金市周評：風險回暖金價回落調整

周六(4月18日)本周金價沖高回落，當周基本收平，并收出長上影周k線，特朗普的重新開放美國計劃啟動，市場風險情緒有了些許好轉，金價自七年高位回落。不過，眾多支撐因素仍然是金價中期強勁支撐，疲弱的美國經濟現狀，全球經濟深陷衰退深淵，美聯儲的無限量寬松措施，美國政府的財政赤字和政局風險，這些因素都是支撐金價長期走高的重要因素。

展望下周，投資者仍然要密切關注全球抗擊疫情的最新動態，同時關注美聯儲是否有新的動作，另外也要留意美國政局的變動。接下來讓我們對近期影響金價的因素做一些分析，從而更好的把握未來金價可能的走勢方向。

風險情緒回暖施壓金價回落調整，特朗普重新開放美國計劃啟動

當地時間16日，美國總統特朗普在白宮發布會上宣布了一項分三階段進行的經濟重啟計劃。這份長達18頁的“重新開放美國”計劃確定了美國一些地區允許雇員重返工作崗位的必要條件。當天早些時候，特朗普向各州州長披露了這項計劃。

特朗普的話說道，“我們不是一下子開放，而是小心翼翼地一步一步來。”

該計劃的第一階段表示，“所有易受病毒攻擊的人”都應該繼續被保護，并鼓勵每個人在公共場合保持不同的社交距離，但也建議雇主在可能的情況下“分階段重返工作崗位”，同時采取一些預防措施，比如關閉公共區域，盡量減少不必要的旅行。

第二階段，從疫情“沒有反彈跡象”的地區開始，進一步放寬限制。

然而，即使到了最后階段，指南仍然建議低風險人群“考慮盡量減少在擁擠環境中度過的時間”。這表明在很長一段時間內，人們可能都無法回到未受病毒影響之前的日常生活。

雖然特朗普此前宣稱自己有“絕對權力”要求各州復工，但特朗普在當天的發布會上稱，由于各州情況不同，州長將自行做出相關決定。

特朗普說道，“如果他們需要繼續關閉，我們將允許他們這樣做。如果他們認為現在是時候重新開放，我們將為他們提供完成這項任務的自由和指導意見，并根據他們的意愿非常、非常迅速地完成這項任務。”

特朗普還表示，“根據最新的數據，我們的專家團隊現在一致認為，我們可以開始我們戰爭的下一條戰線，我們稱之為‘重新開放美國’。這就是我們正在做的事情。我們正在開放我們的國家。”

疲弱的美國經濟現狀，給金價中長期走勢帶來支撐

本周美聯儲15日發布的全國經濟形勢調查報告(即褐皮書)顯示，受疫情影響，美國經濟活動急劇收縮，休閑酒店業、零售業等遭重創，就業下滑，整體物價也呈下降趨勢。

這份報告根據下屬12家地區儲備銀行的最新調查結果編制而成，也稱“褐皮書”。報告顯示，與3月發布上一份“褐皮書”時相比，美國經濟活動急劇收縮，且商業前景存在極大不確定性。其中，美國疫情“震中”紐約市所在的轄區經濟形勢急劇惡化。

行業方面，休閑酒店業及除生活必需品之外的零售行業遭受打擊最為沉重，但食品和醫療用品生產表現強勁。多數轄區制造業活動下滑，出現生產延誤、供應鏈中斷等現象。同時，受低油價影響，能源行業投資和產出均有下降。

就業方面，由于疫情影響廣泛，所有轄區就業均下滑。其中，零售業、休閑酒店業裁員情況最嚴重。多數轄區的制造、能源等行業大幅裁員。未來數月，各轄區就業形勢或更嚴峻。

物價方面，疫情導致許多商品和服務需求下滑，價格整體呈現下降趨勢。不過，供應鏈中斷和需求結構變化也導致部分基本服務、農產品和消費品價格大幅上漲。

除了褐皮書報告給出的信號。另外，3月份的消費者和制造業報告顯示，在封鎖的最初幾周中，疫情對美國經濟的打擊甚至比預期的還要迅速和深入。

數據顯示，美國3月份零售銷售下降了8.7%，為記錄數據以來的最低水平，紐約地區制造業活動亦創歷史新低，跌幅達到令人震驚的78.2%。這兩份報告數據甚至比華爾街預期的還要可怕，并且預示著4月份經濟活動的下滑將更加嚴重。

MUFG聯合銀行首席財務經濟學家Chris Rupkey對此表示：“美國的經濟顯然已是一片廢墟。沒有人買車——銷售下降了25.6%，沒有人買家具——銷售下降了26.8%，飲食場所也下降了26.5%。”

Rupkey表示，“ 2008年四季度的零售銷售下降了8%，但這是三個月的數據。而當前的跌幅僅僅是一個月的數據……消費者居家隔離，只能偶爾冒險出門采購。現在經濟已經熄火，據我們所知，下個月情況會更糟。”

BMO高級財政策略師Jon Hill表示，經濟數據的進一步下滑使人們擔心，急劇的衰退將演變成蕭條。這不僅是感染率下降、是否有疫苗的作用，而要考慮到勞動力市場受到打擊的程度，經濟將如何重新開放以及反彈速度。

Jon Hill表示，這是完全不同的衰退類型。一個是更廣泛的經濟影響，這次是經濟驟停，事情在經濟上有所偏斜也就不足為奇了。我們并不是遵守典型的經濟規則，而是需要遵守衛生政策規定。

全球經濟恐將深度衰退，給金價中長期走勢帶來支撐

國際貨幣基金組織(IMF)本周發布報告顯示，疫情危機將給全球經濟留下持久的傷痕。

IMF首席經濟學家預測，今年全球經濟將出現自上世紀30年代大蕭條以來最嚴重的萎縮。該行經濟學家表示，自1月以來，世界前景“發生了戲劇性變化”，產出損失將讓12年前的全球金融危機“相形見絀”。

IMF預計，發達經濟體今年將萎縮6.1%，新興經濟體將萎縮1%。即使明年出現IMF預測的大幅反彈，發達經濟體2021年的產出預計仍將比IMF去年10月給出的預測數字低5%。

該行經濟學家稱，“這是一場深度的衰退。這場衰退將涉及償付能力問題，失業率將大幅上升，這些都將留下傷痕。”

報道介紹，據IMF估計，如果二季度之后還不得不繼續實施大范圍限制出行措施，且2021年暴發一場相對較輕的新冠肺炎疫情，那么整體經濟損失還將翻一番。

該行經濟學家表示，盡管限制出行措施在全球范圍內導致經濟大幅萎縮，但這些措施對于遏制這場大流行病仍是必要的。在挽救生命與挽救生計之間沒有選擇。

IMF表示，全球經濟仍將受到重創。該組織預測，2020年世界產出將下降3%。

在金融危機最嚴重的2009年，全球產出下降了0.1%。IMF認為，增速只要低于2.5%就意味著全球衰退，因為全球經濟增速在90%的年份都高于這一水平。

報道稱，IMF在其最新一期《世界經濟展望》報告中預測，美國經濟今年將萎縮5.9%，歐洲第一大經濟體、易受全球貿易狀況影響的德國經濟在2020年將萎縮7%。加拿大經濟將萎縮6.2%。歐洲受疫情打擊最重的國家西班牙和意大利的經濟預計將分別萎縮8%和9.1%。日本的經濟將萎縮5.2%。

美聯儲為挽救經濟采取的無限量寬松是近期支撐金價的重要因素

受疫情影響，美國經濟似乎正在自由落體，陷入大蕭條式的衰退看起來已不可避免。不過，美聯儲想方設法緩解市場擔憂。

過去六周，美聯儲宣布了一系列針對大小型企業、家庭和市政的刺激計劃，這些計劃的規模遠遠超過了金融危機期間央行試圖采取的任何行動。

這些行動始于3月初的緊急降息，目的是增強資金在金融系統中的流動性，并流向企業、家庭以及市政和州管理機構，以減少疫情對美國經濟的打擊。

美聯儲主席鮑威爾在4月9日推出2.3萬億美元救助計劃的會議講話中說。“我們誰也沒有選擇挑戰的奢侈權利，命運和歷史為我們提供了挑戰。我們的工作是通過測試。”

美聯儲的計劃總共為金融和商業系統提供超過6萬億美元的流動性。

CMC Markets Singapore Pte的分析師Margaret Yang指出，“風險偏好轉向謹慎的一邊，鑒于疫情發展和大規模的印鈔計劃，投資者正逃向黃金這一熟知的避險天堂。”

鮑威爾自任命為美聯儲主席以來就飽受特朗普譴責，被指責行動不夠迅速。如果特朗普能如愿以償，即美聯儲的利率一直處于或近零水平，那么美聯儲在當前危機期間的操作空間性將非常有限。

特朗普迄今未對美聯儲的舉動發表任何評論，但他對鮑威爾的苛刻譴責已經平息。

鮑威爾一再拒絕接受美聯儲政策會考慮政治因素的觀點。他說，官員們必須確保經濟急劇下滑的時段盡可能縮短。

鮑威爾稱，“我們的主要重點是短期。我的猜測是人們行為將會改變，但不會很快改變。人們將重新開始回去看電影、開始旅行，這個過程……肯定是循序漸進的。”

美聯儲仍然有可能推出更多寬松措施

美聯儲已經采取了一系列深入未知領域的刺激舉措，而其遏制疫情支持經濟的工作可能還遠未結束。目前還不清楚該央行還將采取哪些措施。隨著經濟損失的真實情況逐漸為人所知，美聯儲可能會被要求做得更多。

美聯儲已經在風險曲線上采取了前所未有的舉措，同意購買“墮落天使”公司債，而此時標普估計有6500億美元的債務處于風險類別。任何進一步的動蕩都可能導致市場要求美聯儲開始購買股票ETF，就像日本央行一直在做的那樣。

分析指出，當你看一下中型股時，你會發現85%的中型股都過度負債。他們不是因為投資而負債，而是因為掙扎而負債，這完全取決于這個國家封閉多久，產出缺口有多大。產出缺口越大，經濟損失就越大。企業對另類融資的興趣正在增強，這表明銀行可能已經耗盡資金。

美聯儲目前正試圖填補這一融資缺口，同時應對多項挑戰。即便是美聯儲內部的鷹派官員，也表示援助經濟的行動可能還沒有結束。

克利夫蘭聯儲主席梅斯特上周五表示，美聯儲可能尚未結束其幫助美國經濟免受疫情影響的緊急行動。“我知道在美聯儲，我們可能還沒有結束，我們一直在尋找如果我們有工具的話所能夠做的事情，并且如果我們認為有需要，我們會去做。如果需要的話，美聯儲還有更多火力。”

著名財經網站Zerohedge評論稱，如果這一觀點是正確的，如果世界確實陷入了經濟收縮的泥潭，持續時間不是一兩個季度，而是幾年，那就意味著美聯儲迄今所做的還不夠，下一步將是通過完全控制收益率曲線來擴大資本市場的國有化。

美國銀行指出，全球央行推出了一系列令人印象深刻的刺激措施。然而，隨著衰退的深度逐漸明朗，他們將很難滿足目前的成果。到目前為止，寬松政策可能是基于嚴重衰退而制定的，而非基于戰后最嚴重的衰退。他們接下來會做什么？鑒于負利率是否弊大于利的激烈爭論，對許多央行而言，負利率似乎是最后的選擇。因此，美國銀行認為，下一個明顯的潛在步驟是借鑒日本央行的做法，實施收益率曲線控制。

美國政府財政赤字和美聯儲不斷擴大的資產負債表推升黃金避險需求

美國政府財政赤字和公共債務將達到二戰以來最高水平。為了應對疫情的沖擊，美國先后通過多輪經濟救助法案，緩和了資本市場恐慌，提振了經濟預期，但是卻造成了政府赤字的大幅上升。

跨黨派的公共政策機構“負責任的聯邦預算委員會”13日發表報告預測，美國財政赤字和債務水平將達到二戰以來的最高水平。

根據現行法律，美國聯邦政府今年的預算赤字總額將超過3.8萬億美元(占GDP的18.7%，是上一財年的4倍)，到2021年將為2.1萬億美元(占GDP的9.7%)。

報告還預計，美國政府的公共債務在2020財年可能達到或超過美國GDP的規模，并且到2023年可能超過第二次世界大戰結束時的水平(GDP的106%)。考慮到進一步經濟措施的可能性以及經濟復蘇的不確定性，實際的赤字和債務水平可能比預測還要高得多。

報告認為，就像二戰時期一樣，為應對新冠肺炎疫情大流行的危機，美國政府如此高的赤字水平無法避免，也是必要的。但是，正如第二次世界大戰之后美國政府所做的一樣，在疫情危機和經濟復蘇之后“確保債務和赤字恢復到更可持續的水平”將很重要。

美聯儲資產負債表規模擴大至創紀錄的6.42萬億美元。疫情嚴重打擊經濟之際，美聯儲動用幾乎無限量的購買力來吸納資產，令市場維持順利運行。

自3月初以來，美聯儲將利率降至零、重啟購債并推出前所未有的一系列舉措，以維持信貸流動，并提振企業和家庭信心。

如今美聯儲資產負債表規模相當于危機重創前的美國經濟規模的30%左右，而且隨著美聯儲繼續買進資產以及經濟萎縮，未來幾周其占比肯定會愈來愈大。

本周四公布的數據，美聯儲繼續吸納美國公債、抵押貸款債券和其他資產。美聯儲所持抵押貸款支持證券規模由1.46萬億美元升至1.57萬億。公債持倉由3.63萬億美元升至3.79萬億。

密切關注美國政局變動給市場避險帶來的影響

在美國總統大選的選戰中，任何導致特朗普支持率下降的消息，都可能會給市場帶來沖擊。

民意調查機構拉斯穆森報告(Rasmussen Reports)進行的每日追蹤調查顯示，美國總統特朗普的支持率已經轉而跌至43%，是近6個月來的最低點。

報道指出，民意調查機構拉斯穆森報告傾向于特朗普所屬的共和黨，這些結果和RealClear Politics統計的民意調查平均結果相一致。3月31日，隨著疫情危機的暴發，特朗普的平均支持率達到了47.3%，創下了他的歷史新高，但在那之后的幾天里，支持率下降到了44.9%。

在過去的三周時間里，隨著與疫情危機有關的經濟問題給美國企業帶來了打擊，并引發了創紀錄的失業申請，報告的數據呈“過山車”狀態。其調查結果顯示，美國總統的支持率在這幾周的中間時段大幅升至48%的高水平，但隨著不斷增加的失業消息，支持率又大幅下降。

本周美國佛蒙特州參議員、前民主黨2020年大選參選人桑德斯當地時間13日宣布，支持他的對手拜登出戰特朗普。

據報道，桑德斯呼吁所有民主黨、共和黨與獨立選民支持拜登，目的是打敗他眼中“美國現代歷史上最危險的總統”，即特朗普。

拜登在回應中形容桑德斯，“代表一個公平正義美國的最強音”，雖然兩人有分歧，但“我們也是朋友”。

桑德斯在短時間內就宣布支持競爭對手，與他4年前的表現迥異。當時，桑德斯僅在7月份民主黨全國代表大會召開后，才宣布支持希拉里。

自詡“民主社會主義”，桑德斯代表黨內激進左翼勢力，有一大批忠實的年輕、草根、拉丁裔選民支持。拜登則得到中間溫和派立場、黑人選民支持，兩者代表截然不同的力量。

早在桑德斯宣布退選數周前，拜登的競選團隊就已向他伸出橄欖枝。知情人士稱，兩人有過通話，競選團隊有低調的聯系，拜登也避免公開喊話讓桑德斯退選。

拜登表示，將會與桑德斯組建六個政策工作組，討論在經濟、教育、司法改革、移民與氣候變化等議題上的解決方案。為贏取桑德斯廣泛的支持者，拜登近日也有意在政見上向前者靠攏，包括承諾擴充醫保覆蓋范圍、減免學生貸款和為低收入家庭免除公立大學學費等。

特朗普的競選經理帕斯卡爾則借此攻擊拜登的政見“太激進”，“這進一步說明，就算桑德斯不會出現在11月的選舉中，他的議程依然會出現。”

《紐約時報》提到，在拜登依然面臨年輕激進選民懷疑的情況下，桑德斯此舉在促進民主黨團結上邁出重大一步。

分析師和機構預測金價后市前景

全球最大對沖基金橋水的創始人達里奧(Ray Dalio)周三表示，由于央行為拯救全球經濟而印發貨幣，投資者現在持有政府債券將是“瘋狂”的行為。達里奧說，當前環境下將上漲的資產我看好黃金。
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