會下降；美聯(lián)儲可能會繼續(xù)將到期的機(jī)構(gòu)債券和從其MBS投資組合中獲得的收益再投資到機(jī)構(gòu)MBS中。

美聯(lián)儲本周將其計(jì)劃購買的機(jī)構(gòu)MBS減少至平均每天約80億美元；央行可能會繼續(xù)購買MBS，因價(jià)格繼續(xù)波動，且一級/二級市場利差仍然較高；非美聯(lián)儲參與者對機(jī)構(gòu)MBS的需求仍然相對疲軟。

★市場反應(yīng)前瞻

美元看漲因素已經(jīng)在減弱，或?qū)⑹芾塾诿绹?lián)邦公開市場委員會(FOMC)的政策聲明，短線或下跌15點(diǎn)左右。預(yù)計(jì)美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的政策聲明將被大幅修改，屆時(shí)美聯(lián)儲將發(fā)出明確的信息，即如有必要，非常規(guī)政策就會一直存在。

即便美聯(lián)儲做出技術(shù)性調(diào)整，但相對于歐洲央行以及日本央行，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張步伐要快得多，這也將限制美元任何實(shí)質(zhì)性上漲，黃金將從中受益，預(yù)計(jì)短線漲幅在10美元左右。

★技術(shù)分析

美元指數(shù)或跌破98.80

美指上周未能上摸101整數(shù)關(guān)口，隨后顯著回調(diào)，并且本周也未能站穩(wěn)100關(guān)口上方，接下來可能跌破前低98.80支撐位，并可能觸發(fā)新一輪暴跌。

晚間黃金操作建議：

4月28日黃金操作建議：

美黃金回踩1710-1715一帶繼續(xù)多單進(jìn)場，目標(biāo)位1725  1730一帶

                 1730-1735一帶空單進(jìn)場，目標(biāo)位1725一帶。一旦突破1735及時(shí)止損反手找機(jī)會進(jìn)多。

現(xiàn)貨黃金回踩至1700-1705一帶繼續(xù)多單進(jìn)場，目標(biāo)位1715  1720一帶

                        1720-1725一帶空單進(jìn)場，目標(biāo)位1713一帶。一旦突破1725及時(shí)反手

上海TD  377  378一帶多單進(jìn)場，止盈2-3個(gè)點(diǎn)。382空單進(jìn)場。止盈3個(gè)點(diǎn)。

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