股市疲弱短期仍給金價(jià)下行壓力

3月30日歐洲時(shí)段，現(xiàn)貨金價(jià)維持在1620美元附近窄幅震蕩，由于疫情加深，股市下行的壓力同時(shí)也給金價(jià)下行壓力。不過(guò)，從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的無(wú)限QE措施和全球衰退的憂慮將會(huì)在中長(zhǎng)期給金價(jià)強(qiáng)勁支撐。

周一(3月30日)歐洲時(shí)段，現(xiàn)貨金價(jià)維持在1620美元附近窄幅震蕩，由于疫情加深，股市下行的壓力同時(shí)也給金價(jià)下行壓力。不過(guò)，從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的無(wú)限QE措施和全球衰退的憂慮將會(huì)在中長(zhǎng)期給金價(jià)強(qiáng)勁支撐。

美國(guó)股市繼續(xù)下跌的擔(dān)憂情緒，短期內(nèi)可能給金價(jià)壓力

全球疫情帶來(lái)的擔(dān)憂情緒越來(lái)越嚴(yán)重，股市也面臨下行壓力，雖然各國(guó)央行和政府推出了刺激政策短期內(nèi)提振了市場(chǎng)情緒，但隨著疫情的蔓延，股市仍然面臨下行壓力。而股市下行壓力使得投資者不得不拋售黃金，以換取現(xiàn)金。

CMC Markets首席策略師Michael McCarthy表示，“全球疫情情況越糟，股票與黃金之間的聯(lián)系就越牢固，如果我們看到進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)惡化會(huì)拖累黃金與股市下跌。我不會(huì)說(shuō)黃金的避風(fēng)港地位已經(jīng)結(jié)束，但如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化，它可能會(huì)成為資金來(lái)源，這將抵消其避風(fēng)港地位?！?/span>

華爾街投行伯恩斯坦（Bernstein）在報(bào)告中稱，市場(chǎng)低點(diǎn)將取決于疫情封鎖措施的持續(xù)長(zhǎng)短，而這是無(wú)法預(yù)測(cè)的。策略師們預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)V型復(fù)蘇，因?yàn)樵S多企業(yè)將被迫關(guān)閉。

策略師認(rèn)為從絕對(duì)值來(lái)看股票并不是歷史性地便宜，但相對(duì)其他資產(chǎn)類別而言有吸引力，從中期來(lái)看配置股票比較有利。

策略師表示，假設(shè)封鎖措施將持續(xù)一個(gè)季度，預(yù)計(jì)美國(guó)企業(yè)盈利將在2020年下降36%，并將在2021年反彈33%，意味著美國(guó)市場(chǎng)2021年的市盈率為17.5倍。

伯恩斯坦稱，股市估值在過(guò)去10年的范圍內(nèi)，但預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)“衰退性谷底”。2021年的股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在6.5%是很高，但仍低于極端危機(jī)水平。

策略師們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后美國(guó)不會(huì)出現(xiàn)“回購(gòu)狂潮”，但仍然青睞美國(guó)而非歐洲股票，部分原因是中小型公司所占比例較小。伯恩斯坦表示，自1900年以來(lái)，以往股票觸底時(shí)間要比GDP觸底平均早5個(gè)月。

現(xiàn)貨金價(jià)4小時(shí)日內(nèi)走勢(shì)

各國(guó)政府的財(cái)政刺激方案可能限制股市下跌，并給金價(jià)帶來(lái)積極提振

雖然股市下跌壓力越來(lái)越大，但各國(guó)政府的財(cái)政刺激方案給市場(chǎng)帶來(lái)積極因素，并限制股市下行。在上周美國(guó)政府推出2萬(wàn)億美元的刺激方案之后，本周各國(guó)跟隨美國(guó)政府推出更多刺激措施。

日本方面，消息稱日本擬增發(fā)16萬(wàn)億日元國(guó)債為刺激計(jì)劃籌資。日本政府消息來(lái)源稱，日本擬從7月開始將國(guó)債發(fā)行規(guī)模增加16萬(wàn)億日元（約合1490億美元），以資助一項(xiàng)大規(guī)模刺激計(jì)劃，旨在遏制新冠病毒疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。

這16萬(wàn)億日元債券是對(duì)政府現(xiàn)有的在4月開始的財(cái)年發(fā)售近129萬(wàn)億日元國(guó)債計(jì)劃的補(bǔ)充，其規(guī)模與2009年金融危機(jī)期間日本政府增發(fā)近17萬(wàn)億日元國(guó)債接近。

這意味著日本下財(cái)年發(fā)行國(guó)債總規(guī)模將達(dá)145億日元左右，是四年來(lái)首次增加年度國(guó)債發(fā)行的規(guī)模。

澳大利亞方面，澳大利亞推出重磅工資補(bǔ)貼。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月30日，受澳大利亞政府推出1300億澳元工資補(bǔ)貼計(jì)劃以及確診病例開始減少的提振，澳大利亞股市當(dāng)日大漲7%，創(chuàng)下了自1980年以來(lái)的最大單日漲幅。澳大利亞媒體分析，在西方發(fā)達(dá)國(guó)家中，澳大利亞資本市場(chǎng)很有可能在短期走出U型反轉(zhuǎn)。

莫里森政府新政：為了保持社會(huì)穩(wěn)定，提振經(jīng)濟(jì)，政府將為600萬(wàn)澳大利亞在職和下崗的員工提供1300億澳元的工資補(bǔ)貼。無(wú)論工資收入高低，員工都將獲得每?jī)芍?500澳元的補(bǔ)助，而且打工超過(guò)一年的短期雇員也可以獲得。

澳大利亞稅務(wù)管理局會(huì)將補(bǔ)貼發(fā)給符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，再下發(fā)給員工。此次工資補(bǔ)貼力度之大在澳大利亞歷史上前所未有，疫情開始至今，澳大利亞政府共投入了3300億經(jīng)濟(jì)提振和工資補(bǔ)貼計(jì)劃。

韓總統(tǒng)稱將向居民發(fā)錢。韓國(guó)總統(tǒng)文在寅周一表示，政府將向大多數(shù)家庭提供應(yīng)急現(xiàn)金，并盡快制定第二個(gè)補(bǔ)充預(yù)算，以減輕疫情的經(jīng)濟(jì)影響。

文在寅稱，應(yīng)急現(xiàn)金將向除了收入最高30%家庭以外的所有家庭發(fā)放，四口之家的補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)為100萬(wàn)韓元，約合人民幣5800元。他說(shuō)，預(yù)計(jì)第二個(gè)補(bǔ)充預(yù)算預(yù)計(jì)將在4月份獲得議會(huì)批準(zhǔn)。

美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限量寬松政策將在中長(zhǎng)期給金價(jià)強(qiáng)力支撐

近期金價(jià)面臨的下行壓力，主要因素在于金融市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊，投資者不得不拋售黃金以換取現(xiàn)金。

不過(guò)，上周美聯(lián)儲(chǔ)決定無(wú)限量購(gòu)買債券的措施大大緩和了市場(chǎng)流動(dòng)性。雖然短期內(nèi)這種流動(dòng)性危機(jī)并未完全解決，但隨著時(shí)間推移，股市企穩(wěn)，流動(dòng)性危機(jī)進(jìn)一步緩和，那么金價(jià)有望受到美聯(lián)儲(chǔ)政策的強(qiáng)力支撐。

由于美聯(lián)儲(chǔ)的無(wú)限量QE，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)持倉(cāng)規(guī)模漲破天際，只為給市場(chǎng)紓困。

聯(lián)儲(chǔ)印鈔機(jī)的馬力開到了最大。上周四，美聯(lián)儲(chǔ)更新了每周發(fā)布一次的資產(chǎn)負(fù)債總規(guī)模的數(shù)據(jù)，過(guò)去一周其資產(chǎn)總量增至5.25萬(wàn)億美元，增量為5860億美元，這還沒算上聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去兩周里大量買入的按揭質(zhì)押債券的金額，因?yàn)榘唇屹|(zhì)押債券的清算過(guò)戶還需要一段時(shí)間才能完成，因此等清算完成后會(huì)體現(xiàn)在賬上。

在過(guò)去兩周里，聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)總量猛增了9420億美元，在此期間買入的按揭質(zhì)押債券不在統(tǒng)計(jì)范圍之內(nèi)，需要等清算完成后才能進(jìn)賬。

聯(lián)儲(chǔ)正在買入所有種類所有期限的美國(guó)國(guó)債，過(guò)去兩周的短期國(guó)債持倉(cāng)量幾乎沒啥變化，自回購(gòu)市場(chǎng)暴雷以來(lái)聯(lián)儲(chǔ)以每月約600億美元的速度大量買進(jìn)短期國(guó)債。也就是說(shuō)，聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于到期的短期國(guó)債只是以新?lián)Q舊而已，總量保持不變，國(guó)債持倉(cāng)總量的增量部分幾乎完全來(lái)自長(zhǎng)期限的美國(guó)國(guó)債。

美聯(lián)儲(chǔ)每天可做規(guī)模為1萬(wàn)億美元以上的隔夜和固定期限回購(gòu)。也就是說(shuō)，可以幾乎無(wú)限制地放水給回購(gòu)市場(chǎng)。不過(guò)，前來(lái)投標(biāo)的機(jī)構(gòu)卻沒幾個(gè)，當(dāng)前大部分的回購(gòu)交易得不到充分認(rèn)購(gòu)。

全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂同樣也是金價(jià)中長(zhǎng)期上漲的動(dòng)力

全球經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期已成既定事實(shí)。外媒3月27日刊載題為《IMF總裁說(shuō)世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退，各國(guó)必須“大規(guī)?！敝С觥返膱?bào)道稱，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁27日警告說(shuō)，疫情已經(jīng)讓全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，各國(guó)必須以“極大規(guī)模的”支出應(yīng)對(duì)，避免一連串的破產(chǎn)和新興市場(chǎng)債務(wù)違約。

IMF主席格奧爾基耶娃說(shuō)，新興市場(chǎng)國(guó)家需要至少2.5萬(wàn)億美元的金融資源來(lái)渡過(guò)這場(chǎng)危機(jī)，但它們自身的內(nèi)部?jī)?chǔ)備和市場(chǎng)借貸能力無(wú)法滿足這一需求。

格奧爾基耶娃在新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)：“現(xiàn)在很明顯，我們已經(jīng)進(jìn)入了一場(chǎng)和2009年一樣甚至更糟糕的衰退。”她后來(lái)補(bǔ)充說(shuō)，這場(chǎng)衰退將“非常嚴(yán)重”。

但不同于2008年至2009年全球金融危機(jī)后的緩慢復(fù)蘇，她說(shuō)2021年可能出現(xiàn)“相當(dāng)規(guī)模的反彈，前提是我們成功遏制住世界各地的病毒，并且防止流動(dòng)性問(wèn)題影響償付能力”。

她說(shuō)，許多新興市場(chǎng)國(guó)家尚未受到新冠病毒的直接打擊，但正遭受資本外流、出口需求減少和大宗商品價(jià)格暴跌的打擊。

目前為止，已有81個(gè)國(guó)家向IMF請(qǐng)求或詢問(wèn)了應(yīng)急融資，其中低收入國(guó)家50個(gè)，中等收入國(guó)家31個(gè)，包括巴基斯坦、加納、伊朗和吉爾吉斯斯坦。這些國(guó)家在26日晚間獲得了根據(jù)該計(jì)劃提供的緊急援助。

格奧爾基耶娃說(shuō)，成員國(guó)鼓勵(lì)I(lǐng)MF將重點(diǎn)放在可迅速采取的措施上，包括將應(yīng)急融資增加一倍至1000億美元，以及建立新的短期流動(dòng)性基金。

報(bào)道稱，當(dāng)被問(wèn)及全球經(jīng)濟(jì)需要的是否不止二十國(guó)集團(tuán)（G20）26日承諾的5萬(wàn)億美元新救助支出時(shí)，格奧爾基耶娃說(shuō)：“我們的建議是全力以赴。這是一場(chǎng)非常嚴(yán)重的危機(jī)。如果沒有極大規(guī)模的資源部署，這場(chǎng)危機(jī)是無(wú)法解決的?！?/span>

G20的5萬(wàn)億美元承諾相當(dāng)于2009年全球金融危機(jī)期間的支出。盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)，這場(chǎng)危機(jī)可能嚴(yán)重得多，因?yàn)樯婕叭蚪?jīng)濟(jì)相當(dāng)大的部分。

本周美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將成為市場(chǎng)的考驗(yàn)

本周五4月3日將會(huì)公布美國(guó)3月份的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。而市場(chǎng)普遍的預(yù)期本次報(bào)告將會(huì)有十分慘淡的表現(xiàn)。

疫情重創(chuàng)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)，據(jù)美國(guó)勞工部3月26日宣布，上周美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)創(chuàng)紀(jì)錄，達(dá)到328萬(wàn)。人數(shù)龐大，前所未見。而接下來(lái)的形勢(shì)可能更為嚴(yán)峻。

目前，除了對(duì)于疫情將如何發(fā)展還不得而知外，另一個(gè)不確定因素也困擾著市場(chǎng)，即我們所處的不是一場(chǎng)短暫而劇烈的經(jīng)濟(jì)衰退，而是一種根本性的范式轉(zhuǎn)變，一種全新的全球經(jīng)濟(jì)秩序?qū)⒂纱水a(chǎn)生。

摩根士丹利預(yù)計(jì)美國(guó)二季度平均失業(yè)率為12.8%，為自上世紀(jì)40年代有現(xiàn)代記錄以來(lái)的最高水平。

與此同時(shí)，來(lái)自圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)的“封底”預(yù)測(cè)則更為悲觀。在本周早些時(shí)候發(fā)布的一份報(bào)告中，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美國(guó)失業(yè)率可能在2020年第2季度飆升至32.1%，即5281萬(wàn)人。這意味著在這三個(gè)月內(nèi)將有4705萬(wàn)人失去工作。

這一數(shù)據(jù)是基于之前的兩項(xiàng)研究得出的。其中之一是經(jīng)濟(jì)學(xué)家Charles Gascon發(fā)表的一篇博客文章。在文章中，Charles Gascon預(yù)計(jì)有6670萬(wàn)工人受雇于為他所稱的“高風(fēng)險(xiǎn)職業(yè)”。

所有這些估計(jì)都伴隨著一個(gè)巨大的警告，經(jīng)濟(jì)狀況比以往更加難以預(yù)測(cè)。

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)，失業(yè)率可能在10.5%這一糟糕但可控的水平。根據(jù)較低的估計(jì)，即教育和醫(yī)療行業(yè)等接觸密度高的人群保住了工作，與40.6%這一真正可怕的水平之間的任何一個(gè)點(diǎn)出現(xiàn)。

夜間黃金操作建議：

1602一帶多單進(jìn)場(chǎng)，目標(biāo)位1620一帶。跌破1600反手進(jìn)空，目標(biāo)位1580一帶。

1630一帶空單進(jìn)場(chǎng)，目標(biāo)位1615  1605一帶。

倫敦金：1625一帶空，1600一帶多。