非農來襲，投行情緒悲觀！

接下來的一周數據密集，市場將評估公共衛生事件對于全球經濟的影響。歐洲方面，關注歐洲央行管委霍爾茲曼講話，同時歐元區3月經濟景氣指數、英國GDP及德國3月CPI也值得關注；而在周三，歐洲各國將公布3月Markit制造業PMI。

不過重中之重，無疑是將于北京時間4月3日公布的美國非農數據。受疫情沖擊的影響，3月26日美國上周初請失業金人數大增328.3萬人，遠超預期164萬人。經濟學家們已經預料到下周甚至未來幾個月的非農數據都將會非常悲觀，德意志指出，因疫情爆發對美國經濟產生負面影響，可能有1500萬美國人要面臨失業，這已經占到美國勞動力的10%左右。

周一（3月23日）關鍵詞：英國2月央行抵押貸款許可、歐元區3月經濟景氣指數、德國3月CPI年率初值、美國2月季調后成屋簽約銷售指數

周一重點關注歐洲時段的經濟數據。首先是歐元區3月經濟景氣指數。當前，疫情持續肆虐歐洲大陸，對經濟部門造成重創。在此情況下，歐盟的公共財政緊縮規則，將各成員國公共赤字的GDP占比限定在3%以內，公共債務的GDP占比限定在60%以內。

為應對疫情對區內經濟的持續沖擊，歐盟出臺各項經濟支持計劃，并放寬歐元區財政與預算管控門檻，希通過賦予各方更多靈活性與自主性，有效應對疫情在經濟領域造成的沖擊，并以統一、團結姿態強化區內共同抗疫策略，但各成員國面對自身不同現實困境與發展難題，在部分“經濟抗疫”議題中的分歧依然難解。

此前歐元區3月PMI跌至20年最低，歐洲經濟觸及歷史低點，并有日益惡化的危險。標普在報告中指出，疫情爆發將使歐元區2020年經濟衰退2%，如果歐元區的封閉措施持續長達4個月，那么衰退的程度可能為10%。

另一方面，關注德國3月CPI年率初值。伊福研究所所長福斯特表示，德國公司對未來的展望從未像現在這樣暗淡，對當前局勢的評估也急劇惡化，德國經濟正步入衰退，而德國一向是歐元區經濟的火車頭。

數據顯示，3月份德國ifo商業景氣指數已經坍塌，從2月份的96.0暴跌至86.1，這是自1991年以來的最大跌幅，也是2009年8月以來的最低水平。德國的企業對于企業前景的預期更加暗淡，在諸多細分行業當中，唯有食品零售和藥店的企業對行業前景保持了樂觀水平。

周二（3月24日）關鍵詞：英國3月Gfk消費者信心指數、英國第四季度GDP季率終值、歐元區3月CPI年率、法國3月CPI年率、加拿大1月季調后GDP年率

17:00 歐洲央行管委霍爾茲曼在記者會上講話

周二首先關注英國3月Gfk消費者信心指數。值得注意，英國2月Gfk消費者信心指數為2018年8月以來最高。有新的跡象表明，自去年12月大選以來，企業信心也有所增強。調查顯示，該項指數從1月的-9升至2月的-7，為2018年8月以來最高，略高于機構調查分析師預估中值-8。衡量人們購買汽車等大宗商品意愿的指標大幅上升。

此外，留意英國第四季度GDP季率終值。英國央行公布3月決議，維持當前較低的利率水平0.10%不變，同時表示對金融環境趨緊的現象已經做好準備。目前委員會維持其貨幣政策，包括了額外購買2000億英鎊的主權債和非金融投資級債券。

道明證券Richard Kelly等策略師在報告中寫道，像抑郁癥一樣的經濟狀況在多個地區都在展開， 英國經濟第二季度將以42%的年化率萎縮。而標普則預計英國GDP今年將下跌約2%。

另一方面，歐元區3月CPI年率也是日內關注焦點。歐元區2月整體通脹較去年同期放緩，證實了其稍早的預估，同時下調了一項不包括能源和食品價格的核心通脹指標。修訂后的數據顯示，這一指標與1月份相比沒有變化。能源行業2月份的通貨緊縮較去年同期下降0.3%，這是在3月份沙特和俄羅斯爆發石油價格戰爭之前，也是在新冠病毒爆發對歐洲經濟造成最嚴重影響之前。

此外，加拿大1月季調后GDP年率料不容樂觀。疫情在全球范圍內擴散，但是直到本月，加拿大人才開始真正感受到它所帶來的經濟痛苦，經濟學家正在努力對可能發生的事情做出最好的猜測。但是毫不意外的是，加拿大的經濟前景不容樂觀。

目前，加拿大咨議局預期全國大部分行業均將至少關閉六周。即便真的在六周內就能控制住疫情，那么加拿大GDP在整個2020年將實現0.3％的小幅增長，去年加拿大的經濟增長了1.6％。雖然這樣的預估已經令人感到不安，但這還不是最差的局面。

在更為悲觀的情況下，加拿大咨議局認為封鎖和隔離措施將持續長達六個月，直到八月份。如果發生這種情況，將對GDP造成巨大沖擊，預計第二季度的年化增長率將萎縮9.6％，比2008年和2009年的金融危機中看到的還要糟糕。

周三（3月25日）關鍵詞：法國/德國/英國/歐元區3月Markit制造業PMI、歐元區2月失業率、美國3月ADP就業人數

08:30 澳洲聯儲公布3月18日計劃外貨幣政策會議紀要

日內首先關注澳洲聯儲公布3月18日計劃外貨幣政策會議紀要。據悉澳洲聯儲提供30億澳元政府債券購買，并通過回購操作向銀行系統注入24億澳元。該聯儲還表示，將暫停對零售支付監管的審查。預計對零售支付的審查將在2021年完成，而不是2020年底。

其次，歐洲多國及歐元區的3月Markit制造業PMI。從總體上來看,在利空因素打壓下,基本表現較為疲軟,歐元區經濟前景不明。

歐元區各地商業活動在今年3月大幅萎縮,程度甚至遠超全球金融危機最嚴重時期,隨著各國政府采取越來越嚴厲的新冠肺炎防控措施,法國、德國和整個歐元區商業活動都出現急劇下滑。

同時表示,對許多商品和服務的需求已經大幅下滑,而接近歷史最高水平的供應鏈中斷已對生產造成阻礙,企業關閉意味著經濟動能中越來越大的占比被封存。

受疫情沖擊，歐元區商業活動出現前所未有的崩潰。英國市場調查機構IHS馬基特公司24日發布的初值顯示，3月份歐元區綜合PMI降至31.4，為1998年創立該指數以來最低。其中，3月份歐元區服務業PMI初值大幅降至28.4，為1998年7月以來最低；制造業PMI初值降至44.8，為92個月低點。PMI數值低于50即意味著經濟活動出現萎縮。

此外，留意晚間的美國3月ADP就業人數，回顧此前，美國2月ADP就業數據表現好于預期。但受疫情加劇的影響，就業明顯受到沖擊，料本次數據不容樂觀。經濟學家此前認為，小企業可能會受到疫情導致的經濟放緩的最大沖擊。

周四（3月26日）關鍵詞：瑞士3月CPI年率、美國截至3月28日當周初請失業金人數、美國2月貿易帳、美國2月耐用品訂單月率終值、加拿大2月貿易帳

國際假期預告
兒童節補假，中國臺灣證券交易所休市一日。

周四市場數據相對清淡，重點關注美國將公布一系列數據，結合近期疫情的影響，市場可能會對美國2020年的經濟預測做出修正。

其中美國的失業金初請數據無疑是最值得關注的對象。受疫情沖擊的影響，3月26日美國上周初請失業金人數大增328.3萬人，遠超預期164萬人，全球金融危機時期的峰值接近65萬，可見疫情已經對美國就業市場造成巨大沖擊。如果數據持續走高，意味著美國就業市場將進一步開始萎縮，強化了市場對于美國經濟放緩的憂慮。

盡管周四失業金申請人數創此前歷史峰值的5倍，但是經濟學家們估計，本周將有超過100萬人繼續申請失業金，這意味著該數字將會突飛猛進，而非漸進式增長。

拉薩爾期貨集團(LaSalle Futures Group)的高級市場策略師查理·內多斯(Charlie Nedoss)表示：“上周初請失業金人數達到330萬人是一個巨大的數字。我認為市場已經為此做好了準備，因為接下來我們還將看到這一數字繼續刷新。”

周五（3月27日）關鍵詞：歐元區2月零售銷售年率、美國3月季調后非農就業人口變動、美國3月勞動參與率、美國3月失業率、美國3月平均每小時工資年率、美國3月ISM非制造業PMI

國際假期預告 
清明節補假，中國臺灣證券交易所休市一日；上期所、大商所、鄭商所、上金所清明節假期前夕，不進行夜盤交易。

日內重點關注美國非農就業、失業率及薪資數據，通常非農數據被認為是金融市場中每月發布的最重要經濟數據之一。雖然距離非農公布還有一周，但經濟學家們已經預料到下周甚至未來幾個月的非農數據都將會非常悲觀。

德意志指出，因疫情爆發對美國經濟產生負面影響，可能有1500萬美國人要面臨失業，這已經占到美國勞動力的10%左右。美銀美林首席經濟學家米歇爾·邁爾斯預計，二季度美國經濟將負增長12%，全年經濟可能負增長0.8%，失業人數可能達到350萬。

三菱日聯金融集團聯合銀行首席經濟學家Chris Rupkey表示，美國餐飲業早已發出警告，受疫情影響，未來數月可能會出現500-700萬失業人數。

前美聯儲主席耶倫稱，預計下周美國失業率將達到兩位數。美國在新冠病毒檢測工具及呼吸器的需求上落后3周的時間，預計在4月5日美國新冠肺炎確診人數將達到峰值。

考慮到這種不確定性，盡管對美元的需求可能會回升，但投機性興趣可能會對美元的多頭倉位持保留態度。對實物黃金的需求可能會增加，從而支撐金價。

高盛和摩根大通都預計未來幾周失業率將大幅飆升，高盛預計美國失業率將在今年二季度從3.5%飆升至9%，摩根大通預計失業率到2020年年中將升至6.25%，布拉德則認為二季度失業率可能飆升至30%。

而摩根士丹利的預期卻要比他們更加悲觀，大摩表估計，3月份非農就業人數也將首次下降，減少70萬人。我們預計今年第二季度的平均失業率將達到12.8%，創歷史新高。

3月份就業崗位的疲軟可能主要來自招聘人數的下降，而非裁員。然而，隨著我們進入4月份，裁員人數將大幅增加，招聘活動也將停止，這將給勞動力市場帶來金融危機以來最黑暗的日子。如果3月份就業人數相應減少70萬，那么失業率將上升70個基點，從3.5%升至4.2%。